फेडरल रिजर्व उस गति को कम करने के लिए तैयार है जिस पर वह ट्रेजरी सिक्योरिटीज की अपनी होल्डिंग को कम कर रहा है, जिसका लक्ष्य मौजूदा दर में लगभग आधी कटौती करना है। इस कदम का उद्देश्य बैलेंस शीट में कमी की प्रक्रिया को लम्बा करना और बाजार में संभावित व्यवधानों को कम करना है।
19-20 मार्च को फेड की नीतिगत बैठक के कार्यवृत्त, जो आज जारी किए गए थे, से संकेत मिलता है कि अधिकारी अपनी बैलेंस शीट में कमी की रणनीति के भविष्य पर विचार कर रहे हैं, जिसे आमतौर पर मात्रात्मक कसाव (QT) कहा जाता है। 2017 से 2019 तक क्यूटी के साथ फेड का पिछला अनुभव, जिसके कारण बाजार में महत्वपूर्ण अस्थिरता आई, ने इस बार अधिक सतर्क दृष्टिकोण के लिए आम सहमति को प्रेरित किया है।
वर्तमान में, फेड ट्रेजरी बॉन्ड में $60 बिलियन तक और बंधक बॉन्ड में $35 बिलियन तक की अनुमति देता है ताकि वे बिना पुनर्निवेश के मासिक रूप से परिपक्व हो सकें। हालांकि, मिनटों से पता चला कि अधिकारी ट्रेजरी के लिए मासिक अपवाह दर को लगभग आधे से कम करने पर विचार कर रहे हैं, जबकि बंधक के लिए वांछित अपवाह दर को प्राप्त करने में कठिनाइयों के कारण बंधक बांड अपवाह पर सीमा बनाए रखते हैं। फेड का लक्ष्य अंततः एक पोर्टफोलियो रखना है जिसमें मुख्य रूप से ट्रेजरी शामिल हैं।
कटौती की गति को धीमा करके, फेड का मानना है कि समग्र बैलेंस शीट में कमी की सीमा निर्धारित करने में उसे और अधिक छूट मिल सकती है। अपवाह को कम करने के निर्णय का अर्थ बैलेंस शीट के आकार में एक छोटी अंतिम कमी नहीं है।
कैपिटल इकोनॉमिक्स के विश्लेषकों ने देखा है कि पिछले वर्ष की तुलना में $95 बिलियन की मासिक सीमा के बावजूद, फेड द्वारा वास्तविक औसत मासिक गिरावट $76 बिलियन थी, जिसका मुख्य कारण बंधक अपवाह में कमी थी। उनका अनुमान है कि ट्रेजरी-विशिष्ट अपवाह को प्रति माह $30 बिलियन तक समायोजित किया जा सकता है। यदि कम गति को अपनाया जाता है, तो बैंकिंग क्षेत्र के भंडार के मौजूदा स्तरों को देखते हुए, क्यूटी प्रक्रिया एक अतिरिक्त वर्ष तक जारी रहने की उम्मीद है।
जेपी मॉर्गन के अर्थशास्त्री माइकल फेरोली का अनुमान है कि फेड मई की शुरुआत में अगली फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) की बैठक में ट्रेजरी कैप को कम करने की घोषणा करेगा, जिसमें मई के मध्य में बदलाव होने की संभावना है।
चल रही QT पहल COVID-19 महामारी की शुरुआत के साथ शुरू हुई अपनी होल्डिंग्स के पर्याप्त विस्तार को उलटने के लिए फेड की रणनीति का हिस्सा है। ट्रेजरी और बंधक प्रतिभूतियों की आक्रामक खरीद के कारण फेड की बैलेंस शीट मार्च 2020 में $4.4 ट्रिलियन से बढ़कर 2022 की गर्मियों तक $9 ट्रिलियन हो गई। तब से, फेड ने अपनी होल्डिंग को लगभग 1.5 ट्रिलियन डॉलर कम करने में कामयाबी हासिल की है।
ड्रॉडाउन का उद्देश्य वित्तीय प्रणाली से अतिरिक्त लिक्विडिटी को वापस लेना है, जिसे फेड द्वारा “प्रचुर भंडार” से “पर्याप्त” भंडार में परिवर्तित किया जाता है। “पर्याप्त” भंडार के सटीक स्तर को परिभाषित नहीं किया गया है, लेकिन इससे सामान्य मुद्रा बाजार दर की अस्थिरता के लिए पर्याप्त तरलता बनाए रखने और संघीय निधि दर पर फेड के नियंत्रण को सुनिश्चित करने की उम्मीद है।
डलास फेड के अध्यक्ष लोरी लोगन, जिन्होंने पहले न्यूयॉर्क फेड में मौद्रिक नीति कार्यान्वयन का प्रबंधन किया था, ने 4 अप्रैल को कहा कि धीमी गति से कमी से बैंकों और मुद्रा बाजार सहभागियों को तरलता के पुनर्वितरण के लिए अधिक समय मिलेगा और FOMC को तरलता की स्थिति का मूल्यांकन करने में सक्षम बनाया जाएगा।
मार्च FOMC बैठक के बाद बोलते हुए फेड चेयर जेरोम पॉवेल ने जोर देकर कहा कि वर्तमान फोकस अपवाह की गति को धीमा करने पर है, साथ ही अन्य बैलेंस शीट मुद्दों को नियत समय में संबोधित किया जाना चाहिए।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
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