बजट और दर में धीमी बढ़ोतरी पर निफ्टी जल्द ही लाइफटाइम हाई पर पहुंच सकता है

लेकिन बाजार अडानी (NS:APSE) गाथा को भी करीब से देखेगा क्योंकि यह संदिग्ध कॉर्पोरेट प्रशासन के मुद्दे के लिए उधारदाताओं और अन्य ब्लू चिप्स को भी प्रभावित कर सकता है।

भारत का बेंचमार्क स्टॉक इंडेक्स निफ्टी मंगलवार को करीब 17891.95 पर बंद हुआ; अडानी के संकट पर -1.25% की गिरावट आई क्योंकि अमेरिका स्थित प्रभावशाली हिंडनबर्ग रिसर्च (एक्टिविस्ट इन्वेस्टर) ने एक नकारात्मक रिपोर्ट जारी करने के बाद अदानी समूह के शेयरों में गिरावट दर्ज की, जिससे कंपनी में शॉर्ट पोजीशन की शुरुआत हुई। हिंडनबर्ग ने अडानी समूह के खिलाफ लेखांकन बाजीगरी, स्टॉक मूल्य हेरफेर, मनी लॉन्ड्रिंग और अन्य आपराधिक गतिविधियों सहित विभिन्न धोखाधड़ी का आरोप लगाया, जिसने बाद में आरोपों को पूरी तरह से नकार दिया।

किसी भी तरह से, अदानी समूह के स्टॉक (जैसे कि अदानी एंटरप्राइज़, और अदानी पोर्ट्स) और संबंधित बैंक और समूह के साथ काफी अधिक जोखिम वाले वित्तीय (जैसे एसबीआई (एनएस: एसबीआई), एचडीएफसी, आईसीआईसीआई, एक्सिस और इंडसइंड (NS:INBK)) भी गिरे। लेकिन अडानी समूह के शेयरों का भार नगण्य होने के कारण, दुर्घटना के परिणामस्वरूप निफ्टी में केवल -10 अंक की गिरावट आई, जबकि एचडीएफसी (एनएस: एचडीएफसी) समूह, आरआईएल, आईसीआईसीआई बैंक (NS:ICBK), एसबीआई और एक्सिस बैंक ( NS:AXBK) कुल मिलाकर निफ्टी में -226 अंकों में से लगभग -150 अंकों की गिरावट हुई। सत्यम, यस बैंक (NS:YESB) की असफलता के बाद, बाजार अब कॉर्पोरेट कुशासन के बारे में काफी चिंतित है। इसके अतिरिक्त, यह एक तथ्य है कि अडानी समूह के शेयरों का मूल्य काफी अधिक है और अत्यधिक लीवरेज्ड है और इसने एक छोटी अज्ञात ऑडिटर फर्म को नियुक्त किया है, जो अडानी जैसे बड़े कॉर्पोरेट के लिए बहुत आश्चर्यजनक है।

मंगलवार को, निफ्टी 18104.80 के आसपास बंद हुआ, जो जनवरी (अब तक) के लिए लगभग सपाट है, लेकिन उत्साहित पीएमआई डेटा पर 17779.50 के चक्र के निचले स्तर से दूर, हेडलाइन मुद्रास्फीति में कमी, मिश्रित आय, और धीमी दर में वृद्धि आशावाद की उम्मीद है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था के रूप में, श्रम बाजार के साथ-साथ कोर मुद्रास्फीति कम हो रही है, लेकिन फिर भी, 2.00% लक्ष्य से काफी अधिक है, फेड एक नरम/नरम सुरक्षित लैंडिंग सुनिश्चित करने के लिए धीमी दर वृद्धि (कैलिब्रेटेड कसने) में स्थानांतरित हो सकता है, बजाय एक ऊबड़-खाबड़ हार्ड लैंडिंग के। (एक चौतरफा सुस्त मंदी)। इस प्रकार फेड अब 2 फरवरी, 22 मार्च, और 3 मई को +5.25% की प्रारंभिक टर्मिनल दर (दिसंबर एसईपी के अनुसार वर्तमान +4.50% से) पर पहुंचने के लिए प्रत्येक को +25 बीपीएस दर वृद्धि के लिए जा सकता है।

