कैटरपिलर: अर्निंगस लॉन्ग-टर्म केस को क्यों मजबूत करती है

कैटरपिलर (एनवाईएसई:CAT) स्टॉक ने 2009 के बाद से अपना सबसे मजबूत महीना बंद किया है। सिद्धांत रूप में, केवल उस तथ्य को कुछ सावधानी बरतनी चाहिए।

आखिरकार, कैट बाजार में सबसे अधिक चक्रीय लार्ज-कैप शेयरों में से एक है, जैसा कि इसके 10 साल के चार्ट से पता चलता है:

आमतौर पर बड़ी चालें किसी प्रकार के पुलबैक के बाद होती हैं।

दरअसल, मजबूत थर्ड क्वार्टर अर्निंग के बाद कैट के 7.7% बढ़ने के बाद, विश्लेषकों के एक जोड़े ने सावधानी बरती। यूबीएस ने शायद कुछ लाभ लें के कारण पूरे बाजार में आय गुणकों को कम करने की ओर इशारा किया, क्योंकि स्टॉक को न्यूट्रल में डाउनग्रेड किया गया था। ड्यूश बैंक ने "आंतरिक मूल्य" एक समान कदम उठाने में पर ध्यान केंद्रित किया।

इतिहास बताता है कि वे विश्लेषक सही हो सकते हैं। लेकिन पिछले एक महीने में 32% की तेजी के बाद भी, कैटरपिलर स्टॉक में और तेजी आने की प्रबल संभावना है।

बढ़ते जोखिम

तीसरी तिमाही की रिपोर्ट से पता चलता है कि फिलहाल कैटरपिलर के कारोबार में कुछ भी गलत नहीं है। राजस्व और लाभ दोनों ने विश्लेषकों की उम्मीदों को कुचल दिया। राजस्व में साल-दर-साल 15% की वृद्धि हुई, जबकि प्रति शेयर समायोजित आय में 48% की वृद्धि हुई।

लेकिन निवेश आगे की ओर देखने के बारे में है, न कि केवल पीछे की ओर देखने के लिए। और कम से कम कहने के लिए कैटरपिलर के जोखिम ऊंचे लगते हैं।

कैटरपिलर का 40% से अधिक राजस्व उसके निर्माण उद्योग खंड से आता है। उनमें से लगभग आधी बिक्री उत्तरी अमेरिका में होती है, जहां यू.एस. और कनाडा दोनों में आवास बुलबुले के बारे में चिंताएं हैं। एक और 20% एशिया-प्रशांत से आता है, जहां चीनी संपत्ति बाजार मुश्किल में है।

ऊर्जा और परिवहन में, अन्वेषण में निवेश कुछ हद तक सीमित है। सिद्धांत रूप में संसाधन उद्योग व्यवसाय को उच्च कमोडिटी कीमतों की अवधि में खनन मांग से लाभ होना चाहिए। ध्यान रखें कि यह 2015 में चीन के नेतृत्व वाले "कमोडिटी सुपरसाइकिल" का अंत था जिसने 2014 और 2016 के बीच कैटरपिलर स्टॉक को लगभग आधा करने में मदद की।

एक चक्रीय स्टॉक का मूल्यांकन

उस खिंचाव के दौरान कैटरपिलर स्टॉक गिरने का कारण यह है कि कैटरपिलर की कमाई गिर गई। 2014 में, समायोजित आधार पर, कैटरपिलर ने $ 6.38 का ईपीएस पोस्ट किया। दो साल बाद, यह आंकड़ा सिर्फ 3.42 डॉलर था।

यहां चिंता की बात यह है कि कैटरपिलर की कमाई एक समान प्रक्षेपवक्र का अनुसरण कर सकती है, भले ही मुनाफे में दो साल में 46% की गिरावट न हो। और यह चिंता जरूरी नहीं है। CAT इस साल की कमाई 15x-16x पर ट्रेड करता है, जो इस बात पर निर्भर करता है कि Q4 कैसे चलता है। यह शायद ही एक गुणक है जो कीमतों में गिरावट - या अपेक्षाकृत स्थिर विकास के कई वर्षों में भी है।

