न्यूयार्क - हेज फंड्स ने यूएस ट्रेजरी सिक्योरिटीज में अपने नकारात्मक पदों को वापस ले लिया है, बाजार की उम्मीदों में बदलाव का जवाब देते हुए कि ब्याज दरों में कटौती नहीं की जा सकती है जैसा कि पहले प्रत्याशित था। यह समायोजन बढ़ते सरकारी ऋण बाजार के बीच आता है, जिससे भविष्य में और अधिक व्यापारिक गतिविधियों को बढ़ावा मिलने का अनुमान है।
रणनीति, जिसे आधार व्यापार के रूप में जाना जाता है, में ट्रेजरी प्रतिभूतियों और उनके संबंधित वायदा अनुबंधों के बीच मूल्य विसंगतियों को भुनाने के लिए ट्रेजरी फ्यूचर्स को छोटा करने वाले हेज फंड शामिल हैं। एसेट मैनेजरों से ट्रेजरी फ्यूचर्स की मजबूत मांग के कारण यह दृष्टिकोण तेजी से लोकप्रिय हो गया है, हेज फंड आमतौर पर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट बेचकर विरोधी पक्ष लेते हैं।
हालांकि, निवेशकों को अब ब्याज दरों में वृद्धि की उम्मीद है, इसलिए परिसंपत्ति प्रबंधकों से वायदा की मांग कम हो गई है, जिससे आधार व्यापार की लाभप्रदता में कमी आई है। बाजार सहभागियों के अनुसार, इसने व्यापार को कम आकर्षक बना दिया है, हालांकि यह लाभदायक बना हुआ है। नाम न छापने का अनुरोध करने वाले तीन हेज फंडों के पोर्टफोलियो प्रबंधकों ने खुलासा किया कि व्यापार पर आधारित रिटर्न छह महीने पहले की तुलना में लगभग 10% कम है।
इस रणनीति के लिए बाजार में भी भीड़भाड़ हो गई है, जिससे व्यापारियों द्वारा उपयोग किए जा रहे मूल्य अंतर में कमी आई है। कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के डेटा से संकेत मिलता है कि 10-वर्षीय ट्रेजरी फ्यूचर्स में एसेट मैनेजर्स की लंबी स्थिति पिछले साल अगस्त में रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गई, लेकिन तब से उनमें काफी गिरावट आई है। समवर्ती रूप से, बेंचमार्क फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट पर लीवरेज्ड फंड्स की शॉर्ट पोजीशन, जो 2022 के मध्य से बढ़ रही थी, में 2024 में तेज गिरावट देखी गई है।
एक आधार व्यापार निवेशक ने सुझाव दिया कि ट्रेजरी फ्यूचर्स की कम मांग भी परिसंपत्ति प्रबंधकों द्वारा कॉर्पोरेट ऋण पर अपना ध्यान केंद्रित करने, उच्च प्रतिफल प्राप्त करने का परिणाम हो सकती है।
इन चुनौतियों के बावजूद, आधार व्यापार को ट्रेजरी की मांग का एक अनिवार्य स्रोत माना जाता है, विशेष रूप से आपूर्ति और मांग के असंतुलन की अवधि के दौरान। नियामक इस चिंता के कारण आधार व्यापार की बारीकी से निगरानी कर रहे हैं कि पदों के तेजी से खुलने से बाजार में अस्थिरता हो सकती है और वित्तीय स्थिरता जोखिम पैदा हो सकते हैं, खासकर अगर हेज फंड को बढ़ी हुई अस्थिरता के समय अधिक संपार्श्विक पोस्ट करने की आवश्यकता होती है।
फ़ेडरल रिज़र्व के शोधकर्ताओं द्वारा मार्च 2024 के एक पेपर में उच्च स्तर की आधार व्यापार गतिविधि और पर्याप्त ट्रेजरी ऋण बिक्री की अवधि के साथ-साथ फेड द्वारा अपनी बॉन्ड होल्डिंग्स में कमी के बीच संबंध पर प्रकाश डाला गया। इन घटनाओं के कारण आम तौर पर ट्रेजरी की कीमतें वायदा के मुकाबले गिरती हैं, जहां बेहतर तरलता से मांग को बल मिलता है।
बाजार सहभागियों को उम्मीद है कि हाल ही में आधार ट्रेडों में गिरावट अस्थायी होने की संभावना है, क्योंकि अपेक्षित बड़े ट्रेजरी जारी होने की उम्मीद है। फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स की तुलना में कैश ट्रेजरी को कम खर्चीला बनाने के लिए अधिक आपूर्ति की भविष्यवाणी की गई है, जो संभावित रूप से दोनों के बीच की खाई को चौड़ा करती है और अधिक सापेक्ष मूल्य वाले व्यापारियों को आकर्षित करती है।
सिक्योरिटीज इंडस्ट्री एंड फाइनेंशियल मार्केट्स एसोसिएशन ने अनुमान लगाया है कि 2024 में सरकारी कर्ज जारी करना 3.9 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच सकता है। 2008 के वित्तीय संकट के बाद लागू पूंजी नियमों के कारण पारंपरिक बाजार निर्माता, जैसे कि बैंक डीलर, विस्तारित ट्रेजरी बाजार के साथ तालमेल बनाए रखने की अपनी क्षमता में विवश हो गए हैं।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
यह लेख AI के समर्थन से तैयार और अनुवादित किया गया था और एक संपादक द्वारा इसकी समीक्षा की गई थी। अधिक जानकारी के लिए हमारे नियम एवं शर्तें देखें।