कॉस्टको होलसेल: एक बढ़िया कंपनी, शेयरों में अभी भी तेजी है, लेकिन कीमत बहुत अधिक है?

• कॉस्टको एक अविश्वसनीय रूप से सफल और अच्छी तरह से संचालित कंपनी है
• शेयरधारकों ने बहुत अधिक रिटर्न का आनंद लिया है क्योंकि फर्म ई-कॉमर्स प्रसाद बनाती है
• कंपनी को पारंपरिक रिटेलर की तुलना में एक तकनीकी फर्म की तरह अधिक महत्व दिया जाता है
• शेयर की कीमत वर्तमान में वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति से 12 महीने के मूल्य लक्ष्य से अधिक है
• ऑप्शंस मार्केट से सर्वसम्मति के दृष्टिकोण का प्रतिनिधित्व करने वाला बाजार-निहित दृष्टिकोण, 2022 के मध्य तक थोड़ा बुलिश है, लेकिन पूरे वर्ष के लिए थोड़ा बेयरिश है।

Costco Wholesale (NASDAQ:COST), दुनिया भर में आउटलेट्स के साथ सदस्यता गोदाम श्रृंखला, पिछले 12 महीनों में 52.9% की कुल वापसी के साथ एक बड़ा रन-अप रहा है। कंपनी ने 9 दिसंबर, 2021 को वित्त वर्ष की पहली तिमाही 2022 के परिणामों की सूचना दी, जो ई-ट्रेड के अनुसार अपेक्षित ईपीएस से 12.9% अधिक थी।

विस्कॉन्सिन स्थित कंपनी ने हाल के वर्षों में ई-कॉमर्स में बदलाव को सफलतापूर्वक नेविगेट किया है, जो ईंट-और-मोर्टार खुदरा विक्रेताओं के लिए एक महत्वपूर्ण संक्रमण है। ई-कॉमर्स में इस तेजी से वृद्धि के साथ, बाजार ने शेयरों का पुनर्मूल्यांकन किया है। वेब-आधारित बिक्री द्वारा प्रदान की गई अत्यधिक विकास क्षमता और पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं के साथ, बाजार लागत के लिए वर्तमान आय के सापेक्ष बहुत अधिक शेयर कीमतों के साथ सहज हो गया है। बर्कशायर हैथवे के चार्ली मुंगेर ने भविष्यवाणी की है कि ऑनलाइन रिटेल में COST एक लीडर के रूप में बढ़ता रहेगा।

Source: Investing.com

हालांकि कंपनी के निष्पादन में कुछ भी दोषपूर्ण खोजना मुश्किल है, शेयर काफी चरम मूल्यांकन स्तर तक बढ़ गए हैं। COST का पिछला 12-महीना P/E (TTM) 47.35 है, जो Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG), और फेसबुक पैरेंट Meta Platforms (NASDAQ:FB) के P/E अनुपात से काफी अधिक है।

Amazon (NASDAQ:AMZN) पी/ई, 66.9, अभी भी लागत की तुलना में काफी अधिक है। Walmart (NYSE:WMT) (48.8 का पी/ई) की तुलना में आय की तुलना में लागत भी थोड़ी सस्ती है।

Source: Investing.com

हालांकि, निवेशकों को यह पहचानने की जरूरत है कि कॉस्टको अमेज़ॅन नहीं है। अमेज़न सिर्फ एक ऑनलाइन रिटेलर की तुलना में बहुत व्यापक है। Amazon Web Services (AWS) क्लाउड स्टोरेज और एनालिटिक्स में अग्रणी है, जो विकास का एक प्रमुख स्रोत है। अमेज़ॅन ने ई-पुस्तकों के लिए वास्तविक मानक भी बनाया है और इस प्रारूप को पढ़ने के लिए जलाने वाले उपकरणों का उत्पादन करता है।

इसमें कोई शक नहीं है कि COST एक बेहतरीन कंपनी है, लेकिन कोई भी कंपनी इतनी अच्छी नहीं है कि कोई भी शेयर की कीमत बहुत अधिक न हो।

जब मैंने 2021 के मार्च की शुरुआत में COST का विश्लेषण किया, तो कॉस्टको के स्टॉक का P/E 31.9 था और शेयर 2020 के उच्च स्तर से 20% नीचे थे। वॉल स्ट्रीट विश्लेषक की आम सहमति बुलिश थी, जिसमें अपेक्षित 12-महीने की कीमत 20% थी। 2021 की शुरुआत में COST के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण (ऑप्शन कीमतों से प्राप्त और नीचे वर्णित) कम अस्थिरता के साथ तटस्थ था।