आगे की ओर देखते हुए, फेड 22 दिसंबर से 23 मई (6 मिलियन रोलिंग औसत) तक मुख्य मुद्रास्फीति के प्रक्षेपवक्र पर नज़र रखेगा। वर्तमान में, मुख्य CPI औसत लगभग +6.00% है, जबकि दिसंबर रीडिंग +5.70% थी। यदि कोर CPI का 6M रोलिंग औसत वास्तव में जून'23 तक लगभग 5.00% पर आ जाता है, तो फेड टर्मिनल दर को +5.25% के आसपास रख सकता है। वैकल्पिक रूप से, यदि कोर CPI का 6M रोलिंग औसत +5.25% तक गिर जाता है, तो फेड जून में लगभग +5.50% की अंतिम दर के लिए +25 बीपीएस की और बढ़ोतरी कर सकता है। सबसे खराब स्थिति में, यदि कोर सीपीआई का 6M रोलिंग औसत 23 मई तक +5.50% या +5.75% के आसपास रहता है। फिर फेड +5.75% या +6.00% तक पहुंचने के लिए 25 बीपीएस की दर से और बढ़ोतरी का विकल्प चुन सकता है।

पूर्व-कोविड प्रवृत्ति और फेड चेयर पावेल की टिप्पणियों के अनुसार, फेड एक वास्तविक सकारात्मक दर (कम से कम कोर मुद्रास्फीति) रखने के लिए टर्मिनल दर को औसत कोर सीपीआई के कम से कम 25 बीपीएस से ऊपर रखना पसंद कर सकता है। और अगर दर में बढ़ोतरी, क्यूटी-वित्तीय सख्ती, और आपूर्ति की बाधाओं में आसानी के कारण औसत कोर सीपीआई वास्तव में जून'24 तक स्थायी आधार पर 3% से नीचे गिर जाता है, तो फेड नवंबर'24 यू.एस. अर्थव्यवस्था और रोजगार/श्रम बाजार को बढ़ावा देने के लिए राष्ट्रपति चुनाव। इस बीच, फेड अमेरिकी बेरोजगारी दर को 4.5-4.7% तक बढ़ने की अनुमति देने के लिए तैयार है ताकि कोर मुद्रास्फीति को +2.00% लक्ष्य की ओर कम किया जा सके।

अब वैश्विक से स्थानीय तक, भारत का आरबीआई भी कुछ नीतिगत अंतर के साथ फेड की दर कार्रवाई का पालन करने के लिए बाध्य है। अमेरिका की तरह भारत में औसत कोर मुद्रास्फीति भी लगभग +6.00% है और यह काफी स्थिर है। इस प्रकार आरबीआई जून'23 तक टर्मिनल दर को औसत कोर सीपीआई से कम से कम +50 बीपीएस ऊपर +6.75% रखना पसंद कर सकता है। आरबीआई 8 फरवरी को +25 बीपीएस बढ़ा सकता है और अप्रैल में रुक सकता है लेकिन फिर से +25 बीपीएस (मार्च और मई में प्रत्येक में फेड की +25 बीपीएस की संभावित बढ़ोतरी के जवाब में) टर्मिनल दर +6.75% (फेड की संभावना के खिलाफ) बढ़ा सकता है। +5.25%)। यदि फेड 23 जून के बाद ठहराव के लिए जाता है, तो आरबीआई भी अनुसरण कर सकता है और इसके विपरीत।

बाजार 1 फरवरी को मोदी सरकार से एक ब्लॉकबस्टर बजट की भी उम्मीद कर रहा है क्योंकि यह 2024 के आम चुनाव से पहले आखिरी पूर्ण बजट है। विभिन्न रिपोर्टों और भाजपा/आरएसएस के आकलन के अनुसार, इस बार भाजपा/मोदी की जीत निश्चित रूप से होने जा रही है क्योंकि कोई वैकल्पिक विश्वसनीय/स्वीकार्य राष्ट्रीय नेता नहीं है जो मोदी की लोकप्रियता और भ्रष्टाचार मुक्त विकासात्मक छवि का मुकाबला कर सके। लेकिन इस बार विभिन्न क्षेत्रीय राजनीतिक कारकों, क्रमपरिवर्तन और संयोजन, सामान्य आर्थिक मुद्दों के साथ मुस्लिम/अल्पसंख्यक वोट बैंक कारकों के कारण भाजपा के पास 2/3 बहुमत या 50% साधारण बहुमत के लिए पर्याप्त संसद सीटें (जादुई आंकड़ा) नहीं हो सकती हैं ( उच्च मुद्रास्फीति / रहने की लागत, बढ़ती युवा बेरोजगारी और आय असमानताएं)।

