पीबी फिनटेक (पॉलिसीबाजार) आईपीओ: आपको आवेदन क्यों नहीं करना चाहिए?

ऑनलाइन बीमा एग्रीगेटर-पॉलिसीबाजार और पैसाबाजार की मूल कंपनी पीबी फिनटेक लिमिटेड पूंजी बाजार का दोहन कर रही है। कंपनी का आईपीओ (या पॉलिसीबाजार का आईपीओ) 1 नवंबर को खुलेगा और 3 नवंबर को बंद होगा। पीबी फिनटेक अपने आईपीओ के माध्यम से 5,709.7 करोड़ रुपये एकत्र करने का इरादा रखता है जिसमें 3,750 करोड़ रुपये का एक नया मुद्दा और बिक्री के लिए एक प्रस्ताव (या ओएफएस) शामिल है। ) निवेशक एसवीएफ पायथन II (केमैन) और अन्य बिकने वाले शेयरधारकों द्वारा 1,959.7 करोड़ रुपये। आईपीओ का प्राइस बैंड 940-980 रुपये प्रति शेयर तय किया गया है। कंपनी प्राइस बैंड के ऊपरी छोर पर 44,051 करोड़ रुपये के बाजार मूल्य की उम्मीद कर रही है।

बाजार का लॉट साइज 15 शेयर है। एक खुदरा-व्यक्तिगत निवेशक 13 लॉट (या 195 शेयर) तक के लिए आवेदन कर सकता है, जिसकी राशि 191,100 रुपये है। शेयर 15 नवंबर को बीएसई और एनएसई में लिस्ट होंगे। एक एक्सचेंज को फाइलिंग में कंपनी ने 155 एंकर निवेशकों को 26.2 मिलियन इक्विटी शेयर आवंटित करके 2,569.37 करोड़ रुपये जुटाए हैं।

पीबी फिनटेक का व्यवसाय

पीबी फिनटेक ने 2008 में अपना प्रमुख प्लेटफॉर्म-पॉलिसीबाजार लॉन्च किया। फ्रॉस्ट एंड सुलिवन के अनुसार, पॉलिसीबाजार वित्त वर्ष 2020 में भारत का सबसे बड़ा डिजिटल बीमा बाजार था, जिसमें बेची गई नीतियों की संख्या के आधार पर 93.4% बाजार हिस्सेदारी थी। विशेष रूप से, भारत में सभी डिजिटल बीमा बिक्री का 65.3% मात्रा के हिसाब से पॉलिसीबाजार के माध्यम से किया गया था। 31 मार्च, 2021 तक, पॉलिसीबाजार के प्लेटफॉर्म पर 48 मिलियन से अधिक उपभोक्ता पंजीकृत थे, जिन्होंने इसके बीमाकर्ता भागीदारों से 19 मिलियन से अधिक पॉलिसियों का विकल्प चुना था। ऑनलाइन बीमा एग्रीगेटर ने वित्त वर्ष 2021 में 126.5 मिलियन विज़िट देखीं। ट्रैफ़िक ने व्यवहार और अन्य डेटा अंतर्दृष्टि को पकड़ने में सहायता की।

ये अंतर्दृष्टि अन्य बीमा वितरकों पर महत्वपूर्ण प्रतिस्पर्धात्मक लाभ का स्रोत बनी हुई है। 2014 में, PB Fintech ने भारतीयों को कई व्यक्तिगत ऋण और क्रेडिट कार्ड चुनने में मदद करने के लिए पैसाबाज़ार की शुरुआत की। फ्रॉस्ट एंड सुलिवन के अनुसार, पैसाबाजार भारत का सबसे बड़ा डिजिटल कंज्यूमर क्रेडिट मार्केटप्लेस था, जिसकी बाजार हिस्सेदारी 51.4% थी, जो वित्त वर्ष 2020 में वितरण पर आधारित थी। पीबी फिनटेक एक एसेट-लाइट कैपिटल मॉडल संचालित करता है और किसी भी बीमा को अंडरराइट नहीं करता है या किसी भी क्रेडिट जोखिम को बरकरार नहीं रखता है।

