- लेनार अमेरिका के सबसे बड़े होमबिल्डर में से एक है
- कंपनी 7 के मामूली पी/ई पर कारोबार कर रही है
- Q4 आय, 15 दिसंबर को रिपोर्ट की गई, विश्लेषकों की अपेक्षाओं से थोड़ी चूक गई
- वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति आउटलुक बुलिश बना हुआ है
- ऑप्शंस मार्केट का दृश्य 2022 के मध्य तक तटस्थ है, 2023 की शुरुआत में थोड़ा बेयरिश हो गया है
आवासीय अचल संपत्ति एक प्रमुख बुल रन के बीच में है, पिछले वर्ष की तुलना में अमेरिका में घरों की कीमतों में औसतन 19.5% की वृद्धि हुई है।
घर की कीमतों में उछाल कई कारकों द्वारा संचालित किया गया है, जिसमें मिलेनियल्स में घर खरीदने में वृद्धि शामिल है, कुछ ऐसा जो रिकॉर्ड-कम ब्याज दरों से मदद मिली है। कोविड ने मांग को भी बढ़ाया है, क्योंकि जो लोग काम करते हैं और अपने घरों में या उसके आस-पास रेस्तरां और यात्रा पर खर्च करते हैं, वे गिर गए और अधिक जगह और अक्सर, कम भीड़ वाले स्थानों की मांग की।
यह बढ़ी हुई खरीदार मांग होमबिल्डर Lennar Corporation (NYSE:LEN) के लिए अच्छी रही है, इस तथ्य के बावजूद कि कंपनी को बढ़ी हुई श्रम लागत, भवन आपूर्ति में मुद्रास्फीति, और आपूर्ति श्रृंखला व्यवधानों से प्रतिकूल परिस्थितियों का सामना करना पड़ा है।
Source: Investing.com
LEN का 12 महीने का कुल रिटर्न 43.9% है और 3 साल का वार्षिक कुल रिटर्न 43% प्रति वर्ष है। गृह निर्माण उद्योग चक्रीय है, हालांकि, और पिछले कुछ वर्षों में मजबूत रहा है। 10- और 15-वर्ष का वार्षिक कुल रिटर्न क्रमशः 19.7% और 5.9% प्रति वर्ष है।
कंपनी ने पूरे 2021 में मजबूत परिणामों की सूचना दी है। इसकी Q4 EPS मिस अत्यधिक उच्च उम्मीदों के सापेक्ष थी। Q4 आय अपेक्षा, $3.91 प्रति शेयर, हाल के वर्षों की तुलना में बहुत अधिक थी, केवल Q3 के परिणामों से अधिक थी।
Source: E-Trade
जब मुद्रास्फीति बढ़ती है तो रियल एसेट्स अच्छा प्रदर्शन करते हैं, होमबिल्डर्स के पक्ष में। फेड भी ब्याज दरों में वृद्धि करके निरंतर मुद्रास्फीति का जवाब देने की संभावना है, जिससे मासिक भुगतान खरीद कीमतों के सापेक्ष अधिक हो जाता है, जो कीमतों पर नीचे की ओर दबाव डालता है।
बढ़ती ब्याज दरें घर के मालिकों के लिए समायोज्य दर बंधक (एआरएम) और होम इक्विटी लाइन ऑफ क्रेडिट (एचईएलओसी) के साथ भुगतान में वृद्धि करती हैं।
मैंने पिछली बार 17 मई, 2021 को लगभग 7-½ महीने पहले LEN का विश्लेषण किया था और उस समय मैंने स्टॉक को बुलिश रेटिंग दी थी। मई में, वही मूलभूत कारक खेल में थे।
2021 की दूसरी छमाही LEN के लिए अनुकूल रही है, जिसमें फेड प्रमुख झटके से बचने के लिए बाजार की उम्मीदों का प्रबंधन करता है। लंबर की कीमतें मई में अपने उच्चतम स्तर से काफी नीचे आ गई हैं। मेरी मई की पोस्ट के बाद से, LEN ने S&P 500 के लिए 14.5% की तुलना में 14.8% का कुल रिटर्न दिया है।
LEN पर अपनी राय बनाने में, मैंने बुनियादी बातों के साथ-साथ सर्वसम्मति के दृष्टिकोण के दो रूपों पर विचार किया। पहला प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट विश्लेषक सर्वसम्मति दृष्टिकोण है, जो मई में बुलिश था। दूसरा, बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण, LEN पर ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं का आम सहमति दृष्टिकोण है।
स्टॉक पर एक ऑप्शन की कीमत बाजार की आम सहमति के अनुमान को दर्शाती है कि शेयर की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (ऑप्शन स्ट्राइक मूल्य) के बीच अब और जब ऑप्शन समाप्त होता है। कॉल और पुट ऑप्शंस की कीमतों का विश्लेषण, स्ट्राइक की एक सीमा पर, सभी एक ही समाप्ति तिथि के साथ, एक संभाव्य मूल्य पूर्वानुमान की गणना करना संभव है जो ऑप्शंस की कीमतों में सामंजस्य स्थापित करता है।
