फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों में कटौती की शुरुआत निवेशकों के उत्साह के साथ हुई है, जिससे एसएंडपी 500 गुरुवार को नए रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया है। यह चार वर्षों में उधार लेने की लागत में पहली कमी है, जिसमें अर्थव्यवस्था को समर्थन देने के उद्देश्य से 50 आधार अंकों की महत्वपूर्ण कटौती की गई है। ऐतिहासिक रूप से, एक आसान चक्र में शुरुआती दर में कटौती के बाद, जब तक मंदी से बचा जाता है, तब तक S&P 500 में 18% का औसत वार्षिक लाभ देखा गया है, जैसा कि एवरकोर ISI के डेटा से संकेत मिलता है, जिसमें 1970 के रिकॉर्ड हैं।
इस आशावादी रुझान के बावजूद, कुछ निवेशक सतर्क हैं, यह देखते हुए कि अमेरिकी शेयर बाजार के उच्च मूल्यांकन फेड की कमजोर मौद्रिक नीति के लाभों को सीमित कर सकते हैं। S&P 500 वर्तमान में अपने दीर्घकालिक औसत 15.7 गुना को पार करते हुए 21 गुना से अधिक आगे की कमाई पर कारोबार कर रहा है। अकेले इस साल, सूचकांक में 20% की वृद्धि हुई है, यहां तक कि अमेरिकी रोजगार वृद्धि हाल के महीनों में कमजोर होने के संकेत दे रही है।
डकोटा वेल्थ मैनेजमेंट के वरिष्ठ पोर्टफोलियो मैनेजर रॉबर्ट पावलिक ने मौजूदा आर्थिक माहौल और इस साल पहले से देखे गए पर्याप्त लाभ को देखते हुए अकेले कम दरों से सीमित वृद्धि की संभावना के बारे में चिंता व्यक्त की।
अन्य मूल्यांकन मेट्रिक्स, जैसे कि मूल्य-से-पुस्तक मूल्य और मूल्य-से-बिक्री अनुपात, यह भी सुझाव देते हैं कि स्टॉक ऐतिहासिक औसत से काफी ऊपर कारोबार कर रहे हैं। सोसाइटी जेनरेल (OTC:SCGLY) के विश्लेषकों ने इस बात पर प्रकाश डाला है कि मौजूदा स्तरों को “महंगा” बताते हुए, 2.6 के दीर्घकालिक औसत की तुलना में अमेरिकी इक्विटी का मूल्य उनके बुक वैल्यू से पांच गुना अधिक है।
कम ब्याज दरें आमतौर पर शेयरों के लिए फायदेमंद होती हैं, क्योंकि वे उधार लेने की लागत को कम करती हैं, संभावित रूप से आर्थिक गतिविधि और कॉर्पोरेट कमाई को बढ़ाती हैं। इसके अतिरिक्त, कम दरें इक्विटी की तुलना में निवेश के रूप में नकदी और निश्चित आय को कम आकर्षक बनाती हैं। बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी पर प्रतिफल अप्रैल से लगभग एक प्रतिशत अंक गिर गया है, जो अब 3.7% है, हालांकि इस सप्ताह इसमें मामूली वृद्धि देखी गई है।
इस तथ्य के बावजूद कि कम दरें आमतौर पर भविष्य के कॉर्पोरेट नकदी प्रवाह की अपील को बढ़ाती हैं और अक्सर उच्च मूल्यांकन की ओर ले जाती हैं, LSEG डेटास्ट्रीम के अनुसार, S&P 500 के लिए मूल्य-से-आय (P/E) अनुपात में पहले से ही 2022 और 2023 के अंत में निम्न स्तर से महत्वपूर्ण सुधार देखा गया है।
जॉन हैंकॉक इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट के सह-मुख्य निवेश रणनीतिकार मैथ्यू मिस्किन बताते हैं कि आने वाले वर्षों में गुणकों में हालिया विस्तार को दोहराना मुश्किल हो सकता है, क्योंकि पहले से ही पूर्ण मूल्यांकन इस दर-कटौती चक्र में जा रहे हैं।
प्रौद्योगिकी क्षेत्र में, विशेष रूप से, लंबी अवधि के औसत से अधिक मूल्यांकन देखा गया है, जो एनवीडिया (NASDAQ: NVDA) जैसे शेयरों में पर्याप्त रैलियों से प्रेरित है, जिसमें इस वर्ष लगभग 140% की वृद्धि देखी गई है। 21 के दीर्घकालिक औसत की तुलना में तकनीकी क्षेत्र की कमाई का कारोबार लगभग 28 गुना है।
वैल्यूएशन में और सीमित वृद्धि देखने की उम्मीद के साथ, मिस्किन जैसे विशेषज्ञों का मानना है कि कमाई और आर्थिक विकास शेयर बाजार के लिए प्राथमिक चालक बन जाएंगे। S&P 500 की कमाई 2024 में 10.1% और अगले वर्ष अतिरिक्त 15% बढ़ने का अनुमान है, आगामी तीसरी तिमाही की कमाई के मौसम में मौजूदा मूल्यांकन के लिए एक परीक्षण होने का अनुमान है।
उच्च मूल्यांकन के बावजूद, कुछ निवेशक शेयरों के लिए दृष्टिकोण पर सकारात्मक बने हुए हैं, यह देखते हुए कि बाजार में प्रविष्टियों और निकास के समय के लिए मूल्यांकन एक चुनौतीपूर्ण संकेतक हो सकता है। S&P 500 के लिए फॉरवर्ड P/E अनुपात पहले विस्तारित अवधि के लिए 22 गुना से ऊपर रहा और यहां तक कि 1999 में डॉटकॉम बबल के दौरान 25 तक पहुंच गया।
इसके अलावा, जब फेड ने दरों में कमी की है, जबकि बाजार अपने चरम पर था, तो इसने ऐतिहासिक रूप से एक साल बाद शेयरों के लिए सकारात्मक रिटर्न का संकेत दिया है। कार्सन ग्रुप के मुख्य बाजार रणनीतिकार रयान डेट्रिक के अनुसार, 1980 के बाद से, फेड ने दरों में 20 गुना कटौती की है, जब एसएंडपी 500 एक सर्वकालिक उच्च स्तर के 2% के भीतर था, सूचकांक में एक साल बाद 13.9% का औसत लाभ दिखा रहा था।
UBS ग्लोबल वेल्थ मैनेजमेंट के विश्लेषकों ने भी एक अनुकूल दृष्टिकोण बनाए रखा है, जिसमें कहा गया है कि इक्विटी बाजारों ने अच्छा प्रदर्शन किया है जब फेड दरों में कटौती कर रहा था और अमेरिकी अर्थव्यवस्था मंदी में नहीं थी, इस उम्मीद में कि मौजूदा स्थिति इस प्रवृत्ति का अनुसरण करेगी।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
यह लेख AI के समर्थन से तैयार और अनुवादित किया गया था और एक संपादक द्वारा इसकी समीक्षा की गई थी। अधिक जानकारी के लिए हमारे नियम एवं शर्तें देखें।