पीबी फिनटेक की वित्तीय स्थिति

कंपनी की वित्तीय स्थिति को देखते हुए हमें पता चलता है कि वित्त वर्ष 2020 में इसका राजस्व 61.8% सालाना आधार पर बढ़कर 855.56 करोड़ रुपये हो गया, जो वित्त वर्ष 2019 में 528.80 करोड़ रुपये था। वित्त वर्ष 2021 में राजस्व में 11.9% की वृद्धि के साथ वित्त वर्ष 2020 में 957.41 रुपये हो गया। ध्यान दें कि एक Covid19 पीड़ित वर्ष में राजस्व वृद्धि की दर में तेजी से गिरावट आई है। वित्त वर्ष 2020 में कुल प्रीमियम 62.3% उछलकर वित्त वर्ष 2019 में 2315.4 करोड़ रुपये से 3758.6 करोड़ रुपये हो गया। वित्त वर्ष 2021 में यह 25.1% बढ़कर 4701.3 करोड़ रुपये हो गया। यहां भी प्रीमियम ग्रोथ रेट पर असर पड़ा है।

वित्त वर्ष 2021 में प्रीमियम प्रति सलाहकार 65.9% बढ़कर वित्त वर्ष 2020 में 0.85 लाख रुपये से 1.41 करोड़ रुपये हो गया। वित्त वर्ष 2019 में 0.63 लाख रुपये से वित्त वर्ष 2020 में ~ 35% की वृद्धि हुई। सलाहकार कॉल सेंटर के कर्मचारी हैं जो उपभोक्ताओं के साथ सीधे संवाद करते हैं और खरीदारी का निर्णय लेने में उनकी सहायता करते हैं। प्रति सलाहकार मीट्रिक प्रीमियम पीबी फिनटेक की परिचालन दक्षता का संकेत दे सकता है।

पीबी का समायोजित ईबीआईटीडीए वित्त वर्ष 2019 में नकारात्मक 285.51 करोड़ रुपये से बढ़कर वित्त वर्ष 2020 में नकारात्मक 303.21 करोड़ रुपये हो गया। हालांकि, वित्त वर्ष 2021 में यह घटकर नेगेटिव 61.5 करोड़ रुपये रह गया। इसके बारे में सोचने के दो तरीके हैं। पहला, 11 साल के संचालन के बाद भी, पीबी फिनटेक एसेट-लाइट मॉडल होने के बावजूद वित्त वर्ष 2021 में ईबीआईटीडीए सकारात्मक नहीं है। दूसरा तरीका यह देखने का है कि कंपनी ईबीआईटीडीए सकारात्मक होने की तेज गति पर है।    

निवेश तर्क

पीबी फिनटेक अत्यधिक प्रतिस्पर्धी माहौल में काम करता है। पॉलिसीबाजार के प्रतिस्पर्धियों में ऑनलाइन स्वतंत्र बीमा और क्रेडिट उत्पाद और सेवा प्लेटफॉर्म, पारंपरिक ऑफलाइन बीमा कंपनियां, बड़ी बीमा और वित्तीय कंपनियों के ऑनलाइन प्रत्यक्ष बिक्री चैनल, भारत में संचालित अन्य डिजिटल और फिनटेक कंपनियां और पारिस्थितिकी तंत्र, अन्य ऑनलाइन बीमा और क्रेडिट प्रौद्योगिकी कंपनियां शामिल हैं। पैसाबाजार के प्रतिस्पर्धियों में पारंपरिक बैंक, एनबीएफसी, ऑफलाइन वित्त, और छोटी ऋण कंपनियां और फिनटेक कंपनियां और ऑनलाइन ऋण देने वाले प्लेटफॉर्म शामिल हैं।

