स्पिन-ऑफ और टर्नअराउंड प्रयासों के बावजूद मैं एटी एंड टी स्टॉक पर तटस्थ क्यों रहता हूं?

दूरसंचार, मीडिया और टेक्नोलॉजिकल सर्विसेस जायंट AT&T (NYSE:T) ने पिछले पांच वर्षों में काफी गिरावट का अनुभव किया है (39% नीचे, डिविडेंड सहित)। शेयर की कीमत हाल ही में 12 साल में सबसे निचले स्तर पर पहुंच गई है।

17 मई, 2021 को, कंपनी ने ब्रॉडबैंड सेवाओं पर ध्यान केंद्रित करने के लिए वार्नरमीडिया को बंद करने की योजना की घोषणा की। यह 2022 के मध्य में होने की उम्मीद है।

एटी एंड टी को वार्नरमीडिया की संपत्ति के लिए नकद, ऋण प्रतिभूतियों और वार्नरमीडिया के साथ कुछ ऋण के हस्तांतरण के रूप में 43 बिलियन डॉलर प्राप्त होंगे। T घोषणा से पहले $32.63 के 12 महीने के उच्च स्तर पर पहुंच गया, और वर्तमान स्तर तक पहुंचने के लिए 28% गिर गया है।

यह देखते हुए कि एटी एंड टी ने टाइम वार्नर को तीन साल पहले खरीदा था, कंपनी के खराब प्रदर्शन के साथ, एटी एंड टी के प्रबंधन में विश्वास करना मुश्किल है।

Source: Investing.com

स्पिनऑफ़ पूरा होने के बाद, टी के डिविडेंड में 40% -50% की कटौती की उम्मीद है। डिविडेंड कटौती की प्रत्याशा और स्पिनऑफ के बारे में सामान्य अनिश्चितता ने निवेशकों को परेशान कर दिया है। स्पिनऑफ़ से पहले टी के मूल्यांकन में 9% की वर्तमान डिविडेंड उपज और 7.2 के आगे पी/ई सीमित उपयोगिता के हैं।

टी के मालिक होने का आकर्षण नए, छोटे, एटी एंड टी की विकास क्षमता के साथ-साथ स्पिनऑफ के माध्यम से बनाई गई नई सामग्री जायंट के अनुमानों पर काफी हद तक निर्भर करता है। पिछले छह महीनों में, बाजार ने एटी एंड टी की संभावनाओं में विश्वास की कमी का संकेत दिया है। मौजूदा शेयर की कीमत को डिस्काउंटेड भविष्य की कमाई के बाजार के आम सहमति अनुमान के प्रतिबिंब के रूप में देखने के साथ, आम सहमति के दृष्टिकोण के दो अन्य रूप हैं जो विचार करने योग्य हैं।

अधिकांश पाठक स्टॉक के लिए वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति दृष्टिकोण से परिचित होंगे। सर्वसम्मति मूल्य लक्ष्य को सार्थक भविष्य कहनेवाला मूल्य दिखाया गया है, जब तक कि व्यक्तिगत मूल्य लक्ष्यों के बीच फैलाव बहुत अधिक न हो। स्टॉक के लिए आम सहमति दृष्टिकोण का एक अन्य रूप उस स्टॉक पर ऑप्शन की कीमतों से प्राप्त किया जा सकता है।

एक ऑप्शन की कीमत बाजार की आम सहमति के अनुमान को दर्शाती है कि शेयर की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (ऑप्शन स्ट्राइक मूल्य) अब और जब ऑप्शन समाप्त हो जाता है। कॉल और पुट की कीमतों का विश्लेषण हड़ताल की कीमतों की एक सीमा पर, सभी एक ही समाप्ति तिथि के साथ, एक संभावित मूल्य पूर्वानुमान की गणना करना संभव है जो ऑप्शन कीमतों को समेटता है। इसे बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण के रूप में जाना जाता है और ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं की आम सहमति का प्रतिनिधित्व करता है।

मैंने वॉल स्ट्रीट की तुलना के लिए टी के लिए 2022 के मध्य (17 जून, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का उपयोग करके गणना की गई) और 2023 की शुरुआत (20 जनवरी, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का उपयोग करके) के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण की गणना की है। विश्लेषक आम सहमति दृष्टिकोण।

T के लिए वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति आउटलुक

ई-ट्रेड 6 रैंक वाले विश्लेषकों के विचारों का उपयोग करके वॉल स्ट्रीट की आम सहमति की गणना करता है, जिन्होंने पिछले 90 दिनों में रेटिंग और 12-महीने के मूल्य लक्ष्य प्रकाशित किए हैं। आम सहमति रेटिंग तटस्थ है और आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से $30.29, 29.1% अधिक है।

Source: E-Trade

वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति की Investing.com की गणना 30 विश्लेषकों के दृष्टिकोण को जोड़ती है। आम सहमति रेटिंग तटस्थ है और 12 महीने का मूल्य लक्ष्य $30.70 है, जो मौजूदा शेयर मूल्य की तुलना में 30.9% अपसाइड प्रदान करता है।

Source: Investing.com

वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति दृष्टिकोण के दो संस्करण, ई-ट्रेड से और Investing.com से, टी के लिए एक तटस्थ दृष्टिकोण पर सहमत हैं और साथ ही मूल्य लक्ष्य प्रदान करते हैं जो अगले 12 महीनों में 30% की अपेक्षित मूल्य प्रशंसा का संकेत देते हैं। अगले वर्ष में 30% अपेक्षित लाभ के साथ एक स्टॉक पर एक तटस्थ रेटिंग से पता चलता है कि विश्लेषक, कुल मिलाकर, एटी एंड टी के बढ़ने की क्षमता के बारे में आशावादी नहीं हैं, लेकिन मौजूदा शेयर की कीमत को ओवरसोल्ड के रूप में देखते हैं।

