पेपैल खरीदने लायक है? अभी नहीं

एक ऑनलाइन भुगतान कंपनी के रूप में, PayPal Holdings, Inc. (NASDAQ:PYPL) विशेष रूप से वर्तमान उदास मैक्रो वातावरण के प्रति संवेदनशील रही है। पिछले कई अर्निंग्स चूक और मार्गदर्शन संशोधन—ऐसा लगता है कि एक और आ रहा है—ने कंपनी के शेयर की कीमत में 56% YTD की कमी की है।

Source: InvestingPro

पेपाल को जिन चुनौतियों को नेविगेट करना होगा, वे तेजी से कठिन प्रतिस्पर्धा और आसन्न मंदी के संदर्भ में वेनमो को मुद्रीकृत करने में कठिनाई हैं। फिर भी, ऑनलाइन भुगतान के क्षेत्र में एक बेजोड़ ग्राहक आधार, एक मजबूत परिचालन दृष्टिकोण, और सभी समय के निम्न गुणकों के पास स्टॉक ट्रेडिंग के साथ, यह जल्द ही आगे बढ़ने का एक अच्छा अवसर बन सकता है।

पेपैल होल्डिंग्स पारिस्थितिकी तंत्र

पेपाल वैश्विक भुगतान उद्योग में एक अद्वितीय स्थान रखता है क्योंकि यह वेनमो और भुगतान समाधान सेवा ब्रेनट्री के माध्यम से पी2पी (पीयर-टू-पीयर) भुगतान को सक्षम करते हुए, ग्राहक और व्यापारी दोनों पक्षों का संचालन और मालिक है। ऑनलाइन भुगतान के अलावा, कंपनी ब्रांडेड वेनमो और पेपाल क्रेडिट और डेबिट कार्ड प्रदान करती है, जिसमें बाय-नाउ-पे-लेटर (बीएनपीएल) सेवा शामिल है।

इसकी नवीनतम राजस्व धारा में ब्लॉक (NYSE:SQ) और Shopify (NYSE:SHOP) के समान व्यापारियों को क्रेडिट और कार्यशील पूंजी की पेशकश शामिल है। होल्डिंग कंपनी की कुल भुगतान मात्रा (टीपीवी) वर्तमान में कोर पेपाल भुगतान, ब्रेनट्री और वेनमो के बीच समान रूप से विभाजित है।

सैन जोस, कैलिफोर्निया स्थित कंपनी अपने व्यवसाय के तेजी से बढ़ते वर्गों, जैसे कि वेनमो का मुद्रीकरण करने के लिए संघर्ष कर रही है - इसका मुख्य उपयोग अब उपयोगकर्ता जुड़ाव और अधिग्रहण है। वेनमो के लेनदेन ज्यादातर पी2पी हैं, जो मुश्किल से लाभदायक है। केवल जब उपयोगकर्ता किसी व्यापारी को भुगतान करने के लिए वेनमो का उपयोग करते हैं तो क्या कंपनी एक महत्वपूर्ण शुल्क लेती है। साथ ही, प्रॉफिट-ड्राइविंग कोर पेमेंट सेक्शन परिपक्व होने लगा है और प्रतियोगियों की बढ़ती संख्या के खिलाफ संतृप्ति के संकेत दिखा रहा है।

परिणाम प्रति टीपीवी राजस्व में कमी है, जो 2019 में 2.50% से गिरकर 2021 में 2.04% हो गया। अनिवार्य रूप से, प्रति लेनदेन राजस्व कम हो रहा है क्योंकि व्यवसाय के कम-लाभ वाले वर्गों में तेजी से वृद्धि हो रही है।

Source: PayPal Holdings

बिगड़ता वृहद आर्थिक माहौल भी एक ऐसा कारक है जिसे नज़रअंदाज़ नहीं किया जा सकता है।

भूत खातों की सफाई के बाद, यह स्पष्ट हो गया है कि शुद्ध नए सक्रिय उपयोगकर्ता विकास धीमा होना शुरू हो गया है। मुद्रास्फीति और मंदी की बढ़ती निश्चितता ने उपभोक्ता खर्च को प्रभावित करना शुरू कर दिया है, विशेष रूप से ऑनलाइन, जहां यह आवश्यकता से अधिक विवेकाधीन होने की संभावना है।

2Q22 तक कुल खाते 429m पर मापते हैं, लेकिन कंपनी ने अपने FY22 मार्गदर्शन को +15-20m खातों से घटाकर केवल +10m कर दिया है। ये दबाव जारी रहने के लिए बाध्य हैं क्योंकि मैक्रो की स्थिति और खराब हो जाती है।

फिनटेक क्षेत्र में प्रतिस्पर्धा दिन-ब-दिन कठिन होती जा रही है, अधिक से अधिक कंपनियां बाजार हिस्सेदारी के लिए संघर्ष कर रही हैं और उत्पाद भेदभाव के लिए बहुत कम जगह है। पेपैल कुछ लाभदायक कंपनियों में से एक के रूप में खड़ा है, खासकर अपने मुख्य प्रतिस्पर्धियों, ब्लॉक और शॉपिफाई की तुलना में। फिर भी, हाल ही में, पेपाल को बड़े बैंकों के सामने खड़ा होना पड़ा है, जिन्होंने ज़ेले के साथ बाज़ार में प्रवेश किया है, जो अब टीपीवी द्वारा $490b बनाम पेपाल के $ 229b पर सबसे बड़ा भुगतान ऐप है।

