स्टॉक के बड़े पुलबैक के बाद भी, होम डिपो के खिलाफ मामला

1990 के अंतिम तीन वर्षों के दौरान, Home Depot (NYSE:HD) के शेयरों में 500% से अधिक की वृद्धि हुई। एक मजबूत अर्थव्यवस्था और एक तेजी से बढ़ते शेयर बाजार ने उपभोक्ताओं को अपने घरों पर भारी खर्च करने के लिए प्रेरित किया।

वित्तीय वर्ष 1996 के बीच (होम डिपो वित्तीय वर्ष अगले कैलेंडर वर्ष के जनवरी को समाप्त होता है) और वित्तीय 1999, राजस्व लगभग दोगुना हो गया। प्रति शेयर आय 133% बढ़ी।

2018 के अंत और 2021 के अंत के बीच, अटलांटा, जॉर्जिया स्थित रिटेलर के शेयरों में 142% की वृद्धि हुई। अब और अधिक परिपक्व व्यवसाय में वृद्धि स्पष्ट रूप से दो दशक पहले की तुलना में बहुत धीमी थी लेकिन, संदर्भ में, अभी भी प्रभावशाली है।

फिर से तेजी से बढ़ते शेयर बाजार द्वारा समर्थित, उपन्यास कोरोनवायरस महामारी के कारण, वित्त वर्ष-2018 और वित्त वर्ष-2021 के बीच एक अधिक असंगत अर्थव्यवस्था के कारण होम डिपो ने बिक्री में 40% की वृद्धि की। ईपीएस में 60% की वृद्धि हुई, और वित्त वर्ष 2021 में यह आंकड़ा चार साल पहले की तुलना में दोगुने से अधिक था।

जाहिर है, होम डिपो अब उस समय की कंपनी से बहुत अलग है। लेकिन वित्त वर्ष 1999 की तुलना में लगभग चार गुना अधिक बिक्री के बावजूद, एचडी स्टॉक एक चक्रीय खेल बना हुआ है। यह पहले एक समस्या रही है और एक बड़े पुलबैक के बाद भी, यह फिर से एक समस्या हो सकती है।

इतिहास का पाठ

जैसा कि उल्लेख किया गया है, गृह सुधार रिटेलर ने 1990 के दशक को एक उच्च नोट पर बंद कर दिया। लेकिन नए दशक में स्टॉक मार्केट बबल मुश्किल से दो महीने में चरम पर होगा; अगले साल आठ महीने की मंदी आएगी।

अप्रत्याशित रूप से, होम डिपो के कारोबार को झटका लगा। वित्तीय वर्ष 2001 और वित्तीय 2002 दोनों में समान-दुकान की बिक्री में गिरावट आई। मुनाफे में वृद्धि जारी रही, लेकिन बड़े हिस्से में, क्योंकि कंपनी अभी भी नए स्टोर बना रही थी (वित्त वर्ष 2000 और वित्तीय वर्ष 2004 के बीच स्टोर की संख्या दोगुनी हो गई)।

लेकिन एचडी स्टॉक के लिए खबर कहीं ज्यादा खराब थी। शेयर 1999 डॉलर 68.75 डॉलर पर बंद हुआ। अविश्वसनीय रूप से, वे उस स्तर पर तेरह वर्षों से अधिक समय तक नहीं लौटेंगे।

जाहिर है, तब और अब में काफी अंतर है। $68.75 पर, HD ने FY1999 के 67x आय पर कारोबार किया। 2021 के अंत में, मूल्य-से-आय (पी/ई) गुणक 27x था। एचडी स्टॉक के लिए खोए हुए रिटर्न के तेरह वर्षों में न केवल 2001 की मंदी, बल्कि 2008-09 का वित्तीय संकट और आगामी, अपेक्षाकृत स्थिर, प्रारंभिक वसूली शामिल थी।

बेशक, होम डिपो, 1999 के अंत में, विकास के लिए कहीं अधिक जगह थी। जैसा कि उल्लेख किया गया है, कंपनी अगले चार वर्षों में अपने पदचिह्न को दोगुना करने में सक्षम थी; होम डिपो के स्टोर की संख्या पिछले पांच वर्षों में कुल मिलाकर 2% से भी कम हो गई है। अन्य सभी समान, होम डिपो स्टॉक को तब बहुत अधिक गुणक प्राप्त करना चाहिए था; यह एक तरह से ग्रोथ स्टॉक था कि यह अब और नहीं हो सकता।

व्यापक दृष्टि से देखें तो 1999 और 2022 दोनों में होम डिपो एक अद्भुत व्यवसाय था। सवाल के बिना कंपनी अमेरिकी इतिहास में महान खुदरा विक्रेताओं में से एक है।

लेकिन एक दशक से अधिक समय तक, होम डिपो स्टॉक को बचाने के लिए यह पर्याप्त नहीं था। उस इतिहास से पता चलता है कि इस बार एचडी को बचाने के लिए निवेशक अकेले गुणवत्ता पर भरोसा नहीं कर सकते।

क्या एचडी स्टॉक काफी गिर गया है?

