प्रसिद्ध वैल्यूएशन गुरु अश्वथ दामोदरन ने अपने आईपीओ के दौरान Zomato (NS:ZOMT) का मूल्यांकन 41 रुपये / शेयर पर किया था और बाजार से बहुत आलोचना का सामना करना पड़ा था, खासकर जब Zomato के IPO के आसपास इतना उत्साह था। आईपीओ को शानदार प्रतिक्रिया मिली और इसे 38 गुना से अधिक सब्स्क्राइब किया गया। यह 76 रुपये के प्रस्ताव मूल्य के पर्याप्त प्रीमियम पर खुला और 169 रुपये के उच्च स्तर को छू गया। हालांकि, हम सभी जानते हैं कि तब से क्या हुआ है। Zomato के शेयर की कीमत ताश के पत्तों की तरह गिर रही है और वर्तमान में इसकी लिस्टिंग के बाद से निवेशकों की लगभग 97000 करोड़ रुपये की संपत्ति को मिटाते हुए, लगभग 46 रुपये के आसपास मँडरा रही है।
मौद्रिक तंगी के बारे में चिंता और घाटे में चल रहे स्टार्टअप के बारे में निवेशकों की चिंताओं ने पिछले साल के कई तकनीकी-आधारित आईपीओ पर भारी प्रभाव डाला है। उनमें से, Zomato, PayTM के साथ 2021 के सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले IPO में से एक रहा है, जिसका शेयर मूल्य अपने सर्वकालिक उच्च से 75% से अधिक नीचे है।
इस तेज गिरावट के कारण क्या हुआ?
इस हफ्ते Zomato के शेयर की कीमत लगभग गिर गई क्योंकि प्री-आईपीओ निवेशकों के लिए एक साल की लॉक-इन अवधि समाप्त हो गई। ये प्रमोटर और कर्मचारी थे जिनके पास कंपनी के 613 करोड़ शेयर थे। एक बार ये लॉक-इन समाप्त होने के बाद एंकर लॉक-इन और स्टॉक पर गहरी बिक्री का दबाव नया नहीं है। एडलवाइस की एक रिपोर्ट के अनुसार, 2021 में 51 कंपनियां आईपीओ लेकर आईं, जिनमें से 76 फीसदी ने एंकर लॉक-इन एक्सपायरी डेट पर बिक्री के दबाव का अनुभव किया। 61 फीसदी मामलों में करीब एक हफ्ते तक बिकवाली जारी रही।
लेकिन प्रमोटर और कर्मचारी Zomato से बाहर क्यों हो रहे हैं?
यह अलार्म का संकेत है कि कर्मचारी और प्रमोटर व्यवसाय पर भरोसा नहीं कर रहे हैं और कंपनी की संभावनाओं के बारे में आश्वस्त नहीं हैं। लेकिन ऐसा क्यों है?
इस निर्णय के लिए कई कारण हो सकते हैं:-
लगातार आर्थिक नुकसान
जहां तक आंकड़ों की बात है तो जोमैटो गहरे संकट में नजर आ रहा है। 2018-2022 से राजस्व महज 371 करोड़ रुपये से बढ़कर 3611 करोड़ रुपये हो गया है, जबकि इसका घाटा 14 गुना बढ़कर सिर्फ 78 करोड़ रुपये से 1098 करोड़ रुपये हो गया है। हर बार जब ज़ोमैटो ने लाभदायक बनने की कोशिश की तो उसके पास आक्रोश के अलावा कुछ नहीं था। उन्होंने पहले ग्राहकों को लॉक करने के लिए Zomato Gold लॉन्च करने की कोशिश की, लेकिन इससे रेस्तरां को भारी नुकसान हुआ, जिससे उन्हें इस सेवा को बंद करने के लिए मजबूर होना पड़ा। फिर उन्होंने व्यंजनों की कीमतें बढ़ाने की कोशिश की जिससे ग्राहक नाखुश हो गए। तो बाहर से, ऐसा लगता है कि कंपनी नकदी की निकासी के एक दुष्चक्र में फंस गई है, जो और कुछ नहीं बल्कि अधिक से अधिक व्यावसायिक नुकसान की ओर ले जा रही है।
त्वरित वाणिज्य एक ड्रैग बना रहेगा: ज़ोमैटो का ब्लिंकिट का अधिग्रहण त्वरित वाणिज्य व्यवसाय में अपनी जगह की रक्षा के लिए एक हताश निर्णय की तरह दिखता है। त्वरित वाणिज्य हालांकि लाभप्रदता, कम मार्जिन और उच्च प्रतिस्पर्धा पर कोई दृश्यता के साथ दरार करने के लिए एक कठिन अखरोट है। Tata के BigBasket, Amazon (NASDAQ:AMZN), JIO Mart, और Zepto और Dunzo जैसी कंपनियों से कड़ी प्रतिस्पर्धा है, जिससे Zomato के लिए इस डिवीजन में पैसा कमाना और भी मुश्किल हो जाएगा। Zomato ने खुद निर्देशित किया है कि वह अगले 2 वर्षों में Q-कॉमर्स में $400 मिलियन का निवेश करेगा, जिसमें कोई निकट-समय मूल्य वृद्धि नहीं होगी।
हालांकि, Zomato के लिए सब कुछ खराब नहीं है
Zomato ने अपनी स्थिति बनाए रखी: भारत में खाद्य वितरण बाजार में महामारी के बाद भी वृद्धि जारी है और Zomato अपनी बाजार हिस्सेदारी लगभग 45% बनाए रखने में सक्षम है। वास्तव में, बाजार Zomato और Swiggy दोनों के साथ 90% बाजार हिस्सेदारी को नियंत्रित कर रहा है। इस प्रकार हम उम्मीद कर सकते हैं कि Zomato का ग्रॉस ऑर्डर वैल्यू और रेवेन्यू अच्छा बना रहेगा।
