मैकडॉनल्ड्स: लॉन्ग-टर्म केस वैश्विक रेस्तरां श्रृंखला की अभी मदद नहीं करता है

लॉन्ग टर्म, मैकडॉनल्ड्स (NYSE:MCD) लगभग निश्चित रूप से ठीक रहेगा। स्थानों की संख्या के आधार पर दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी रेस्तरां श्रृंखला (अविश्वसनीय रूप से, सबवे अभी भी उस सूची में नंबर एक है) दुनिया के महान ब्रांडों में से एक है।

वर्षों से कंपनी को परेशान करने वाले बार-बार, बार-बार निष्पादन के मुद्दे अतीत में प्रतीत होते हैं। और अधिकांश रेस्तरां की फ्रैंचाइज़ी प्रकृति- 2021 के अंत में 93%, यूएस सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन के साथ कंपनी के फाइलिंग के अनुसार- कंपनी को संभावित लागत मुद्रास्फीति से बचाता है।

लेकिन अल्पावधि में स्टॉक खरीदने के लिए व्यवसाय का दीर्घकालिक स्वास्थ्य ही एकमात्र विचार नहीं है। यह इस अस्थिर और इस समय, नीचे की ओर वाले बाजार में विशेष रूप से सच है। इसमें कोई संदेह नहीं है कि निवेशक अभी एमसीडी के मालिक होने से कहीं ज्यादा खराब कर सकते हैं। लेकिन दो मुख्य कारणों से, वे वही ले सकते हैं जो समझदार विकल्प प्रतीत होता है।

अमेरिकी डॉलर की समस्या

भारी मुद्रास्फीति और मंदी के जोखिम के माहौल में, एमसीडी एक आकर्षक विकल्प की तरह लगता है। रेस्त्रां अनिवार्य रूप से हर दूसरे घर से बाहर के विकल्प की तुलना में कम कीमत के हैं, जो मुद्रास्फीति की समस्या को कम करता है। और मंदी में भी, उपभोक्ताओं को अभी भी खाने की जरूरत है। क्या बेरोजगारी में वृद्धि होनी चाहिए, कुछ उपभोक्ता अन्य श्रृंखलाओं या सिट-डाउन रेस्तरां में अधिक कीमत चुकाने के बजाय मैकडॉनल्ड्स के लिए व्यापार कर सकते हैं।

दरअसल, ठीक यही पैटर्न 2008-2009 के वित्तीय संकट के दौरान सामने आया था। 2009 में, दुनिया भर में मैकडॉनल्ड्स के समान-रेस्तरां की बिक्री में वास्तव में 3.8% की वृद्धि हुई, जिसमें 1.4% की वृद्धि हुई। अगले वर्ष, समान-रेस्तरां की बिक्री में 5.0% की वृद्धि हुई, जिसमें अतिथि संख्या में 4.9% की वृद्धि हुई।

लेकिन मौजूदा स्थिति अलग हो सकती है। मुद्रास्फीति वित्तीय संकट के दौरान कोई खतरा नहीं था, इसलिए इस बार उपभोक्ता घर पर खाना खाकर जितना पैसा बचा सकते हैं, बचा सकते हैं। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि यू.एस. डॉलर काफी मजबूत हुआ है।

2021 में, मैकडॉनल्ड्स के राजस्व का केवल 38%, और परिचालन लाभ का 46%, यू.एस. से आया था।

डॉलर इंडेक्स साल-दर-साल 19% बढ़ा है। इसका मतलब यह है कि मैकडॉनल्ड्स का 54% राजस्व जो विदेशों से आता है, डॉलर में बहुत कम दर पर अनुवाद करता है। इसका मतलब यह भी है कि देश में प्रतिद्वंदी, जो केवल euros, येन, या युआन में लाभ की परवाह करते हैं, के पास मूल्य निर्धारण का लाभ है।

डॉलर पहले ही मैकडॉनल्ड्स को नुकसान पहुंचा चुका है results। वर्ष की पहली छमाही में, प्रति शेयर समायोजित आय में रिपोर्ट के अनुसार 12% की वृद्धि हुई - लेकिन स्थिर मुद्रा में 17%। दबाव और भी बदतर होते जा रहे हैं: डॉलर पहले से ही तीसरी तिमाही में 2022 के पहले छह महीनों की तुलना में अधिक बढ़ गया है।