इस प्रकार मोदी प्रशासन लक्षित राजकोषीय प्रोत्साहन (उच्च इंफ्रा कैपेक्स, विशेष रूप से देश भर में सेमी-हाई स्पीड वंदेभारत एक्सप्रेस प्रचार/विस्तार सहित रेलवे में) और मध्यम वर्ग के लिए विभिन्न आयकर सोप (न्यूनतम से उच्च आय सीमा) में उल्लेखनीय वृद्धि के लिए जा सकता है। 5 लाख से 10 लाख, एसडी 50 हजार से 100 हजार तक) आदि। भारत सरकार बढ़ती खाद्य मुद्रास्फीति पर लगाम लगाने के लिए कुछ आपूर्ति-पक्ष के मुद्दों पर भी विचार कर रही है। यूरोप के विपरीत, भारत आयातित भोजन पर निर्भर नहीं है।

भारतीय बैंकिंग/वित्तीय प्रणाली अब मजबूत है और बैंक +18% अग्रिम वृद्धि के साथ भी विवेकपूर्ण ढंग से उधार दे रहे हैं; बैंक अब पिछले राइट-ऑफ से एनपीए को राइट-बैक कर रहे हैं; यानी पिछले खराब ऋणों की वसूली। अधिकांश प्रमुख भारतीय कॉर्पोरेट्स भी मजबूत मांग और डेलिवरेजिंग के बीच कोर ऑपरेटिंग ईपीएस में +20% वार्षिक वृद्धि दर्ज कर रहे हैं।

जीवन यापन की उच्च लागत के बावजूद भारतीय उपभोक्ता खर्च भी लचीला है क्योंकि लगभग 30% भारतीय मध्यम वर्ग की आबादी, पूरे अमेरिकी आबादी के बराबर स्थिर नौकरियां / आय (सरकारी और प्रतिष्ठित कॉर्पोरेट कर्मचारी) हैं, और नियमित रूप से पर्याप्त वास्तविक वेतन वृद्धि होती है . जीवंत स्टॉक और रियल एस्टेट बाजार और डिजिटल इकोसिस्टम की बदौलत कई भारतीय सुपर रिच अब तेजी से बढ़ रहे हैं।

इसके अलावा, 2016 में डेमो के बावजूद, भारतीय अर्थव्यवस्था में काले धन का प्रवाह लगभग सभी स्तरों पर बड़े पैमाने पर भ्रष्टाचार के कारण अभी भी मजबूत है, विशेष रूप से विभिन्न इन्फ्रा परियोजनाओं (कट मनी) और यहां तक कि सरकारी रोजगार के कुछ राज्य स्तरों में भी। इस प्रकार, उच्च मुद्रास्फीति, उच्च उधार लेने की लागत और जीवन यापन की उच्च लागत के बावजूद, भारतीय उपभोक्ता खर्च की कहानी अभी भी मजबूत है।

संक्षेप में, उच्च USDINR और उच्च तेल के बावजूद भारत को अब अशांत महासागर में स्थिरता के एक द्वीप के रूप में देखा जा रहा है। उच्चतर यूएसडी निफ्टी ईपीएस के लिए अच्छा है क्योंकि निफ्टी राजस्व का लगभग 60% निर्यात से आता है। अगर हम भारतीय सेवा निर्यात, मजबूत प्रेषण, और स्थिर एफडीआई प्रवाह पर विचार करें, तो भारतीय सीएडी (चालू खाता घाटा) सर्विसिंग काफी प्रबंधनीय है; किसी भी अनुचित चिंता/घबराहट की कोई आवश्यकता नहीं है।

निफ्टी ईपीएस (समेकित) वृद्धि की वर्तमान अनुक्रमिक रन दर लगभग 3.75% है; यानी वार्षिक +15.00%। वर्तमान अनुक्रमिक रन रेट के अनुसार, FY23 EPS लगभग 931 पर आ सकता है, और वित्त वर्ष: 24-26 के लिए +20% CAGR मानते हुए, समेकित निफ्टी EPS 1070-1284-1541 के आसपास प्रिंट हो सकता है। और 20 का औसत/औसत पीई मानते हुए, वित्त वर्ष 23-26 के लिए निफ्टी का औसत उचित मूल्य लगभग 18600-21400-25700-30825 हो सकता है।

