तेल: ईरान बनाम रूसी जोखिम

तेल व्यापारी, आप किसके साथ जाएंगे? ईरान या रूसी जोखिम?

आप जो कुछ भी चुनेंगे, आने वाले दिनों और हफ्तों में उस पर टिके रहना शायद आसान नहीं होगा।

यदि आप एक गति व्यापारी हैं, तो आप शायद अस्थिरता खेलना पसंद करेंगे।

लेकिन अगर आप एक दिशात्मक व्यापारी हैं, तो पिछले दो महीनों का वह आसान व्यापार जहां क्रूड एकतरफा टिकट पर $ 100 प्रति बैरल और उससे आगे के टिकट पर लग रहा था, वह मुश्किल हो गया है।

निष्पक्ष होने के लिए, ट्रिपल-डिजिट मूल्य निर्धारण अभी भी कभी भी हो सकता है। यूक्रेन पर लक्षित रूसी सैनिकों के अग्रिम या निर्माण का सुझाव देने वाली सुर्खियाँ भी मिनटों में कीमत में $ 3 से $ 5 तक कहीं भी जोड़ने में सक्षम हैं।

और जबकि संघर्ष में एक भी मिसाइल नहीं दागी गई है, ज्यादातर संयुक्त राज्य अमेरिका और रूस के बीच वाकयुद्ध के बाद, 21 नवंबर को यूक्रेन संकट शुरू होने के बाद से पिछले 10 हफ्तों में कच्चे तेल में कुछ $20 की वृद्धि हुई है।

लेकिन जितनी तेजी से मूल्य ब्रेकआउट आक्रामकता की सुर्खियों में रहे हैं, वैसे ही मध्यस्थता के सुझावों पर आए उतार-चढ़ाव भी थे।

पिछले 48 घंटों में पेंडुलम और भी बेतहाशा बढ़ गया है क्योंकि तेहरान विश्व शक्तियों के साथ अपने 2015 के परमाणु समझौते को पुनर्जीवित करने की दिशा में आगे बढ़ा है, जो अंततः अपने तेल से अमेरिकी प्रतिबंधों को हटा देगा और ईरान से बाज़ार तक प्रति दिन लगभग एक मिलियन बैरल की वैध वापसी का मार्ग प्रशस्त करेगा।

न्यू यॉर्क एनर्जी हेज फंड अगेन कैपिटल के पार्टनर जॉन किल्डफ ने गुरुवार के क्लोज में कहा:

"रूसी-यूक्रेन गतिरोध में बस इतने सारे अज्ञात हैं कि प्रत्येक व्यापार अगले शीर्षक से आगे नहीं बढ़ सकता है।"

"इन बेहद चुनौतीपूर्ण परिस्थितियों और अस्थिरता को देखते हुए, व्यापारियों ने व्यापार में 'अभी' पर ध्यान केंद्रित करते हुए तेल पर सीमित जोखिम यानी $ 90 का समर्थन रखने का विकल्प चुना है, जो कि ईरान सौदे की संभावना है।"

वास्तव में, ईरान और रूस के जोखिम ध्रुवीय विरोधी हैं - पहला एक बेयर केस (तेहरान से अंततः अधिक बैरल) का प्रतिनिधित्व करता है, और दूसरा - एक बुल केस (आक्रमण की स्थिति में रूसी ऊर्जा निर्यात पर अमेरिकी प्रतिबंध) - इसलिए प्रत्येक मामले में क्रमपरिवर्तन की जांच करना बेहतर है।

ईरान जोखिम/बेयर केस

परमाणु गैर-संवर्धन

पश्चिमी शक्तियों द्वारा ईरान को दिए गए संवर्धित समझौते का मसौदा तेहरान को उसके 2015 के परमाणु समझौते के अनुपालन में वापस लाने के लिए निगरानी और जुड़ाव के विभिन्न चरणों का सुझाव देता है।

सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि मसौदे पर रॉयटर्स की रिपोर्ट के अनुसार, ईरान को तुरंत यूरेनियम संवर्धन को रोकना होगा जो इसे पूर्ण बम-ग्रेड क्षमता प्राप्त करने की दिशा में आगे बढ़ायेगा।