मई में, 2022 की शुरुआत में बाजार-निहित दृष्टिकोण तटस्थ था। LEN के मजबूत प्रदर्शन के साथ, उचित मूल्यांकन, वॉल स्ट्रीट से एक बुलिश दृश्य और ऑप्शन बाजार से एक तटस्थ दृश्य के साथ, मैंने समग्र रूप से एक बुलिश रेटिंग प्रदान की।
मैंने 2022 के मध्य और 2023 की शुरुआत में एक दृश्य प्रदान करने के लिए LEN के लिए बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण को अपडेट किया है और अगले वर्ष के लिए वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति के दृष्टिकोण से इनकी तुलना की है।
LEN के लिए वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति आउटलुक
ई-ट्रेड पिछले 90 दिनों में रेटिंग और मूल्य लक्ष्य प्रकाशित करने वाले 12 रैंक वाले विश्लेषकों के विचारों को एकत्रित करके LEN के लिए वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति दृष्टिकोण की गणना करता है। सर्वसम्मति रेटिंग बुलिश है और आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 17.1% अधिक है।
12 विश्लेषकों में से 9 ने खरीदारी की रेटिंग दी है और 3 ने होल्ड पर रखा है। एक संभावित चिंता यह है कि मूल्य लक्ष्यों के बीच काफी उच्च स्तर का फैलाव है, जो आम सहमति के अनुमानित मूल्य में विश्वास को कम करता है।
मेरे पिछले विश्लेषण के बाद से LEN के लिए मूल्य लक्ष्य शेयर की कीमत से तेजी से बढ़ा है, उस समय आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य शेयर की कीमत से 12.9% अधिक था।
Source: E-Trade
Investing.com का वॉल स्ट्रीट विश्लेषक सर्वसम्मति का संस्करण 17 विश्लेषकों की रेटिंग और मूल्य लक्ष्यों पर आधारित है और परिणाम ई-ट्रेड के समान ही हैं। सर्वसम्मति रेटिंग बुलिश है और आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 17.7% अधिक है।
Source: Investing.com
विश्लेषक सर्वसम्मति की दो गणनाएँ सहमत हैं, कुल मिलाकर एक बुलिश रेटिंग और लगभग 17.4% की 12-महीने की कीमत की सराहना की उम्मीद है।
0.9% की फॉरवर्ड डिविडेंड यील्ड के साथ, अगले वर्ष की तुलना में अपेक्षित कुल रिटर्न के लिए सर्वसम्मति दृष्टिकोण 18.3% है। यह पिछले 10 साल के वार्षिक रिटर्न के अनुरूप है, लेकिन पिछले तीन वर्षों में रिटर्न की तुलना में काफी कम है।
LEN के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक
मैंने 20 मई, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का उपयोग करके अगले 4.8 महीनों के लिए एलईएन के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण की गणना की है और अगले 12.8 महीनों के लिए 20 जनवरी, 2023 को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का उपयोग किया है। मैंने इन दो समाप्ति तिथियों का चयन किया क्योंकि ये थे 2022 के मध्य और अंत के सबसे करीब।
बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण की मानक प्रस्तुति मूल्य वापसी के संभाव्यता वितरण के रूप में है, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभावना और क्षैतिज पर वापसी के साथ।
स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना
एलईएन से 20 मई, 2022 के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण आम तौर पर सममित है, हालांकि संभावना में शिखर थोड़ा नकारात्मक रिटर्न का पक्षधर है। इस वितरण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 35.2% है, जो एक व्यक्तिगत स्टॉक के लिए काफी अधिक है।
