बढ़ती दरें सिर्फ एक इक्विटी बाजार जोखिम है जो व्यापक बेयरिश अनिश्चितता पैदा कर रहा है

2022 में शेयरों का खराब समय रहा है, NASDAQ कम्पोजिट, S&P 500 और डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज के साथ 31 दिसंबर के बाद से काफी नुकसान हुआ है।

फेडरल रिजर्व के 2% लक्ष्य से कम ब्याज दरों और मुद्रास्फीति के वर्षों के बाद, उपभोक्ता और अन्य कीमतें बढ़ गई हैं। फेड और यू.एस. ट्रेजरी ने बढ़ती मुद्रास्फीति को 2021 के अधिकांश समय में एक "अस्थायी" घटना कहा, जिसमें महामारी-ट्रिगर आपूर्ति-श्रृंखला बाधाओं पर बढ़ती कीमतों को दोषी ठहराया गया। जबकि नीति निर्माताओं ने अब स्वीकार किया है कि वे गलत थे, केंद्रीय बैंक और सरकारी अधिकारियों ने मुद्रास्फीति की जिम्मेदारी नहीं ली है।

2020 में, कृत्रिम रूप से कम ब्याज दरों और मात्रात्मक सहजता ने एक तरलता ज्वार की लहर पैदा की। महामारी के दौरान अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए सरकार की नीतियां अभूतपूर्व थीं। आवश्यक होने पर, नीतियां बेतरतीब थीं, बहुत लंबे समय तक चलीं, और मुद्रास्फीति के बीज बोए जो 2020 की दूसरी छमाही के दौरान अंकुरित हुए, 2021 में खिले, और 2022 में जंगल की आग की तरह फैल गए।

बढ़ते सीपीआई और पीपीआई डेटा और गिरते बॉन्ड मार्केट ने चेतावनी के संकेत दिए। द्वितीय विश्व युद्ध के बाद यूरोप में पहला बड़ा युद्ध और परमाणु शक्तियों के बीच विभाजन केवल मुद्रास्फीति के दबाव को बढ़ाता है।

ब्याज दरें कम होने पर शेयरों में तेजी आई, लेकिन बाजार अब एक ऐसे परिदृश्य का सामना कर रहे हैं जहां दरें ऊपर की ओर मुद्रास्फीति का पीछा करेंगी। पूंजी इक्विटी से निश्चित आय वाले निवेशों की ओर प्रवाहित हो रही है, और जून 2022 में शेयर बाजार की संभावनाएं बदसूरत दिख रही हैं।

मई सीपीआई खराब था, पीपीआई ज्यादा बेहतर नहीं था

मई यूएस कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स पिस्टल के रूप में गर्मा गया, दिसंबर 1981 के बाद से उच्चतम रीडिंग के साथ। सीपीआई पिछले वर्ष से 8.6% बढ़ा, जिसमें कोर रीडिंग 6% थी। दोनों बाजार की अपेक्षा से अधिक थे। उत्पादक मूल्य सूचकांक में 10.8% की वृद्धि हुई, जिससे दोहरे अंकों में वृद्धि जारी रही।

खाद्य, गैस और ऊर्जा की कीमतों में वृद्धि ने मुद्रास्फीति को कम कर दिया क्योंकि वे सभी वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों को प्रभावित करते हुए, मुख्य रीडिंग के माध्यम से फ़िल्टर करते हैं। बढ़ती मुद्रास्फीति दुनिया के केंद्रीय बैंकों के लिए कार्रवाई का आह्वान रही है। यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने हाल ही में कहा था कि वह ब्याज दरों को नकारात्मक क्षेत्र से बाहर निकाल देगा, लेकिन मुद्रास्फीति के कारण वास्तविक ब्याज दरें शून्य से नीचे बनी रहेंगी क्योंकि मुद्रास्फीति यूरो के मूल्य को कम करती है। वही यू.एस. केंद्रीय बैंक के लिए जाता है, जिसने ईसीबी से पहले दरों में वृद्धि और मौद्रिक नीति को कड़ा करना शुरू किया।

