फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल शुक्रवार को सुबह 10 बजे जैक्सन होल संगोष्ठी में बोलने वाले हैं, जहाँ उनसे सितंबर FOMC बैठक में व्यापक रूप से प्रत्याशित दर कटौती का संकेत देने की उम्मीद है। यह पिछले सप्ताह के मुख्य CPI डेटा के बाद है, जिसमें महीने-दर-महीने 0.165% की वृद्धि दर्ज की गई, जो लगातार तीसरी बार 2% वार्षिक दर या उससे कम पर है।
हालाँकि, सवाल अब यह नहीं है कि क्या फेड दर-कटौती चक्र शुरू करेगा, बल्कि यह है कि यह कितनी तेज़ी से और महत्वपूर्ण रूप से सामने आएगा, सिटी के अर्थशास्त्रियों ने हाल ही में एक नोट में कहा।
"हम आर्थिक जोखिमों को श्रम बाजारों और व्यापक अर्थव्यवस्था में अधिक महत्वपूर्ण कमज़ोरी की ओर झुका हुआ देखते हैं और बाजारों द्वारा कम आंका गया फेड नीति जोखिम देखते हैं," उन्होंने लिखा।
सिटी ने सितंबर और नवंबर दोनों में 50bp दर कटौती का अनुमान लगाया है, लेकिन पॉवेल से विशिष्ट नीतिगत निर्णयों के लिए प्रतिबद्ध होने से बचने की उम्मीद है, यह दोहराते हुए कि ये "डेटा पर निर्भर हैं।"
पॉवेल के भाषण का एक मुख्य पहलू संभवतः यह होगा कि वे जोखिमों में बदलाव को कैसे संबोधित करते हैं, जिसमें मुद्रास्फीति के दबाव कम होने के साथ श्रम बाजार के बारे में चिंताएं अब प्राथमिकता ले रही हैं। 31 जुलाई की FOMC बैठक में, बेरोजगारी दर के 4.3% तक बढ़ने और मुख्य मुद्रास्फीति के कम रहने से पहले ही, पॉवेल ने इस बात पर प्रकाश डालना शुरू कर दिया था कि जोखिमों का संतुलन मूल्य स्थिरता से हटकर रोजगार की ओर बढ़ रहा है।
नवीनतम डेटा, जो मुद्रास्फीति में कमी और श्रम बाजार में अपेक्षा से अधिक तेजी से नरमी दिखा रहा है, पॉवेल को दरों में कटौती की अधिक आक्रामक गति के लिए दो संभावित औचित्य प्रदान करता है, सिटी अर्थशास्त्रियों ने नोट किया।
सबसे पहले, वे तर्क दे सकते हैं कि जैसे-जैसे मुद्रास्फीति घटती है, वास्तविक नीति दर - मुद्रास्फीति के लिए समायोजित नाममात्र दर - प्रभावी रूप से बढ़ जाती है, जिससे अत्यधिक प्रतिबंधात्मक मौद्रिक स्थितियों से बचने के लिए नाममात्र दरों में कमी की आवश्यकता होती है।
दूसरा, पॉवेल श्रम बाजार में तेजी से हो रही ढील को नीति दरों को अधिक तेज़ी से तटस्थ की ओर वापस लाने का एक कारण बता सकते हैं। अपेक्षा से अधिक मजबूत खुदरा बिक्री और शुरुआती बेरोजगारी दावों में गिरावट के बावजूद, पॉवेल अपने रुख को बनाए रखने की संभावना रखते हैं। उनका मानना है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था मंदी से बच जाएगी।
हालांकि, जैसा कि सिटी के अर्थशास्त्री बताते हैं, "'साहम नियम' के लगभग लागू होने के साथ, जुलाई से पॉवेल का यह अनुमान कि रोजगार जनादेश के लिए नकारात्मक जोखिम प्रबल है, अब और भी मजबूत होना चाहिए।"
उनका मानना है कि पॉवेल अपने जैक्सन होल भाषण का उपयोग इस विचार को पुष्ट करने के लिए कर सकते हैं कि नीति विकसित हो रहे डेटा का जवाब देने के लिए "अच्छी तरह से तैयार" है, संभवतः यह संकेत देते हुए कि दरों को कम करने की काफी गुंजाइश है।
अर्थशास्त्रियों ने आगे कहा, "जबकि वह 50 बीपी कटौती की ओर या उससे दूर स्पष्ट रूप से मार्गदर्शन करने से चूक जाएंगे, वे उन्हें टेबल पर छोड़ देंगे।"
भाषण में दरों में बड़ी कटौती के लिए आधार तैयार किया जा सकता है, उन्हें "घबराहट" की धारणाओं से बचने के लिए स्पष्ट मैक्रोइकॉनोमिक तर्क के भीतर तैयार किया जा सकता है।