टिल्रे को बस बेहतर करने की जरूरत है

• व्यापक दृष्टिकोण से, TLRY स्टॉक के आसपास की कहानी में देरी हो रही है, टूटी नहीं
• लेकिन सबपर निष्पादन धीमी नियामकों के रूप में एक बड़ी समस्या रही है
• लंबी अवधि के लिए, स्टॉक अभी भी काम कर सकता है, लेकिन मौजूदा मूल्यांकन पर बहुत आशावादी होना मुश्किल है

यह तर्क दिया जाना चाहिए कि टिल्रे (NASDAQ:TLRY) अभी भी ट्रैक पर है, अगर उम्मीद से धीमी गति से आगे बढ़ रहा है। पिछले कुछ वर्षों में, तिल्रे की रणनीति प्रमुख बाजारों में भांग के वैधीकरण से पहले भौगोलिक क्षेत्रों और अंतिम बाजारों में अपने पदचिह्न बनाने की रही है।

निश्चित रूप से, उस रणनीति ने टिल्रे स्टॉक के लिए बहुत कम किया है, जो पिछले एक साल में 76% गिरा है और मार्च 2020 के निचले स्तर की धमकी दे रहा है। लेकिन बैल यह तर्क दे सकते हैं कि TLRY में कमजोरी एक सेक्टर की बिकवाली और/या अधीर निवेशकों द्वारा संचालित की जा रही है, न कि कुछ भी तिल्रे खुद गलत कर रहा है।

शायद उस तर्क में कुछ सच्चाई है - लेकिन पर्याप्त नहीं है। टिल्रे ने देर से अच्छा प्रदर्शन नहीं किया है, एक समस्या जिसने स्टॉक पर बाहरी दबाव बढ़ा दिया है।

TLRY के लिए अच्छी खबर यह है कि कंपनी के पास सुधार करने का समय है। बुरी खबर यह है कि तीन तिमाहियों से भी नीचे, कुछ हद तक सुधार की कीमत है।

टिल्रे स्टॉक के लिए दीर्घकालिक मामला

तिल्रे स्टॉक के लिए व्यापक तर्क यह है कि वैश्विक भांग वैधीकरण के लिए कोई भी कंपनी बेहतर स्थिति में नहीं है।

कनाडा में, टिल्रे और Aphria के विलय के तुरंत बाद, संयुक्त कंपनी के पास अग्रणी बाजार हिस्सेदारी थी। टिल्रे के पास बाजार का लगभग 20% हिस्सा था, जो दूसरे स्थान के कैनोपी ग्रोथ से काफी आगे था (NASDAQ:CGC)।

यू.एस. में, Aphria के स्वीटवाटर ब्रूइंग के अधिग्रहण ने कैनबिस-संक्रमित पेय पदार्थों के निर्माण का अवसर प्रदान किया। महत्वपूर्ण रूप से, इसने वितरण तक पहुंच भी स्थापित की, जिससे तिल्रे को तत्काल संघीय भांग वैधीकरण की बिक्री में तेजी लाने की अनुमति मिली। मैनिटोबा हार्वेस्ट ब्रांड ने कंपनी को भांग आधारित खाद्य पदार्थों में भी स्थानांतरित कर दिया है।

और यूरोप में, सीसी फार्मा के माध्यम से, तिल्रे मेडिकल कैनबिस चैनल में वितरण का मालिक है। जर्मनी और पुर्तगाल दोनों में इसकी बड़ी विनिर्माण सुविधाएं हैं जो चिकित्सा ग्राहकों की सेवा करती हैं। मनोरंजक मारिजुआना का वैधीकरण आने पर दोनों सुविधाओं में महाद्वीप पर वयस्क-उपयोग वाले ग्राहकों की सेवा करने की क्षमता है।

ऐसी दुनिया में जहां भांग को वैध कर दिया गया है, ये सभी घटक एक साथ अच्छी तरह से फिट होते हैं। तिल्रे द्वारा उत्पादित कैनबिस को या तो स्वामित्व वाले चैनलों के माध्यम से या विशेष रूप से मीठे पानी और मैनिटोबा हार्वेस्ट द्वारा निर्मित संबंधों के माध्यम से वितरित किया जा सकता है। वे व्यवसाय असंख्य भांग-आधारित उत्पाद बनाने का अवसर भी प्रदान करते हैं, चाहे वे खाद्य पदार्थ हों या पेय पदार्थ।

संक्षेप में, एक बार जब भांग का वैधीकरण सही मायने में आ जाता है, तो वैश्विक व्यापार के लगभग हर पहलू में तिल्रे का हाथ होगा।

क्या गलत हुआ है?

