कमाई के बाद Airbnb, अहम सवाल: यह किस तरह के माहौल में काम करता है?

इस साल अब तक 31% नीचे, Airbnb (NASDAQ:ABNB) स्टॉक खुद के लिए काफी सस्ता लगता है। बैलेंस शीट से 6 बिलियन डॉलर नकद वापस करें, और 12-महीने के आधार पर, एबीएनबी लगभग 22 गुना मुक्त नकदी प्रवाह और मोटे तौर पर 27 गुना समायोजित ईबीआईटीडीए (ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई) पर ट्रेड करता है।

निष्पक्ष होने के लिए, दोनों गुणकों को कुछ हद तक फुलाया जाता है। अनर्जित शुल्क की प्राप्ति से मुक्त नकदी प्रवाह लाभ, जहां Airbnb ने नकदी एकत्र की है लेकिन अभी तक राजस्व की सूचना नहीं दी है। वह लाभ फीका पड़ जाएगा और अंततः समय के साथ उलट जाएगा। दोनों मेट्रिक्स भारी स्टॉक-आधारित मुआवजे को बाहर करते हैं, जो कि पिछली चार तिमाहियों में समायोजित EBITDA के एक तिहाई से अधिक $ 800 मिलियन से अधिक है।

फिर भी, उन प्रभावों के लिए सामान्यीकरण भी, Airbnb का मूल्यांकन 40x EBITDA जैसा कुछ है और इस दर से बढ़ने वाली कंपनी के लिए लगभग 60x फ्री कैश फ्लो कम से कम उचित है। दूसरी तिमाही में, राजस्व 2019 की दूसरी तिमाही में अपने स्तर से 73% ऊपर था, वार्षिक दर 20% पर। तिमाही में समायोजित EBITDA मार्जिन तीन साल पहले -4% के मुकाबले 34% था; Airbnb तीसरी तिमाही में 48% -49% प्रोजेक्ट करता है, जो ऐतिहासिक रूप से कंपनी की सबसे मजबूत रिपोर्ट है।

एक सामान्य, व्यवस्थित वातावरण में, यह समग्र प्रोफ़ाइल सुझाव देगी कि Airbnb स्टॉक एक खरीद है। वास्तव में, वॉल स्ट्रीट उतना ही विश्वास करता है: औसत मूल्य लक्ष्य केवल $ 170 से कम है, जो बुधवार के बंद से 48% ऊपर का सुझाव देता है।

Source: Investing.com

हालाँकि, यह एक सामान्य या व्यवस्थित वातावरण के अलावा कुछ भी है। सवाल यह है कि क्या मौजूदा माहौल Airbnb की मदद कर रहा है या उसे नुकसान पहुंचा रहा है। तथ्य यह है कि कमाई के बाद ABNB स्टॉक बमुश्किल स्थानांतरित हुआ, यह दर्शाता है कि निवेशक अभी भी उस प्रश्न का उत्तर जानने की कोशिश कर रहे हैं।

क्या Airbnb अधिक कमाई कर रहा है?

ABNB स्टॉक के लिए बेयर केस यह है कि Airbnb राजस्व और इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि कंपनी के बाहर जो कुछ भी चल रहा है, उससे उसके मुनाफे को फायदा हो रहा है।

मंदी की लगातार बात करने के बावजूद उपभोक्ता काफी मजबूत बना हुआ है। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि दुनिया भर में अधिकांश उपभोक्ता यात्रा करने के लिए बेताब हैं। Southwest Airlines (NYSE:LUV) ने दूसरी तिमाही में रिकॉर्ड मुनाफा कमाया। इसी तिमाही में, United Airlines (NASDAQ:UAL) ने राजस्व में अब तक का उच्चतम स्तर हासिल किया।

2019 मेट्रिक्स की तुलना में Airbnb की राजस्व वृद्धि 73 प्रतिशत प्रभावशाली है। लेकिन एक कंपनी के लिए 20% वार्षिक वृद्धि जो महामारी के तेजी से बढ़ने से पहले यथोचित रूप से बढ़ रही थी, 2019 में पूरे साल के राजस्व में 29% की वृद्धि हुई, यह ठोस है, लेकिन जरूरी नहीं कि शानदार हो। यह विशेष रूप से सच है अगर मांग अभी बहुत अधिक है।

Airbnb के मुनाफे को लेकर भी यही चिंता है। 2019 के बाद से राजस्व वृद्धि का शेर का हिस्सा बढ़ी हुई यात्राओं से नहीं, बल्कि उच्च कीमतों से आया है। दूसरी तिमाही के सम्मेलन कॉल पर प्रति कमेंट्री, 2019 की पहली छमाही और 2022 की पहली छमाही के बीच औसत दैनिक दरों में 40% की वृद्धि हुई। इसका मतलब है कि यात्राओं की संख्या केवल प्रति वर्ष लगभग 7-8% बढ़ी।