जाहिर है, कम से कम कुछ हद तक, बाजार ने उस इतिहास के सबक को जल्दी से ग्रहण कर लिया है। इस साल अब तक एचडी स्टॉक में अविश्वसनीय रूप से 31% की गिरावट आई है। पिछले चक्रीय उतार-चढ़ाव के संदर्भ में भी, उस तरह की गिरावट निवेशकों को इसमें कदम रखने के लिए प्रेरित कर सकती है।

लेकिन गिरावट का आकार भी पर्याप्त नहीं हो सकता है। होम डिपो स्टॉक सस्ता है लेकिन जरूरी नहीं कि यह सस्ता हो। शेयर अभी भी बारह महीने की आय से 18 गुना पीछे कारोबार कर रहे हैं।

यह खुदरा विक्रेता या चक्रीय स्टॉक के लिए विशेष रूप से सम्मोहक गुणक नहीं है। यह आवास के लिए एक तेजी से बढ़ती अवधि के दौरान प्राप्त परिणामों के आधार पर भी एक बहु है, और संभवतः महामारी से कुछ लाभ के साथ। (यात्रा खर्च के साथ अभी भी कुछ हद तक मौन है, और घर पर अधिक समय व्यतीत करने के कारण, उपभोक्ताओं के पास अपने घरों में निवेश करने के लिए अधिक नकदी और अधिक कारण हैं।)

दूसरे शब्दों में, एक मजबूत तर्क है कि हालांकि एचडी स्टॉक अभी भी 18x चोटी की कमाई पर कारोबार कर रहा है, स्टोर गिनती में सुधार की संभावना के बिना, एक समान रूप से मजबूत तर्क है कि कमाई में गिरावट आ रही है। इस साल ऐसा नहीं हो सकता है: होम डिपो ने वास्तव में पिछले सप्ताह पहली तिमाही की आय के बाद अपना मार्गदर्शन बढ़ाया।

लेकिन बाजार आगे की ओर देखता है, और वित्तीय वर्ष 2023 में आय में गिरावट की वास्तविक संभावना प्रतीत होती है। मंदी के जोखिम बढ़ रहे हैं। इस बात के सबूत हैं कि हाउसिंग मार्केट चरम पर है। मुद्रास्फीति एक और खतरा जोड़ती है।

इस साल अब तक निवेशकों ने उन बढ़ते जोखिमों पर तुरंत प्रतिक्रिया दी है। लेकिन मौजूदा मूल्यांकन यह नहीं बताता है कि उन्होंने जल्दी से पर्याप्त प्रतिक्रिया दी है। जबकि एचडी स्टॉक अपने चरम से 30% नीचे एक चोरी की तरह लग सकता है, निवेशक 2000 और 2007 में एक ही तर्क दे सकते थे और कर सकते थे। दोनों ही मामलों में, वे बहुत जल्दी थे। इतिहास अच्छी तरह से दोहरा सकता है।

होम डिपो स्टॉक के लिए बुल केस

बेशक, यह संभव है कि यह टिप्पणी बहुत ही बेयरिश हो। यह दोहराने लायक है: होम डिपो एक अद्भुत व्यवसाय है। आवास चक्र का प्रभाव इधर-उधर होगा, लेकिन फिर भी, समय के साथ, स्टॉक में तेजी आती है। यहां तक ​​​​कि जिन निवेशकों ने 1999 के अंत में खरीदा था, उन्होंने अंततः काफी अच्छा किया: लाभांश सहित, तब से एचडी स्टॉक सालाना 9% से अधिक वापस आ गया है।

हाउसिंग मार्केट में तेजी आ सकती है। शहरी क्षेत्रों से कम कीमत वाले बाजारों में जनसांख्यिकीय बदलाव नवीनीकरण में निवेश करने के लिए और अधिक स्क्वायर फुटेज में निवेश करने के लिए अधिक मकान मालिक नकद बना सकते हैं जिसमें उस नकदी का निवेश किया जा सकता है। मंदी के जोखिम को बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया जा सकता है।

लंबी दौड़ में, हाँ, एचडी स्टॉक अभी भी ऐसा लगता है कि यह विजेता हो सकता है। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि जल्दी करने की जरूरत है, या कि 30% की गिरावट स्टॉक को 'सस्ता' बना देती है। यहां बहुत सारे जोखिम हैं, और ऐसा नहीं लगता है कि उन सभी जोखिमों की कीमत है।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।

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