केवल अगर यह उस छड़ी का सामना कर सकता है, तो गाजर का पालन होगा, यानी, अरबों डॉलर की पिछली तेल बिक्री का पैसा इस्लामिक रिपब्लिक के खजाने से वैध रूप से वापस ले लिया गया था और प्रतिबंधों को धीरे-धीरे हटा दिया गया था, जो इसकी परमाणु प्रतिबद्धताएं की निरंतर निगरानी के साथ अपने तेल को स्वतंत्र रूप से निर्यात करने देगा।

पूर्व राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा अमेरिका को समझौते से बाहर निकालने और ईरान पर प्रतिबंध लगाने के बाद तेहरान ने 2015 के समझौते में कई प्रतिबंधों का उल्लंघन किया। जबकि मूल समझौते ने यूरेनियम संवर्धन को 3.67% विखंडनीय शुद्धता पर सीमित कर दिया था, ईरान अब 60% तक समृद्ध कर रहा है, जो कि रॉयटर्स द्वारा उद्धृत सूत्रों के अनुसार, हथियार-ग्रेड के करीब है। न्यूक्लियर डील 2.0 ने मुल्लाओं से 5% से अधिक शुद्धता पर संवर्धन को निलंबित करने और अंत में मूल 3.67% पर लौटने का आह्वान किया।

• पिछले साल ईरान-विश्व शक्तियों की वार्ता में असंतोष के मुख्य आवर्ती बिंदु तेहरान परमाणु कार्यक्रम की पश्चिम की परिभाषा रहे हैं; परमाणु संवर्द्धन के स्तर के बारे में इसके आरोप जो सीमाओं को पार कर गए हैं और पूर्व शर्त जो गणतंत्र को प्रतिबंधों को उठाने के लिए पूरा करना चाहिए।
• ईरान का कहना है कि उसके परमाणु लक्ष्य पूरी तरह शांतिपूर्ण हैं और वह नागरिक उपयोग के लिए प्रौद्योगिकी में महारत हासिल करना चाहता है। देश के बाहर कुछ ही लोग ऐसा मानते हैं। कड़े मसौदे के आधार पर, तेहरान बिना शर्त प्रतिबंध हटाने के लिए बहस जारी रख सकता है, बाद में सभी नियमों का पालन करने का वादा करता है। यह मुख्य स्टिकिंग पॉइंट हो सकता है और यदि दोनों में से कोई भी पक्ष नहीं देता है, तो यह फिर से एक सौदे को मार सकता है। अगर ईरान के शीर्ष परमाणु वार्ताकार, अली बघेरी कानी को उनके वचन पर ले जाना है, "जब तक सब कुछ सहमत नहीं हो जाता है, तब तक कुछ भी सहमत नहीं होता है।" फिर भी, यह कानी भी थे जिन्होंने इस सप्ताह खुशी से घोषणा की कि "हम एक समझौते के पहले से कहीं ज्यादा करीब हैं। " उनके भेजे गए कच्चे तेल की कीमतों का वह ट्वीट एक समय में लगभग $ 5 प्रति बैरल था। जैसा कि फ्रांसीसी विदेश मंत्री जीन-यवेस ले ड्रियन ने अपनी संसद को बताया, "ईरानियों से राजनीतिक निर्णय लेने की आवश्यकता है। या तो वे आने वाले दिनों में एक गंभीर संकट पैदा करते हैं, या वे उस समझौते को स्वीकार करते हैं जो सभी पक्षों के हितों का सम्मान करता है। हम अब (द) टिपिंग प्वाइंट पर पहुंच गए हैं। यह हफ्तों की बात नहीं है; यह कुछ दिनों की बात है" एक सौदे के लिए। इसलिए, असाधारण परिस्थितियों में अभी भी एक समझौता किया जा सकता है।

दक्षिण कोरिया से $7 बिलियन बोनान्ज़ा

प्रस्तावित नए समझौते के तहत तेहरान के लिए राहत उपायों में से एक वाशिंगटन द्वारा लगाए गए प्रतिबंधों के तहत दक्षिण कोरियाई बैंकों में फंसे ईरानी फंड में लगभग 7 बिलियन डॉलर का प्रतिबंध है। यह ईरान में आयोजित पश्चिमी कैदियों की रिहाई के बदले में होना है, जिसे अमेरिकी प्रमुख वार्ताकार रॉबर्ट माली ने सुझाव दिया है कि यह एक सौदे के लिए एक आवश्यकता है।