फेड दरों में वृद्धि करता है लेकिन मुद्रास्फीति वक्र से बहुत पीछे रहता है

बुधवार, 15 जून को, फेडरल रिजर्व ने अल्पकालिक फेड फंड दर को 75 आधार अंकों से बढ़ाकर 1.50% से 1.75% की सीमा तक कर दिया। केंद्रीय बैंक ने 1994 के बाद से दर में तीन-चौथाई प्रतिशत की वृद्धि नहीं की थी। फेड कोर सीपीआई को सबसे विश्वसनीय मुद्रास्फीति डेटा पढ़ता है क्योंकि खाद्य और ऊर्जा की कीमतें अत्यधिक अस्थिर हैं। 6% की कोर रीडिंग पर, फेड फंड बैंड का निचला छोर फेड की पसंदीदा मुद्रास्फीति मीट्रिक का एक-चौथाई है।

यूक्रेन में युद्ध के कारण खाद्य और ऊर्जा की कीमतों में उल्लेखनीय वृद्धि के कारण मुख्य उपाय मौजूदा माहौल में एक मृगतृष्णा हो सकता है जिसने इन बाजारों की प्रकृति को बदल दिया है। युद्ध अर्थव्यवस्था के लिए आपूर्ति-पक्ष की समस्या पैदा करता है। केंद्रीय बैंक के उपकरण मांग-पक्ष आर्थिक गतिशीलता पर प्रभावी होते हैं।

लब्बोलुआब यह है कि 1.50% -1.75% अल्पकालिक ब्याज दर पर, केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति की अवस्था से बहुत पीछे है, जो केवल आर्थिक स्थिति को बढ़ा सकता है।

स्टॉक तेजी से नहीं गिर रहा है; लेकिन धीरे-धीरे गिर रहा है

प्रमुख शेयर बाजार सूचकांकों ने 2022 में लोअर हाईज और लोअर लोज बनाए हैं। जून के मध्य में नकारात्मक दबाव तेज होने लगा।

Source: Barchart

चार्ट से पता चलता है कि एसएंडपी 500, सबसे विविध यू.एस. स्टॉक मार्केट इंडेक्स, 4 जनवरी को 4,818.62 के रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गया। 20 जून को 3,675 पर, इंडेक्स 24% सही हुआ, नवीनतम सीपीआई डेटा के बाद बिक्री में गिरावट आई।

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प्रौद्योगिकी-भारी NASDAQ कंपोजिट एसएंडपी 500 से पहले चरम पर पहुंच गया, 22 नवंबर, 2021 को 16,212.23 के रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गया। NASDAQ 20 जून को 10,798 पर था, नवंबर रिकॉर्ड शिखर से 33.3% नीचे, क्योंकि टेक स्टॉक इंडेक्स ने अपने मूल्य का एक तिहाई खो दिया।

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DJIA सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला सूचकांक हो सकता है, लेकिन यह 5 जनवरी को 36,952.65 से गिरकर 20 जून को 29,889 हो गया, जो 19.1% की कमी है। पिछले महीनों में स्टॉक में गिरावट आ रही थी, लेकिन नवीनतम मुद्रास्फीति के आंकड़ों और फेड रेट में बढ़ोतरी के बाद बिक्री में तेजी आई।

इस बीच, सितंबर यू.एस.30-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड फ्यूचर्स 16 जून को 131-01 के निचले स्तर तक गिर गया, जो जनवरी 2014 के बाद का सबसे निचला स्तर है। तीस साल की पारंपरिक बंधक दरें वर्ष के अंत में 3% से नीचे थीं। 2021 और जून 2020 के मध्य में 6% से ऊपर थे। एक $300,000 बंधक लागत केवल छह महीने पहले खर्च से अधिक $750 से अधिक थी।

