एफएक्स डेली: आवश्यक बुराईयां और आवश्यक सुधार

जैसा कि बाजार में फेड की पीक रेट लगभग 5.0% है, इस सप्ताह यूएस हाउसिंग डेटा देखा जाएगा। एक आवास मंदी को अब "आवश्यक बुराई" माना जाता है, लेकिन गिरावट की गति कुछ चिंताओं को जन्म दे सकती है। यूके में, नए चांसलर हाल की वित्तीय आपदा को ठीक करने के लिए आज एक महत्वपूर्ण घोषणा करेंगे। जेपीवाई एफएक्स हस्तक्षेप के लिए आज ही देखें

यूएसडी: नो प्लाजा 2.0

बाजार सहभागियों ने पिछले सप्ताह में अपनी फेडरल रिजर्व दर की उम्मीदों को अधिक बढ़ाना जारी रखा है, और फेड फंड फ्यूचर्स अब मई 2023 की बैठक के लिए 5.0% पीक रेट में लगभग पूरी तरह से मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। यह एक महीने से थोड़ा अधिक में पीक रेट दांव में पूर्ण 1% की वृद्धि का प्रतीक है, जो मोटे तौर पर फेड संचार, मजबूत श्रम डेटा और - केवल पिछले सप्ताह - कोर इन्फ्लेशन में एक मजबूत हौसले से संचालित होता है। 40 साल का उच्चतम।

यदि बाजार सही हैं, और फेड दरों को 5% तक ले जाने की राह पर चल रहा है, तो यह देखना मुश्किल है कि एफएक्स बाजार हाल ही में, डॉलर के वर्चस्व वाले बाजार की तुलना में बहुत अलग दिशा में जा रहा है, खासकर निकट अवधि में। वैश्विक अर्थव्यवस्था के कई क्षेत्रों के लिए एक मजबूत डॉलर के निहितार्थ काफी गंभीर हैं, लेकिन पिछले हफ्ते वाशिंगटन में आईएमएफ की बैठक के दौरान अमेरिकी अधिकारियों के ध्यान में इसे लाने का कोई भी प्रयास निश्चित रूप से असफल रहा। शनिवार को, राष्ट्रपति जो बिडेन ने स्पष्ट रूप से कहा कि वह "डॉलर की मजबूती के बारे में चिंतित नहीं हैं"। यह स्पष्ट है कि प्लाजा 2.0 की संभावना कम दिख रही है, डॉलर के स्वैच्छिक अवमूल्यन के साथ एक प्रशासन द्वारा मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए राजनीतिक रूप से खतरनाक कदम देखा जा रहा है। यदि कुछ भी हो, तो यह अनुमान लगाया जा सकता है कि उस दिशा में किसी भी योजना पर 8 नवंबर के मध्यावधि चुनावों के बाद ही सार्वजनिक रूप से चर्चा की जाएगी।

हम इस बात को बाहर नहीं करते हैं कि बाजार इस सप्ताह अपनी टर्मिनल दर उम्मीदों (5.0% से अधिक) को आगे बढ़ाना जारी रखेंगे, हालांकि ट्रिगर डेटा से आने की संभावना नहीं है। यूएस कैलेंडर में इस सप्ताह का मुख्य आकर्षण हाउसिंग नंबर होंगे। गिरवी की आसमान छूती दरें निश्चित रूप से विकसित दुनिया में घर की कीमतों पर भारी पड़ रही हैं, लेकिन अब तक, इसे केंद्रीय बैंकों द्वारा "आवश्यक बुराई" के रूप में स्वीकार किया जा रहा है। चूंकि आश्रय अमेरिकी मुद्रास्फीति की टोकरी के एक तिहाई का प्रतिनिधित्व करता है, आवास मंदी वास्तव में 2023 में मुद्रास्फीति को तेजी से नीचे लाने में मदद करनी चाहिए। 10 वर्षों में पहली बार जुलाई में घर की कीमतें गिर गईं और आम सहमति आवास शुरू होने में 7% MoM के आसपास केंद्रित है। सितंबर।

इस सप्ताह के लिए हमारा आधार मामला यह है कि डॉलर का समर्थन किया जाएगा क्योंकि वास्तविक दरों को अधिक लेने के लिए फेड का दृढ़ संकल्प, भू-राजनीतिक और ऊर्जा से संबंधित चिंताओं के साथ जोड़ा जा सकता है, जो पिछले पैर पर जोखिम की भावना को बनाए रख सकता है। हमें संदेह है कि यूएस डॉलर इंडेक्स में 114.70 सितंबर के उच्च स्तर को तोड़ना अब केवल समय की बात है, और निश्चित रूप से सप्ताह के अंत तक संभव है।