• तेहरान से तेल आयात फिर से शुरू करने की दक्षिण कोरिया की योजना पर इस सप्ताह सियोल में बातचीत हुई, जबकि परमाणु समझौते 2.0 के लिए वियना में एक साथ बातचीत हो रही थी। पूर्वी एशियाई देश के विदेश मंत्रालय ने कहा कि मेज पर दक्षिण कोरिया में रखे गए ईरानी फंड को अनफ्रीज करने का विषय भी था। दक्षिण कोरिया पहले ईरान के प्रमुख एशियाई तेल ग्राहकों में से एक था। इसमें ईरान द्वारा प्रतिबंधों को हटाने पर अपने पहले ग्राहकों में से एक के रूप में दक्षिण कोरिया को जोड़ने के लिए एक अग्रिम योजना के सभी संकेत हैं। तेहरान को पैसे की जरूरत भी यहां एक शक्तिशाली प्रेरक है।
• ईरान इस कैश-फॉर-कैदी एक्सचेंज के लिए सहमत होने की संभावना है। जैसा कि ऊपर बताया गया है, यह पैसा ईरान की तात्कालिक आर्थिक जरूरतों के लिए बेहद मददगार होगा (इसके विरोधियों का तर्क होगा कि नकदी आगे चलकर इस्लामिक गणराज्य को इजरायल और पश्चिमी हितों के खिलाफ कार्रवाई करने में सक्षम बनाएगी)। लेकिन हम यह भी देख सकते हैं कि ईरान अपने तेल उद्योग के पुनर्निर्माण के लिए धन के एक महत्वपूर्ण हिस्से का पुनर्निवेश कर रहा है। इससे इसे मौजूदा क्षमता से अधिक उत्पादन में मदद मिलेगी और ओपेक और विस्तारित ओपेक+ के भीतर अधिक बाजार हिस्सेदारी के लिए दूसरों को चुनौती मिलेगी। ईरान से अधिक बैरल का मतलब कच्चे तेल की कीमतों पर अधिक दबाव होगा।

चीन में बॉण्डेड स्टोरेज में लाखों ईरानी बैरल

• लगभग 12 मिलियन से 14 मिलियन बैरल ईरानी क्रूड को चीनी बंदरगाहों में "बंधुआ भंडारण" के रूप में रखने का अनुमान है, उनके व्यावसायिक उपयोग के लिए अमेरिका के आगे बढ़ने की प्रतीक्षा कर रहा है। ट्रम्प द्वारा ईरान पर प्रतिबंध लगाने से पहले तेल ने चीन के लिए अपना रास्ता बना लिया। चीन कच्चे तेल को "बंधुआ भंडारण" में रखता है, जिसका अर्थ है कि चीनी रीति-रिवाजों के माध्यम से तेल को साफ नहीं किया गया है और इसका उपयोग नहीं किया जा रहा है, इसलिए अभी तक प्रतिबंधों का उल्लंघन नहीं कर रहा है। अगस्त 2019 में वापस, कैपिटल के किल्डफ ने बताया कि अगर चीन इन संग्रहीत मात्रा में गिरावट करता है तो कच्चे तेल की कीमतें $ 5 से $ 7 प्रति बैरल तक गिर सकती हैं। इन बैरलों के जारी होने पर निर्भर करते हुए, कच्चे तेल की कीमतें उतनी ही गिर सकती हैं जितनी किल्डफ ने अनुमान लगाया था या शायद इससे भी अधिक।

प्रतिबंध हटने पर ईरान बाजार में कितना लगाएगा?

• मूल परमाणु समझौते की तरह, जिसे आधिकारिक तौर पर संयुक्त व्यापक कार्य योजना कहा जाता है, नए समझौते में ईरान के जीवन-रक्त तेल क्षेत्र पर प्रतिबंधों को एकमुश्त उठाने के बजाय अमेरिका को छूट प्रदान करना शामिल है। इसके लिए हर कुछ महीनों में छूट को नवीनीकृत करने की आवश्यकता होती है। वियना वार्ता के बारे में जानकारी देते हुए एक मध्य पूर्वी राजनयिक ने रायटर को बताया: "तेल निर्यात, सौदे के तहत, पूर्व अमेरिकी राष्ट्रपति बराक ओबामा और ट्रम्प 90- से 120-दिन की छूट जारी करते थे और जब तक ट्रम्प समझौते से बाहर निकलने के बाद बंद नहीं हो जाते, तब तक उन्हें लगातार नवीनीकृत करते थे। . उन छूटों को फिर से जारी करने पर सहमति व्यक्त की गई है।" ईरान को इससे सहमत होने में कोई दिक्कत नहीं होनी चाहिए। लेकिन सवाल यह है कि यह अगले साल बाजार में कितना निवेश कर सकता है? उत्तर, अभी के लिए, प्रति दिन दस लाख बैरल का वही रूढ़िवादी अनुमान प्रतीत होता है। यह संभवत: पिछले दरवाजे के माध्यम से पहले से ही निर्यात कर रहा है और बिडेन प्रशासन द्वारा ट्रम्प के प्रतिबंधों को लागू करने में ढिलाई बरत रहा है। गैर-प्रतिबंधों के वर्षों की ऊंचाई पर, ईरान ने एक समय में प्रतिदिन 4 मिलियन बैरल जितना उत्पादन किया, हालांकि अब इसकी क्षमता 2 मिलियन से अधिक होने की संभावना है।

