यह लेख विशेष रूप से Investing.com के लिए लिखा गया था
ट्रेजरी कर्व में पैदावार तेजी से बढ़ी है और यहां तक कि उलटफेर के संकेत भी दिखने लगे हैं। जबकि बांड में दरें बढ़ रही हैं, और यहां तक कि, शायद, इतने उज्ज्वल आर्थिक दृष्टिकोण का संकेत नहीं दे रहे हैं, S&P 500 बढ़ रहा है। यह विशेष रूप से अजीब है क्योंकि एसएंडपी 500 की लाभांश यील्ड कम चल रही है और बांड बाजार में प्रवृत्ति के खिलाफ है।
ऐतिहासिक रूप से, S&P 500 लाभांश यील्ड और 10-वर्ष की ट्रेजरी दर के बीच का अंतर व्यापक है। पिछले 10 वर्षों में, 10-वर्षीय ट्रेजरी दर और एसएंडपी यील्ड के बीच औसत स्प्रेड लगभग 10 आधार अंक (बीपीएस) रहा है। वह स्प्रेड हाल के दिनों में लगभग 97 बीपीएस तक बढ़ गया है, जो उस ऐतिहासिक सीमा के बहुत ऊपरी हिस्से में है।
ऐतिहासिक औसत के बीच मानक विचलन लगभग 60 बीपीएस रहा है, जो स्प्रेड को -0.5 बीपीएस और 0.70 बीपीएस की सीमा में रखता है। वर्तमान स्प्रेड उस ऐतिहासिक सीमा से एक से अधिक मानक विचलन है, और आम तौर पर जब स्प्रेड इतना चौड़ा हो जाता है, तो यह अंततः एक संकुचन की ओर जाता है।
स्प्रेड में वृद्धि
बिग स्प्रेड भी उन बाजारों की ओर ले जाता है जो समेकन या गिरावट की अवधि से गुजरते हैं, जैसे कि 2014 से 2016 तक और 2018 के दौरान देखा गया। यह उन दो अवधियों के बाजार के साथ आज बाजार की समानता का एक और उदाहरण है।
यह इंगित करता है कि S&P 500 की वर्तमान डिविडेंड यील्ड बहुत कम है जहां 10 साल की ट्रेजरी दर है। पिछली बार S&P 500 की लाभांश उपज इतनी कम थी, या इस क्षेत्र में 1990 के दशक के अंत में, पूर्व शेयर बाजार के बुलबुले के दौरान वापस आ गई थी।
एक बड़ा डिस्कनेक्ट
पिछले 10 वर्षों में, एसएंडपी 500 की लाभांश यील्ड औसतन लगभग 1.92% रही है, जो उस औसत के एक मानक विचलन 1.68% और 2.17% के बीच है। सिर्फ 1.68% का रिटर्न इंडेक्स के मूल्य पर भारी चोट पहुंचाएगा।
अगले बारह महीने की अवधि में एसएंडपी 500 के लिए सर्वसम्मति का अनुमान $ 67.83 प्रति शेयर का लाभांश है। S&P 500 पर संभावित लाभांश यील्ड के लिए सीमा के निचले सिरे को मानते हुए सूचकांक को लगभग 4,060 पर रखा जाएगा। लेकिन 1.92% के ऐतिहासिक औसत पर वापस जाने के लिए, सूचकांक 3,570 पर फिसल जाएगा।
बेशक, यह कहना नहीं है कि बाजार एक बड़े गोता के कारण है, लेकिन कोई यह सोचेगा कि ट्रेजरी यील्ड अधिक बढ़ने के साथ, S&P 500 की डिविडेंड यील्ड समय के साथ इसके साथ उच्च स्तर पर बढ़ना शुरू कर देना चाहिए। आखिरकार, S&P यील्ड बनाम 10-वर्ष अब ऐतिहासिक रूप से व्यापक बिंदु पर है, जो आमतौर पर बहुत लंबे समय तक नहीं रहता है।
यह भी संभव है कि 10 साल के ट्रेजरी को गलत तरीके से संरेखित किया गया हो और इसका मूल्य वह है जो स्प्रेड को अनुबंधित करने में मदद करने के लिए S&P 500 यील्ड में वापस आने की आवश्यकता है। लेकिन जो स्पष्ट है वह यह है कि वर्तमान में बाजार में गलत कीमत है और कुछ गलत है। यह देखते हुए कि फेड मौद्रिक नीति को कड़ा करने, अपनी बैलेंस शीट के आकार को कम करने और वित्तीय स्थितियों को मजबूत करने के मिशन पर है, ऑड्स एसएंडपी 500 को एक ऑफसाइड होने का पक्ष लेते हैं।