T के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक

मैंने 17 जून, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का विश्लेषण किया है ताकि आज से उस तारीख तक 6.4-महीने की अवधि के लिए बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण की गणना की जा सके। मैंने 20 जनवरी, 2023 को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का उपयोग करके 13.5-महीने का आउटलुक भी तैयार किया है। 2023 के जनवरी में समाप्त होने वाले विकल्प आउटलुक अवधि प्रदान करते हैं जो एक वर्ष के सबसे करीब है।

बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण की मानक प्रस्तुति मूल्य वापसी के संभाव्यता वितरण के रूप में है, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभावना और क्षैतिज पर वापसी के साथ।

आज से 17 जून, 2022 तक 6.4-महीने की अवधि के लिए बाजार-निहित मूल्य वापसी की संभावनाएं (स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करके लेखक की गणना)

2022 के मध्य तक बाजार-निहित दृष्टिकोण (लगभग जब स्पिनऑफ़ पूरा होने वाला है) आम तौर पर सममित है, सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की तुलनीय संभावनाओं के साथ। इस वितरण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 34% है।

सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की बाजार-निहित संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।

आज से 17 जून, 2022 तक 6.4-महीने की अवधि के लिए बाजार-निहित मूल्य वापसी की संभावनाएं। वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है (स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करके लेखक की गणना)

इस दृष्टिकोण से, नकारात्मक रिटर्न की लगातार उच्च संभावनाएं बनाम समान परिमाण के सकारात्मक रिटर्न (लाल धराशायी रेखा परिणामों के वितरण में ठोस नीली रेखा के ऊपर है)।

थ्योरी बताती है कि बाजार में निहित संभावनाओं में नकारात्मक पूर्वाग्रह होगा क्योंकि निवेशक जोखिम से बचने की प्रवृत्ति रखते हैं और परिणामस्वरूप, डाउनसाइड प्रोटेक्शन (पुट ऑप्शन) के लिए उचित मूल्य से अधिक का भुगतान करते हैं। इस संभावित पूर्वाग्रह के पक्ष का अनुमान लगाने का कोई मजबूत तरीका नहीं है। इस पूर्वाग्रह की संभावना को ध्यान में रखते हुए, मैं 2022 के मध्य तक बाजार-निहित दृष्टिकोण को तटस्थ मानता हूं। यहां ऐसा कुछ भी नहीं है जो यह बताता हो कि ऑप्शन बाजार किसी भी प्रकार की कीमत वसूली का पक्षधर है।

2023 की शुरुआत में, 17 जून, 2023 को समाप्त होने वाले ऑप्शनों से गणना किए गए बाजार-निहित दृष्टिकोण के साथ, दृश्य बेयरिश में बदल गया है। नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं अब सकारात्मक रिटर्न के सापेक्ष काफी अधिक हैं (लाल धराशायी रेखा ठोस नीली रेखा की तुलना में काफी अधिक है)। इस वितरण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 33% है।

आज से 17 जून, 2022 तक 13.5 महीने की अवधि के लिए बाजार-निहित मूल्य वापसी संभावनाएं। वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को लंबवत अक्ष के बारे में घुमाया गया है (स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करके लेखक की गणना)

टी के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण आम तौर पर 2022 के मध्य तक तटस्थ है, 2023 की शुरुआत में मंदी हो गया है। ऑप्शन बाजार से सर्वसम्मति का दृष्टिकोण कीमतों में गिरावट का पक्ष लेता है। अपेक्षित वार्षिक अस्थिरता लगभग 33% है।

सारांश

एटी एंड टी खरीदने के लिए सबसे अच्छा तर्क यह होगा कि बाजार ने कंपनी के अंतर्निहित मूल्य का गलत अनुमान लगाया है और शेयरों को ओवरसोल्ड किया गया है। ऐसा प्रतीत होता है कि वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति दृष्टिकोण क्या इंगित करता है।

जबकि वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 30% अधिक है, आम सहमति रेटिंग तटस्थ है। जिन कंपनियों ने बाजार का विश्वास या सद्भावना खो दी है, वे लाभदायक टर्नअराउंड दांव हो सकती हैं। आय निवेशक, विशेष रूप से, एटी एंड टी के निर्णयों से निराश होने की संभावना है। हाल के महीनों से उत्साहजनक खबरों के रास्ते में बहुत कुछ नहीं है।

T पर आप्शन ट्रेडिंग गतिविधि काफी भारी है। लगभग 34% की अपेक्षित अस्थिरता के साथ, 2022 के मध्य तक बाजार-निहित दृष्टिकोण तटस्थ है। 2022 से जनवरी 2023 तक देखें तो 13.5 महीने का आउटलुक बेयरिश है। यह निश्चित रूप से संभव है कि टी के पास हाल के दशक के निचले स्तर से उछालते हुए निकट अवधि की कीमत वसूली होगी, लेकिन लंबा दृश्य उत्साहजनक नहीं है।

विश्लेषकों की आम सहमति की राय को संतुलित करते हुए कि शेयरों को अगले वर्ष के लिए बेयरिश दृष्टि से देखा जाता है, टी पर मेरी समग्र रेटिंग तटस्थ है।