सोना (XAU/USD-Spot) दिसंबर'21 के करीब 1828.39 डॉलर पर बंद हुआ, जबकि दिसंबर'20 का बंद स्तर 41896.49 था; यानी 2021 में सोना लगभग -3.50% गिर गया। सोना गिरा क्योंकि फेड ने नीति को कड़ा किया और बिडेनफ्लेशन को नियंत्रित करने के लिए क्यूई से क्यूटी में स्थानांतरित कर दिया। उच्च अमेरिकी डॉलर और उच्चतर अमेरिकी बॉन्ड यील्ड्स पीली धातु के लिए नकारात्मक हैं। लेकिन वैश्विक मुद्रास्फीति में उछाल और रूस-यूक्रेन/यू.एस./नाटो के मुद्दों पर भू-राजनीतिक तनाव के बीच मुद्रास्फीति को सेफ-हेवन परिसंपत्तियों के रूप में भी समर्थन दिया गया था। बढ़ते कर्ज (सार्वजनिक/सरकार), घाटे और अवमूल्यन (कागजी मुद्रा) का भी सोना एक बड़ा लाभार्थी है। कोविड की अनिश्चितता को कम करने से भी सोने को मदद मिली। फरवरी'22 में, लगभग 1826.56 डॉलर के मौजूदा बाजार मूल्य (9 फरवरी तक) पर, तेजी से कसने के लिए फेड जॉबोनिंग और हॉकिश रियल फेड की कम कार्रवाई की उम्मीद के बीच, सोना अब तक लगभग सपाट है।
आगे देखते हुए, सोने का प्रक्षेपवक्र वास्तविक फेड कसने के प्रक्षेपवक्र पर निर्भर करेगा। फेड अब बाजार को टेपरिंग से कसने (क्यूई से क्यूटी) तक सक्रिय रूप से तैयार कर रहा है। यदि मुद्रास्फीति जनवरी में फेड की अपेक्षाओं से आगे बढ़ती है, तो फेड मार्च '22 से क्रमिक दर वृद्धि और जून/सितंबर'22 से क्यूटी के लिए जा सकता है। बढ़ती मुद्रास्फीति के लिए फेड और व्हाइट हाउस दोनों अब जनता के अत्यधिक दबाव में हैं। इस प्रकार नवंबर 22 के मध्यावधि चुनाव से पहले अनियंत्रित बिडेनफ्लेशन (मुद्रास्फीति) को नियंत्रित करने के लिए, फेड को तेजी से कड़ा करना होगा, सब कुछ समान होना चाहिए। मुद्रास्फीति अब कई आम अमेरिकियों की प्रमुख चिंता है, जिनमें से अधिकांश ने कभी भी इस तरह की असामान्य कीमतों में वृद्धि और जीवन यापन की उच्च लागत नहीं देखी होगी। यदि बिडेन आने वाले दिनों में मुद्रास्फीति को नियंत्रित / नीचे नहीं ला सकता है, तो वह सीनेट और हाउस दोनों को खो सकता है, जिसके परिणामस्वरूप अल्पमत सरकार, नीति निर्धारण को प्रभावित कर सकती है।
नवंबर 22 के मध्यावधि चुनाव से पहले, फेड अब वॉल स्ट्रीट के बजाय रियल स्ट्रीट के बारे में अधिक चिंतित है क्योंकि मुद्रास्फीति 40 साल की ऊंचाई पर है, जो बिडेन (डेमोक्रेट्स) के लिए एक भयानक मध्यावधि चुनावी हार का कारण बन सकती है। अगर आने वाले दिनों में महंगाई में भारी कमी नहीं आई तो नवंबर 22 के मध्यावधि चुनाव में बिडेन सीनेट और हाउस दोनों हार सकते हैं।
इस प्रकार पॉवेल/फेड पर व्हाइट हाउस की ओर से वॉल स्ट्रीट की चिंता किए बिना नीति को तेजी से कड़ा करने का भारी दबाव है क्योंकि रियल स्ट्रीट (मतदाता) ही वास्तविक पीड़ित है। फेड, अपनी ओर से, मुद्रास्फीति के मूल कारण के लिए कांग्रेस (राजनेताओं) द्वारा भारी राजकोषीय प्रोत्साहन का आरोप लगा रहा है, जबकि बिडेन अभूतपूर्व मौद्रिक प्रोत्साहन के लिए पॉवेल / फेड को दोषी ठहरा रहा है।
अब सवाल यह है कि क्या नवंबर 22 के मध्यावधि चुनाव से पहले वास्तविक मुद्रास्फीति (उम्मीद नहीं) सार्थक रूप से कम होगी? आम तौर पर, वास्तविक अर्थव्यवस्था पर वास्तविक प्रभाव के लिए मौद्रिक नीतियों को 9-12 महीने लगेंगे। लेकिन वित्तीय बाजार भी उम्मीदों के साथ काम करता है/काम करता है। इस प्रकार, हालांकि फेड ने पिछले कुछ महीनों में क्यूई टेपरिंग को छोड़कर वास्तविकता में कुछ भी नहीं किया है और अभी भी कम गति से क्यूई संपत्ति (बॉन्ड) खरीद रहा है, भविष्य में कसने की उम्मीदों के लिए बॉन्ड यील्ड अधिक हो रही है।