आज सुबह, वॉल स्ट्रीट में शुक्रवार को मंदी के बाद, एशियाई शेयर कम कारोबार कर रहे हैं, और केवल 20 वीं पार्टी कांग्रेस में चीनी राष्ट्रपति शी जिनपिंग के भाषण का स्वागत करते हुए, जो - जैसा कि हमारे चीन के अर्थशास्त्री ने यहां चर्चा की है - प्रौद्योगिकी पर बहुत अधिक ध्यान केंद्रित किया गया है। विकास को गति देता है और संभावित रूप से लंबे समय में कम प्रतिबंधात्मक नीतियों के लिए द्वार खोलता है। लेकिन बाजारों को शी के भाषण में कोई संकेत नहीं मिला कि शून्य COVID नीति बदल जाएगी या निकट भविष्य में चीनी बाजार अधिक आकर्षक हो जाएगा। हमारे विचार में, USD/CNY आने वाले महीनों में 7.40 के स्तर तक बढ़ना जारी रखेगा।

EUR: रास्ते में गैस मूल्य गलियारा?

यूरो को निकट अवधि में स्टर्लिंग के झूलों से बहुत अधिक प्रभावित रहना चाहिए, और यहाँ सहसंबंध नीचे की ओर अधिक मजबूत प्रतीत होता है: यानी गिल्ट में एक और बिकवाली से स्पिलओवर का सकारात्मक प्रभाव की तुलना में यूरो पर एक विषम रूप से बड़ा प्रभाव होगा। ब्रिटेन की भावना में सुधार का।

घरेलू स्तर पर, यूरोपीय संघ के सदस्यों के लिए ऊर्जा संकट के खिलाफ समन्वित उपायों पर अंतिम समझौते पर पहुंचने के लिए यह निर्णायक सप्ताह हो सकता है। सप्ताहांत में, एक मसौदे ने संकेत दिया कि थोक गैस लेनदेन के लिए एक मूल्य गलियारे के प्रस्ताव का पता लगाया जाना था: यह गैस की कीमतों को कम करने के अनुरोधों और चिंताओं के बीच एक पुल हो सकता है कि पूरी तरह से कैप से खपत में वृद्धि होगी . इस स्तर पर ईसीबी की नीति दिशा की तुलना में समन्वित उपायों की सामग्री यूरो पर अधिक दीर्घकालिक प्रभाव डाल सकती है।

डेटा पक्ष पर, इस सप्ताह ZEW सर्वेक्षण और अंतिम CPI संख्या पर ध्यान केंद्रित किया जाएगा। साथ ही, इटली की नई सरकार के गठन और नए प्रधान मंत्री जियोर्जिया मेलोनी द्वारा प्रमुख मंत्रियों की पसंद में कुछ रुचि देखने की उम्मीद है। यूरोपीय सेंट्रल बैंक के फैबियो पैनेटा को भूमिका निभाने के लिए मनाने में विफल रहने के बाद, मेलोनी जियानकार्लो जियोर्जेटी को वित्त मंत्री के रूप में चुनने के लिए तैयार हैं। वह मेलोनी के गठबंधन सहयोगी, लीग पार्टी और ड्रैगी सरकार में आर्थिक विकास मंत्री के सदस्य हैं। विशेष रूप से एक प्रारंभिक चरण में, नई सरकार (और नए वित्त मंत्री) को ड्रैगी की सुधार योजनाओं से महत्वपूर्ण रूप से अलग होते हुए या यूरोपीय संघ के साथ अधिक विवादास्पद स्वर धारण करते हुए देखना कठिन है क्योंकि इटली अपने वार्षिक बजट का मसौदा तैयार करता है। हम वर्तमान में निकट भविष्य में बीटीपी में उभरने वाले राजनीतिक जोखिम प्रीमियम का अनुमान नहीं लगाते हैं।

हमें अब भी लगता है कि EUR/USD निकट भविष्य में 0.9540 सितंबर के निम्न स्तर का परीक्षण करेगा, और वर्ष के अंत तक उस स्तर से नीचे की गिरावट का विस्तार करेगा।