मैंने COST को बुलिश रेटिंग दी है। जब मैंने 6-½ महीने बाद, सितंबर के मध्य में COST पर दोबारा गौर किया, तो शेयरों में 41% की वृद्धि हुई थी। उस स्तर पर, वॉल स्ट्रीट विश्लेषक सर्वसम्मति 12-महीने का मूल्य लक्ष्य लगभग शेयर की कीमत के बराबर था। दूसरे शब्दों में, अगले 12 महीनों में अपेक्षित वृद्धि के दौरान शेयरों की कीमत पहले ही हो चुकी थी, हालांकि रेटिंग बुलिश रही।

COST के लिए बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण 2022 के जनवरी के लिए बुलिश था, 2022 के जून के दृष्टिकोण के लिए तटस्थ में स्थानांतरित हो रहा था। मैंने मुख्य रूप से मूल्यांकन के कारण, COST पर अपनी रेटिंग को तटस्थ में बदल दिया। उस समय पी/ई 41 था। मेरे सितंबर के विश्लेषण के बाद से, शेयरों में और 23.7% की वृद्धि हुई है।

जो लोग बाजार-निहित दृष्टिकोण से परिचित नहीं हैं, उनके लिए एक संक्षिप्त विवरण दृष्टिकोण को प्रेरित कर सकता है। स्टॉक पर एक ऑप्शन की कीमत बाजार की आम सहमति के अनुमान को दर्शाती है कि शेयर की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (स्ट्राइक प्राइस) के बीच अब और जब ऑप्शन समाप्त हो जाता है। पुट और कॉल ऑप्शंस की कीमतों का विश्लेषण, स्ट्राइक की एक सीमा पर, सभी एक ही समाप्ति तिथि के साथ, एक संभाव्य मूल्य पूर्वानुमान की गणना करना संभव है जो ऑप्शंस की कीमतों में सामंजस्य स्थापित करता है। यह बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण है और ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं के आम सहमति के विचारों का प्रतिनिधित्व करता है।

जैसे ही हम 2021 के अंत तक पहुँचते हैं, मैंने 2022 के मध्य और 2023 की शुरुआत में एक दृश्य प्रदान करने के लिए COST के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण को अपडेट किया है। जैसा कि मेरी पिछली पोस्ट में, मैं वॉल स्ट्रीट विश्लेषक के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण की तुलना करता हूं। आम सहमति रेटिंग और 12 महीने का मूल्य लक्ष्य।

लागत के लिए वॉल स्ट्रीट आम सहमति आउटलुक

ई-ट्रेड 25 रैंक वाले विश्लेषकों के विचारों को मिलाकर वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति दृष्टिकोण की गणना करता है, जिन्होंने पिछले 90 दिनों में COST के लिए रेटिंग और मूल्य लक्ष्य प्रकाशित किए हैं। आम सहमति रेटिंग में तेजी बनी हुई है, लेकिन 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा कीमत से 0.82% कम है। 25 विश्लेषकों में से, 19 एक खरीद रेटिंग और 6 दर COST को होल्ड के रूप में असाइन करते हैं।

Source: E-Trade

Investing.com के वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति के संस्करण की गणना 35 विश्लेषकों के विचारों से की जाती है। आम सहमति रेटिंग बुलिश है और आम सहमति मूल्य लक्ष्य मौजूदा कीमत से 4.9% कम है।

Source: Investing.com

ये दोनों वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति दृष्टिकोण सहमत हैं, स्टॉक को एक बुलिश रेटिंग प्रदान करते हैं, लेकिन एक 12-महीने का मूल्य लक्ष्य जो वर्तमान स्तर से नीचे है। यह स्थिति आम तौर पर तब उत्पन्न होती है जब विश्लेषक किसी कंपनी की दीर्घकालिक संभावनाओं को अनुकूल मानते हैं, भले ही शेयर की कीमत इस हद तक बढ़ गई हो कि पूरे अगले साल की अपेक्षित वृद्धि की कीमत हो।

COST के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक

मैंने अगले 5.7 महीनों (17 जून, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शनों का उपयोग करके) और अगले 12.8 महीनों (20 जनवरी, 2023 को समाप्त होने वाले ऑप्शनों का उपयोग करके) के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण की गणना की है। मैंने इन दो ऑप्शन समाप्ति तिथियों का चयन किया क्योंकि वे क्रमशः 2022 के मध्य और अगले वर्ष के लिए निकटतम थे।

बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण की मानक प्रस्तुति मूल्य वापसी के संभाव्यता वितरण के रूप में है, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभावना और क्षैतिज पर वापसी के साथ।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

2022 के मध्य तक बाजार-निहित दृष्टिकोण बहुत सममित है, समान आकार के सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की समान संभावनाओं के साथ, हालांकि संभावना में शिखर नकारात्मक रिटर्न के पक्ष में बहुत थोड़ा झुका हुआ है। इस वितरण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 26.5% है।

सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं नकारात्मक अक्ष के बारे में वितरण के नकारात्मक पक्ष को घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।

नोट: वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है (स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करके लेखक की गणना)

इस दृश्य से पता चलता है कि समान परिमाण के सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं लगभग समान हैं (ठोस नीली रेखा और ठोस लाल रेखा लगभग एक दूसरे के ऊपर स्थित हैं), हालांकि छोटे-परिमाण नकारात्मक रिटर्न की बहुत कम संभावनाएं हैं ( चार्ट के बहुत दूर)। मेरे सितंबर के विश्लेषण में, मैंने 17 जून, 2022 ऑप्शन समाप्ति तिथि का उपयोग करके एक दृष्टिकोण की गणना की और वह दृष्टिकोण बहुत कुछ वैसा ही था जैसा हम यहां देखते हैं।

थ्योरी से पता चलता है कि निवेशक जोखिम से बचने के कारण बाजार-निहित दृष्टिकोण में नकारात्मक पूर्वाग्रह होगा, जैसे कि पुट ऑप्शंस का बाजार मूल्य अपेक्षित मूल्य से अधिक होगा। जैसे, एक सममित बाजार-निहित दृष्टिकोण (जैसा कि यहां देखा गया है) की व्याख्या थोड़ी तेजी से की जाती है। हालांकि, सितंबर में गणना की गई COST के लिए 3.9-महीने के दृष्टिकोण की तुलना में यह दृष्टिकोण उल्लेखनीय रूप से कम है।

20 जनवरी, 2023 को समाप्त होने वाले ऑप्शनों का उपयोग करके गणना की गई 2022 के माध्यम से बाजार-निहित दृष्टिकोण, नकारात्मक रिटर्न की अधिक उन्नत संभावनाओं को प्रदर्शित करता है (धराशायी लाल रेखा सबसे संभावित परिणामों की एक विस्तृत श्रृंखला के लिए ठोस नीली रेखा से लगातार ऊपर है)। इस वितरण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता, 27.3%, मध्य-वर्ष के दृष्टिकोण के अनुरूप है। अपेक्षित नकारात्मक पूर्वाग्रह को ध्यान में रखते हुए, मैं इस बाजार-निहित दृष्टिकोण की व्याख्या थोड़ा मंदी के लिए तटस्थ के रूप में करता हूं।

वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है (स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करके लेखक की गणना)

2022 के मध्य तक COST के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण थोड़ा तेज है, लेकिन 2023 की शुरुआत में दृश्य थोड़ा बेयरिश हो गया है। अपेक्षित अस्थिरता दोनों अवधियों के लिए सुसंगत और काफी कम है।

सारांश

कॉस्टको की व्यापक रूप से प्रशंसा की गई है और शेयरधारकों को अच्छी सेवा दी गई है। हालांकि, मौजूदा हाई वैल्यूएशन पर बुलिश होना मुश्किल है।

वॉल स्ट्रीट विश्लेषक की आम सहमति बुलिश है, लेकिन आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से कम है। 2022 के मध्य तक COST के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण थोड़ा तेज है, लेकिन 2023 की शुरुआत में दृश्य थोड़ा बेयरिश है। अपेक्षित अस्थिरता मामूली है।

मूल्यांकन को ध्यान में रखते हुए, विश्लेषक मूल्य लक्ष्य के सापेक्ष उच्च शेयर मूल्य और लंबी अवधि के बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण, मैं लागत पर अपनी तटस्थ रेटिंग बनाए हुए हूं। हालांकि, सकारात्मक गति और बाजार-निहित दृष्टिकोण में मध्य-वर्ष के लिए मामूली तेजी के झुकाव को देखते हुए शेयर की कीमत में कुछ निकट अवधि के लाभ को देखना आश्चर्यजनक नहीं होगा।