इस सख्त मौद्रिक स्थिति से उपभोक्ता मांग प्रभावित होनी चाहिए और इससे अर्थव्यवस्था में कुछ ठंडक भी आ सकती है। जब मांग कमजोर होती है, तो उत्पादक नकदी प्रवाह को चालू रखने के लिए अपने उत्पादों के लिए अधिक छूट (तेजी से बिक्री) की पेशकश करेंगे, जो अंततः कम कीमतों/मुद्रास्फीति का कारण बनेगा। इस प्रकार फेड तेजी से कसने और मुद्रास्फीति को कम करने के लिए अपनी सभी जबड़े की शक्ति का उपयोग कर रहा है। और पॉवेल एक पानी की पिस्तौल के बजाय एक बाज़ूका के साथ आया था जैसा कि वह सामान्य रूप से करता था।
फेड 2022 में दो/तीन और बढ़ोतरी के साथ मार्च'22 में +0.25% की वृद्धि के लिए जा सकता है और जुलाई या अक्टूबर'22 से क्यूटी शुरू कर सकता है। फेड दिसंबर'21 डॉट-प्लॉट अनुमानों की तुलना में एक साल पहले 2023 तक +2.75% के बजाय +3.00% तक दरें बढ़ा सकता है। इतिहास से पता चलता है कि जब भी अमेरिकी बंधक दर +4.5% से ऊपर जाती है, तो मंदी आती है, चाहे वह कोविड हो या कोई अन्य बहाना। इस तरह की अस्थायी मंदी/धीमी अर्थव्यवस्था का परिणाम स्वतः ही कम मुद्रास्फीति में होगा। अगर फेड को ब्याज दर को +3.00% तक बढ़ाना है, तो उसे 11-गुना @0.25% बढ़ाना होगा। इस प्रकार बाजार अब उम्मीद कर रहा है कि फेड 2022 में 5 गुना वृद्धि करेगा, इसके बाद 2023 में एक और 6 बार मुद्रास्फीति को वापस लाने के लिए 24 नवंबर के अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव से पहले स्थायी तरीके से मुद्रास्फीति को वापस लाएगा।
लेकिन साथ ही, कोई भी राष्ट्रपति एक टूटे हुए शेयर बाजार की पृष्ठभूमि में चुनाव का सामना करना पसंद नहीं करेगा। इस प्रकार फेड/पॉवेल भी समय-समय पर बाज़ूका के बजाय वाटर पिस्टल के साथ आ सकते हैं; यानी उम्मीद से कम हॉकिश लग सकता है और रियल स्ट्रीट मुद्रास्फीति के साथ वॉल स्ट्रीट को स्थिर रखने के लिए कम दर में बढ़ोतरी करेगा। फेड 2 साल के बजाय 3 साल में 11 गुना (@0.25%) बढ़ा सकता है।
इस प्रकार फेड 2022-23 में 4 गुना और फिर 2024 में 3 बार @0.25% की बढ़ोतरी करेगा। बाजार अब उम्मीद कर रहा है कि असामान्य रूप से हॉकिश जबड़े के बावजूद, फेड चेयर पॉवेल कसने में अधिक संतुलित तरीके से कार्य करेगा और मूल्य स्थिरता, अधिकतम रोजगार, वित्तीय (वॉल स्ट्रीट) स्थिरता बनाए रखने के अलावा मुद्रास्फीति को नीचे लाना भी फेड का एक अनौपचारिक प्राथमिक जनादेश है। किसी भी तरह, चूंकि यूएस कोर पीसीई मुद्रास्फीति पहले से ही +4.0% लक्ष्य से अधिक चल रही है और अमेरिकी नियोजित व्यक्ति लगभग फरवरी'20 पूर्व-कोविड स्तर तक पहुंच गए हैं, फेड अब अधिकतम रोजगार के बजाय मूल्य स्थिरता को प्राथमिकता देगा।
निष्कर्ष:
हॉकिश फेड के कम सख्त होने, रूस-यूक्रेन/यू.एस./नाटो गाथा पर भू-राजनीतिक अनिश्चितता और उच्च मुद्रास्फीति के लिए भी सोने को कुछ बढ़ावा मिल रहा है। संक्षेप में, गोल्ड को मुद्रास्फीति हेज सेफ-हेवन एसेट द्वारा समर्थित किया जा रहा है, साथ ही हॉकिश फेड के कम सख्त होने की उम्मीद के साथ, क्योंकि पॉवेल/फेड एक संतुलित तरीके से कार्य कर सकता है।
यदि रूस-यूक्रेन/यू.एस./नाटो के बीच एक चौतरफा युद्ध होता है, तो यह WW-III का आकार ले सकता है क्योंकि चीन 'पश्चिमी रंग क्रांति' के खिलाफ रूस की 'सहायता' करेगा। उस परिदृश्य में, फेड अपने कड़े तंत्र को शांत करेगा और सोना चढ़ेगा। लेकिन सभी पेशेवरों और विपक्षों को देखते हुए, रूस यूक्रेन पर इस तरह के 'भयानक' हमले से बच सकता है और अमेरिका (बिडेन) के साथ यूरोपीय नेता रूस को यूक्रेन की सीमा से एक चेहरा बचाने वाले सुंदर निकास के लिए मदद कर सकते हैं (एक के पूरा होने के बाद) ऐतिहासिक ड्रिल) रूस / पुतिन को अपनी सुरक्षा चिंता और यूक्रेन और अन्य पूर्व-सोवियत पूर्वी यूरोपीय देशों को शामिल न करने के बारे में कुछ आश्वासन के साथ।
तकनीकी रूप से, कहानी जो भी हो, 1855/1880-1900/1920 क्षेत्रों में आगे की रैली के लिए सोने को अब 1840 क्षेत्रों से अधिक बनाए रखना होगा; अन्यथा 1835 से नीचे रहने पर, आने वाले दिनों में सोना 1813/1800-1792/1782-1769/1752-1730/1705-1675/1655 तक फिसल सकता है।