नकद संरक्षण और इकाई अर्थशास्त्र पर ध्यान दें: घाटे को कम करने के लिए, ज़ोमैटो ने अब बेहतर इकाई अर्थशास्त्र पर ध्यान केंद्रित करना शुरू कर दिया है और कुछ समय में खाद्य वितरण व्यवसाय में भी टूटने की उम्मीद कर रहा है। पिछली 3 तिमाहियों से Zomato के लिए एबिटा घाटे में गिरावट जारी रही और ऑर्डर में पिक-अप के कारण ग्रॉस ऑर्डर वैल्यू (GOV) में मजबूत वृद्धि देखी गई।
ऑपरेटिंग लीवरेज शुरू करने के लिए: आने वाली तिमाही में मजबूत राजस्व वृद्धि की उम्मीद के साथ, ज़ोमैटो को ऑपरेटिंग लीवरेज से लाभ होगा क्योंकि राजस्व निश्चित लागतों की तुलना में तेजी से बढ़ेगा। वित्त वर्ष 22 की चौथी तिमाही के दौरान रिकॉर्ड औसत मासिक लेन-देन करने वाले ग्राहकों और मजबूत औसत मासिक सक्रिय रेस्तरां भागीदारों और वितरण भागीदारों के कारण राजस्व वृद्धि उत्साहित रहने की उम्मीद है। कोविड की चिंताओं के कम होने के साथ, आने वाली तिमाहियों में भी राजस्व वृद्धि मजबूत रहने की उम्मीद है।
ज़ोमैटो किचन में कैश गाय बनने की क्षमता है: ज़ोमैटो का क्लाउड किचन व्यवसाय एक कैश गाय बन सकता है यदि ज़ोमैटो उपभोक्ताओं की खाद्य प्राथमिकताओं के बारे में उसके पास मौजूद विशाल डेटा को भुनाने में सक्षम हो। यह निश्चित रूप से उन्हें अन्य साथियों से बढ़त दिला सकता है।
Zomato का Hyperpure रेस्तरां को सब्जियां, फल, मुर्गी पालन, किराने का सामान, मीट और समुद्री भोजन से लेकर डेयरी और पेय पदार्थों तक सब कुछ खरीदने की अनुमति देता है। यह इन उत्पादों के स्रोत के लिए किसानों, मिलों, उत्पादकों और प्रोसेसर के साथ सीधे काम करने का दावा करता है।
Zomato के Hyperpure की अब 10 शहरों में उपस्थिति है और इसने 34000 से अधिक अद्वितीय रेस्तरां को आपूर्ति की है।
निवेशकों को क्या करना चाहिए?
- Zomato ने कुछ रणनीतिक निवेश किए हैं और बाजार हिस्सेदारी पर अच्छी पकड़ बना रखी है। फिर भी, इसे अपने पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं को बढ़ाने और फिर लाभप्रदता तक पहुंचने की जरूरत है
- मजबूत राजस्व और उच्च सकल ऑर्डर मूल्य के मामले में ज़ोमैटो के कुछ सकारात्मक पहलू हैं। इकाई अर्थशास्त्र और नकदी संरक्षण पर इसका ध्यान भी लाभप्रदता सड़क की ओर तेजी से आगे बढ़ने की क्षमता में विश्वास दिलाता है
- हालांकि, ब्लिंकिट का अधिग्रहण और त्वरित वाणिज्य में अपेक्षित नकद निवेश इसकी समग्र लाभप्रदता पर भार डालना जारी रखेगा
- इसके अलावा, सकल ऑर्डर मूल्य में वृद्धि के बावजूद, बढ़ी हुई प्रतिस्पर्धा, उच्च वितरण लागत, और किराने की डिलीवरी जैसे नए बाजारों में प्रवेश के कारण GOV में Zomato की हिस्सेदारी घट रही है, जो कम मार्जिन वाला व्यवसाय है।
- यह भी स्पष्ट नहीं है कि ज़ोमैटो जो भी विकास का दावा करता है वह जैविक या अकार्बनिक या अधिग्रहित स्रोतों से आया है।
- इसलिए निवेशकों को इंतजार करना चाहिए और लाभप्रदता और जैविक विकास के संकेतों की तलाश करनी चाहिए और केवल जब Zomato अपने अधिग्रहण से लाभ प्राप्त करना शुरू कर देता है, तो निवेशकों को इस स्टॉक को एक निवेश के रूप में देखना चाहिए।
- हमें यह समझना चाहिए कि इस समय जोमैटो के पक्ष में जोखिम-इनाम के विचार के बावजूद, यह अभी भी घाटे में चल रही कंपनी है। केवल आक्रामक या जोखिम लेने वाले निवेशक जो ज़ोमैटो की लंबी अवधि की विकास कहानी के बारे में आश्वस्त हैं, स्टॉक में निवेश करने पर विचार कर सकते हैं
- सभी खुदरा निवेशकों से एक ईमानदारी से अनुरोध है कि उत्साह और गति से प्रेरित न हों और आपको शेयरों में निवेश करने से पहले अपना गहन शोध करना चाहिए, खासकर मौजूदा अस्थिर बाजार में
अस्वीकरण: यह शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है और निवेशकों को निवेश करने से पहले निवेश सलाहकारों से परामर्श करना चाहिए।