- कुछ हद तक अविश्वसनीय रूप से, एमएमएम स्टॉक 2018 की शुरुआत से आधा हो गया है और हाल ही में नौ साल के निचले स्तर पर पहुंच गया है
- मूल रूप से, शेयर सस्ते दिखते हैं, कमाई के लिए कम गुणक और 5% लाभांश उपज
- जबकि बुनियादी बातें उचित लगती हैं, कानूनी देनदारियां बढ़ रही हैं, एमएमएम को शायद ही कोई चोरी कर रहा है
2018 की शुरुआत में, 3M (NYSE:MMM) चलन में था। पिछली तिमाही-शताब्दी में, लाभांश सहित, 3M स्टॉक एक वर्ष में 12% से अधिक लौटा था। निवेशकों को निश्चित रूप से विश्वास था कि कंपनी में फिर से ऐसा करने की क्षमता है: शेयरों का कारोबार 20x से अधिक आगे की कमाई पर हुआ।
उस बिंदु से, स्टॉक लगभग 50% गिर गया है। और गिरावट को खरीदारी के अवसर के रूप में देखना आकर्षक है। 3M की अभी भी एक महान कंपनी के रूप में प्रतिष्ठा है। इस साल सभी वर्गों के उद्योगपतियों ने संघर्ष किया है, लेकिन कई मामलों में दीर्घकालिक दृष्टिकोण बरकरार है। 5% लाभांश उपज आय निवेशकों को भी आकर्षित करती है।
लेकिन, विकास और बाहरी वातावरण दोनों के संदर्भ में, 3M स्टॉक बस उतना आकर्षक नहीं लगता है।
हां, कुछ साल पहले देखे गए 20x-प्लस के बजाय शेयर इस साल की कमाई 12x से कम पर व्यापार करते हैं। हालाँकि, उस कई संपीड़न को व्यापक बाजार की कमजोरी के लिए चाक-चौबंद नहीं किया जा सकता है। इसके बजाय, यह अब ऐसा नहीं दिखता है जैसा कि व्यापारिक निवेशकों ने सोचा था कि वे पांच साल पहले खरीद रहे थे। 3M स्टॉक की कीमत तब तक नहीं बदलेगी जब तक कि यह धारणा नहीं बदल जाती।
कमाई दक्षिण की ओर मुड़ें
2018 की शुरुआत में 3M के बुल रन के दौरान, निवेशक आशावाद का एक अंतर्निहित कारण था: आय में वृद्धि। 2017 में शुद्ध आय 25 साल पहले की तुलना में चार गुना से अधिक थी।
और पिछले कुछ वर्षों में स्टॉक की गिरावट के दौरान, एक अंतर्निहित कारण है: आय में वृद्धि की कमी। 2018 में, 3M ने $6.3 बिलियन की समायोजित शुद्ध आय अर्जित की। 2022 के लिए मार्गदर्शन का मध्य बिंदु - जिसे इस सप्ताह की तीसरी तिमाही की रिपोर्ट के बाद काट दिया गया था - का तात्पर्य $ 5.85 बिलियन की समायोजित शुद्ध आय है, जो चार साल के खिंचाव में लगभग 7% कम है।
निष्पक्ष होने के लिए, खेल में कुछ बाहरी कारक रहे हैं। विशेष रूप से, मजबूत डॉलर 3M के लिए एक मुद्दा है, जो अपनी बिक्री का लगभग आधा US 3M के बाहर से प्राप्त करता है, उस चुनौती का सामना करने में शायद ही अकेला हो; जैसा कि मैंने इस सप्ताह की शुरुआत में लिखा था, जॉनसन एंड जॉनसन (NYSE:JNJ) एक समान स्थिति में है।
उस ने कहा, अकेले मुद्रा स्थिर प्रदर्शन की व्याख्या नहीं करती है। न ही उपन्यास कोरोनावायरस महामारी। 3M के परिणाम 2019 की शुरुआत में दक्षिण की ओर मुड़ने लगे। उस वर्ष के अप्रैल में, निराशाजनक पहली तिमाही के परिणामों ने स्टॉक को 30 से अधिक वर्षों में अपनी सबसे बड़ी एकल-दिन की गिरावट का नेतृत्व किया, और MMM स्टॉक उन नुकसानों से कभी उबर नहीं पाया।
3M स्टॉक सस्ता क्यों नहीं दिखता
