- एक रक्षात्मक स्टॉक के रूप में, पीजी मंदी के दौरान खुद के लिए एक रूढ़िवादी नाम है
- लेकिन मुद्रास्फीति और मजबूत डॉलर कमाई के लिए महत्वपूर्ण जोखिम पैदा कर रहे हैं
- इस वर्ष के आय मार्गदर्शन के 22 गुना और 25x मुक्त नकदी प्रवाह पर, पीजी स्टॉक अभी तक खुद के लिए पर्याप्त सस्ता नहीं दिखता है
छह महीने पहले, मैंने लिखा था कि प्रॉक्टर एंड गैंबल (एनवाईएसई:PG) भालू बाजार में छिपने के लिए सुरक्षित जगह नहीं थी। तब से पीजी स्टॉक में 20% की गिरावट आई है। फिर भी, अब भी, बात अभी भी कायम है।
कम कीमत के साथ भी, पीजी स्टॉक सस्ते से बहुत दूर है। इस बीच, अप्रैल में जो जोखिम पैदा हो रहे थे, वे केवल तेज हो गए हैं, जैसा कि पीएंडजी की वित्तीय पहली तिमाही की रिपोर्ट और बुधवार की सुबह पूरे साल के मार्गदर्शन में दिखाया गया है। लॉन्ग टर्म में शेयर का प्रदर्शन काफी अच्छा होना चाहिए, लेकिन निकट भविष्य में यह आकर्षक नहीं लगता।
Source: Investing.com
एक 'अपेक्षाकृत अच्छा' क्वार्टर
प्रॉक्टर एंड गैंबल के पहली तिमाही के नतीजे नरम रहे। राजस्व में साल-दर-साल सिर्फ 1% की वृद्धि हुई। प्रति शेयर पतला आय 2% गिर गया।
हालांकि, ये नतीजे चौंकाने वाले नहीं थे। पी एंड जी ने वास्तव में वॉल स्ट्रीट के अनुमानों को दोनों लाइनों पर हरा दिया, यदि मामूली रूप से ऐसा है। Q1 के प्रदर्शन के लिए दो बड़ी बाधाएं व्यापक रूप से जानी जाती हैं: मजबूत U.S. डॉलर और व्यापक-आधारित, विश्वव्यापी, मुद्रास्फीति का प्रभाव।
निरंतर-मुद्रा के आधार पर, प्रॉक्टर एंड गैंबल ने वास्तव में बिक्री में 7% की वृद्धि की। प्रति शेयर आय में लगभग समान स्तर की वृद्धि हुई।
मुद्रास्फीति के माहौल के संदर्भ में, यह प्रदर्शन काफी मजबूत लगता है। कुछ हद तक, मुद्रास्फीति ने परिणामों में मदद की: मूल्य निर्धारण ने तिमाही में राजस्व में नौ प्रतिशत की वृद्धि की। यूनिट वॉल्यूम वास्तव में साल-दर-साल 3% गिर गया, हालांकि उस दबाव के लगभग दो अंक बिक्री के अंत से रूसी बाजार में आए।
लेकिन एक ब्रांडेड, अक्सर अधिक कीमत वाले, पी एंड जी जैसे उत्पादक के लिए, इस माहौल में मामूली इकाई गिरावट इतनी बुरी नहीं लगती। मूल्य निर्धारण और ऑपरेटिंग प्रॉफिट मार्जिन को बरकरार रखने की कंपनी की क्षमता ठोस निष्पादन और पी एंड जी उत्पादों के निहित मूल्य दोनों को दर्शाती है।
इसलिए, जबकि हेडलाइन के परिणाम बहुत प्रभावशाली नहीं हैं, बाजार की प्रतिक्रिया - पीजी स्टॉक एक लाल बाजार में लगभग 1% बढ़ा - कुछ समझ में आता है। जैसा कि गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषक ने ठीक ही कहा है, पहली तिमाही की रिपोर्ट "अपेक्षाकृत अच्छी" थी।
क्या यह P&G के लिए और खराब होने वाला है?
