- वेल स्टॉक ने साल-दर-साल मार खाई है
- अंतर्निहित व्यवसाय अत्यधिक लाभदायक बने रहने की संभावना है
- घोर मैक्रोकलाइमेट के बावजूद शेयरधारकों को पूंजी लौटाना
- स्टॉक एक कम जोखिम वाला दांव है
Vale (NYSE:VALE) अप्रैल में अपने $21 के उच्च स्तर से 27% नीचे है, क्योंकि बिगड़ते मैक्रोइकोनॉमिक आउटलुक में बाजार की कीमतें हैं। इसके प्राथमिक धातु उत्पादों, जैसे कि लौह अयस्क और फेरोलॉयज की उच्च चक्रीयता को देखते हुए, यह कुछ हद तक उचित है।
हालांकि, वेल आने वाले तूफान का सामना करने के लिए अच्छी तरह से तैयार है और संभावित रूप से आकर्षक मुनाफा पोस्ट करने और शेयरधारकों को पूंजी वापस करने का प्रबंधन करेगा।
इसकी वित्तीय स्थिति मजबूत है और इसकी 8.8% लाभांश उपज को खतरे में डालने से पहले इसकी लाभप्रदता को आधा करना होगा।
प्रति शेयर लंबी अवधि की कमाई (पी/एलटीएम ईपीएस) के केवल 3.9 गुना मूल्य पर, स्टॉक निश्चित रूप से एक और देखने लायक है।
Source: InvestingPro
ब्राजील में स्थित, Vale राजस्व के हिसाब से पाँचवीं सबसे बड़ी वैश्विक खनन कंपनी है। यह राष्ट्रीय और विदेशों में लौह खनिजों पर केंद्रित कच्चे माल की खोज, खनन और विपणन करता है, जो बिक्री का 90% हिस्सा है। शेष 10% मूल धातुओं (जैसे निकल) और कीमती धातुओं (जैसे सोना) से बना है।
वेले ब्राजील में उच्च राजनीतिक जोखिम के संपर्क में है, और सरकार अप्रत्यक्ष रूप से कंपनी में 5% से कम हिस्सेदारी रखती है, जिसे वह सक्रिय रूप से कम कर रही है।
ब्राजील में हाल ही में हुए चुनाव निश्चित रूप से बहुत रुचि का विषय है। पूर्व राष्ट्रपति लुइज़ इनासियो लूला डा सिल्वा (जिसे लूला के नाम से जाना जाता है) ने नवीनतम राष्ट्रपति चुनावों में दक्षिणपंथी अवलंबी जायर बोल्सनारो को केवल 50.9% से 49.1% तक हराया और 1 जनवरी को लैटिन अमेरिका के सबसे बड़े राष्ट्र की बागडोर संभालने के लिए तैयार हैं। उनके अभियान के दौरान, ऐसी अफवाहें थीं कि लूला कुछ खनन परियोजनाओं पर रॉयल्टी बढ़ाएंगे - जिन्हें "विशेष हिस्सेदारी" के रूप में जाना जाता है। 2011-2016 की वामपंथी सरकारों के दौरान इसी तरह के प्रस्ताव का सुझाव दिया गया था, लेकिन उद्योग से धक्का-मुक्की के बाद इसे छोड़ दिया गया था।
कुल मिलाकर, वित्तीय बाजारों ने सामाजिक शांति, राजनीतिक स्थिरता और निवेश और विकास को बढ़ावा देने वाली नीतियों के संकेतों पर सकारात्मक प्रतिक्रिया दी। विश्लेषकों को उम्मीद है कि लूला वामपंथी एजेंडे की तुलना में अधिक मध्यमार्गी को आगे बढ़ाएंगे, जिसका वेले पर बहुत कम प्रभाव पड़ेगा। लूला के सच्चे इरादों का पहला संकेतक जनवरी की शुरुआत में घोषित किए जाने वाले अर्थव्यवस्था मंत्री के रूप में उनकी पसंद होगी।
वित्तीय और मंदी आउटलुक
अपने कई साथियों की तरह, वित्त वर्ष 2021 में वेल का तेजी से विस्तार अंततः अस्थिर दिखाया गया था। Q3 2022 में Vale ने रिपोर्ट की $9.92 बिलियन के राजस्व में वर्ष-दर-वर्ष (yoy) 19% की गिरावट और $3.66 बिलियन का EBITDA, 2022 की दूसरी तिमाही में $5.25 बिलियन से काफी कम। EBITDA मार्जिन 47% से 37% तक गिर गया।
