- पेलोटन के बुनियादी सिद्धांत भयानक हैं और निकट अवधि के दिवालियापन की उच्च संभावना का सुझाव देते हैं
- कंपनी अपनी स्थिति को सुधारने के लिए काम कर रही है, और कुछ रणनीतिक कदम अच्छी तरह से काम कर सकते हैं
- लेकिन दो प्रमुख बाधाएं अभी भी तेजी की ओर हैं, यहां तक कि पीटीओएन पिछले साल के उच्च से 94% नीचे है
मूल रूप से कहें तो पेलोटन इंटरएक्टिव (NASDAQ:PTON) दिवालियेपन की राह पर है, और जल्दी में है।
पेलोटन ने अपना वित्तीय वर्ष 2022 (30 जून को समाप्त) $ 1.25 बिलियन नकद के साथ समाप्त किया। विनिर्माण संपत्तियों की बिक्री से अधिक नकदी आनी चाहिए। लेकिन वित्त वर्ष 22 में कंपनी का फ्री कैश फ्लो - 2.4 बिलियन डॉलर था। यहां तक कि लागत बचत में $ 800 मिलियन की योजना बनाई गई है, इस दर पर, पेलोटन 2024 से बाद में पैसे से बाहर नहीं निकलने वाला है।
बेशक, पेलोटन और उसके मुख्य कार्यकारी अधिकारी, बैरी मैकार्थी, यह जानते हैं। मैकार्थी पहले Spotify टेक्नोलॉजी (NYSE:SPOT) और Netflix (NASDAQ:NFLX) दोनों में मुख्य वित्तीय अधिकारी थे, ऐसा नहीं है कि उस साधारण गणित को समझने के लिए CFO का अनुभव होता है। और इसलिए, मैककार्थी ने पेलोटन के वित्तीय स्वास्थ्य को बहाल करने और कंपनी को विकास में वापस लाने के लिए कई रणनीतियों का विस्तार किया है।
यहां क्षमता से कुछ हद तक अंतर्ग्रही होना मुश्किल नहीं है। पेलोटन के हालिया परिणाम निश्चित रूप से भयानक हैं, लेकिन अभी भी एक संतुष्ट ग्राहक आधार और सदस्यता राजस्व की एक आकर्षक धारा है। मैककार्थी यहां अवसर के बारे में भावुकता से बोलते हैं और एक बदलाव लाने में मदद करने के लिए अनुभवी अधिकारियों को लाया है।
सभी ने बताया, दिवालिएपन की संभावना FY22 के परिणामों की तुलना में बहुत कम है। लेकिन दो मुख्य कारणों से, न तो वह और न ही जनवरी 2021 के उच्च स्तर से 94% की गिरावट पीटीओएन स्टॉक को खरीदने के लिए पर्याप्त है।
Source: Investing.com
सब कुछ कोशिश कर रहा है
एक बार फिर, मैकार्थी अपनी कंपनी की चुनौतियों से अच्छी तरह वाकिफ हैं। चौथी तिमाही के शेयरधारक पत्र के अंत में, सीईओ ने समुद्र में बचाव के बारे में एक व्यक्तिगत कहानी सुनाई। वह एक प्रसिद्ध वित्तीय रूपक की ओर इशारा कर रहे थे: कि एक कंपनी के चारों ओर घूमना एक मालवाहक जहाज के चारों ओर घूमने जैसा है। इसमें समय, धैर्य और देखभाल लगती है।
एक वित्तीय वर्ष के बाद जिसमें पेलोटन के उत्पाद राजस्व में 30% की गिरावट आई, कंपनी को स्पष्ट रूप से बदलाव की जरूरत है। जवाब में, मैककार्थी ने कई पहलों का विवरण दिया है।
जैसा कि उल्लेख किया गया है, कंपनी का लक्ष्य विभिन्न उपायों के माध्यम से वार्षिक खर्च में लगभग $800 मिलियन की बचत करना है। बेहतर डिजाइन से बाइक और अन्य फिटनेस मशीनों के उत्पादन की लागत कम होनी चाहिए। स्वामित्व वाली विनिर्माण क्षमता का निर्माण करने के लिए करोड़ों खर्च करने के बाद, पेलोटन उत्पादन आउटसोर्सिंग कर रहा है और अंतिम-मील डिलीवरी के साथ ऐसा ही कर रहा है।
पेलोटन अपनी गो-टू-मार्केट रणनीति भी बदल रहा है। सबसे विशेष रूप से, कंपनी ने पिछले महीने घोषणा की कि वह Amazon.com (NASDAQ:AMZN) के माध्यम से बेचेगी, एक निर्णय जिसके कारण PTON स्टॉक में एक संक्षिप्त रैली हुई। यह पूर्व-स्वामित्व वाले उपकरणों की प्रायोगिक पेशकशों और लीज विकल्प के माध्यम से अधिक मूल्य-संवेदनशील खरीदारों को लक्षित कर रहा है। यह उन उत्पादों को भी शिप करेगा जिनके लिए असेंबली की आवश्यकता होती है, कम कीमत वाले उत्पादों की पेशकश करने का एक और तरीका (और लागत में कटौती)।
