व्लादिमीर पुतिन के यूक्रेन पर आक्रमण ने वैश्विक तेल बाजार के पाउडर केग में एक चिंगारी फेंक दी। घुसपैठ ने तेल की कीमतों को नई रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचा दिया। और अपेक्षाकृत त्वरित समाधान के बिना, हम आगे और भी अधिक विस्फोटक लाभ देख सकते हैं:
जबकि भू-राजनीतिक स्थिति जटिल है, और अभी के लिए कीमतें कुछ हद तक पीछे हट गई हैं, तेल बाजारों पर युद्ध और अन्य वैश्विक व्यवधानों का प्रभाव बुनियादी आपूर्ति और मांग को प्रभावित करता है। यूक्रेन संघर्ष से पहले भी, दुनिया में तेल की कमी चल रही थी, जो 2022 की शुरुआत में कीमतों में 90 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर की रैली से संकेतित था।
अब, बाजार में सबसे खराब समय में लाखों बैरल आपूर्ति खोने का जोखिम है।
नीचे, मैं समझाता हूं कि रूसी निर्यात में लंबे समय तक व्यवधान WTI और ब्रेंट दोनों के लिए आज की कीमतें क्यों बना सकता है, जो $ 100 के स्तर के आसपास मंडराना जारी रखते हैं, सस्ते लगते हैं। एक त्वरित समाधान के अभाव में, हम $200 प्रति बैरल या इससे भी अधिक की संभावना का सामना कर सकते हैं।
अभूतपूर्व आपूर्ति व्यवधान
11.3 मिलियन बैरल प्रतिदिन (बीबीएल/डी) के उत्पादन के साथ रूस दुनिया का तीसरा सबसे बड़ा तेल उत्पादक है। देश घरेलू स्तर पर लगभग 3.5 मिलियन बैरल की खपत करता है, जबकि प्रतिदिन 7 मिलियन बीबीएल / डी से अधिक कच्चे तेल और परिष्कृत उत्पादों का निर्यात करता है (शब्द "तेल" इस लेख में कच्चे और परिष्कृत उत्पादों दोनों को संदर्भित करेगा)। यह रूस को दुनिया का सबसे बड़ा तेल निर्यातक बनाता है।
यूक्रेन पर रूसी आक्रमण से पहले, रूसी तेल निर्यात का 4.8 मिलियन बीबीएल / डी उन देशों को जाता था जो अब रूस के खिलाफ प्रतिबंधों का समर्थन कर रहे हैं। इसमें मुख्य रूप से पश्चिमी यूरोपीय देश शामिल हैं जो यूरोपीय संघ का हिस्सा हैं, साथ ही यू.एस. और कुछ अन्य। इस बीच, एक और 2.3 मिलियन बीबीएल/डी उन देशों को जाता है जो मुख्य रूप से चीन के साथ-साथ कई पूर्वी यूरोपीय देशों (यहां रूसी तेल निर्यात खरीदता है) के साथ प्रतिबंधों का समर्थन नहीं करता है।
जबकि हम रूसी तेल की खरीद जारी रखने के लिए चीन और पूर्वी यूरोप पर भरोसा कर सकते हैं, जो अभी भी रूस और पश्चिम के बीच बढ़ते तनाव से बड़े पैमाने पर 4.8 मिलियन बीबीएल / डी निर्यात को जोखिम में छोड़ देता है।
ओपेक की समन्वित कार्रवाइयों के अलावा, जो आमतौर पर भालू बाजारों में होती हैं, दुनिया को पहले कभी भी इस परिमाण की आपूर्ति में व्यवधान का सामना नहीं करना पड़ा है। बेशक, पश्चिमी नेताओं ने वैश्विक तेल बाजार को संतुलित करने में रूसी निर्यात की महत्वपूर्ण प्रकृति की सराहना की। इसलिए राजनेताओं ने शुरू में आक्रमण के मद्देनजर रूसी ऊर्जा पर प्रत्यक्ष प्रतिबंधों से परहेज किया।
हालाँकि, रूस के खिलाफ लगाए गए वित्तीय प्रतिबंधों का दायरा अब तक लागू किए गए किसी भी प्रकार का सबसे व्यापक था। इसलिए इन इरादों के बावजूद, रूसी तेल व्यापार संपार्श्विक क्षति के रूप में गोलीबारी में फंस गया।
