- ALGN इस साल अब तक S&P 500 में सबसे खराब स्टॉक रहा है
- आय में गिरावट से पता चलता है कि बिकवाली तार्किक है - और आगे भी जाना पड़ सकता है
- ALGN को लंबी अवधि की खरीदारी के रूप में देखते हुए, व्यवसाय संख्या के सुझाव से बेहतर स्थिति में है
- राजस्व में 69%, या 19% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर
- सकल मार्जिन 60 आधार अंक घटकर 71.9% हो गया
- ऑपरेटिंग मार्जिन 125 बीपीएस से नीचे 19.9% तक मजबूत है (2019 की गणना यहां एकमुश्त प्रभाव को बाहर करती है, हालांकि स्टॉक-आधारित मुआवजा दोनों अवधियों के लिए शामिल है)
- प्रति शेयर आय 29%, या लगभग 9% वार्षिक
अब तक 2022 में, डेंटल सप्लायर अलाइन टेक्नोलॉजी (NASDAQ:ALGN) Standard & Poor's 500 इंडेक्स में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला स्टॉक है। कंपनी के फंडामेंटल को देखें तो ALGN के स्टॉक में गिरावट पूरी तरह से तार्किक लगती है।
Source: Investing.com
2022 के पहले छह महीनों के दौरान, एलाइन की बिक्री साल-दर-साल 2% से कम बढ़ी है। इसका समायोजित सकल मार्जिन 340 आधार अंक संकुचित हो गया है। समायोजित परिचालन आय में 18% की गिरावट आई है; उच्च कर दर के साथ, प्रति शेयर गैर-जीएएपी आय में 25% की गिरावट आई है।
उस संदर्भ में, एएलजीएन स्टॉक के गिरने की प्रबल संभावना है। वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति के आधार पर शेयर अभी भी लगभग 24x पूरे वर्ष 2022 ईपीएस पर व्यापार करते हैं। मैक्रोइकॉनॉमिक जोखिम बढ़ रहे हैं। यदि संरेखण अभी संघर्ष कर रहा है, तो यह आश्चर्य करना उचित है कि क्या प्रदर्शन बेहतर होने से पहले खराब हो जाएगा।
लेकिन बहु-वर्षीय संदर्भ में एलाइन के 2022 के प्रदर्शन को देखने के लिए एक कदम पीछे हटना उचित है। यह तुरंत स्पष्ट हो जाता है कि ALGN की संख्या 2021 से कम है, फिर भी वे पूर्व-महामारी के स्तर से अच्छी तरह से ऊपर हैं। यह मानते हुए कि 2021 एक 'सामान्य' वर्ष था, जिसके कारण ALGN ने पिछले वर्ष $700 को छुआ; इसी तरह की त्रुटि इस वर्ष $200 में वापस गिरावट में योगदान दे सकती है। वैल्यूएशन आने के साथ, इस बिंदु पर बिकवाली एक अवसर की तरह दिखने लगी है।
2022 बनाम 2019
नोवेल कोरोनावायरस महामारी ने अधिकांश सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों के लिए परिणाम को बढ़ा दिया, और संरेखण प्रौद्योगिकी कोई अपवाद नहीं है। 2020 में, कंपनी के राजस्व में साल-दर-साल सिर्फ 2% की वृद्धि हुई, क्योंकि महामारी ने दंत चिकित्सक कार्यालयों को बंद कर दिया और उन कार्यालयों के फिर से खुलने के बाद भी कुछ रोगियों को दूर रखा। 2021 में, जैसे ही सामान्य स्थिति वापस आने लगी, मांग में बाढ़ आ गई: बिक्री में 60% की वृद्धि हुई और ईपीएस को दोगुने से अधिक समायोजित किया गया।
यह निश्चित रूप से ऐसा लगता है कि पिछले साल के प्रदर्शन से इस साल एलाइन के कारोबार में कमजोरी दिख रही है। क्योंकि अलाइन को बहु-वर्षीय आधार पर देखते हुए, कंपनी का लंबा, प्रभावशाली विकास का इतिहास, वास्तव में, जारी है। यहां बताया गया है कि 2022 की पहली छमाही की तुलना तीन साल पहले की इसी अवधि से कैसे की जाती है:
