सोमवार को, UBS ने SBI कार्ड्स एंड पेमेंट सर्विसेज (SBICARD:IN) के लिए डाउनग्रेड जारी किया, जिससे इसकी स्टॉक रेटिंग न्यूट्रल से सेल में बदल गई। फर्म ने पिछले INR805 से मूल्य लक्ष्य को भी घटाकर INR620 कर दिया। समायोजन SBI कार्ड्स की पहली तिमाही के वित्तीय वर्ष 2025 (Q1FY25) के प्रदर्शन के मद्देनजर किया गया है, जिसमें INR5.9 बिलियन के कर के बाद लाभ (PAT) का पता चला।
वित्तीय वर्ष 2024 (4QFY24) की चौथी तिमाही में 7.6% की तुलना में क्रेडिट लागत में 8.5% की उल्लेखनीय वृद्धि के बावजूद, यह आंकड़ा UBS के अनुमानों (UBSE) के अनुरूप था, जो स्थिर शुद्ध ब्याज आय (NII) और कम परिचालन खर्चों से बढ़ा था।
कंपनी के NII में साल-दर-साल 20% की वृद्धि देखी गई, जो UBS की अपेक्षाओं से मेल खाती है, जिसमें मार्जिन 10.9% तिमाही-दर-तिमाही स्थिर रहा। हालांकि, खर्च वृद्धि में कमजोरी देखी गई, जिसमें साल-दर-साल 4% की वृद्धि और तिमाही-दर-तिमाही में 3% की गिरावट दर्ज की गई। शुल्क आय में साल-दर-साल मामूली 2% की वृद्धि हुई, जिसका श्रेय कमजोर कॉर्पोरेट खर्च को जाता है।
उद्योग के आंकड़ों और अन्य उधारदाताओं के बयानों का UBS का विश्लेषण असुरक्षित क्रेडिट सेगमेंट में बिगड़ती प्रवृत्ति को दर्शाता है। इस सेगमेंट में SBI कार्ड्स के पूर्ण प्रदर्शन को देखते हुए, फर्म के काफी प्रभावित होने की उम्मीद है।
SBI कार्ड्स के प्रबंधन का अनुमान है कि निकट अवधि में क्रेडिट लागत अधिक रहेगी। तदनुसार UBS ने FY25E और FY26E के लिए अपने क्रेडिट लागत पूर्वानुमानों को क्रमशः 8.0% और 7.6% तक समायोजित किया है। वित्त वर्ष 26E तक रिटर्न ऑन एसेट्स (RoA) और रिटर्न ऑन इक्विटी (RoE) के 4% और 20% तक मध्यम रहने का अनुमान है, जो तीन साल के औसत 5.2% और 23.6% से कम है।
मूल्यांकन के संदर्भ में, SBI कार्ड्स वर्तमान में FY25 और FY26 के लिए बुक वैल्यू (P/BV) के अनुमानित मूल्य (P/BV) के क्रमशः 4.8 गुना और 4.1 गुना और समान अवधि के लिए अनुमानित मूल्य से कमाई (PE) के 28 गुना और 23 गुना पर कारोबार कर रहा है।
UBS इन वैल्यूएशन को उच्च मानता है, खासकर बिगड़ती क्रेडिट क्वालिटी और प्रीमियम वैल्यूएशन के प्रकाश में, जब बजाज फाइनेंस जैसे साथियों की तुलना में, जो FY25/26 P/E के 24 गुना और 20 गुना पर ट्रेड करता है।
फर्म का अनुमान है कि क्रेडिट लागत में वृद्धि और ऋण वृद्धि में मंदी के कारण प्रति शेयर आम सहमति आय (ईपीएस) अनुमानों में गिरावट, आगे की गिरावट के लिए उत्प्रेरक के रूप में कार्य करेगी।
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