ओपेक+ के उत्पादन में कटौती की संभावना समाप्त

• उत्पादकों के लिए तेल की कीमतें महत्वपूर्ण हैं लेकिन इससे भी अधिक महत्वपूर्ण बाजार हिस्सेदारी है। कच्चे और प्रतिस्पर्धी ईरान की कच्चे बाजार में वापसी के साथ, ओपेक + उत्पादन नीति, जैसा कि हम जानते हैं, उत्पादन में कटौती के अंत के साथ एक आमूल-चूल परिवर्तन देखने को मिलेगा, जिसने कोविड के निम्न स्तर के बाद से बाजार में मूल्य निर्धारण और मांग को आकार दिया था। 19. हो सकता है कि ईरान के पास सऊदी, संयुक्त अरब अमीरात या रूसी उत्पादन का आधा भी बाजार को फिरौती के लिए रखने के लिए न हो। ईरान के कच्चे तेल की गुणवत्ता सऊदी अरब के बराबर है। ईरान के भी चीन, दक्षिण कोरिया और जापान के साथ तेल के ऐतिहासिक संबंध हैं। और केवल तथ्य यह है कि यह बेचे जा सकने वाले प्रत्येक बैरल के लिए प्रतिस्पर्धा करेगा, बाकी ओपेक + को किसी भी उत्पादन में कटौती करने से बेहद सावधान कर देगा। जो लोग अपने ओपेक+ स्वीकृत कोटा को पूरा करने के लिए संघर्ष कर रहे हैं, वे उन लक्ष्यों को पूरा करने के लिए अधिक प्रयास कर सकते हैं।

कीमत में कटौती

• ईरान के लिए अपने तेल के लिए बाजार हिस्सेदारी जल्दी से जीतने का एक तरीका कच्चे तेल पर सऊदी मूल्य निर्धारण को कम करना होगा और तेहरान मौजूदा बाजार दरों से 10% से 15% तक की गहरी छूट की पेशकश कर सकता है। लेखन के समय ब्रेंट के लिए $92 प्रति बैरल पर, रियायती ईरानी बैरल $78-83 पर उतर सकता है। ईरान अपने तेल को कम से कम शुरू में भारी छूट पर बेचने का जोखिम उठा सकता है, क्योंकि उसके पास सउदी की तरह बड़े पैमाने पर राष्ट्रीय बजट नहीं है, जिसकी कीमत 80 डॉलर या उससे अधिक होनी चाहिए। जैसे ही ईरान छूट देता है, कच्चे तेल की अंतरराष्ट्रीय कीमतें भी दबाव में आ जाएंगी।

उच्च अमेरिकी उत्पादन, हालांकि बहुत अधिक नहीं

• यह पिछले दो महीनों में तेल उद्योग में सबसे अधिक बहस वाले मुद्दों में से एक रहा है: यूएस शेल ऑयल और "ड्रिल बेबी, ड्रिल!" घटना बाजार में वापसी? उत्पादन को सउदी की तुलना में सख्त या यहां तक ​​कि सख्त रखने में शेल का अनुशासन (जीवाश्मों पर हरे ईंधन के लिए बिडेन प्रशासन की प्राथमिकता के लिए धन्यवाद) ने राज्य के ऊर्जा मंत्री की प्रशंसा जीती है जिन्होंने एक साल पहले घोषणा की थी कि "ड्रिल बेबी, ड्रिल!" शायद हमेशा के लिए चला गया था। कॉन्टिनेंटल रिसोर्सेज (NYSE:CLR), पायनियर नेचुरल रिसोर्सेज (NYSE:PXD) और डेवोन एनर्जी (NYSE:DVN) जैसे शीर्ष स्थानीय ड्रिलिंग नामों के सीईओ गुरुवार को ब्लूमबर्ग की एक कहानी में शपथ ली कि 200 डॉलर के तेल से भी ओवरड्रिलिंग नहीं होगी। लेकिन 90 डॉलर के कच्चे तेल का अर्थशास्त्र भी निजी इक्विटी की दुकानों के लिए बहुत लुभावना है कि वे खेल में निर्दलीय लोगों की एक और पीढ़ी को नियंत्रित न करें। निश्चित रूप से, इस साल अमेरिकी उत्पादन बढ़ रहा है और 2023 तक महामारी से पहले के उच्च स्तर तक पहुंच सकता है।