हालाँकि, चिंता की बात यह है कि P&G जिस समस्या का सामना कर रहा है, वह एक तिमाही की समस्या नहीं है। मजबूत डॉलर में गिरावट के कोई संकेत नहीं दिख रहे हैं। कंपनी वित्तीय वर्ष 2024 में इन आसान तुलनाओं को कम करना शुरू कर देगी, लेकिन इन स्तरों पर एक स्थिर डॉलर भी एक चुनौती प्रदान करता है। यू.एस. के बाहर के प्रतिद्वंद्वी जो स्थानीय मुद्राओं में राजस्व और मुनाफा कमाते हैं, एक प्रतिस्पर्धात्मक लाभ प्राप्त करते हैं जब तक कि पी एंड जी डॉलर के मूल्य निर्धारण और बलिदान मार्जिन को कम करने का विकल्प नहीं चुनते।
इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि ग्राहकों ने Q1 में बहुत कम ट्रेडिंग की, इसका मतलब यह नहीं है कि वे आगे ऐसा नहीं करेंगे। अमेरिकी बाजार में - वित्त वर्ष 2012 में राजस्व का 45% - उपभोक्ता मजबूत बना हुआ है। कुछ समय के लिए, कम बेरोजगारी और ठोस घरेलू बैलेंस शीट का मतलब है कि उपभोक्ताओं को अभी तक व्यापार नहीं करना है। यदि आशंकित मंदी आती है, तो वह बदल जाएगा।
जैसा कि, P&G वर्ष के लिए कठिन वातावरण जारी रखता है। कंपनी मुद्रा प्रभाव सहित वर्ष के लिए राजस्व में गिरावट का अनुमान लगा रही है। ईपीएस फ्लैट के करीब रहने की उम्मीद है। शेयर बायबैक को देखते हुए, इसका मतलब है कि कंपनी की कुल शुद्ध आय में गिरावट आई है।
यह आश्चर्य करना निश्चित रूप से उचित है कि क्या मार्गदर्शन बहुत आक्रामक है। बढ़ती मुद्रास्फीति और मुद्रा प्रभाव के कारण P&G ने चौथी तिमाही के बाद के दृष्टिकोण को मामूली रूप से कम किया। यह शायद ही आश्चर्य की बात होगी अगर कंपनी को अगली तीन तिमाहियों में किसी बिंदु पर फिर से ऐसा करना पड़े।
पीजी स्टॉक काफी सस्ता नहीं दिखता
फिर भी, उन चुनौतियों के साथ, और यहां तक कि उच्च से 20% से अधिक नीचे, शेयर शायद ही सस्ते लगते हैं। मार्गदर्शन के आधार पर, PG इस वर्ष की आय के लगभग 22x और लगभग 25x मुक्त नकदी प्रवाह पर ट्रेड करता है।
यह वास्तव में पिछले दो दशकों में स्टॉक की वैल्यूएशन रेंज के उच्च अंत की ओर है। और जोखिमों को देखते हुए, 4.4% की आय उपज शायद ही उस सम्मोहक लगती है जब 2-वर्ष यू.एस. ट्रेजरी बांड लगभग समान प्रतिफल दे रहा हो।
लंबी दृष्टि से, प्रॉक्टर एंड गैंबल संभवतः कई का समर्थन कर सकता है। यहां तक कि मुद्रा के लिए लेखांकन, और दुनिया भर में मंदी को छोड़कर, कंपनी को वित्तीय 2024 में विकास पर वापस लौटना चाहिए। कंपनी ने पिछले एक दशक में अपने उत्पादों और इसके निष्पादन में काफी सुधार किया है, और ऐसा लगता है कि यूनिलीवर (एनवाईएसई) जैसे प्रतिद्वंद्वियों पर स्पष्ट बढ़त है। :UL) और किम्बर्ली-क्लार्क (NYSE:KMB)।
पीजी के लिए लॉन्ग टर्म बुल केस यह है कि शॉर्ट टर्म चुनौतियां गुजर जाएंगी, लेकिन आकर्षक बिजनेस बना रहेगा। इसमें शायद कुछ सच्चाई है। लेकिन वे चुनौतियाँ वास्तविक हैं - और बदतर हो सकती हैं। इस मूल्यांकन पर, बदले में इसका मतलब है कि धैर्य की सलाह दी जाती है।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।