प्रतिबंधों की गोलीबारी में पकड़ा गया
भौतिक तेल व्यापार एक जटिल व्यवसाय है जिसमें लेनदेन और प्रतिपक्षों की कई परतें शामिल हैं। इसलिए जहां रूसी क्रूड अभी भी व्यापार के लिए तकनीकी रूप से कानूनी है, कई मामलों में प्रतिबंध पैकेज ने व्यापार के आंतरिक कामकाज को बाजार की हत्या के बिंदु तक बढ़ा दिया है।
एक उदाहरण: भौतिक तेल व्यापारी अक्सर कच्चे तेल के कार्गो की खरीद के वित्तपोषण के लिए बैंक क्रेडिट के पत्रों का उपयोग करते हैं। लेकिन वॉल स्ट्रीट जर्नल की रिपोर्ट के अनुसार:
"अंतरराष्ट्रीय वाणिज्य के पहियों को चिकना करने वाले बैंक रूसी कमोडिटी सौदों के वित्तपोषण से इनकार कर रहे हैं।"
वित्तपोषण के इस महत्वपूर्ण स्रोत के बिना, व्यापारी रूसी क्रूड नहीं खरीद सकते हैं और इसे वैश्विक बाजार में वितरित नहीं कर सकते हैं। इस बीच, हम भौतिक बाजार में रिफाइनर, बीमा प्रदाताओं और अन्य प्रमुख कोगों की इसी तरह की रिपोर्ट सुन रहे हैं जो रूसी तेल में काम करने से दूर हो रहे हैं। भले ही लेनदेन तकनीकी रूप से अवैध न हों, ये खिलाड़ी केवल जोखिम या सिरदर्द शामिल नहीं करना चाहते हैं।
जैसा कि एक प्रमुख कमोडिटी ब्रोकर के एक व्यापारी ने बस समझाया: "बाजार विफल होना शुरू हो रहा है।"
इस बीच, भले ही पश्चिमी कंपनियां रूसी क्रूड खरीदने का कानूनी/वित्तीय जोखिम उठाने को तैयार हों, लेकिन अब उन्हें भारी प्रतिष्ठा जोखिम का सामना करना पड़ रहा है। उदाहरण के लिए, तेल सुपरमेजर शेल (NYSE:SHEL) ने शुक्रवार को एक सप्ताह पहले रिकॉर्ड छूट पर 100,000 बैरल रूसी क्रूड खरीदा। बैकलैश पिछले मंगलवार को शेल से सार्वजनिक माफी मांगने के लिए पर्याप्त था, साथ ही "रूसी कच्चे तेल की सभी स्पॉट खरीद को रोकने" की प्रतिबद्धता के साथ।
पिछले हफ्ते स्थिति और बढ़ गई, जब बिडेन प्रशासन ने यू.एस. में रूसी तेल आयात पर प्रतिबंध लगाने की घोषणा करके रूसी ऊर्जा पर प्रत्यक्ष लक्ष्य लिया, यूके ने रूसी कच्चे तेल के आयात पर समान प्रतिबंध लगाया।
रूस ने पश्चिमी प्रतिबंधों के जवाब में रूसी वस्तुओं के निर्यात पर प्रतिबंध लगाने की संभावना के साथ तुरंत प्रतिक्रिया व्यक्त की।
इसलिए पहले से ही, पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं को रूसी तेल निर्यात के 4.8 मिलियन bbl/d का एक बड़ा हिस्सा प्रतिबंधों और लोकप्रिय दबाव के अप्रत्यक्ष प्रभाव से बाधित है। अब, बढ़ते तनाव से निर्यात मात्रा के पूरे 48 मिलियन bbl/d सीधे ख़राब होने का खतरा है।
यह सामान्य समय के दौरान एक बड़ा व्यवधान होगा। यह आज के तेल बाजार के लिए और भी बड़ी समस्या है, जो लाखों रूसी बैरल खोने के खतरे से पहले ही एक बड़ी आपूर्ति घाटे का सामना कर रहा था।
धुएं पर चल रही वैश्विक तेल इन्वेंटरी
