- कमाई का मौसम एसएंडपी 500 को ओवरसोल्ड स्तरों से बहुत जरूरी बढ़ावा देने में मदद कर सकता है।
- हालांकि, मौद्रिक नीति इक्विटी बाजार के लिए सबसे बड़ा प्रमुख बनी रहेगी
- सख्त मौद्रिक नीति किसी भी लंबी अवधि की रैली के रास्ते में आड़े आएगी
अब यह स्टॉक के लिए भयानक वर्ष की चौथी तिमाही है, जिसमें S&P 500 लगभग 25% नीचे है। जबकि बाजार फिर से एक ओवरसोल्ड बिंदु पर है, कमाई का मौसम शुरू होने वाला है, एक अल्पकालिक रिबाउंड देने की क्षमता के साथ जिसका स्वागत किया जा सकता है लेकिन लंबे समय तक चलने की संभावना नहीं है।
शेष वर्ष के लिए और संभवत: अगले वर्ष की पहली छमाही के लिए बाजार के सामने सबसे चुनौतीपूर्ण मुद्दा मौद्रिक नीति का मार्ग बना रहेगा। तंग वित्तीय स्थितियों के बीच फेड की बैलेंस शीट में गिरावट 2022 की कहानी रही है और कम से कम 2023 की पहली तिमाही की कहानी होने की संभावना है।
मजबूत नॉमिनल ग्रोथ लिफ्टिंग रेवेन्यू
आने वाले हफ्तों में बाजार में अच्छी उछाल आने की संभावना है क्योंकि कमाई का मौसम शुरू हो गया है। कुल मिलाकर आय का अनुमान कम हो रहा है, लेकिन किसी को आश्चर्य नहीं होना चाहिए अगर वे उम्मीद से बेहतर आते हैं।
एक कारण यह है कि एसएंडपी 500 की बिक्री का अनुमान मजबूत बना हुआ है और अभी भी उच्च स्तर पर चल रहा है। बिक्री अनुमान वास्तविक आर्थिक विकास नहीं, बल्कि नाममात्र की आर्थिक वृद्धि का एक कार्य है, और इसे नाममात्र के संदर्भ में सोचा जाना चाहिए।
यही कारण है कि नकारात्मक वास्तविक GDP वृद्धि के लगातार दो तिमाहियों के बाद बिक्री अनुमान न केवल रुके हुए हैं बल्कि बढ़े भी हैं। क्योंकि एक ही समय में, वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद में गिरावट के रूप में, नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद में वृद्धि जारी रही है, और बिक्री अनुमान केवल नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद का पालन कर रहे हैं। इसलिए जैसा कि कंपनियां इस तिमाही के परिणामों की रिपोर्ट करती हैं, यह आश्चर्यजनक नहीं होगा कि संख्या अनुमानों से अधिक मजबूत होगी, खासकर समीकरण के राजस्व पक्ष पर।
यह निवेशकों को उम्मीदें और सपने दे सकता है कि सब ठीक हो जाएगा, और यह कुछ हफ़्ते के लिए इक्विटी मार्केट में रैली भी कर सकता है। लेकिन यह मौद्रिक नीति का मार्ग बदल देगा, और तब तक, फेड निश्चित रूप से दरों को 4.25% और 4.50% के बीच बढ़ाने के लिए होगा, और संभावित रूप से आज की अपेक्षा से अधिक गर्म सीपीआई रिपोर्ट के बाद और उन्हें कुछ समय के लिए वहां रखेगा।
वैकल्पिक
इसके अतिरिक्त, बॉन्ड की तुलना में स्टॉक पहले से ही महंगे हैं, और इक्विटी की कीमतों में कोई भी रैली उन्हें और अधिक महंगा बना देगी। दुर्भाग्य से, एक दशक से अधिक समय में पहली बार स्टॉक का विकल्प है, और यह स्टॉक को कम आकर्षक बनाता है।
S&P 500 डिविडेंड यील्ड और 10-year ट्रेजरी के बीच का फैलाव 2% से अधिक हो गया है। यह 2010 के बाद से सबसे व्यापक प्रसार है और 2000 के दशक के मध्य से नहीं देखी गई अवधि के बराबर है।
एस एंड पी 500 पीई अनुपात अभी भी बहुत अधिक है
समस्या यह है कि पिछली बार डिविडेंड यील्ड और 10 साल के बीच का फैलाव 2000 के दशक के मध्य में हुआ था, और S&P 500 का पीई अनुपात कम वैल्यूएशन पर ट्रेड किया गया था। उस अवधि में, पीई अनुपात 14 के रूप में कम कारोबार करता था, जो आज के 15.7 के मूल्यांकन के मुकाबले कम है। यह बहुत कम नहीं है, लेकिन यह S&P 500 के अभी भी अपने मौजूदा स्तरों से नीचे जाने की क्षमता का सुझाव देता है।
इसके अतिरिक्त, यदि 10-वर्ष की दर में वृद्धि जारी रहनी चाहिए, तो यह केवल उस प्रसार को और चौड़ा करने की संभावना है, जिसका अर्थ है कि S&P 500 लाभांश उपज को बढ़ते हुए 10-वर्ष के साथ तालमेल रखने की आवश्यकता होगी। जैसे ही डिविडेंड यील्ड गिरती है, यह S&P 500 के मूल्य को नीचे धकेलता है।
इस बिंदु पर, इक्विटी बाजार को वह बहुत जरूरी राहत रैली मिल सकती है क्योंकि कमाई करीब आती है या डर से बेहतर होती है। ऐसा लगता नहीं है कि फेड के मौद्रिक कड़े चक्र समाप्त होने तक इक्विटी बाजार में दीर्घकालिक अपट्रेंड शुरू होने की संभावना नहीं है।
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