- हार्ले-डेविडसन तेजी से ऐसा लग रहा है जैसे यह एक "महामारी विजेता" था
- पूरे कारोबार में आय में गिरावट के आसार दिख रहे हैं
- 9x आय पर, HOG सस्ता लगता है—लेकिन संभावना अधिक बनी रहती है
- मुख्य मोटरसाइकिल व्यवसाय;
- हार्ले-डेविडसन वित्तीय सेवाओं के माध्यम से वित्तपोषण;
- परिधान;
- लाइववायर इलेक्ट्रिक मोटरसाइकिल डिवीजन
हार्ले-डेविडसन (एनवाईएसई:HOG) चार राजस्व धाराओं से मूल्य प्राप्त करता है:
हार्ले-डेविडसन को उस सरल तरीके से तोड़ना HOG स्टॉक को छोटा करने के पेचीदा मामले को उजागर करता है। कारोबार का हर पहलू संभावित दबाव में नजर आ रहा है।
सभी प्रकार के बड़े वाहनों की बिक्री में गिरावट के लिए निर्धारित है, एक मुख्य कारण है कि मनोरंजक वाहन स्टॉक, उदाहरण के लिए, 6-8x आगे की कमाई पर कारोबार कर रहे हैं।
हार्ले-डेविडसन के वित्तीय मुनाफे में पहले से ही गिरावट आ रही है और ब्याज दरों और क्रेडिट घाटे दोनों में वृद्धि के बीच और जोखिम में हैं। उपन्यास कोरोनवायरस महामारी द्वारा बिक्री को आगे बढ़ाने के बाद सभी धारियों के परिधान निर्माता संघर्ष कर रहे हैं।
इस बीच, Livewire विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनी AEA-Bridges Impact (NYSE:IMPX) के साथ विलय के माध्यम से सार्वजनिक हो रही है। तथाकथित डी-एसपीएसी विलय का सामान्य ट्रैक रिकॉर्ड और उस टाई-अप में लाइववायर को सौंपा गया विशिष्ट मूल्यांकन दोनों संभावित गिरावट का सुझाव देते हैं। इसके अलावा, यह विचार कि लाइववायर मोटरसाइकिलों के लिए कुल पता योग्य बाजार का विस्तार करता है - समग्र रूप से हार्ले को लाभ के लिए आवश्यक-संदिग्ध लगता है।
कुछ हद तक, बाजार इन दबावों में मूल्य निर्धारण कर रहा है। एचओजी इस साल की आम सहमति आय प्रति शेयर अनुमान के बारे में 9x पर ट्रेड करता है। लेकिन यह अभी भी समान चुनौतियों का सामना करने वाली अधिकांश कंपनियों के लिए एक प्रीमियम है। एक स्पष्ट तकनीकी शीर्ष पर स्टॉक के साथ, ऐसा लगता है कि एचओजी के आगे एक नकारात्मक पहलू है।
हार्ले-डेविडसन स्टॉक के लिए मामला
वर्तमान में गठित हार्ले-डेविडसन व्यवसाय के बारे में पसंद करने योग्य बातें हैं। एचडी ब्रांड निर्विवाद रूप से दुनिया भर में प्रतिष्ठित है। अपनी मुख्य श्रेणियों में, विशेष रूप से तथाकथित "क्रूजर" में, कंपनी का एक प्रमुख बाजार हिस्सा है।
पिछले फरवरी में, हार्ले ने "रिवायर" रणनीति के बाद अपनी "हार्डवायर" पंचवर्षीय योजना की घोषणा की, जिसने कंपनी को 2020 नेविगेट करने की अनुमति दी। कंपनी को लागत में कटौती और लाभ मार्जिन को बढ़ावा देने के लिए कम, अधिक लोकप्रिय मॉडल पर ध्यान केंद्रित करने की उम्मीद है। मोटरसाइकिल खंड (जिसमें परिधान और पुर्जे और सहायक उपकरण राजस्व शामिल हैं) में, हार्ले ने 2025 में 15% के परिचालन मार्जिन का अनुमान लगाया है, जो 2018 में सिर्फ 8.5% से अधिक है।