बाजार ने खराब प्रतिक्रिया व्यक्त की लेकिन परिणाम केवल वैले के पूर्व-सीओवीआईडी स्तरों के उलट हैं। यह एक आश्चर्य के रूप में नहीं आना चाहिए कि वित्त वर्ष 2023 के माध्यम से वैले के ऑपरेटिंग मेट्रिक्स के बिगड़ने वाले मैक्रो हेडविंड के अनुरूप कमजोर होने की उम्मीद है।
वैले की वित्तीय स्थिति ठोस बनी हुई है, जो कि लाभांश भुगतान को तब तक सुरक्षित रखेगी जब तक कि गिरावट बहुत गंभीर या लंबे समय तक न हो।
शुद्ध ऋण के संदर्भ में, वर्ष के अंत तक इसके $10 - $17 बिलियन तक पहुंचने का अनुमान है - $13.3 बिलियन का औसत अनुमान है। Q3 2022 में 5.15 बिलियन डॉलर की परिचालन आय के साथ, शुद्ध ऋण EBIT से दो गुना अधिक है। इस कम उत्तोलन का मतलब है कि वैले किसी भी मंदी से उत्पन्न किसी भी चुनौती से निपटने के लिए अच्छी स्थिति में है।
शुक्र है, यह वैले का पहला रोडियो नहीं है। पिछली मंदी में, खनिक ने ईबीआईटीडीए मार्जिन को काफी स्थिर रखा है जो कि लाभांश भुगतान के बारे में चिंतित निवेशकों के लिए सकारात्मक है। Vale की लाभप्रदता लगातार उद्योग से ऊपर है। चक्रीय रूप से समायोजित (10-वर्ष) वार्षिक परिचालन लाभ ∼$13 बिलियन है, इसलिए 9% लाभांश उपज को जोखिम में डालने के लिए लाभप्रदता को आधा करना होगा।
व्यवसाय भी निवेश जारी रखने की योजना बना रहा है, इसकी कैपेक्स प्रतिबद्धताओं के साथ वैश्विक ऊर्जा संक्रमण में मध्यम अवधि के विकास के अवसरों में प्रबंधन के विश्वास पर जोर दिया गया है।
कमोडिटी अस्थिरता और उत्पादन योजनाएं
वैले के राजस्व में आयरन का हिस्सा आधे से अधिक है, इसलिए इसे पिछली कुछ तिमाहियों में धातु में मजबूत मूल्य वृद्धि से लाभ हुआ है। हालाँकि, यह फीका पड़ने लगा है क्योंकि चीन अपने कुछ COVID-शून्य प्रतिबंधों को ढीला करता दिख रहा है।
मध्य से अल्पावधि में, एक कमजोर वैश्विक अर्थव्यवस्था खनन निवेश योजनाओं के साथ संयुक्त है, जिसके परिणामस्वरूप उत्पादन में बड़ी वृद्धि होने की उम्मीद है, जो दुनिया भर में लौह अयस्क की कीमतों को गंभीर रूप से नुकसान पहुंचा सकती है। साथ ही, चल रहे ऊर्जा संकट से खनन सामग्री और उपकरणों की लागत बढ़ जाती है।
मूल्यांकन
Vale शेयरों ने हाल ही में $ 11.80 के अपने दीर्घकालिक समर्थन से थोड़ा ऊपर मंडराना शुरू किया है, जो आखिरी बार नवंबर 2021 में आया था। बहुत अलग व्यापक आर्थिक स्थिति को देखते हुए, स्टॉक की कीमत उस समर्थन से कम होने की कल्पना करना कठिन है।
आय में बिकवाली के बाद, कीमत $15.13 पर वापस आ गई, फिर भी मेरा मानना है कि और भी उल्टा है। 9.2x के सेक्टर औसत की तुलना में खनन दिग्गज केवल 3.9x के P/LTM EPS पर ट्रेड करता है। कंपनी के तब से काफी हद तक ठीक होने के बावजूद इसका EV/EBITDA COVID के निचले स्तर के करीब है।
घाटी किसी भी आने वाले तूफान का सामना करने के लिए अच्छी तरह से तैनात है, अगर यह कभी भी अमल में आता है। पिछली मंदी में लाभ मार्जिन के लचीलेपन को देखते हुए, यह माना जा सकता है कि 8.9% लाभांश उपज बनी रहेगी।
प्रकटीकरण: लेखक वर्तमान में वेले में कोई पद नहीं रखता है। यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए लिखा गया है। यह एक याचना, प्रस्ताव, सलाह, परामर्श या निवेश की सिफारिश नहीं है।