जैसा कि वित्तीय/शेयर बाजार आम तौर पर उम्मीदों या छूट पर कार्य करता है 1Y अनुमानित/अग्रिम ईपीएस, निफ्टी दिसंबर'23/मार्च'24, दिसंबर'24/मार्च'25 और दिसंबर'26/ तक लगभग 21400-25700-30825 स्केल कर सकता है। मार्च 27. इसके अलावा, यदि फेड/आरबीआई 23 मार्च/जून'23 के बाद दरों में बढ़ोतरी का संकेत देता है और रूस-यूक्रेन/नाटो भू-राजनीतिक तनाव WW-III (परमाणु युद्ध) की स्थिति के लिए आगे और खराब नहीं होता है, तो निफ्टी मार्च तक 20150-450 के आसपास स्केल कर सकता है' 23 भी।

Q4FY23/FY24 में, चीन के फिर से खुलने के बीच कमोडिटी की ऊंची कीमतों से निफ्टी की कमाई को बढ़ावा मिल सकता है। हालांकि एक उच्च ब्याज दर शासन (बॉन्ड यील्ड कर्व स्टीपिंग) बैंकों और वित्तीयों के लिए सकारात्मक है और कुछ हद तक गैर-वित्तीय कॉरपोरेट्स के लिए नकारात्मक है, खुदरा एनपीए भी ऊंचा हो सकता है क्योंकि बंधक सहित अधिकांश ऋण फ्लोटिंग ब्याज दर के आधार पर हैं . और अधिकांश बड़े भारतीय कॉरपोरेट्स अब बड़े पैमाने पर ऋणमुक्त हो गए हैं या उनके पास सेवा ऋणों के लिए पर्याप्त सकारात्मक नकदी प्रवाह है। किसी भी तरह से, फेड और आरबीआई दोनों 2024 की शुरुआत में दरों में कटौती का संकेत दे सकते हैं यदि संकेत हैं कि मुद्रास्फीति लक्ष्य की ओर लगातार कम हो रही है, दलाल स्ट्रीट और वॉल स्ट्रीट भी कम उधारी लागत की उम्मीदों पर संबंधित आम चुनाव से पहले भड़क उठेंगे।

भारत एक उदास दुनिया में एक उज्ज्वल स्थान है और राजनीतिक और नीतिगत स्थिरता के कारण वैश्विक निवेश के लिए ईएम (चीन को छोड़कर) के बीच पसंदीदा है। इस प्रकार भारतीय शेयर बाजार अपने साथियों या यहां तक कि एई की तुलना में प्रीमियम की कमी और उच्च पीई का आनंद लेता है।

ब्रिक्स (ब्राजील, रूस, भारत, चीन और दक्षिण अफ्रीका) 2000 के दशक की शुरुआत में निवेश विषय थे जब ईएम निवेशकों ने अपने आर्थिक विकास और जनसंख्या अपेक्षाओं के साथ-साथ कच्चे माल/वस्तुओं के अपने स्रोतों को भुनाने की उम्मीद की थी। चीन को छोड़कर, भारत में अब सबसे अधिक राजनीतिक/नीति और मैक्रो स्थिरता है। साथ ही बड़े पश्चिमी लोकतंत्रों में बढ़ती राजनीतिक अराजकता नीतिगत पक्षाघात का कारण बन रही है और न केवल भारत बल्कि चीन के लिए भी फायदेमंद है। भारत 2030 तक दुनिया की तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था बन सकता है यदि नीति निर्माता उत्पादकता में सुधार के लिए लक्षित राजकोषीय प्रोत्साहन/सुधार, कैपेक्स, विशेष रूप से रेलवे और ईवी पर अधिक ध्यान केंद्रित कर सकते हैं। भारत को दक्षिण एशियाई निर्यातकों और कुछ एई से प्रतिस्पर्धा करने के लिए अपने नवाचार में भी सुधार करना होगा। भारत अब राजनीतिक/नीतिगत स्थिरता और 5D (विकास, मांग, जनसांख्यिकी, विनियमन और डिजिटलीकरण) की अपील का एक प्रमुख लाभार्थी है