इस बीच, लाइववायर कंपनी के स्टिल-सस्ते मल्टीपल टू अर्निंग को प्रभावित कर रहा है। कंपनी इस साल $111 मिलियन के परिचालन घाटे का अनुमान लगाती है (पृष्ठ 147-148 देखें), हार्ले की प्रति शेयर कर-पश्चात आय के लिए $0.57 का हिट। लाभहीन होने के बावजूद, व्यवसाय का वास्तविक मूल्य है: SPAC विलय वर्तमान में Livewire का मूल्य लगभग 1.6 बिलियन डॉलर है। विलय के बाद की कंपनी में हार्ले की 74 फीसदी हिस्सेदारी होगी।
लाइववायर हिस्सेदारी (लगभग $ 9 प्रति एचओजी शेयर) के मूल्य पर विचार करते समय, विरासत मोटरसाइकिल और वित्तपोषण व्यवसाय 7x से कम आय के लिए व्यापार कर रहे हैं।
HOG के साथ समस्याएं
लेकिन आगे चलकर लाभप्रदता में एक तेज, महत्वपूर्ण उलटफेर का मौका है, महामारी के बाद सामान्य स्थिति में वापसी और मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियों को बदलने के लिए धन्यवाद।
महामारी से पहले मोटरसाइकिल व्यवसाय मुश्किल में था। हार्ले-डेविडसन लंबे समय से "बेबी बूम" पीढ़ी के साथ लोकप्रिय ब्रांड रहा है - लेकिन वे सवार बूढ़े हो रहे हैं। (सबसे छोटा बेबी बूमर अब 56 वर्ष का है।)
महामारी के बाद कारोबार को राहत मिली है। विशेष रूप से, मूल्य निर्धारण में मजबूती आई, जिससे लंबे समय से कम्प्रेसिंग प्रॉफिट मार्जिन को बढ़ावा मिला। हार्ले ने इस साल भी अपने डीलरों से अधिक लाभ लेने का फैसला किया।
अधिक सामान्य वातावरण में, मूल्य निर्धारण अपने पिछले रुझान पर लौट आता है। डीलर के लाभ में वृद्धि की पुनरावृत्ति नहीं हो सकती - और इसे उलटना पड़ सकता है।
वास्तव में, एक मुद्रास्फीति वातावरण में, मार्जिन पूर्व-महामारी के स्तर से नीचे भी लौट सकता है। हार्ले की लागत बढ़ रही है—लेकिन एक मजबूत यू.एस. डॉलर {{समाचार-338229||धमकी}} इसकी प्रतिस्पर्धात्मकता। तेजी से कमजोर येन के कारण, जापानी प्रतिद्वंद्वी कीमत पर आक्रामक रूप से प्रतिस्पर्धा करने में सक्षम होंगे, जैसा कि उनके पास पहले था।
फाइनेंसिंग बिजनेस भी खतरे में है। हार्ले को पहले से ही इस साल मुनाफे में 20-25% की गिरावट की उम्मीद है। लेकिन उस गिरावट के साथ भी, वे लाभ ऐतिहासिक औसत से काफी ऊपर हैं। यहां भी, अगर और जब अर्थव्यवस्था दक्षिण की ओर मुड़ती है, तो हार्ले को एक और पैर नीचे दिखाई देगा।
लाइववायर एसपीएसी विलय का सुझाव देने वाली संपत्ति नहीं हो सकती है। छुटकारे की समय सीमा (जिससे पहले शेयरधारक 10 डॉलर नकद में भुना सकते हैं) के बाद आईएमपीएक्स का शेयर मंगलवार के शुरुआती कारोबार में 5% गिर गया।
पिछले 12 महीनों में SPAC विलय का प्रदर्शन बहुत ही कम रहा है, और इस समय इस बात के बहुत कम सबूत हैं कि Livewire अलग होगा। भले ही लाइववायर बढ़ता है, कम से कम इसकी कुछ बिक्री हार्ले की विरासत आईसीई (एनवाईएसई: आईसीई) (आंतरिक दहन इंजन) व्यवसाय से होगी।
इसे समाप्त करने के लिए, तकनीकी तस्वीर चिंताजनक दिखती है, कम मात्रा में रैली स्पष्ट रूप से $ 42 के आसपास मजबूत प्रतिरोध में चल रही है:
तो, हाँ, स्टॉक सस्ता लग रहा है। लेकिन इतना ही काफी नहीं है। एचओजी ऐसा लगता है कि इसमें और गिरावट आई है।
प्रकटीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है। वह इस हफ्ते HOG में शॉर्ट पोजीशन शुरू कर सकते हैं।
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