यह देखते हुए कि पिछला वर्ष अभी भी मजबूत अर्थव्यवस्था का प्रतिनिधित्व करता है, विशेष रूप से Airbnb के मुख्य ग्राहकों के लिए, यह विकास थोड़ा धीमा दिखता है। वास्तव में, निवेशकों ने शुरुआत में ABNB के शेयरों को कमाई के बाद बेच दिया, जाहिर तौर पर तीसरी तिमाही में यात्राओं के लिए दृष्टिकोण के बारे में चिंता के कारण।

स्पष्ट चिंता यह है कि मूल्य निर्धारण की शक्ति कायम नहीं रहने वाली है। मेजबान अधिक शुल्क ले सकते हैं क्योंकि मांग चरम पर है। कथित तौर पर अत्यधिक Airbnb शुल्क के बारे में कई शिकायतें देखने में सोशल मीडिया पर देर नहीं लगती। अभी ग्राहक उन फीस का भुगतान करेंगे। एक सामान्यीकृत मांग के माहौल और/या मंदी में वे नहीं कर सकते हैं।

Airbnb को उन उच्च दरों का एक हिस्सा मिलता है और एक प्लेटफ़ॉर्म व्यवसाय की प्रकृति का अर्थ है कि वृद्धिशील राजस्व लगभग सीधे नीचे की रेखा तक गिर जाता है।

फिर से, Airbnb स्टॉक मौजूदा मुनाफे के आधार पर उचित रूप से मूल्यवान दिखता है। लेकिन अगर वे लाभ गिरते हैं, या स्थिर भी हो जाते हैं, तो Airbnb स्टॉक भी ऐसा ही करने वाला है।

ABNB स्टॉक के लिए मामला

वे व्यापक रूप से आयोजित चिंताएं ABNB स्टॉक में काफी कम ब्याज की व्याख्या करने के लिए पर्याप्त हैं। मौजूदा ABNB स्टॉक मूल्य पर 2.6 बिलियन डॉलर के फ्लोट का 6% से अधिक कम बेचा जाता है।

लेकिन एक तर्क यह भी है कि उन चिंताओं को बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया गया है। निश्चित रूप से, ऑपरेटिंग वातावरण के पहलू Airbnb के लिए फायदेमंद हैं। अन्य पहलू नहीं हैं।

सबसे विशेष रूप से, उपन्यास कोरोनावायरस महामारी अभी भी मांग को प्रभावित कर रही है। अमेरिका के बाहर व्यापक आर्थिक स्थिति वर्ष की पहली छमाही में कमजोर हुई। उच्च ऊर्जा की कीमतें यूरोप में मांग को कम कर रही हैं। मुख्य वित्तीय अधिकारी डेविड स्टीफेंसन ने Q2 कॉल पर कहा कि एशिया प्रशांत क्षेत्र बड़े पैमाने पर महामारी के कारण "काफी उदास" बना हुआ है। दुनिया भर में, शहरी बाजार अभी भी पूरी तरह से ठीक नहीं हुए हैं।

इस बीच, Airbnb ने हाल के वर्षों में अपने व्यवसाय में सुधार किया है। केवल स्थानों के बजाय श्रेणियों की खोज मेहमानों के लिए नए विकल्प खोलती है। Airbnb ने 2020 में अपने अनुभव ऑफ़र को बढ़ाने की योजना बनाई है; उन योजनाओं को स्पष्ट रूप से बाधित किया गया था, लेकिन कंपनी के पास उस राजस्व धारा में भी विकास को चलाने की क्षमता है।

घर के लिए काम मांग का एक और स्रोत देता है। पिछले तीन वर्षों में 28 दिनों से अधिक की लंबी अवधि का प्रवास लगभग दोगुना हो गया है। तथाकथित "डिजिटल नोमाद" दोहराए जाने वाले, लाभदायक ग्राहक बन सकते हैं।

इसमें कोई संदेह नहीं है कि मेजबान और इस प्रकार, Airbnb मूल्य निर्धारण शक्ति से लाभान्वित हो रहे हैं जो आगे चलकर कुछ हद तक कमजोर हो जाएगी। लेकिन इसमें कोई संदेह नहीं है कि कंपनी और उसके मेजबानों के लिए वातावरण उतना सही नहीं है जितना कि बेयर्स तर्क देंगे।

विशेष रूप से चढ़ाव के पास, ऐसा लगता है कि यहां बुल केस के पैर हैं। अस्थिरता होने वाली है, और निवेशकों को यहां स्टॉक खरीदने के लिए व्यापक बाजार पर भरोसा करने की जरूरत है।

हालांकि, लंबी अवधि के लिए, यह अभी भी अपेक्षाकृत युवा, सुधार और बढ़ती कंपनी की तरह दिखता है। हो सकता है कि यह उतना अच्छा न हो जितना हाल की तिमाहियों के नतीजे बताते हैं। लेकिन, इस कीमत पर, अगर Airbnb निष्पादित होता है, तो ऐसा होना आवश्यक नहीं है।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी सिक्योरिटीज में कोई पद नहीं है।