पेलोटन ने लंबे समय से अपने ऐप को अपने हार्डवेयर से अलग करने या तथाकथित "फ्रीमियम" रणनीति पर विचार करने से इनकार कर दिया। दोनों प्रयास अब मेज पर हैं।
इनमें से कुछ पहल काम नहीं करने वाली हैं। मैककार्थी ने चौथी तिमाही के सम्मेलन के आह्वान पर खुद कहा था कि पट्टे पर देना एक "परमाणु बम" हो सकता है जो व्यवसाय को बर्बाद कर देगा या "वादे की गई भूमि का मार्ग"। इस प्रकार, पेलोटन पायलट के साथ धीरे-धीरे आगे बढ़ रहा है ताकि वह प्रतिधारण दरों और खोई हुई बिक्री के प्रभाव को ठीक से समझ सके।
लेकिन कुछ अच्छा काम कर सकते हैं। मैकार्थी का व्यापक उद्देश्य पेलोटन के पता योग्य बाजार का विस्तार करना है, ऐसे ग्राहकों को लाना जिनके लिए उत्पाद अभी थोड़ा महंगा है। और वे नए ग्राहक व्यवसाय को बदल सकते हैं क्योंकि वे सदस्यता राजस्व में वृद्धि करेंगे - जो कि वास्तविक धन (और लाभ) है।
दरअसल, इसी तरह की प्रोफ़ाइल के साथ एक और तथाकथित "महामारी विजेता" है: रोकू (NASDAQ:ROKU)। Roku अपने खिलाड़ियों पर पैसा खो देती है लेकिन इसके लिए विज्ञापन से राजस्व और स्ट्रीमिंग सेवाओं (तथाकथित "प्लेटफ़ॉर्म राजस्व") द्वारा भुगतान की गई फीस के साथ बनाता है। यह देखते हुए कि पेलोटन के सब्सक्रिप्शन राजस्व में 68% का सकल मार्जिन है, एक ऐसा आंकड़ा जो राजस्व बढ़ने के साथ-साथ और भी अधिक बढ़ना चाहिए, उस तरह का मॉडल यहां काम कर सकता है।
पीटीओएन स्टॉक के साथ दो बड़ी समस्याएं
लेकिन यहां दो मुख्य समस्याएं हैं। पहला यह है कि पेलोटन, यहां तक कि 94% नीचे, अभी भी लगभग 3.5 बिलियन डॉलर का बाजार पूंजीकरण है। मैंने यह वसंत लिखा कि $15 पर स्टॉक सस्ता नहीं था। $ 10 से नीचे, वह समस्या अभी भी बनी हुई है।
मान लें कि पेलोटन उत्पाद व्यवसाय को ब्रेकईवन पर चलाने के लिए प्राप्त कर सकता है, और लाभ उत्पन्न करने के लिए सदस्यता का उपयोग कर सकता है। FY22 में, समग्र समायोजित EBITDA (ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई) का नुकसान अभी भी कुल $983 मिलियन था।
यहां तक कि रास्ते में (वर्षों की अवधि में) लागत बचत में $ 650 मिलियन या उससे अधिक के साथ, पेलोटन को अभी भी एक और $ 300 मिलियन-प्लस की जरूरत है ताकि वह ब्रेकईवन प्राप्त कर सके। इसके लिए सब्सक्रिप्शन ग्रॉस प्रॉफिट में लगभग एक-तिहाई वृद्धि की आवश्यकता है - और, फिर से, यह केवल कंपनी को समायोजित EBITDA को तोड़ने के लिए मिल रहा है। सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह प्राप्त करने के लिए, इसके लिए कई वर्षों की लगातार सदस्यता वृद्धि की आवश्यकता होती है। $3.5 बिलियन मार्केट कैप का समर्थन करने के लिए और भी अधिक की आवश्यकता है।
आशावादी विश्वास कर सकते हैं कि ऐसा हो सकता है। लेकिन यह दूसरी समस्या हो जाती है: फिटनेस उपभोक्ता कुख्यात रूप से चंचल हैं। उद्योग निवेशकों की पूंजी का कब्रिस्तान रहा है। उपकरण निर्माता नॉटिलस (NYSE:NLS) अब $2 पर कारोबार कर रहा है और पिछले 10 वर्षों में 16% नीचे है। यह पिछले दशक के मध्य में $20 के पार चला गया और पिछले साल कुछ समय के लिए $30 की निकासी की। बल्ली टोटल फिटनेस और टाउन स्पोर्ट्स इंटरनेशनल (OTC:CLUBQ) सहित कई क्लब संचालकों ने शेयरधारकों का सफाया कर दिया है।
यह निश्चित रूप से संभव है कि यह काम करे। लेकिन निवेशकों के लिए कम से कम इस वैल्यूएशन पर पेलोटन स्टॉक में मेहनत की कमाई डालने के लिए 'संभव' पर्याप्त नहीं है।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।