यह लेख विशेष रूप से Investing.com के लिए लिखा गया था।
दशकों में मुद्रास्फीति अपने कुछ सबसे गर्म स्तरों पर चल रही है, वास्तविक प्रतिफल और वास्तविक कमाई पर ध्यान केंद्रित किया गया है। इसलिए, कुछ अलग तलाशना उचित लगता है, S&P 500 की वास्तविक लाभांश उपज।
परिणाम दिलचस्प और आश्चर्यजनक हैं। जब हम उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के वर्तमान मूल्य को S&P की लाभांश उपज से छूट देते हैं तो यह सुझाव देता है कि शेयर बाजार के लिए आगे परेशानी है।
S&P 500 के लिए लाभांश प्रतिफल रिकॉर्ड निम्न स्तर के करीब पहुंच रहा है, शुरू करने के लिए, तब भी जब मुद्रास्फीति के लिए समायोजन न किया गया हो। स्तर जो 1990 के दशक के उत्तरार्ध से नहीं देखे गए हैं। यह आश्चर्य की बात नहीं है कि एसएंडपी 500 के लिए मूल्यांकन सूचकांक के पीई अनुपात को देखते हुए बाजार में उसी झाग को दर्शाता है।
चौंकाने वाली बात यह है कि उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के लिए समायोजन करते समय एस एंड पी 500 की वर्तमान लाभांश उपज का क्या होता है।
S&P 500 का "रियल" डिविडेंड यील्ड वर्तमान में -4.9% है, जो अक्टूबर 1981 के बाद से इसका सबसे निचला स्तर है। रियल डिविडेंड यील्ड आमतौर पर इन स्तरों तक नहीं पहुंचता है। दरअसल, आधुनिक समय में यह 1974 और 1980 में ही कम रहा है। उसके बाद यह कभी भी -3.1% से कम नहीं रहा। ऐसा इसलिए है क्योंकि हर बार जब डिविडेंड यील्ड, जब सीपीआई के लिए समायोजित किया जाता है, -2.5% से नीचे आता है, तो S&P 500 में बड़े पैमाने पर बाजार सुधार होता है, जिससे यील्ड तेजी से बढ़ जाती है।
1990, 2000 और 2008 में रियल डिविडेंड यील्ड क्रमशः -2.7%, -2.6% और -3.1% तक गिर गया। आगे जो हुआ वह सुंदर से बहुत दूर था।
1990 की गर्मियों से गिरावट तक, S&P 500 लगभग 20% गिर गया। मार्च 2000 से अक्टूबर 2002 तक, S&P 500 47% से अधिक गिर गया। अगस्त 2008 से मार्च 2009 तक, S&P 500 46% से अधिक गिर गया
1973 और 1974 में यह कोई बेहतर नहीं था जब S&P 500 में भी 48% से अधिक की गिरावट आई। 1980 के एपिसोड में देरी हो रही थी, जिसमें गिरावट 1981 तक नहीं आई थी, लेकिन जब यह S&P 500 से टकराया तो लगभग 26% गिर गया।
2005 में जब रियल डिविडेंड यील्ड -2.5% या उससे अधिक तक गिर गया था, तब बड़े पैमाने पर बिकवाली नहीं हुई थी।
प्रत्येक अवधि के दौरान जहां रियल डिविडेंड यील्ड में तेजी से गिरावट आई, यह बहुत अधिक मुद्रास्फीति और अमेरिकी मंदी के कारण था। शायद यही वजह है कि 2005 में बाजार सही नहीं हुआ, मंदी नहीं आई। हालांकि, अन्य मामलों में मंदी थी, जिसमें उच्च उपभोक्ता कीमतों में योगदान कारक था।
अब, S&P 500 के इस बहुत कम रियल डिविडेंड यील्ड को वर्तमान में सहन करने का कारण यह है कि निवेशक शायद अभी भी मानते हैं कि मुद्रास्फीति क्षणभंगुर है और लगातार उच्च नहीं होगी। यदि निवेशक यह सोचना शुरू करते हैं कि मुद्रास्फीति क्षणभंगुर नहीं है, तो इससे संभावित मंदी की आशंका हो सकती है।
अभी यह स्पष्ट नहीं है कि मंदी क्षितिज पर है या नहीं। अमेरिका में तीसरी तिमाही की वृद्धि अपेक्षा से काफी कमजोर थी, और वर्तमान में वैश्विक विकास धीमा होने के संकेत हैं। हालांकि, शुरुआती संकेत हैं कि चौथी तिमाही में अब तक की जीडीपी वृद्धि में तेजी से उछाल आया है।
यदि मुद्रास्फीति अधिक स्थिर हो जाती है, तो मंदी की ओर अग्रसर होता है, जैसा कि अतीत में हुआ है, बाजार में एक तेज बिकवाली कोने के आसपास होगी, जैसा कि हमेशा होता है।