यह वितरण 1-इन-5 संभावना देता है कि LEN अगले 4.8 महीनों में 17% या अधिक खो देगा और 1-इन-5 संभावना है कि LEN उसी अवधि में 17% या अधिक प्राप्त करेगा।
सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को लंबवत अक्ष के बारे में घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।
स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना
यह दृश्य दिखाता है कि समान परिमाण के सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं कितनी बारीकी से मेल खाती हैं (सॉलिड ब्लू लाइन और डैश्ड रेड लाइन एक दूसरे के बहुत करीब हैं), हालांकि नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं उच्चतर के लिए थोड़ी अधिक हैं- संभाव्यता परिणाम (उपरोक्त चार्ट का बायां तीसरा)।
थ्योरी बताती है कि बाजार-निहित दृष्टिकोण में नकारात्मक पूर्वाग्रह होगा क्योंकि निवेशक, कुल मिलाकर, जोखिम से ग्रस्त हैं और इस प्रकार डाउनसाइड प्रोटेक्शन के लिए उचित मूल्य से अधिक भुगतान करते हैं। इस तरह के पूर्वाग्रह की संभावना को ध्यान में रखते हुए, अगले 4.8 महीनों के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण थोड़ा बुलिश के लिए तटस्थ दिखता है।
2022 के माध्यम से बाजार-निहित दृष्टिकोण, 20 जनवरी, 2023 को समाप्त होने वाले ऑप्शनों का उपयोग करके गणना की गई, अधिक दृढ़ता से नकारात्मक रिटर्न का पक्ष लेती है (संभावित परिणामों की सीमा के लिए रेड डैश्ड लाइन सॉलिड ब्लू लाइन से काफी ऊपर है)। यह थोड़ा बेयरिश आउटलुक है। इस वितरण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 37.6% है।
नोट: वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है (स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करके लेखक की गणना)
2022 के मध्य में बाजार-निहित दृष्टिकोण थोड़ा बुलिश के लिए तटस्थ है, 2023 की शुरुआत में आउटलुक थोड़ा बेयरिश में शिफ्ट हो रहा है। मिड-ईयर आउटलुक के लिए अपेक्षित वार्षिक अस्थिरता 35.2% और पूरे वर्ष के लिए 37.6% है। यह वर्ष बढ़ने के साथ बढ़ती ब्याज दरों के बारे में अधिक चिंताओं के अनुरूप है।
सारांश
लेनार ने हाल के वर्षों में बहुत अच्छा प्रदर्शन किया है। कई कारकों ने घरों की मांग को बढ़ाने के लिए गठबंधन किया है।
मौजूदा कम ब्याज दरें और, हाल ही में, कोविड होमबिल्डर्स के लिए बहुत अच्छे रहे हैं। बढ़ती मुद्रास्फीति और फेड के संकेत के साथ 2022 के लिए कम अनुकूल रुख, कई अमेरिकी शहरों में रिकॉर्ड-उच्च अचल संपत्ति की कीमतों के साथ, बाजार में मंदी की संभावना बढ़ रही है।
अगले साल के लिए वॉल स्ट्रीट की आम सहमति बुलिश बनी हुई है, जिसमें 12 महीने के कुल रिटर्न की उम्मीद लगभग 18.3% है। अनिश्चितताओं के बावजूद, जैसा कि उच्च अपेक्षित अस्थिरता में परिलक्षित होता है, यह प्रतिफल की एक आकर्षक दर है।
एक खरीद के लिए अंगूठे के नियम के रूप में, मैं एक अपेक्षित 12-महीने की वापसी की तलाश करता हूं जो कम से कम ½ अपेक्षित वार्षिक अस्थिरता है। LEN इस कसौटी पर खरा उतरता है। LEN के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण 2022 की पहली छमाही में थोड़ा बुलिश के लिए तटस्थ है, लेकिन पूरे वर्ष के लिए थोड़ा बेयरिश में बदल जाता है।
LEN के मामूली मूल्यांकन, वर्तमान आर्थिक स्थितियों और दो प्रकार के आम सहमति दृष्टिकोणों को ध्यान में रखते हुए, मैं फिलहाल के लिए LEN के लिए अपने बुलिश दृष्टिकोण को बनाए हुए हूं। ब्याज दरों में अनिश्चितता और पूरे वर्ष के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण में थोड़ा मंदी के लिए बदलाव को देखते हुए, मैं 2022 के मध्य के आसपास इस विश्लेषण पर फिर से विचार करने की योजना बना रहा हूं।