आपको ध्यान देना चाहिए कि पैसाबाजार की बड़े बैंकों, एनबीएफसी और फिनटेक उधारदाताओं के साथ 56 साझेदारियां हैं। इसकी मार्च 2024 तक 200 भौतिक स्टोर खोलने की योजना है। हमने पिछले 10/15 वर्षों में ईंट-और-मोर्टार मॉडल से व्यवसाय करने के ऑनलाइन मॉडल की ओर प्रस्थान देखा है। आश्चर्य की बात यह है कि जब पूरे भारत में इंटरनेट की पहुंच बहुत अधिक है, तो भौतिक दुकानों पर वापस जा रहा है। दूसरे, 13 साल और 7 साल के संचालन के बाद पॉलिसीबाजार और पैसाबाजार की ब्रांड जागरूकता बढ़ाने के लिए आईपीओ आय से 1,500 करोड़ रुपये आवंटित करना तर्कसंगत दिमाग के लिए अपील नहीं करता है।

पीबी फिनटेक का कर्मचारी खर्च वित्त वर्ष 2020 में 347.9 करोड़ रुपये से 11.5% कम होकर वित्त वर्ष 2021 में 309.1 करोड़ रुपये हो गया है। Covid19 महामारी ने स्वास्थ्य बीमा के महत्व को रेखांकित किया और लोगों को इसके लिए जाने के लिए मजबूर किया। लॉकडाउन और प्रतिबंधों ने सुनिश्चित किया कि लोगों ने इन सेवाओं को ज्यादातर ऑनलाइन मोड के माध्यम से चुना है। इसका अर्थ है कॉल सेंटरों में अधिक सलाहकार और बदले में, अधिक कर्मचारी लागत क्योंकि पॉलिसीबाजार की भारत में डिजिटल बीमा बिक्री में सबसे अधिक हिस्सेदारी (65.3%) है। हालांकि, कर्मचारियों से संबंधित खर्चों में गिरावट का मतलब या तो पे-आउट में कमी या सलाहकार कर्मचारियों की संख्या को कम करना हो सकता है। जब कम सलाहकार होंगे, तो स्वाभाविक रूप से प्रति सलाहकार प्रीमियम बढ़ जाएगा क्योंकि यह वित्त वर्ष 2021 में 65.9% की छलांग में परिलक्षित होता है जैसा कि ऊपर वित्तीय में चर्चा की गई है।

दूसरा अंतिम लेकिन सबसे महत्वपूर्ण पहलू पीबी फिनटेक का अत्यधिक बढ़ा हुआ मूल्यांकन है। फरवरी 2021 में, पीबी फिनटेक ने अपने इक्विटी शेयरों का फाल्कन एज कैपिटल को 366 रुपये प्रति शेयर पर एक निजी प्लेसमेंट किया। प्रस्तावित आईपीओ मूल्य (ऊपरी बैंड पर) उस कीमत का लगभग 2.7 गुना है। केवल 8/9 महीनों की अवधि में, आईपीओ की कीमत में भारी उछाल कहीं अधिक अवास्तविक लगता है, क्योंकि कंपनी के पक्ष में व्यवसाय के मूल सिद्धांतों में तेजी से बदलाव नहीं आया है। बल्कि वे महामारी प्रेरित बढ़ी हुई प्रतिस्पर्धा के कारण बिगड़ गए हैं।

अब आखिरी बिंदु। पीबी फिनटेक ने बीएसई को आईपीओ से पहले 155 एंकर निवेशकों से 2,569.3 करोड़ रुपये जुटाने के बारे में सूचित किया। यह रकम 5,709.7 करोड़ रुपये का 45 फीसदी है, जिसे वह आईपीओ से हासिल करना चाहती है। यह खुदरा व्यक्तिगत निवेशकों से संवाद करने का एक तरीका है कि एंकर निवेशकों ने कंपनी द्वारा निर्धारित मूल्य बैंड के लिए सैद्धांतिक रूप से सहमति व्यक्त की है।

संक्षेप में, मेरा विचार है कि खुदरा निवेशकों को इस आईपीओ से दूर रहना चाहिए।