रेवेन्यू ग्रोथ और ग्रॉस मार्जिन दोनों ही दर्शाते हैं कि प्रतिस्पर्धी चिंताएं अभी पूरी नहीं हुई हैं। SmileDirectClub (NASDAQ:SDC), और साथ ही Envista Holdings (NYSE:NVST), दोनों ने क्लियर एलाइनर मार्केट में Align को कीमतों में कटौती करने की कोशिश की है। जाहिर है, कोई भी सफल नहीं हुआ है।
अलाइन ने परिचालन और शुद्ध मार्जिन के मामले में कुछ दबाव देखा है, लेकिन इसका एक बड़ा कारण है: मजबूत डॉलर। 2022 की दूसरी तिमाही में, केवल विदेशी मुद्रा के कारण ऑपरेटिंग मार्जिन ने साल-दर-साल 240 बीपीएस हिट लिया। ऑपरेटिंग लाइन के नीचे, एलाइन ने मुद्रा के नुकसान से एक और $ 14.6 मिलियन का नुकसान किया।
यह कोई ऐसा व्यवसाय नहीं है जो अचानक ठप हो गया हो। इस साल कमाई पर दबाव बाहरी कारकों से आ रहा है। पिछले साल महामारी-विलंबित मांग में भारी वृद्धि ने बहुत कठिन तुलनाएं पैदा की हैं (जो कि संरेखित करना शुरू कर रहा है)। इस साल महंगाई और मुद्रा मार्जिन पर चोट कर रही है। लेकिन दोनों संदर्भों में भी, बहु-वर्षीय प्रदर्शन ठीक है। एक बहु-वर्ष की समय सीमा में, यह अभी भी एक ऐसी कंपनी है, जो निरंतर-मुद्रा के आधार पर, प्रत्येक वर्ष राजस्व और आय में दो अंकों की वृद्धि कर रही है।
मूल्यांकन और जोखिम
और कुछ समय के लिए, निवेशक ALGN के लिए ठीक उसी विकास प्रोफ़ाइल के कारण महंगा भुगतान करने को तैयार थे। 2020 की शुरुआत में, ALGN ने 284 डॉलर या 2019 की अपनी प्रति शेयर आय के 50 गुना से अधिक के लिए कारोबार किया। जैसा कि उल्लेख किया गया है, बैलेंस शीट पर नकदी पर विचार करते समय यह गुणक अब 24x - और 23x से कम हो गया है।
यह सुनिश्चित करने के लिए, यहां संभावित जोखिम हैं। निरंतर डॉलर की ताकत (जो संभावना प्रतीत होती है) यू.एस. के बाहर प्रतिद्वंद्वियों को बढ़ावा दे सकती है, जहां एलाइन को इसके आधे से अधिक राजस्व प्राप्त होता है। कमोडिटी मुद्रास्फीति इनपुट लागत बढ़ा रही है और मार्जिन पर दबाव डाल रही है। व्यापक आर्थिक दबाव - विश्व स्तर पर और साथ ही अमेरिका में - मांग को कम कर सकता है, यह देखते हुए कि दंत चिकित्सा प्रक्रियाओं में अन्य स्वास्थ्य संबंधी विशिष्टताओं की तुलना में अधिक आउट-ऑफ-पॉकेट घटक है।
लेकिन इस तरह का बाजार बिकवाली वह है जो आमतौर पर लंबे समय तक देखने के इच्छुक निवेशकों के लिए अवसर पैदा करता है। और उस दीर्घकालिक दृष्टिकोण से, जो महत्वपूर्ण है वह यह है कि Align के लिए ये चुनौतियाँ कुछ हद तक क्षणभंगुर हैं। कमोडिटी पहले से ही सामान्य हो रही है। एलाइन मजबूत डॉलर के अनुकूल हो सकता है। मैक्रोइकॉनॉमिक चक्र बढ़ेगा और गिरेगा, जैसा कि हमेशा होता है।
उन कारकों को नजरअंदाज करते हुए, एक ऐसा व्यवसाय है जो अभी भी अच्छा प्रदर्शन कर रहा है और जो अभी भी अपनी प्रतिस्पर्धा से मीलों आगे है। यह सब बदल गया है कि कई निवेशक उस व्यवसाय से होने वाले मुनाफे के लिए भुगतान करने को तैयार हैं। और वह गुणक मामूली रूप से नहीं बदला है: इसे आधा कर दिया गया है।
यह बस बहुत अधिक सुधार की तरह लगता है। ALGN शायद धैर्य और अस्थिरता के लिए कुछ सहनशीलता लेगा, लेकिन कुछ वर्षों को देखते हुए यह बिकवाली एक उपहार है। जब बाजार कम कीमतों पर उच्च गुणवत्ता वाले व्यवसाय प्रदान करता है, तो निवेशकों को उछाल देना चाहिए।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।