मई में वैश्विक निश्चित आय बाजारों में अलग-अलग रुझान देखे गए, जिसमें अमेरिकी सॉवरेन बॉन्ड बाजार ने अपने विकसित बाजार साथियों से बेहतर प्रदर्शन किया। इस बेहतर प्रदर्शन में कई कारकों ने योगदान दिया: मुद्रास्फीति में कमी, आर्थिक विकास में कमी के संकेत, और फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष की आगे की दरों में बढ़ोतरी की कम संभावना के बारे में टिप्पणी। हालांकि, इन सकारात्मक कारकों को 2024 में उच्च मुद्रास्फीति और कम दर कटौती के फेड के अनुमानों द्वारा आंशिक रूप से ऑफसेट किया गया था।
इसके विपरीत, यूरोज़ोन और यूके बॉन्ड बाजार सुस्त रहे, जो अपेक्षा से अधिक मुद्रास्फीति के कारण कमज़ोर थे। जापान ने कमजोर मुद्रा के जवाब में अपनी अनूठी नीतिगत स्थिति जारी रखी, जिससे जापानी सॉवरेन यील्ड पर ऊपर की ओर दबाव पड़ा।
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मई में अमेरिका के 10 वर्षीय सॉवरेन यील्ड में 19 आधार अंकों की नरमी आई और जून में 26 आधार अंकों की और गिरावट के साथ यह 4.2% पर आ गया, जिससे वर्ष-दर-वर्ष वृद्धि घटकर लगभग 36 आधार अंकों पर आ गई। इस बीच, यूरोपीय संघ के 10 वर्षीय यील्ड में मई में मामूली रूप से 7 आधार अंकों की वृद्धि हुई, इससे पहले कि जून में यह 24 आधार अंकों की गिरावट के साथ 2.4% पर आ जाए। जापान के 10 वर्षीय यील्ड में मई में 20 आधार अंकों की वृद्धि हुई और जून में यह लगभग 1% पर स्थिर रहा।
भारतीय बॉन्ड बाजार में अप्रैल में शांति के बाद मई में तेजी देखी गई, जो कई अनुकूल कारकों से प्रेरित थी:
1. अपेक्षा से कम हेडलाइन मुद्रास्फीति।
2. वित्त वर्ष 24 के लिए राजकोषीय घाटा जो संशोधित बजट अनुमानों से कम रहा।
3. वैश्विक बॉन्ड सूचकांकों में सरकारी प्रतिभूतियों (जी-सेक) को शामिल किए जाने के कारण विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई) की मांग में वृद्धि।
4. एसएंडपी द्वारा भारत की सॉवरेन रेटिंग आउटलुक को "स्थिर" से "सकारात्मक" में अपग्रेड किया गया, जिससे आने वाले वर्षों में संभावित रेटिंग अपग्रेड का मार्ग प्रशस्त हुआ।
5. न्यूनतम समर्थन मूल्य (MSP) में सौम्य वृद्धि, पिछले वर्ष के 7% की तुलना में औसतन 6%।
विदेशी निवेशक लगातार दूसरे महीने भारतीय ऋण के शुद्ध खरीदार रहे, मई और जून 2024 के दौरान 2.5 बिलियन अमरीकी डॉलर का शुद्ध प्रवाह हुआ। नतीजतन, 10-वर्षीय जी-सेक यील्ड मई में 21 आधार अंकों से कम हो गई और जून में 7% पर स्थिर रही, जो इस वर्ष अब तक 19 आधार अंकों की गिरावट को दर्शाता है। तंग तरलता की स्थिति और दर में कटौती की सीमित संभावनाओं के कारण लंबी अवधि में गिरावट अधिक स्पष्ट रही है, जिसके परिणामस्वरूप उलटा यील्ड कर्व बन गया है।
2023 की अंतिम तिमाही में तीव्र कसावट के बाद मई में राज्य विकास ऋण (एसडीएल) प्रसार थोड़ा सख्त हो गया। इसके बाद 2023 की चौथी तिमाही में 2.46 लाख करोड़ रुपये की संकेतित उधारी से अधिक उधारी हुई, जो निर्देशित राशि से 1.7% अधिक थी। 2024 के पहले चार महीनों में एसडीएल प्रसार में तेजी से गिरावट आई क्योंकि राज्य उधारी निर्देशित राशि से कम हो गई। जनवरी से अप्रैल 2024 तक, राज्यों द्वारा कुल बाजार उधारी 4.4 लाख करोड़ रुपये थी, जो निर्देशित राशि 5.1 लाख करोड़ रुपये से लगभग 14% कम थी।
मई 2024 में, राज्य उधारी में महीने-दर-महीने 58% की वृद्धि हुई, लेकिन निर्देशित राशि से 34% कम रही, जिसके परिणामस्वरूप 10-वर्षीय एसडीएल उपज में 9 आधार अंकों की गिरावट आई। 21 जून, 2024 तक, राज्य उधारी निर्देशित राशि से 26% कम थी। इसके बावजूद, एसडीएल प्रतिफल में गिरावट जी-सेक प्रतिफल की तुलना में कम थी, जिसके कारण 10-वर्षीय एसडीएल और संबंधित जी-सेक प्रतिफल के बीच अंतर में 11 आधार अंकों की वृद्धि हुई।
कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार में, प्रतिफल अपेक्षाकृत स्थिर रहा, कम मांग के कारण गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनी (एनबीएफसी) के कागजात के लिए सख्त प्रवृत्ति रही। वैश्विक सूचकांकों में शामिल होने के कारण विदेशी निवेशकों ने कॉरपोरेट बॉन्ड की तुलना में जी-सेक को प्राथमिकता दी।
मई में AAA-रेटेड पीएसयू और कॉरपोरेट बॉन्ड के लिए अंतर 2-8 आधार अंकों तक गिर गया, जबकि AAA-रेटेड एनबीएफसी अंतर 5-6 आधार अंकों तक बढ़ गया। यह वृद्धि समान अवधि के जी-सेक में औसत 15 आधार अंकों की गिरावट से कम थी। प्रतिफल में वृद्धि लंबे समय में अधिक स्पष्ट थी, जिससे प्रतिफल वक्र व्युत्क्रम और गहरा हो गया।
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