वास्तव में, 2016 में एक समय के लिए कैट के स्टॉक ने 15x-16x आय पर कारोबार किया - और यह एक चक्रीय तल पर था, जब, सिद्धांत रूप में, गुणकों का विस्तार होना चाहिए। एक शीर्ष के करीब, गुणक कम होना चाहिए।

यह वह मूलभूत चिंता है जो रिपोर्ट पर वॉल स्ट्रीट की प्रतिक्रिया की व्याख्या करती है। हां, व्यवसाय अच्छा प्रदर्शन कर रहा है, लेकिन चक्रीय शेयरों के लिए मजबूत प्रदर्शन का अपना अंतर्निहित जोखिम होता है।

CAT के लिए मामला

लेकिन चक्रीय चिंताओं को अतिप्रवाह के रूप में देखने का एक संभावित कारण है: तथ्य यह है कि बाहरी वातावरण उतना सकारात्मक नहीं है जितना माना जा सकता है।

यह सच है कि मांग मजबूत है। उस ने कहा, कैटरपिलर के पास इस समय बहुत सी अन्य हेडविंड हैं। इसकी आपूर्ति श्रृंखला अपेक्षाकृत कमजोर बनी हुई है। मुख्य कार्यकारी अधिकारी जिम उम्पलेबी ने Q3 कॉल पर कहा कि तिमाही में राजस्व और भी अधिक होता अगर कंपनी अपनी सभी मांगों को पूरा करने में सक्षम होती। बैकलॉग अब $ 30 बिलियन या छह महीने से अधिक की बिक्री पर है, यह दर्शाता है कि निकट भविष्य में एक चक्रीय मंदी आसन्न नहीं है।

आपूर्ति-श्रृंखला के मुद्दों और व्यापक मुद्रास्फीति दोनों द्वारा लागतों को बढ़ाया गया है। श्रम की कमी ने न केवल कैटरपिलर को, बल्कि इसके अंतिम ग्राहकों को भी प्रभावित किया है, जो हमेशा प्रमुख परियोजनाओं पर आगे बढ़ने में सक्षम नहीं होते हैं।

यह बस एक मानक मैक्रो चक्र नहीं है। यह वास्तविक चुनौतियों के साथ आया है जो वास्तव में राजस्व और लाभ मार्जिन पर एक दबाव रहा है।

उस संदर्भ में, यहाँ मूल्यांकन शायद उतना कठिन नहीं है जितना कि संशयवादी सुझाव दे सकते हैं। और यह दीर्घकालिक परिदृश्य पर भी विचार करने योग्य है।

कैटरपिलर उपकरण की मांग में कुछ चक्रीय प्रभाव देखने को मिल रहे हैं - लेकिन सभी खातों से इसे बढ़ना जारी रखना चाहिए। इलेक्ट्रिक वाहनों के विकास के लिए भारी मात्रा में खनिज अन्वेषण की आवश्यकता होगी। इसके अलावा, खनिक और कच्चा तेल वाइल्डकैटर दोनों ही देर से खोज के पीछे निवेश करने में अपेक्षाकृत हल्के रहे हैं।

चाहे वह राजनीतिक दबाव का परिणाम हो या शेयरधारक की मांग बहस के लिए है, लेकिन इसका कारण जो भी हो - फिर से - एक विशिष्ट चक्रीय उतार-चढ़ाव नहीं है।

समय के साथ, यह एक व्यवसाय की तरह लगता है जो बढ़ने वाला है। इस बीच, इस साल के परिणाम - जिसमें कैटरपिलर ने दिखाया कि यह लागत के साथ गुजर सकता है और फिर कुछ - सुझाव देते हैं कि कंपनी की प्रतिस्पर्धी स्थिति रॉक-सॉलिड है।

एक सामान्य चक्रीय उतार-चढ़ाव में, कैटरपिलर सही पोस्ट कर रहा है, यह दर्शाता है कि एक उलट होने वाला है। हालांकि, इस माहौल में जरूरी नहीं कि ऐसा ही हो। पूर्व परिदृश्य में, 16x आय शायद भुगतान करने के लिए बहुत अधिक है। उत्तरार्द्ध में, यह शायद बहुत कम है।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।