ट्विटर: बाजार अभी भी अधिग्रहण की अवहेलना क्यों कर रहा है?

यह लेख विशेष रूप से Investing.com के लिए लिखा गया था

यह विश्वास करना कठिन लगता है, लेकिन तीन महीने से भी कम समय पहले एलोन मस्क ने Twitter (NYSE:TWTR) का अधिग्रहण करने के अपने प्रस्ताव की घोषणा की थी। डेढ़ हफ्ते बाद, सोशल मीडिया कंपनी खुद को Tesla (NASDAQ:TSLA) के मुख्य कार्यकारी अधिकारी को $54.20 प्रति शेयर पर बेचने के लिए सहमत हो गई।

25 अप्रैल को, जिस दिन सौदे की घोषणा की गई थी, TWTR स्टॉक ने पिछली बार $51.70 पर कारोबार किया था। यह मंगलवार को $38.38, 26% कम पर बंद हुआ।

गिरावट एक साधारण तथ्य के कारण है: बाजार वास्तव में यह नहीं मानता है कि एलोन मस्क ट्विटर के मालिक होने जा रहे हैं। अधिक सटीक रूप से, बाजार को विश्वास नहीं है कि मस्क $ 54.20 प्रति शेयर की कीमत पर TWTR का मालिक होगा।

सवाल यह है कि बाजार ऐसा क्यों मानता है- और अगर वह विश्वास सही है। यदि ऐसा नहीं है, तो TWTR स्टॉक में $40 से कम का अच्छा पैसा है।

एक वायुरोधी अधिग्रहण

यह मानने का सबसे स्पष्ट कारण है कि मस्क प्रति शेयर $ 54.20 का भुगतान नहीं करेगा, लगभग समझौते की घोषणा के बाद से, टेस्ला के सीईओ सौदे से पीछे हटने की कोशिश कर रहे हैं।

ट्विटर और मस्क ने 25 अप्रैल को समझौते की घोषणा की। दो दिन बाद, मस्क ने ट्विटर के अधिकारियों की आलोचना की, जो समझौते में एक गैर-असमानता खंड का उल्लंघन करते प्रतीत होते हैं।

13 मई को, मस्क ने कहा कि ट्विटर प्लेटफॉर्म पर बॉट्स के कारण बिक्री "अस्थायी रूप से होल्ड पर" थी। लेकिन जैसा कि पूर्व प्रतिभूति वकील मैट लेविन ने ठीक ही कहा था, "अस्थायी रूप से होल्ड" "कोई बात नहीं है।" बॉट मुद्दा "भौतिक प्रतिकूल प्रभाव" के मानक तक नहीं पहुंचा, और नहीं, जो मस्क को लेनदेन से बाहर निकलने की अनुमति देगा।

जून की शुरुआत में, मस्क ने नकली खातों की संख्या पर डेटा प्राप्त नहीं करने पर दूर जाने की धमकी दी। दो दिन बाद, ट्विटर ने अनुपालन किया।

कानूनी तौर पर, यह मानने का कोई कारण नहीं है कि मस्क इस सौदे से बाहर हो गए हैं। यह आख्यान कि वह केवल $1 बिलियन का भुगतान कर सकता है और आगे बढ़ सकता है, वास्तव में इसका कोई आधार नहीं है; मस्क ने एक समझौते पर हस्ताक्षर किए और एक बड़े बदलाव को छोड़कर, वह समझौता बाध्यकारी है।

दरअसल, जून के मध्य में मस्क ने ट्विटर कर्मचारियों की एक बैठक में भाग लिया जिसमें उन्होंने कंपनी के लिए अपनी योजनाओं के बारे में विस्तार से बताया। कोई सोचेगा कि उपस्थिति, और वे शब्द, अपने आप में दृढ़ता से सुझाव देते हैं कि मस्क का मानना ​​​​है कि वह ट्विटर के प्रभारी होंगे।

इवन ऑड्स

कोई भी विशेषज्ञ कानूनी विश्लेषण (और, स्पष्ट होने के लिए, मैं यहां अन्य स्रोतों से काम कर रहा हूं) ऐसा लगता है कि मस्क अपने समझौते से बंधे हैं। लेकिन बाजार ऐसा व्यवहार कर रहा है जैसे वह नहीं है। TWTR स्टॉक मूल्य के बीच का फैलाव स्पष्ट रूप से विस्तृत हो गया है। अप्रैल 25 के करीब, TWTR ने ऑफ़र मूल्य पर 4.8% की छूट पर कारोबार किया। अब यह आंकड़ा 29.2% है।

बदले में फैलता हुआ विस्तार $ 54.20 पर बंद होने वाले सौदे की तेजी से कम बाधाओं का सुझाव देता है। अप्रैल के अंत में बंद होने के लिए एक उचित त्वरित समय को देखते हुए, बाजार सौदे के संभावित 90%-प्लस बाधाओं में मूल्य निर्धारण कर रहा था। मई के मध्य तक, स्टॉक के पीछे हटने के बाद जहां यह अब ट्रेड करता है, मैंने तर्क दिया कि निहित बाधाएं 50% से कम थीं।

फिलहाल, निहित बाधाएं निस्संदेह अधिक हैं, भले ही TWTR स्टॉक वास्तव में मेरे द्वारा अनुमान लगाने के बाद से स्थानांतरित नहीं हुआ है। इसका कारण यह है कि TWTR में संभावित डाउनसाइड का विस्तार हुआ है। वास्तव में, यही कारण है कि मस्क निस्संदेह बाहर निकलने, या कम से कम पुन: मूल्य निर्धारण, अधिग्रहण पर ध्यान नहीं देंगे।

14 अप्रैल को मस्क ने प्रति शेयर $54.20 की पेशकश की थी। तब से, अन्य सोशल मीडिया स्टॉक बिक चुके हैं। Pinterest (NYSE:PINS) 18% नीचे है, Meta Platforms (NASDAQ:META) 25%, और Snap (NYSE:SNAP) एक बदसूरत 62% है। .

