- S&P 500 का फॉरवर्ड ऑपरेटिंग P/E रेश्यो वापस गिरकर 15 . के करीब आ गया है
- उच्च ब्याज दरों का मतलब है कि संपत्ति की कीमत कम होनी चाहिए
- क्या बहुत कम पी/ई उचित है?
कुछ विषयों में वित्त के लोग उन्मादी हो जाते हैं जैसे मूल्यांकन पर चर्चा करना और S&P 500 पर उचित P/E गुणक क्या है। सिर्फ एक साल पीछे जाएं—कथित डिस्काउंटेड कैश फ्लो (डीसीएफ) मूल्यांकन पद्धति का कई नए निवेशकों ने मजाक उड़ाया था क्योंकि कई गैर-आय-उत्पादक परिसंपत्तियों के मूल्य में वृद्धि हुई थी। क्रिप्टोक्यूरेंसी, अपूरणीय टोकन (एनएफटी), और यहां तक कि कई गैर-लाभकारी कहानी स्टॉक गर्म संपत्ति थे। दिलचस्प बात यह है कि वैल्यू इक्विटी- जो निकट-अवधि के नकदी प्रवाह का उत्पादन करते हैं-वास्तव में तब भी ठीक-ठाक प्रदर्शन करते थे।
बहुत कम पी/ई के लिए तर्क
आपको वर्तमान में वापस लाते हैं, अब यह उल्लेख कि शेयर बाजार एक अच्छा सौदा है, उत्तर के साथ मिलता है और उत्तर के बाद:
- हमें नहीं पता कि प्राइस-टू-अर्निंग मल्टीपल में 'ई' क्या होगा
- उच्च ब्याज दरें आज एसएंडपी 500 के 15.1 फॉरवर्ड ऑपरेटिंग पी / ई को सस्ता नहीं बनाती हैं और यदि कुछ भी महंगा है।
तो, अचानक, नकदी प्रवाह में छूट पहले से कहीं अधिक महत्वपूर्ण है। किसे पता था!
इतिहास का अध्ययन
मैं यह देखने के लिए डेटा में वापस चला गया कि क्या मैं यह पता लगा सकता हूं कि वास्तविक तर्क क्या है और क्या डरपोक है। यह पता चला है कि यू.एस. पर आज की 3.8% उपज 10-वर्ष ट्रेजरी नोट 1994 के बाद से सटीक औसत है। पिछले 25 वर्षों में, आज की बेंचमार्क दर 3.4% औसत से थोड़ी अधिक है। इसलिए, यह अनुमान लगाना वाजिब है कि अक्टूबर 2022 बनाम अक्टूबर 2021 में काफी कम पी / ई वारंट है, जब 10-वर्ष 1.5% था।
1994 से यू.एस. 10-वर्षीय ट्रेजरी दर
Source: St. Louis Federal Reserve
हालांकि, दिलचस्प बात यह है कि जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट के मुताबिक, औसत एस एंड पी 500 कंपनी का पी / ई अनुपात सिर्फ 14.5 है। यह 25 साल के औसत 16.0 की तुलना में है। यह एक महत्वपूर्ण परिप्रेक्ष्य है क्योंकि एसपीएक्स पिछली तिमाही-शताब्दी के औसत की तुलना में आज अधिक शीर्ष-भारी और तकनीक-उन्मुख है। किसी भी तरह के अच्छे बाजार विश्लेषण की तरह, आप यह नहीं मान सकते कि अतीत बिल्कुल वर्तमान और भविष्य जैसा दिखता है। इस गेज से, आपका औसत स्टॉक उचित मूल्य पर दिखाई देता है।
एसएंडपी 500 वैल्यूएशन: द मेडियन स्टॉक का पी / ई 2013 की शुरुआत के बाद से सबसे कम है
Source: J.P. Morgan Asset Management
लेकिन समय के साथ एस एंड पी 500 की संरचना में कितना बदलाव आया है? एक चार्ट है जिसे मैं गोल्डमैन सैक्स ग्लोबल इन्वेस्टमेंट रिसर्च से संदर्भित करना चाहता हूं जो दिखाता है कि 1975 के बाद से चीजें कैसे विकसित हुई हैं।
2022 के मध्य तक, प्रौद्योगिकी क्षेत्र ने कुल मार्केट कैप का 27% हिस्सा लिया, जबकि निम्न-पी/ई क्षेत्रों जैसे ऊर्जा और वित्तीय में केवल 15% शामिल हैं सूचकांक का। ऐसा हुआ करता था कि वे दो अब मूल्य के निशान बाजार का एक बड़ा हिस्सा थे। यहाँ मुद्दा यह है कि उच्च-एकाधिक विकास क्षेत्र इन दिनों शेयर बाजार पाई का एक बड़ा हिस्सा हैं, इसलिए एक उच्च समग्र पी / ई उचित है।
एस एंड पी 500 सेक्टर संरचना 1975 के बाद से
Source: Goldman Sachs Global Investment Research
निष्कर्ष
लंबी अवधि के निवेशकों को आज के स्टॉक और बॉन्ड मार्केट वैल्यूएशन में थोड़ा आराम करना चाहिए। एसपीएक्स पर 15 फॉरवर्ड ऑपरेटिंग पी/ई एक चिल्लाती हुई खरीद नहीं है, लेकिन यह कीमतदार नहीं है। 2000 के दशक के मध्य में आज का लाभ अनुपात उसी मूल्यांकन से बहुत अलग है। इसके अलावा, माध्य S&P 500 कंपनी बाजार औसत की तुलना में और भी कम अर्निंग मल्टीपल पर ट्रेड करती है।
हैलोवीन से पहले, भालू एक भयानक स्थिति को इंगित कर सकते हैं क्योंकि हम अक्टूबर के कुख्यात अस्थिर महीने में जाते हैं- एस एंड पी 500 का पी / ई और लाभांश उपज आज (क्रमशः 15.1 और 1.9%) समान हैं जब स्टॉक चरम पर था। अक्टूबर 2007. बू!
अस्वीकरण: माइक ज़ाकार्डी इस लेख में उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति के स्वामी नहीं हैं।