ग्रोथ केस

कई चुनौतियों के बावजूद, लंबी अवधि में कंपनी के लिए अभी भी एक मजबूत मामला है। पेपैल ब्रांड बाजार में किसी अन्य के विपरीत है जिसमें कई प्रतियोगी समान उत्पादों की पेशकश करते हैं। जैसा कि कंपनी के सीईओ डैन शुलमैन बताते हैं, "उपभोक्ता पेपाल ब्रांड पर भरोसा करते हैं और उसे जानते हैं।"

एक बार जब आप एक पेपाल खाता खोलते हैं, तो समय की बचत और सेवा की सुविधा को देखते हुए, आपके स्विच करने की संभावना बहुत कम होती है। हाल ही में एक उपभोक्ता सर्वेक्षण से पता चला है कि 60% उपभोक्ता ऑनलाइन चेकआउट करने के लिए पेपाल का उपयोग करना पसंद करेंगे, जिसमें अगला डिजिटल वॉलेट 8% होगा।

पेपाल के मजबूत उपयोगकर्ता आधार के अन्य फायदे हैं। अपने कई प्रतिस्पर्धियों की तरह, पेपाल ने बीएनपीएल सेवा शुरू की है। अपने साथियों के विपरीत, हालांकि, पेपाल के 430 मिलियन सक्रिय उपयोगकर्ता हैं, जिन्हें वे क्रॉस-सेल कर सकते हैं। समान पैमाने पर पहुंचने के लिए प्रतियोगियों को अधिक समय और संसाधन खर्च करने की आवश्यकता होगी।

पी2पी भुगतानों में पेपाल का निवेश भी रंग लाने लगा है। ऊपर चर्चा की गई मुद्रीकरण के मुद्दों के बावजूद, वेनमो तेजी से अपनी पहुंच बढ़ा रहा है और यह साबित करना शुरू कर रहा है कि यह एक या दूसरे तरीके से लाभदायक हो सकता है। अमेज़ॅन पर चेकआउट के लिए सेवा सक्रिय होगी (NASDAQ:AMZN) वर्ष के अंत तक: कंपनी के आय विवरण के लिए एक जीत लेकिन, सबसे महत्वपूर्ण बात, इसकी राजस्व वृद्धि की संभावनाओं के लिए। भुगतान के लिए उपयोग किए जाने पर अमेज़ॅन वेनमो को शुल्क का भुगतान करेगा, और साझेदारी अन्य बड़े खुदरा विक्रेताओं के साथ समझौते लाने के लिए निश्चित है।

कंपनी के संचालन के लिए बाहरी संकेत भी आशाजनक हैं। प्रसिद्ध एक्टिविस्ट इन्वेस्टमेंट फंड इलियट मैनेजमेंट ने कंपनी में एक महत्वपूर्ण हिस्सेदारी बनाई है और लाभप्रदता और स्टॉक की कीमत को बढ़ावा देने के लिए बायबैक और लागत बचत की वकालत कर रहा है। भुगतान समूह सहयोग कर रहा है और पहले से ही इस वर्ष लगभग $ 900m और अगले वर्ष तक $ 1.3b बचाने के लिए तैयार है, जिसका ईपीएस पर मध्य-एकल-अंक सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा।

मूल्यांकन

2Q22 में PayPal का TPV $340b था, फिर भी विकास 40% से 9% YoY तक धीमा हो गया। मौजूदा मैक्रोइकॉनॉमिक माहौल को देखते हुए, आगे की मंदी को आश्चर्य के रूप में नहीं आना चाहिए। कंपनी ने पहले ही 3Q22 के लिए अपना मार्गदर्शन कम कर दिया है और फिर से ऐसा कर सकती है।

Source: PayPal Holdings

मुझे उम्मीद है कि 3Q कमाई निराश करेगी, लेकिन उसके बाद खरीदारी करने का सबसे अच्छा समय हो सकता है। वित्त वर्ष 2012 की आय में पी/ई x21 से बहुत कम नहीं मिलने वाला है - इसके तहत कुछ भी चोरी होगा। हाल ही में पेपाल के अपेक्षाकृत खराब प्रदर्शन से पता चलता है कि निवेशक यह समझने लगे हैं कि COVID ई-कॉमर्स को बढ़ावा देना समाप्त हो गया है। स्टॉक को भारी रूप से दंडित किया गया है, इसके एकाधिक संपीड़न के साथ काफी हद तक।

Source: InvestingPro

सारांश

पेपैल पांच साल पहले उच्च विकास की कहानी नहीं हो सकता है, लेकिन यह अपने एफसीएफ को मध्य-दो अंकों की दर से बढ़ाना जारी रखता है और अनुमान लगाता है कि 3-5 साल की राजस्व वृद्धि 20% है। इलियट ने प्रबंधन को लाभ की ओर इशारा किया और विकास से दूर, 'परिपक्वता' का यह अगला चरण आशाजनक प्रतीत होता है।

प्रकटीकरण: लेखन के समय, लेखक के पास इस रिपोर्ट में उल्लिखित शेयर नहीं थे।