जापान का बॉन्ड बाजार, जिसका मूल्य $9 ट्रिलियन है, बॉन्ड की कमी के कारण संभावित व्यवधानों के लिए तैयार है, जो बैंक ऑफ जापान (BOJ) की व्यापक संपत्ति खरीद का परिणाम है। अपस्फीति के खिलाफ BOJ की दशकों से चली आ रही लड़ाई के परिणामस्वरूप केंद्रीय बैंक देश के कर्ज का बहुसंख्यक धारक बन गया है, जिसकी बैलेंस शीट जापान की $4 ट्रिलियन अर्थव्यवस्था के आकार को पार कर गई है और अमेरिकी फेडरल रिजर्व के सापेक्ष आकार को चौगुना कर दिया है।
इन कार्रवाइयों ने प्रतिफल को कम कर दिया है और जापानी बॉन्ड निवेशकों को आकर्षित नहीं कर रहे हैं, जिससे तरलता की समस्या उत्पन्न हुई है और ब्याज दरों के लिए बेंचमार्क के रूप में बॉन्ड की विश्वसनीयता कम हो गई है। जैसे-जैसे BOJ बाजार को सामान्य बनाने के प्रयास में अपनी बैलेंस शीट को कम करने के लिए आगे बढ़ता है, ऋण व्यापार में प्रत्याशित पुनरुत्थान चुनौतियों का सामना कर रहा है।
दिसंबर में वायदा बाजार के लिए एक महत्वपूर्ण क्षण आ रहा है, जब 10-वर्षीय अनुबंध सरकारी बॉन्ड #366 श्रृंखला से जुड़े होंगे, जो कि बीओजे के 95% स्वामित्व में है। इस बॉन्ड की कमी से डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स के निपटान में बाधा आने की उम्मीद है, जिसके लिए 'सबसे सस्ता-से-डिलीवर' बॉन्ड की खरीद की आवश्यकता होती है। यह सुचारू बाजार संचालन और सटीक मूल्य निर्धारण के लिए आवश्यक है।
मित्सुबिशी UFJ मॉर्गन स्टेनली सिक्योरिटीज (NYSE: MUFG) के एक वरिष्ठ निश्चित आय रणनीतिकार कीसुके त्सुरुता ने कहा कि इन आवश्यक बॉन्ड की कमी निवेशकों के लिए जोखिम हेजिंग को जटिल बनाती है, जो बदले में समग्र व्यापार को प्रभावित करती है। यह स्थिति सरकारी बॉन्ड नीलामी के लिए भी जोखिम पैदा करती है, क्योंकि प्राथमिक डीलर अपने जोखिम का प्रबंधन करने के लिए फ्यूचर्स पर भरोसा करते हैं।
बीओजे की दर में बढ़ोतरी के साथ, निवेशक फ्यूचर्स में शॉर्ट पोजीशन सेटल करने के लिए सबसे सस्ते बॉन्ड की तलाश में हैं। डेरिवेटिव बाजार में कोई भी विकृति उनके लिए हानिकारक हो सकती है। मित्सुबिशी यूएफजे एसेट मैनेजमेंट के एक कार्यकारी मुख्य फंड मैनेजर ने संकेत दिया कि ऐसे बॉन्ड की कमी से पता चलता है कि फ्यूचर्स के साथ हेजिंग प्रभावी रूप से काम नहीं कर रही है।
जापानी सरकारी बॉन्ड (JGB) फ्यूचर्स, जो बाजार सहभागियों के लिए महत्वपूर्ण हैं और ओसाका स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध हैं, प्रभावित होंगे। JGB फ्यूचर्स के विक्रेताओं को अनुबंध के अंत में बॉन्ड को भौतिक रूप से वितरित करना आवश्यक है। बॉन्ड #366, जो 2022 में 10-वर्षीय बेंचमार्क बन गया, अब मुख्य रूप से BOJ के स्वामित्व में है, जो वायदा विक्रेताओं के लिए इसे प्राप्त करने में चुनौतियों का कारण बन सकता है या उन्हें अधिक महंगे बॉन्ड के साथ समझौता करने के लिए मजबूर कर सकता है।
यह स्थिति जून 2022 में BOJ द्वारा अप्रत्याशित हस्तक्षेप के बाद JGB फ्यूचर्स में अनुभव की गई विकृति को दर्शाती है। व्यवधान के कारण वायदा में गिरावट आई और जेजीबी की नीलामी में खराब नतीजे आए। हालांकि BOJ उधार लेने के नियमों में ढील देकर बाजार पर दबाव को कम कर सकता है या यदि वित्त मंत्रालय अधिक ऋण बेचने का विकल्प चुनता है, तो इस तरह की कार्रवाइयां बाजार की कमजोरी को भी रेखांकित करेंगी।
एसएमबीसी निक्को सिक्योरिटीज के एक वरिष्ठ जापान दर रणनीतिकार ने टिप्पणी की कि मौजूदा स्थिति बीओजे की दीर्घकालिक मौद्रिक सहजता नीति का सीधा परिणाम है। यह मुद्दा अगले साल भी जारी रहने की उम्मीद है, क्योंकि बाद की बॉन्ड श्रृंखला भी काफी हद तक बीओजे के स्वामित्व में है। यह, बॉन्ड के लिए एक मंदी के दृष्टिकोण के साथ, प्रमुख जेजीबी व्यापारियों को नकदी बाजार से दूर रख रहा है, जो जापान के ऋण बाजारों के लिए सामान्य स्थिति में धीरे-धीरे वापसी का सुझाव देता है।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
यह लेख AI के समर्थन से तैयार और अनुवादित किया गया था और एक संपादक द्वारा इसकी समीक्षा की गई थी। अधिक जानकारी के लिए हमारे नियम एवं शर्तें देखें।