तिल्रे - और उसके कनाडाई प्रतिद्वंद्वियों के लिए एक मुख्य समस्या यह है कि वैश्विक भांग वैधीकरण नहीं हुआ है।

2020 में चुनावों के बाद, पर्यवेक्षकों - तिल्रे के मुख्य कार्यकारी अधिकारी इरविन साइमन सहित - ने भविष्यवाणी की कि यू.एस. उत्पाद पर संघीय प्रतिबंध को हटाने की राह पर है। लेकिन बहुत कम प्रगति हुई है। यूरोप में, साइमन ने जर्मनी पर अपनी उम्मीदें टिकी हुई हैं, जहां इस साल के अंत में एक मसौदा बिल की उम्मीद है।

यहां TLRY की सकारात्मक व्याख्या यह होगी कि कंपनी ने खुद को एक ऐसी दुनिया के लिए स्थापित किया है जो अभी तक अस्तित्व में नहीं है - अपने किसी भी हिस्से के माध्यम से नहीं। वैधीकरण सबसे धीमी गति से आगे बढ़ा है जितना कि यह माना जाएगा। और उसके कारण, टिल्रे के पास उत्पादन और वितरण संपत्तियां हैं जिनका उपयोग कम किया जा रहा है।

आखिरकार, यह बदल जाएगा। तिल्रे अपनी स्थिति का लाभ उठा सकेंगे। इस बीच, कंपनी काफी लाभदायक बनी हुई है। वित्तीय वर्ष 2023 में, कंपनी को समायोजित EBITDA (ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई) में $ 70 मिलियन से $ 80 मिलियन की उम्मीद है। हेक्सो (NASDAQ:HEXO)) के साथ साझेदारी से अधिक तालमेल वित्त वर्ष 24 में आना चाहिए।

सभी ने बताया, बुल केस यह है कि तिल्रे का अवसर गायब नहीं हुआ है। बस देरी हो गई है। जब तक कंपनी जर्मनी और यू.एस. जैसे बाजारों के बिना उलझती रहती है, तब तक उन बाजारों के खुलने के बाद उसे समृद्ध होना चाहिए।

निष्पादन में सुधार की आवश्यकता

यह एक आकर्षक सांड का मामला है। लंबी गिरावट के बाद, TLRY स्टॉक मुनाफे या राजस्व के मुकाबले इतना महंगा नहीं है। इस साल की बिक्री लगभग 3x और EBITDA के 30x के तहत शेयरों का व्यापार करती है। जरूरी नहीं कि कई "सस्ते" हों, लेकिन क्षितिज पर लंबी अवधि के विकास के साथ (फिर से, किसी बिंदु पर) दोनों स्वीकार्य लगते हैं।

पकड़ यह है कि तिल्रे के निष्पादन में सुधार करना है। संभावित बाजारों पर ध्यान इस तथ्य को याद कर सकता है कि टिल्रे मौजूदा बाजारों में खराब प्रदर्शन कर रहा है।

कनाडा में, टिल्रे ने बाजार हिस्सेदारी को कम करना जारी रखा है। Q4 में, कंपनी के अनुसार ही, तिल्रे के पास बमुश्किल 8% हिस्सेदारी थी, जो कि दो साल पहले देखे गए आंकड़े के आधे से भी कम थी। अधिक आपूर्ति वाले बाजार के कारण इज़राइल में प्रदर्शन निराशाजनक रहा है। यहां तक ​​कि स्वीटवॉटर ने भी हाल की तिमाहियों में नरम परिणाम दर्ज किए हैं।

यह संभव है कि तिल्रे के सामने आने वाली समस्याएं कंपनी-विशिष्ट न हों। लेकिन यह भी अच्छी खबर नहीं है। भांग कंपनियों के लिए दीर्घकालिक भालू का मामला यह रहा है कि उत्पाद विभेदित नहीं है। यह बदले में, "नीचे की ओर दौड़" मूल्य निर्धारण, कम लाभ मार्जिन और अस्थिर बाजार हिस्सेदारी की ओर जाता है। यह संयोजन ठीक वैसा ही है जैसा इस समय कनाडा के अपने घरेलू बाजार में तिल्रे का सामना करना पड़ता है।

यह कनाडा का वातावरण है जो शायद टिल्रे स्टॉक के बारे में सबसे अधिक चिंता का विषय है। अगर टिल्रे घर पर नहीं जीत सकते हैं, ऐसे समय में जब सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले निर्माता कर्ज से जूझ रहे हैं और उद्योग के अब तक के सबसे बड़े विलय के बाद, क्या यह आवश्यक रूप से यू.एस. में जीतने वाला है? या, क्या स्थापित एमएसओ (मल्टी-स्टेट ऑपरेटर्स) जैसे ट्रुलीव (OTC:TCNNF)) और Curaleaf Holdings (OTC:CURLF) अपने ही मैदान पर हावी होंगे?

अभी, निवेशक एमएसओ को चुन रहे हैं, जिनका मार्केट कैप उनके बड़े प्रतिद्वंद्वियों से अधिक है। TLRY स्टॉक संभावित रूप से तब तक लगातार उल्टा नहीं मिल सकता जब तक कि उसमें बदलाव न हो जाए।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।