GBP: हंट्स स्पीच स्टर्लिंग के लिए एक मेक-या-ब्रेक इवेंट है

यूके के बाजारों में एक और घटनापूर्ण सप्ताह की अपेक्षा करें। प्रधान मंत्री लिज़ ट्रस ने शुक्रवार को जेरेमी हंट के साथ क्वासी क्वार्टेंग की जगह ली क्योंकि उन्होंने कॉर्पोरेट टैक्स वृद्धि को रोकने के लिए £ 18bn योजना को खत्म कर दिया। हंट 31 अक्टूबर को होने वाली अपनी मध्यम अवधि की वित्तीय योजना में घोषित किए जाने वाले उपायों की रूपरेखा के बारे में आज एक बयान देंगे। घोषणा के आसपास काफी उतार-चढ़ाव की उम्मीद है, क्योंकि हमें संदेह है कि आम सहमति यह है कि राजकोषीय यू-टर्न में कॉर्पोरेट करों की तुलना में बहुत बड़ा दायरा होगा।

काफी महत्वपूर्ण रूप से, हंट द्वारा आज की घोषणा बैंक ऑफ इंग्लैंड की अस्थायी बांड-खरीद योजना के समर्थन के बिना गिल्ट ट्रेडिंग के पहले दिन के साथ मेल खाएगी, जो यूके की परेशान वित्तीय स्थिति को ठीक करने के लिए एक विश्वसनीय योजना देने के लिए हंट पर और भी दबाव डालती है। हमें अभी भी लगता है कि इस बात की बहुत कम संभावना है कि गिल्ट बाजार में निरंतर अस्थिरता के कारण BoE को इस महीने के अंत में मात्रात्मक कसने शुरू करने की अपनी योजना को कम से कम स्थगित करना होगा - भले ही यह मुख्य रूप से एक है घरेलू घटनाक्रम से अधिक फेड की सख्ती और वैश्विक पृष्ठभूमि का प्रतिबिंब।

साथ ही, ऐसी अटकलें लगाई जा रही हैं कि कंजरवेटिव पार्टी के विद्रोहियों की बढ़ती संख्या के कारण लिज़ ट्रस को छोड़ने के लिए मजबूर किया जा सकता है। हमें आने वाले दिनों में इस पर और स्पष्टता प्राप्त करनी चाहिए; अभी के लिए, हंट की घोषणा वास्तव में निवेशकों के लिए मायने रखती है।

इस सप्ताह डेटा भी फोकस में रहेगा, बुधवार को सीपीआई के आंकड़ों में हेडलाइन मुद्रास्फीति 10.0% और मुख्य दर 6.4% दिखाने की उम्मीद है। यह नवंबर में BoE द्वारा 100bp की बढ़ोतरी पर दांव लगाना चाहिए।

नए चांसलर द्वारा आज की घोषणा के बाद हम किसी भी संभावित राहत रैली से परे पाउंड में उच्च अस्थिरता और अधिकतर नकारात्मक जोखिम देखना जारी रखते हैं। हमें वैसे भी संदेह है कि केबल को 1.15-1.20 पर वापस लाने के लिए सरकार को अपने वित्तीय यू-टर्न में बहुत आश्वस्त होने की आवश्यकता होगी। उप-1.10 के स्तर, मजबूत डॉलर के लिए हमारे आह्वान को देखते हुए, आने वाले महीनों में हमारा आधार मामला बना हुआ है।

JPY: अधिक हस्तक्षेप की संभावना बढ़ रही है

एक उच्च जोखिम है कि जापानी अधिकारी आज येन का समर्थन करने के लिए एफएक्स बाजार में हस्तक्षेप करेंगे क्योंकि USD/JPY लेखन के समय 149.00 से नीचे का स्पर्श कर रहा है – पिछले हस्तक्षेप स्तर से काफी ऊपर और खतरनाक रूप से बंद प्रमुख मनोवैज्ञानिक 150.00 स्तर तक।

हम यह तर्क नहीं दे रहे हैं कि जापानी अधिकारियों के लिए 150.00 पर रेत में एक स्पष्ट रेखा है (मौजूदा एफएक्स बाजार में "रेत में लाइन" का पूरा विचार अवास्तविक लगता है), लेकिन यह संभावना है कि 150.00 से ऊपर की चाल की अनुमति दी जाए। अच्छी तरह से JPY बिकवाली में तेजी ला सकता है जो कि ठीक उसी तरह से है जिससे जापान बचने की कोशिश कर रहा है।

हमारा विचार है कि जापान में लंबे समय तक चलने वाला एफएक्स हस्तक्षेप अभियान यूएसडी/जेपीवाई को वर्ष के अंत में लगभग 150.00 बजे रखेगा।

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