रूसी जोखिम/बुल केस

यूक्रेन युद्ध का खतरा/रूस पर प्रतिबंध

• जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, युद्ध की आशंका और रूस पर बड़े पैमाने पर और दूरगामी अमेरिकी प्रतिबंधों का खतरा, अन्य चीजों के साथ मास्को के तेल निर्यात को प्रभावित करना, कच्चे तेल के लिए अविश्वसनीय रूप से तेज होगा। यूरोप में वाशिंगटन और उसके सहयोगी प्रतिबंधों के एक व्यापक पैकेज को अंतिम रूप दे रहे हैं यदि रूस को एक आक्रमण शुरू करना था, रॉयटर्स की रिपोर्ट, अमेरिका और यूरोपीय अधिकारियों का हवाला देते हुए। अटकलें यह है कि अगर रूस और यूक्रेन के बीच युद्ध छिड़ जाता है तो कुछ ही दिनों में क्रूड 90 डॉलर के मौजूदा इंट्रा डे लो से 125 डॉलर तक जा सकता है। यह एक तत्व अकेले तेल में किसी भी मंदी के कारक को खत्म कर देगा, जिसमें ईरान की बाजार में वापसी भी शामिल है।

रूस, सउदी और ईरान के लिए 'जीत-जीत-जीत'?

• यह संभावना हमेशा बनी रहती है: रूस दुनिया को अपने अगले कार्यों के बारे में अनुमान लगाता रहता है, जिससे भू-राजनीतिक भय का एक विस्तारित वातावरण प्रदान किया जाता है जो तेल की कीमतों के लिए बहुत अच्छा काम करता है। इस बीच, सउदी कच्चे तेल पर अपना प्रीमियम मूल्य निर्धारण रखते हैं; और ईरान, बाजार में अपने पुन: प्रवेश पर, ओपेक+ में किसी और को नुकसान पहुंचाए बिना बाजार हिस्सेदारी बढ़ाने के लिए जो कुछ भी आवश्यक है, वह करेगा, जिसमें कट्टर-दासता सऊदी अरब भी शामिल है। और अगर तेल $ 100 और उससे अधिक हिट करता है, तो यह तीनों के लिए 'जीत-जीत' है।

विश्व तेल मांग में भारी उछाल; आपूर्ति रॉक बॉटम पर बनी रही

• पेरिस स्थित अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी, जो आदतन तेल की मांग पर मंदी का पूर्वानुमान लगाती है, उपभोक्ताओं पर अपना ध्यान केंद्रित करते हुए, 180 डिग्री का मोड़ बना लिया है, ओपेक + से सहमत है कि 2022 में किसी भी आपूर्ति की तुलना में मांग अधिक हो सकती है। IEA ने इस साल की वैश्विक तेल मांग के लिए अपने पूर्वानुमान को 800,000 बैरल प्रतिदिन बढ़ाकर 3.2 मिलियन बैरल कर दिया। क्रूड के खड़े होने के लिए यह अब तक का सबसे बुलिश लेग है। इस साल महामारी के संभावित अंत के साथ जैसा कि हम जानते हैं कि तेल की ऊंची कीमतें अभी यहां रहने के लिए हो सकती हैं।

अस्वीकरण: बरनी कृष्णन किसी भी बाजार के अपने विश्लेषण में विविधता लाने के लिए अपने स्वयं के बाहर कई प्रकार के विचारों का उपयोग करते हैं। तटस्थता के लिए, वह कभी-कभी विरोधाभासी विचार और बाजार चर प्रस्तुत करता है। वह जिन कमोडिटीज और सिक्योरिटीज के बारे में लिखता है, उसमें उनका कोई पद नहीं है।