VIX बिना बढ़े ऊपर चला जाता है

अतीत में, बेयरिश शेयर बाजार के रुझान आम तौर पर कैपिट्यूलेशन की बदसूरत अवधि के बाद समाप्त हो गए हैं, जहां कई बाजार सहभागियों ने बाहर निकलने के लिए दौड़ लगाई है। नवीनतम सीपीआई डेटा से पहले, शेयर बाजार में गिरावट आ रही थी।

VIX इंडेक्स S&P 500 शेयरों की निहित अस्थिरता को दर्शाता है। इंप्लाइड वोलैटिलिटी पुट और कॉल ऑप्शन की कीमतों का प्राथमिक निर्धारण है, और विकल्प मूल्य बीमा हैं। VIX में वृद्धि होती है जब स्टॉक में गिरावट आती है क्योंकि बाजार सहभागियों ने मूल्य बीमा के साथ पोर्टफोलियो की रक्षा की है।

जबकि VIX का आधार स्तर पिछले महीनों में अधिक बढ़ गया है, सूचकांक अधिक नहीं बढ़ा है, जिसका अर्थ है कि शेयर बाजार ने थोक समर्पण का अनुभव नहीं किया है।

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चार्ट से पता चलता है कि शेयर बाजार का मार्च 2020 का समर्पण VIX सूचकांक में 85.47 के स्तर तक बढ़ गया। 20 जून को 30.36 पर, अस्थिरता सूचकांक ऊंचा हो गया था, लेकिन उस स्तर पर नहीं जो इंगित करता है कि शेयर बाजार कहीं भी कैपिट्यूलेशन बॉटम के पास है।

बढ़ती दरें बेयरिश समस्या का केवल एक छोटा सा हिस्सा हैं

फेड और अन्य केंद्रीय बैंक एक चुनौतीपूर्ण स्थिति में हैं क्योंकि वे आपूर्ति-पक्ष मुद्रास्फीति का सामना करते हैं और उनके पास केवल मांग-पक्ष उपकरण हैं। इसके अलावा, गिरते स्टॉक और पहली तिमाही में जीडीपी मंदी की संभावना को बढ़ा देता है जबकि मुद्रास्फीति कीमतों को लगातार बढ़ा रही है। स्टैगफ्लेशन एक भयानक आर्थिक जानवर है।

बढ़ती दरें शेयर बाजार को प्रभावित कर रही हैं, लेकिन यूरोप में युद्ध, दुनिया की परमाणु शक्तियों के बीच तनाव और अमेरिका के मध्यावधि चुनावों में दुनिया की अग्रणी अर्थव्यवस्था के राजनीतिक आधार पर विभाजित होने से सभी परिसंपत्ति वर्गों के बाजारों में महत्वपूर्ण अनिश्चितता पैदा हो गई है।

स्टॉक और बॉन्ड बाजारों में गिरावट ने किसी भी आत्मसमर्पण का संकेत नहीं दिया है, जो बाजारों के सामने सबसे अधिक बेयरिश कारक हो सकता है। 30+ रेंज में VIX यह नहीं दर्शाता है कि बाजार सहभागी घबरा रहे हैं।

जून 2022 के मध्य में अमेरिकी शेयर बाजार के सामने बढ़ती दरें सिर्फ एक मुद्दा है। बेयर्स के शेयरों का मार्गदर्शन जारी रखने की संभावना है जब तक कि बाजार यह स्थापित नहीं कर सकता कि एक झटका कम हो सकता है। शेयरों में सबसे बेयरिश पैटर्न अजीबोगरीब स्थितियों की निरंतरता हो सकता है, जहां नए चढ़ाव से आपकी आमने-सामने की रैलियां होती हैं जो लोअर लो को रास्ता देती हैं।

शेयर बाजार में सावधान रहें, क्योंकि बढ़ी हुई ब्याज दरें 2022 के मध्य में इक्विटी के सामने आने वाली कई समस्याओं में से एक हैं।