मैकडॉनल्ड्स रीफ्रैंचाइज़िंग

इस संदर्भ में, फ्रेंचाइजी रेस्तरां का अनुपात एक समस्या बन जाता है। 2009 के अंत में, 81% रेस्तरां फ़्रैंचाइज़ी थे; जैसा कि उल्लेख किया गया है, यह आंकड़ा अब 93% है।

यह वृद्धि पूर्व मुख्य कार्यकारी अधिकारी स्टीव ईस्टरब्रुक द्वारा त्वरित तथाकथित "रीफ्रैंचाइज़िंग" रणनीति से आई है। एक दुबला, पतला मैकडॉनल्ड्स बनाने का विचार था, जिसका लाभ वृद्धि लगभग पूरी तरह से राजस्व वृद्धि से आएगा। मैकडॉनल्ड्स का लाभ अब अनिवार्य रूप से फ्रैंचाइज़ी राजस्व से कम कॉर्पोरेट लागत से आता है।

निर्विवाद रूप से रीफ्रैंचाइज़िंग ने काम किया है। लाभांश सहित, एमसीडी ने पिछले एक दशक में 235% रिटर्न दिया है। लेकिन राजस्व वृद्धि पर फ्रैंचाइज़ी मॉडल की निर्भरता का मतलब है कि मजबूत डॉलर का अब और भी अधिक महत्वपूर्ण और नकारात्मक प्रभाव है। आधे से अधिक राजस्व विदेशी मुद्रा में बुक किया जाता है; वही कंपनी की कुल लागतों के लिए सही नहीं है, जिनमें से अधिकांश भूमि कॉर्पोरेट स्तर पर है।

डॉलर की मजबूती और पहली छमाही के परिणामों को देखते हुए, यह संभावना है कि, पूरे वर्ष के लिए, मुद्रा मैकडॉनल्ड्स के लाभ की वृद्धि से 8-9 अंक दूर ले जाएगी - कम से कम 2023 की शुरुआत में रास्ते में अधिक हेडविंड की संभावना है।

मूल्यांकन की समस्या

यह सुनिश्चित करने के लिए, मैकडॉनल्ड्स ने अभी भी पहली छमाही में प्रति शेयर दोहरे अंकों में कमाई की। मुद्रा-संचालित दूसरी छमाही की मंदी को भी मानते हुए, व्यवसाय ठोस स्थिति में रहता है।

लेकिन यह "ठोस आकार" में होने के लिए जरूरी स्टॉक नहीं है। फिलहाल, एमसीडी इस साल की आम सहमति प्रति शेयर अनुमान के हिसाब से 24 गुना पर कारोबार कर रही है। यह स्टॉक की लंबी अवधि की सीमा के उच्च अंत की ओर है।

पिछले छह हफ्तों में एमसीडी में 11% की गिरावट के बावजूद, शेयर अभी भी विशेष रूप से सस्ते नहीं लग रहे हैं। मौजूदा स्टॉक की कीमत मौजूदा स्तरों से अपेक्षाकृत मजबूत वृद्धि मानती है।

हाल के वर्षों में, मैकडॉनल्ड्स ने उस विकास को पूरी तरह से संचालित किया है। 2022 के लिए आम सहमति के अनुमानों को सही मानते हुए, कंपनी ने छह वर्षों में प्रति शेयर आय में 81% की वृद्धि की होगी, जो कि 10% से अधिक की वार्षिक दर है।

लेकिन यह वृद्धि कहीं अधिक सौम्य मुद्रा और मुद्रास्फीति के माहौल के संदर्भ में आई। वैश्विक मंदी से कंपनी को मदद मिल सकती है जैसा कि उसने 2008-09 में किया था, और उन कुछ दबावों को दूर कर सकता है।

फिर भी, इस बात की बहुत स्पष्ट संभावना है कि प्रतिशत के मामले में मैकडॉनल्ड्स की आय वृद्धि मध्य-एकल-अंकों की सीमा तक धीमी हो जाती है। और यह वह नहीं है जिसके लिए निवेशक 24x भुगतान कर रहे हैं, खासकर इस बाजार में।

ऐसा लगता है कि पिछले महीने तक निवेशक सुरक्षित ठिकाने के रूप में एमसीडी में आते थे। दरअसल, अगस्त के मध्य में स्टॉक लगभग एक नए सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया। लेकिन अब जो निवेशक महसूस कर रहे हैं, वह यह है कि इक्विटी बाजार में कोई सुरक्षित ठिकाना नहीं है - मैकडॉनल्ड्स भी नहीं।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।