अमेरिकी बॉन्ड बाजार में प्रतिभागी सरकारी घाटे के खर्च के वित्तपोषण के लिए ट्रेजरी द्वारा बड़ी मात्रा में ऋण जारी करने के बीच तरलता बिगड़ने की संभावना पर चिंता व्यक्त कर रहे हैं। अमेरिकी बॉन्ड बाजार, जो दुनिया में सबसे बड़ा है और वैश्विक वित्तीय प्रणाली की आधारशिला है, ने हाल के वर्षों में तरलता के मुद्दों को देखा है, सरकारी बॉन्ड की कीमतों में तेज उतार-चढ़ाव का सामना करना पड़ रहा है क्योंकि फेडरल रिजर्व मुद्रास्फीति से निपटने के लिए ब्याज दरें बढ़ाता है।
13-14 जून को बोस्टन में आयोजित फिक्स्ड इनकम लीडर्स समिट में ये लिक्विडिटी चुनौतियां चर्चा का विषय थीं। नियामकों और ट्रेजरी विभाग ने व्यापारिक स्थितियों को बढ़ाने और बाजार में व्यवधान को रोकने के लिए सुधार शुरू किए हैं। इन प्रयासों के बावजूद, इस बात की चिंता है कि पिछले एपिसोड के दौरान देखी गई कमजोरियां, जैसे कि मार्च 2020 में महामारी की शुरुआत से उत्पन्न तरलता की कमी, बढ़ी हुई अस्थिरता की अवधि के दौरान या जब मांग ट्रेजरी ऋण की बढ़ती आपूर्ति से मेल खाने में विफल हो जाती है, तब फिर से उभर सकती है।
MarkeTaxess के सीईओ क्रिस कॉनकैनन ने सम्मेलन में अपनी चिंताओं को व्यक्त करते हुए कहा कि वर्तमान में ट्रेजरी ऋण जारी करने का उपयोग मौजूदा ट्रेजरी ऋण पर ब्याज का भुगतान करने के लिए किया जा रहा है, और बाजार की तरलता का समर्थन करने वाले खिलाड़ियों की संख्या में वृद्धि नहीं हो रही है। सिक्योरिटीज इंडस्ट्री एंड फाइनेंशियल मार्केट्स एसोसिएशन के आंकड़ों से पता चलता है कि ट्रेजरी बाजार 2014 में $12.5 ट्रिलियन से बढ़कर मई के अंत में $27 ट्रिलियन हो गया है। कांग्रेस के बजट कार्यालय के अनुमानों से पता चलता है कि 2034 तक संघीय ऋण $48 ट्रिलियन तक पहुंच सकता है।
बैंकों को बड़े पदों को बनाए रखने से रोकने वाली सख्त पूंजी आवश्यकताओं के कारण बाजार को मध्यवर्ती बनाने के लिए डीलरों की क्षमता सीमित है। इसके अलावा, एक उल्टा प्रतिफल वक्र, जहां अल्पकालिक ऋण लंबी अवधि के बॉन्ड की तुलना में अधिक पैदावार देता है, बैंकों को अवधि के जोखिम लेने से हतोत्साहित कर रहा है।
MI2 पार्टनर्स के एक सलाहकार हैरी मेलैंड्री ने मौजूदा परिस्थितियों में ट्रेजरी प्रतिभूतियों को रखने में लाभप्रदता की कमी पर प्रकाश डाला, जो रिटर्न की पेशकश किए बिना बैंकों की बैलेंस शीट में खाता है। उन्होंने यह भी बताया कि बाजार निर्माता बिकवाली के परिदृश्य में बड़ी मात्रा को अवशोषित करने के लिए अनिच्छुक हो सकते हैं, जो बाजार में अव्यक्त भेद्यता को रेखांकित करता है।
सेंटेंडर (BME: SAN) यूएस कैपिटल मार्केट्स में निवेश रणनीति के प्रमुख स्टीवन अब्राहम ने देखा कि पिछले साल के अंत में संक्षिप्त सुधार के बाद हाल के महीनों में तरलता में गिरावट आई है। उनके विश्लेषण में कुछ ट्रेजरी पैदावार में विचलन को ट्रैक करना शामिल है, जिसमें लगातार विचलन अतरलता का संकेत देते हैं। पिछले साल न्यूयॉर्क फेड के शोध ने यह भी माना कि उपज की अस्थिरता ट्रेजरी बाजार की तरलता को प्रभावित करने वाला एक प्रमुख कारक है और डीलर बैलेंस शीट के भारी उपयोग की आवश्यकता होने पर बाजार की कार्यक्षमता में महत्वपूर्ण नुकसान का उल्लेख किया गया है।
अज़ोरिया पार्टनर्स के सह-संस्थापक और सीआईओ जेम्स फिशबैक ने कहा कि मौजूदा लिक्विडिटी स्तर पर्याप्त हैं, लेकिन वे सरकारी ऋण जारी होने के कारण लिक्विडिटी में उल्लेखनीय गिरावट की संभावना के बारे में चिंतित हैं। उन्होंने ऐसी परिस्थितियों में लिक्विडिटी के महत्व पर जोर देते हुए एक वास्तविक चिंता के रूप में अपर्याप्त खरीदारों के साथ ट्रेजरी नीलामी का एक काल्पनिक परिदृश्य पेश किया।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
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