प्रारंभिक कोविड -19 प्रकोप के दौरान, दुनिया भर में आर्थिक बंदों ने कुछ समय के लिए ऑफ़लाइन मांग के 20 मिलियन बीबीएल / डी तक ले लिया। इसने कच्चे माल की सूची में एक ऐतिहासिक निर्माण किया। हालांकि, बाजार तेजी से अधिशेष से घाटे में चला गया क्योंकि आपूर्ति ऑफ़लाइन हो गई और मांग फिर से शुरू हो गई। Q3 2020 तक, बाजार एक संरचनात्मक घाटे में प्रवेश कर गया, वैश्विक क्रूड इन्वेंटरी Q4 2021 के माध्यम से प्रति दिन 1.8 मिलियन बैरल (bbl / d) के औसत से नीचे आ रहा है:
सतह पर, 90-100 मिलियन bbl/d वैश्विक बाजार के संदर्भ में 1.8 मिलियन bbl/d घाटा मामूली लग सकता है। लेकिन इससे पता चलता है कि तेल (और अन्य सभी वस्तुओं) की कीमत सीमांत बैरल द्वारा क्यों निर्धारित की जाती है। रिकॉर्ड समय में रिकॉर्ड तेल अधिशेष को मिटाने के लिए, 18 महीनों में मिश्रित, लगभग 2% दैनिक आपूर्ति घाटा हुआ।
तो, आप रूसी तेल निर्यात में व्यवधान से 5% आपूर्ति घाटे के विनाशकारी प्रभाव की कल्पना कर सकते हैं। विशेष रूप से तेल सूची की वर्तमान पृष्ठभूमि को देखते हुए उनकी ऐतिहासिक सीमा के निचले छोर पर पहुंच रही है।
उस नोट पर, आज की इन्वेंट्री की स्थिति ऊपर चित्रित से भी बदतर हो सकती है। मुझे समझाने दो…
आप देखिए, वैश्विक तेल भंडार पर रिपोर्ट करने वाली बड़ी सार्वजनिक पूर्वानुमान एजेंसियां टैंक के स्तर को नहीं माप रही हैं। इसके बजाय, वे आपूर्ति और मांग का अनुमान लगाते हैं, और शुद्ध परिणाम को एक निहित सूची परिवर्तन के रूप में लेते हैं। इसका मतलब है कि आपूर्ति या मांग पर एक दोषपूर्ण पठन एक दोषपूर्ण इन्वेंट्री अनुमान उत्पन्न कर सकता है। और यह पता चला है कि हाल के वर्षों में ठीक यही हुआ है।
200 मिलियन लापता तेल बैरल
अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी (IEA) वैश्विक तेल आपूर्ति और मांग के बारे में जानकारी का एक प्रमुख स्रोत है। इसलिए इसने कुछ खतरे की घंटी बजा दी जब आईईए ने हाल के वर्षों में वैश्विक तेल मांग को बड़े पैमाने पर कम करके आंका। अपनी मांग के आंकड़ों को संशोधित करने के बाद, एजेंसी ने बताया कि वैश्विक तेल भंडार पहले की अपेक्षा लगभग 200 मिलियन बैरल हल्का है।
इसका मतलब है कि आज का वैश्विक तेल बाजार वास्तव में आईईए जैसी एजेंसियों द्वारा रिपोर्ट किए गए आंकड़ों की तुलना में काफी सख्त हो सकता है।
इन्वेंट्री के अधिक सटीक माप के लिए, हम कुशिंग, ओक्लाहोमा में साप्ताहिक भंडारण स्तरों को देख सकते हैं जो डब्ल्यूटीआई तेल की कीमत निर्धारित करने वाला प्रमुख केंद्र है। आपूर्ति/मांग अनुमानों से आने वाले वैश्विक इन्वेंटरी डेटा के विपरीत, कुशिंग में भंडारण टैंकों को प्रत्येक सप्ताह सीधे मापा जाता है।
नवीनतम आंकड़ों से पता चलता है कि कुशिंग स्टॉक केवल 22.2 मिलियन बैरल तक गिर गया है। यह ~ 20 मिलियन बैरल के परिचालन न्यूनतम स्तर से केवल 10% ऊपर है, और प्रत्येक गुजरते सप्ताह के साथ कम हो रहा है:
सारांश: आज के तेल बाजार में त्रुटि की बहुत कम गुंजाइश है।
बुधवार को, मैं आपूर्ति और मांग के रुझान का विश्लेषण करूंगा जो हमें यहां मिला है, जो आगे चलकर तेल बाजारों से हम जो उम्मीद कर सकते हैं, उसके लिए एक रोडमैप प्रदान करेगा।
संपादक का नोट: यह कंटेंट मूल रूप से रॉस रिपोर्ट में पोस्ट की गई थी।