जबकि 3M प्रबंधन निकट-अवधि की चुनौतियों का सामना कर रहा है, तथ्य यह है कि चार वर्षों में बाहरी वातावरण यथोचित रूप से लाभकारी रहा है।
महामारी ने कंपनी के व्यक्तिगत सुरक्षा उपकरणों की मांग को बढ़ा दिया। 2020 के पहले कुछ महीनों को अलग रखते हुए, वैश्विक अर्थव्यवस्था यथोचित रूप से मजबूत रही है। यह एक चक्रीय व्यवसाय है। यह बहुत आश्चर्यजनक नहीं है कि इस साल परिणाम हिट हो रहे हैं, लेकिन 3M को 2022 में बेहतर प्रदर्शन करना चाहिए था।
निश्चित रूप से उम्मीद है कि कंपनी खुद को बदल सकती है। प्रबंधन वादा कर रहा है कि ऐसा होगा। लेकिन यहां एक साथी अमेरिकी औद्योगिक दिग्गज: जनरल इलेक्ट्रिक (NYSE:GE) में एक समानान्तर समानता है। जीई के परिणाम पिछले दशक में दक्षिण की ओर मुड़ने लगे, और निवेशकों ने आशा व्यक्त की कि कंपनी बस सड़क पर टक्कर मार रही है। वास्तव में, कंपनी अपना नेतृत्व खो रही थी, और पिछले साल जीई स्टॉक दो दशकों से अधिक समय में अपने निम्नतम स्तर पर पहुंच जाएगा।
निरपेक्ष आधार पर, इस बिंदु पर 3M स्टॉक संभावित रूप से उस जोखिम को लेने के लिए काफी सस्ता दिखता है। मार्गदर्शन के मध्य बिंदु पर, MMM 11.6x आय और लगभग 13x समायोजित मुक्त नकदी प्रवाह पर ट्रेड करता है।
लेकिन वे गुणक हैं जो कम वृद्धि वाली कंपनी के लिए उपयुक्त हैं। अभी, 3M एक कम वृद्धि वाली कंपनी है। वास्तव में, यह ध्यान देने योग्य है कि वॉल स्ट्रीट भी विशेष रूप से उत्साहित नहीं है: एमएमएम के लिए औसत लक्ष्य मूल्य $ 131 है, जो केवल 11% ऊपर की ओर इशारा करता है।
Source: Investing.com
कानूनी समस्याओं
जैसा कि, 3M स्टॉक शायद पेचीदा लग रहा है - लाभांश मदद करता है - लेकिन मौजूदा बुनियादी बातों के आधार पर काफी सम्मोहक नहीं है। लेकिन वे मौजूदा बुनियादी सिद्धांत महत्वपूर्ण कानूनी जोखिमों के लिए जिम्मेदार नहीं हैं।
विशेष रूप से, 3M को युद्ध के दिग्गजों के महत्वपूर्ण मुकदमों का सामना करना पड़ रहा है, जिन्होंने कंपनी पर आरोप लगाया है sold दोषपूर्ण इयरप्लग। वादी पक्ष के एक विशेषज्ञ ने अनुमान लगाया कि कुल देनदारी $100 बिलियन से अधिक है।
जाहिर है, उस अनुमान में कुछ पूर्वाग्रह हैं, लेकिन एक मॉर्गन स्टेनली विश्लेषक ने यह आंकड़ा लगभग $14 बिलियन आंका है - कंपनी के मौजूदा बाजार पूंजीकरण का 20% से अधिक।
यह लुभावना है, शायद, यह विश्वास करना कि ये मुकदमे खत्म हो जाएंगे। लेकिन सहानुभूति जूरी अमेरिकी दिग्गजों को देगी, 3M को समझौता करना होगा। 230,000 वादी पहले ही मिल चुके हैं, कुल लागत भौतिक होने जा रही है। अकेले कानूनी लागत, निस्संदेह, करोड़ों डॉलर में चलेगी।
उस जोखिम को पहले से ही संदिग्ध बुनियादी बातों में जोड़ें और यहाँ बस पर्याप्त नहीं है। बहु-वर्षीय परिणामों के संदर्भ में 50% की गिरावट समझ में आती है। 5% लाभांश किसी और कमजोरी की भरपाई नहीं करेगा। मैक्रो पिक्चर खराब हो रही है, और मुद्रास्फीति कहीं भी नहीं जा रही है। MMM में गिरावट का मामला बनाना असाधारण रूप से कठिन है।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।