इसलिए, अगर मस्क ने अपना प्रस्ताव नहीं दिया होता, तो TWTR स्टॉक की संभावना तेजी से बिक जाती, विशेष रूप से पहली तिमाही की नरम आय रिपोर्ट को देखते हुए।

अगर मस्क किसी तरह दूर जा सकता है, तो यह कल्पना करना मुश्किल नहीं है कि TWTR कम $ 20s तक गिर गया है। यह कीमत अभी भी कंपनी को लगभग 3x राजस्व पर महत्व देगी, इस तथ्य के बावजूद कि उपयोगकर्ता की वृद्धि रुक ​​गई है और कंपनी ने स्टॉक-आधारित मुआवजे को छोड़कर लगातार लाभ पोस्ट नहीं किया है। यदि उल्टा $ 54 है और डाउनसाइड, $ 24, $ 39 के आसपास की कीमत, सौदे के बंद होने की संभावना को भी दर्शाती है।

क्या मस्क इस डील की फिर से कीमत तय कर सकता है?

बेशक, यह केवल तीसरे विकल्प की अनदेखी करने के लिए सही है: मस्क अधिग्रहण को फिर से मूल्य देने में सक्षम है। ट्विटर का बोर्ड निश्चित रूप से मजबूती से कायम है। लेकिन भले ही कानूनी दृष्टिकोण से समझौता एयरटाइट हो, मस्क के पास समय और पैसा है कि वह ट्विटर को उसे अदालत में ले जाने के लिए मजबूर करे, जिसमें निश्चित रूप से महीनों लगेंगे, और संभावित रूप से वर्षों लगेंगे।

इस बीच, सोशल मीडिया शेयरों में गिरावट और नरम Q1 रिपोर्ट, दोनों ने ट्विटर की स्थिति को कुछ हद तक कमजोर कर दिया। ट्विटर अदालत में हारने के जोखिम के बजाय एक संशोधित प्रस्ताव की निश्चितता को स्वीकार करना चुन सकता है और इसके व्यापार में गिरावट देख सकता है, जो अब हो सकता है की तुलना में और भी अधिक नकारात्मकता पैदा कर रहा है।

ऐसा लगता है कि निवेशक मूल्य निर्धारण कर रहे हैं: कि ट्विटर बोर्ड कानूनी प्रणाली और मौजूदा शेयर बाजार की वास्तविकताओं को स्वीकार करता है, और मस्क को छूट देता है।

लेकिन ऐसा लगता है कि निवेशक बहुत सतर्क हो रहे हैं। ट्विटर की प्रतिष्ठा को वहां से सबसे अच्छी तरह से प्रबंधित कंपनी के रूप में नहीं जाना जाता है, और बोर्ड स्तर पर आश्चर्यजनक रूप से कम शेयर स्वामित्व वाला और मस्क, जिन्होंने प्रसिद्ध रूप से कहा कि वह 2018 में टेस्ला को निजी ले रहे थे, इसमें कोई संदेह नहीं है।

फिर भी, यहाँ एक हस्ताक्षरित कानूनी समझौता है। मस्क के वास्तव में दूर जाने की संभावना विशेष रूप से अधिक नहीं लगती है। ट्विटर के 38 डॉलर से नीचे के प्रस्ताव को स्वीकार करने की संभावना जहां मस्क खुद अप्रैल में स्टॉक खरीद रहे थे, बल्कि कम लगते हैं।

$44.20 प्रति शेयर (मस्क के '420' मजाक के प्यार के आगे झुकना) जैसा कुछ संभव लगता है, लेकिन फिर भी दोहरे अंकों की बढ़त प्रदान करता है।

विलय आर्बिट्राज के रूप में जाने जाने वाले इस तरह के व्यापार खतरनाक हो सकते हैं। TWTR में नकारात्मक पक्ष ऊपर की ओर से अधिक हो सकता है।

लेकिन, कुल मिलाकर, ऐसा लगता है कि बाजार यह मान रहा है कि कुछ गलत होने की संभावना वास्तव में उनकी तुलना में बहुत अधिक है। सबसे संभावित परिणाम यह है कि एलोन मस्क वास्तव में ट्विटर का अधिग्रहण कर लेते हैं। उस परिणाम में, TWTR को $ 38 पर खरीदने वाले निवेशकों को अच्छा और संभवतः काफी अच्छा करना चाहिए।

अस्वीकरण: विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है। वह निकट भविष्य में TWTR स्टॉक या ऑप्शंस में पोजीशन शुरू कर सकता है।

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