क्लाउड-आधारित मॉडल में जाने के बावजूद, स्प्लंक की धीमी वृद्धि इसके शेयर मूल्य को प्रभावित कर रही है

Splunk (NASDAQ:SPLK) डेटा प्रबंधन और विश्लेषण उपकरण और संबंधित सेवाएं बेचता है। कंपनी क्लाउड में माइग्रेट करने और पारंपरिक सॉफ़्टवेयर लाइसेंस से एक सेवा (सास) के रूप में सॉफ़्टवेयर में जाने में उद्योग के रुझान से कुछ हद तक पीछे थी, लेकिन अपने क्लाउड/सास राजस्व धाराओं को तीव्र दर से बढ़ा रही है।

नवंबर के मध्य में शेयरों में बड़ी गिरावट शुरू हुई, इस घोषणा के बाद कि अध्यक्ष और सीईओ डौग मेरिट कंपनी छोड़ रहे थे।

9 नवंबर को 2021 में 173.31 डॉलर के उच्च स्तर पर बंद होने के बाद, शेयर दिसंबर के मध्य तक 110 डॉलर से नीचे कारोबार कर रहे थे। वे दिसंबर के मध्य से मार्च के मध्य तक सीमाबद्ध थे, 14 मार्च को 110.22 डॉलर पर बंद हुए और बाद में लगभग 147 डॉलर पर कारोबार करने के लिए रुक गए।

Source: Investing.com

सैन फ्रांसिस्को स्थित सॉफ्टवेयर और क्लाउड सेवा प्रदाता के शेयरों में पिछले 12 महीनों में 6.9% की वृद्धि हुई है और तीन साल का वार्षिक रिटर्न 5.3% प्रति वर्ष है। संदर्भ के लिए, SPLK के उद्योग समूह ने पिछले तीन वर्षों में प्रति वर्ष 27.4% प्रतिफल दिया है। शेयर की कीमत का खराब प्रदर्शन सुस्त वृद्धि के कारण है। पिछले 10 वर्षों में SPLK की राजस्व वृद्धि दर में काफी गिरावट आई है।

मैंने पिछली बार 11 अक्टूबर, 2021 को SPLK के बारे में लिखा था, उस समय शेयर 150.90 डॉलर पर कारोबार कर रहे थे। मैंने तटस्थ रेटिंग बनाए रखी। उस तिथि के बाद से, SPLK ने -3% की वापसी की है, जबकि S&P 500 (लाभांश सहित) के लिए +5.3% की तुलना में। SPLK जैसे ग्रोथ स्टॉक के लिए, वैल्यूएशन अपेक्षित रेवेन्यू और कमाई के प्रति बहुत संवेदनशील होता है।

अक्टूबर में, SPLK के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस रेटिंग बुलिश थी, जिसमें कंसेंसस 12 महीने का मूल्य लक्ष्य था जो उस समय शेयर मूल्य से 19.5% अधिक था। विश्लेषक की कंसेंसस के विपरीत, ऑप्शन बाजार SPLK पर एक बेयरिश सहमति दिखा रहा था। ऑप्शन व्यापारियों और विश्लेषकों के बीच पर्याप्त असहमति को देखते हुए, मैंने तटस्थ रेटिंग के साथ समझौता किया। विश्लेषकों और व्यापारियों के बीच अलगाव भी एक साल से अधिक समय पहले स्पष्ट था।

हालांकि व्यक्तिगत वॉल स्ट्रीट विश्लेषकों के विचारों से गणना की गई कंसेंसस आउटलुक सर्वविदित है, ऑप्शन बाजार में कंसेंसस आउटलुक का अनुमान लगाने की धारणा उतनी सामान्य नहीं है। स्टॉक पर एक ऑप्शन की कीमत बाजार की कंसेंसस के अनुमान को दर्शाती है कि स्टॉक की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (ऑप्शन स्ट्राइक मूल्य) के बीच अब और जब ऑप्शन समाप्त होता है . एक ही समाप्ति तिथि के साथ स्ट्राइक कीमतों की एक सीमा पर पुट और कॉल ऑप्शन की कीमतों का विश्लेषण करके, एक संभावित मूल्य पूर्वानुमान की गणना करना संभव है जो ऑप्शन की कीमतों को समेटता है। इसे मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक कहा जाता है और ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं के बीच कंसेंसस के आउटलुक का प्रतिनिधित्व करता है। उन पाठकों के लिए जो अधिक अकादमिक चर्चा चाहते हैं, मैं सीएफए संस्थान से इस मुफ्त मोनोग्राफ की अनुशंसा करता हूं।

मैंने SPLK के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक को अद्यतन किया है और मेरी रेटिंग को अद्यतन करने में वर्तमान वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक के साथ इसकी तुलना की है।

वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक

ई-ट्रेड पिछले 90 दिनों के भीतर रेटिंग और मूल्य लक्ष्य प्रकाशित करने वाले 21 रैंक वाले विश्लेषकों के विचारों को मिलाकर वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक की गणना करता है। कंसेंसस रेटिंग बुलिश है और कंसेंसस 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 7.2% अधिक है। अक्टूबर में मेरे विश्लेषण के बाद से 12-महीने का कंसेंसस मूल्य लक्ष्य 13.3% गिर गया है। व्यक्तिगत विश्लेषक मूल्य लक्ष्यों के बीच उच्च स्तर का फैलाव है, जिसमें उच्चतम 1.78 गुना सबसे छोटा है। कंसेंसस में शामिल विश्लेषकों के बीच बड़ा प्रसार कंसेंसस के कम अनुमानित मूल्य से मेल खाता है।

Source: E-Trade

Investing.com 39 विश्लेषकों की रेटिंग और मूल्य लक्ष्यों का उपयोग करके वॉल स्ट्रीट की कंसेंसस की गणना करता है। कंसेंसस रेटिंग बुलिश है और कंसेंसस 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 8.3% अधिक है। व्यक्तिगत विश्लेषक मूल्य लक्ष्यों में स्प्रेड, उच्चतम और निम्नतम मूल्यों के बीच के अंतर में परिलक्षित होता है, ई-ट्रेड परिणामों के साथ तुलनीय है।

Source: Investing.com

बुलिश कंसेंसस रेटिंग और सिंगल-डिजिट अपेक्षित 12-महीने के रिटर्न से पता चलता है कि कई हफ्तों में कीमतों में उछाल ने संभावित रूप से काफी हद तक कमजोर कर दिया है।

SPLK के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक

मैंने उस तारीख को समाप्त होने वाले ऑप्शन की कीमतों का उपयोग करते हुए, अब से 20 जनवरी, 2023 तक 10.5-महीने की अवधि के लिए SPLK के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की गणना की है।

मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की मानक प्रस्तुति, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभाव्यता और क्षैतिज पर वापसी के साथ, मूल्य वापसी का एक संभाव्यता वितरण है।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

संभावना में शिखर स्पष्ट रूप से अगले 10.5 महीनों में नकारात्मक रिटर्न के पक्ष में स्थानांतरित हो गया है, जो अक्टूबर से मेरे परिणामों के अनुरूप है। अधिकतम संभाव्यता परिणाम इस अवधि में -12.5% की वापसी के अनुरूप है। इस आउटलुक से गणना की गई अपेक्षित अस्थिरता 44% (वार्षिक) है।

सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की सापेक्ष संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को लंबवत अक्ष के बारे में घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

इस दृश्य से पता चलता है कि नकारात्मक रिटर्न होने की संभावना समान परिमाण के सकारात्मक रिटर्न की संभावना से लगातार अधिक है, सबसे संभावित परिणामों की एक सीमा में (धराशायी लाल रेखा बाएं दो पर ठोस नीली रेखा के ऊपर है -उपरोक्त चार्ट के तिहाई)। यह एक बेयरिश आउटलुक है।

थ्योरी बताती है कि मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक में नकारात्मक पूर्वाग्रह होने की उम्मीद है क्योंकि जोखिम से बचने वाले निवेशक डाउनसाइड प्रोटेक्शन (पुट ऑप्शन) के लिए उचित मूल्य से अधिक भुगतान करते हैं। हालाँकि, यह पूर्वाग्रह मौजूद है या नहीं, इसे सीधे मापने का कोई तरीका नहीं है। यहां तक ​​​​कि एक नकारात्मक पूर्वाग्रह की संभावना को देखते हुए, मैं अभी भी इस मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की व्याख्या कुछ हद तक बेयरिश करता हूं।

सारांश

SPLK वर्षों से खराब प्रदर्शन कर रहा है क्योंकि राजस्व वृद्धि लगातार धीमी हो गई है क्योंकि कंपनी स्पष्ट रूप से संक्रमण की अवधि में है। हालांकि, स्प्लंक के क्लाउड-आधारित सास मॉडल का विज्ञापन उत्साहजनक है।

पिछले कई वर्षों में, वॉल स्ट्रीट के विश्लेषक SPLK पर लगातार बुलिश रहे हैं, लंबी अवधि की क्षमता पर ध्यान केंद्रित करते हुए, भले ही राजस्व वृद्धि लड़खड़ा गई हो। वर्तमान कंसेंसस रेटिंग बुलिश है, लेकिन लगातार 12 महीने का मूल्य लक्ष्य गिर गया है और अब मौजूदा शेयर मूल्य से 8% से कम है। 44% की अपेक्षित अस्थिरता (मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक से गणना) वाले स्टॉक के लिए, अपेक्षित रिटर्न का यह स्तर आकर्षक नहीं है।

एक खरीद रेटिंग के लिए, अंगूठे के एक नियम के रूप में, मैं एक अपेक्षित 12-महीने का रिटर्न देखना चाहता हूं जो कि अपेक्षित वार्षिक अस्थिरता का कम से कम आधा है। SPLK इस सीमा से काफी नीचे है। 2023 की शुरुआत में मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक बेयरिश है।

कंपनी की धीमी वृद्धि और हाल के कार्यकारी कारोबार, बुलिश वॉल स्ट्रीट आउटलुक और कुछ हद तक बेयरिश मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक को ध्यान में रखते हुए, मैं SPLK पर अपनी तटस्थ रेटिंग बनाए हुए हूं।