बांड बाजार और आर्थिक स्थितियों के अनुमानों के आधार पर, फेडरल रिजर्व अपनी दर-वृद्धि नीति के अंत की ओर आ रहा है। लेकिन एक वाइल्ड कार्ड है जो पूर्वानुमान को पटरी से उतार सकता है: मुद्रास्फीति वर्तमान अपेक्षा से अधिक समय तक ऊंचा रहता है।
कुछ विश्लेषक चेतावनी दे रहे हैं कि यह मान लेना जल्दबाजी होगी कि काफी कम मुद्रास्फीति अब नियति है। आईएमएफ के एक अधिकारी का कहना है कि मूल्य निर्धारण के दबाव में हालिया उछाल ने "अभी तक कोने को नहीं बदला है"। गीता गोपीनाथ, फंड में एक उप प्रबंध निदेशक, फेड को "प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति बनाए रखने" की सलाह देती हैं जब तक कि "मुद्रास्फीति में बहुत निश्चित, टिकाऊ गिरावट" खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर मजदूरी और उद्योगों में स्पष्ट न हो।
1 फरवरी को अगले एफओएमसी में 25 आधार अंकों की वृद्धि की 60% से अधिक संभावना में फेड फंड फ्यूचर्स मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। यदि सही है, तो केंद्रीय बैंक द्वारा पिछले मार्च में दरों को उठाना शुरू करने के बाद से यह सबसे छोटी वृद्धि होगी।
ट्रेजरी बाजार, हालांकि, फेड फंड लक्ष्य दर और 2-वर्षीय ट्रेजरी उपज के बीच संबंध के आधार पर, फेड रेट बढ़ोतरी के लिए अंत निकट है, यह अनुमान लगाया जा रहा है, जिसे पॉलिसी अपेक्षाओं के लिए सबसे संवेदनशील परिपक्वता माना जाता है। फेड फंड के लक्ष्य से ऊपर 2 साल की दर के विस्तारित रन के बाद - दर वृद्धि का पूर्वानुमान - दोनों के बीच का प्रसार प्रभावी रूप से गायब हो गया है। यह एक संकेत है कि बाजार अब उम्मीद कर रहा है कि दर-वृद्धि व्यवस्था अपने अंत पर या उसके निकट है।
एक वर्ष से भी अधिक समय में पहली बार, 2-वर्ष प्रतिफल घटाकर फेड फंड दर कमोबेश शून्य हो गई है।
एक साधारण मॉडल का उपयोग करना जो फेड फंड दर के इतिहास की तुलना बेरोजगारी और उपभोक्ता मुद्रास्फीति से करता है, यह भी सुझाव देता है कि ब्याज दरों का वर्तमान स्तर मैक्रो स्थितियों के सापेक्ष पर्याप्त रूप से प्रतिबंधात्मक है। नीचे दिए गए चार्ट में, हालिया मुद्रास्फीति और बेरोजगारी के स्तर (ब्लू डॉट) को देखते हुए, फेड फंड का वर्तमान स्तर इष्टतम दर के अनुमान के करीब है।
दूसरे शब्दों में, फेड नीति उस क्षेत्र में है जिसने पिछले चक्रों में उच्चतम दर वृद्धि का संकेत दिया है। परिप्रेक्ष्य के लिए, मार्च 2022 की तुलना में, जब फेड ने दरें बढ़ानी शुरू कीं, मौजूदा स्थितियां बहुत कम उदार हैं।
बेशक, ट्रेजरी बाजार की उम्मीदों और मॉडल-आधारित पूर्वानुमानों की परवाह किए बिना, केंद्रीय बैंक दरों में वृद्धि जारी रख सकता है। आने वाली मुद्रास्फीति की संख्या, आर्थिक विकास (या इसकी कमी), और फेड के विश्वास पर निर्भर करता है कि मूल्य निर्धारण दबाव चरम पर है या नहीं।
एसजीएच मैक्रो एडवाइजर्स के प्रमुख अमेरिकी अर्थशास्त्री टिम ड्यु ने इस सप्ताह ग्राहकों के लिए नोट में कहा, "फेड अभी भी ब्याज दरें बढ़ा रहा है, लेकिन संचयी नीति के पहले से ही कसने के पिछड़े प्रभाव के खिलाफ दर में बढ़ोतरी की गति और सीमा को संतुलित कर रहा है।"
"वर्तमान में, फेड का अनुमान है कि 5.125% की नीति दर अपने लक्ष्य को पूरा करने के लिए आवश्यक वित्तीय स्थितियों का समर्थन करेगी।"
उस आधार पर, 25 आधार अंकों की वृद्धि के लिए 1 फरवरी के पूर्वानुमान से अधिक दर आ रही है, जो फेड फंड को 4.50% -to-4.75% लक्ष्य सीमा तक उठाएगी। ट्रेजरी बाजार, हालांकि, यह शर्त लगा रहा है कि एक और छोटी वृद्धि के बाद एक विराम होगा - एक ऐसा दृष्टिकोण जो मजबूत होगा यदि आर्थिक आंकड़ों के अगले दौर से पता चलता है कि विकास धीमा या खराब है।