लेकिन साथ ही, भारत को सकल घरेलू उत्पाद/प्रति व्यक्ति और बढ़ती बेरोजगारी (दिसंबर 22 में 8.30%, पूर्व-कोविड स्तर 7.8% से अधिक) में सुधार के लिए अपनी विशाल जनसंख्या को नियंत्रित करने की आवश्यकता है। भारत अब लगभग $3.4T की अर्थव्यवस्था है, लगभग 1.42B की आबादी के साथ दुनिया में 5वीं सबसे बड़ी (मौजूदा कीमतों पर नाममात्र जीडीपी); यानी जी20 में 20वें स्थान पर जीडीपी/कैपिटा केवल $2395 के आसपास है। 2030 तक 1.50 अरब आबादी के साथ अनुमानित $ 5T अर्थव्यवस्था के साथ भी, भारत का सकल घरेलू उत्पाद / कैपिटा केवल $ 3333 के आसपास होगा और G20 में 20वें स्थान पर रहना चाहिए; चीन की मौजूदा जीडीपी/कैपिटा अब अमेरिका की 6200 डॉलर, सिंगापुर की 66300 डॉलर, इंडोनेशिया की 3950 डॉलर, दक्षिण अफ्रीका की 6000 डॉलर, ब्राजील की 8700 डॉलर, मैक्सिको की 9600 डॉलर और रूस की 10000 डॉलर की तुलना में अब करीब 11500 डॉलर है।

भारत के जनसंख्या नियंत्रण जैसे बड़े धमाकेदार सुधार के लिए राजनीतिक साहस/इच्छा की आवश्यकता है। हालाँकि विभिन्न भाजपा शासित राज्य प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से इसके बारे में बात कर रहे हैं जैसे किसी भी सरकारी नौकरी पर प्रतिबंध या 2 बच्चों से ऊपर के किसी भी परिवार के लिए सब्सिडी, पीएम मोदी के नेतृत्व वाली भारतीय संघीय सरकार को कुछ वोट बैंकों की चिंता किए बिना इसे एक सार्वभौमिक नीति बनानी चाहिए। क्योंकि अब भाजपा/मोदी के पास राष्ट्रीय स्तर पर वस्तुतः कोई विश्वसनीय राजनीतिक प्रतिद्वंद्वी/विपक्ष नहीं है।

साथ ही, चीन से 'दुनिया की फैक्ट्री' टैग छीनने के भारत के लक्ष्य को अपर्याप्त बंदरगाह बुनियादी ढांचे के कारण बड़े कंटेनर जहाजों को आकर्षित करने में देश की अक्षमता से रोका जा रहा है। भारत के तट के अधिकांश बंदरगाह बड़े कंटेनर जहाजों को संभालने के लिए पर्याप्त गहरे नहीं हैं। स्वेज़ नहर और मलक्का जलडमरूमध्य के बीच भारत के लाभप्रद रणनीतिक स्थान के बावजूद, बंदरगाह की सीमाओं का मतलब है कि व्यापार के एक बड़े हिस्से के लिए प्रतिस्पर्धा में पिछड़ने का जोखिम है क्योंकि विभिन्न भू-राजनीतिक कारणों से उत्पादन/आपूर्ति श्रृंखला चीन से दूर चली जाती है। दक्षिण पूर्व एशिया में भारत सबसे बड़ा स्थिर लोकतंत्र है, जिसके पास चीन के साथ प्रतिस्पर्धा करने के लिए विशाल जनशक्ति (कम लागत वाला श्रम) है। लेकिन चीन, वियतनाम और अन्य दक्षिण पूर्व एशियाई निर्यातकों के साथ प्रतिस्पर्धा करने के लिए भारत को अधिक विनियमन और कम प्रत्यक्ष कर संरचना की भी आवश्यकता है।

भारत अपने कर राजस्व का लगभग 45% सार्वजनिक ऋण पर ब्याज के रूप में और सरकारी कर्मचारियों (सैन्य/अन्य एजेंसियों सहित) के लिए वेतन और पेंशन पर 40% से अधिक का भुगतान करता है। हालांकि सरकारी कर्मचारियों का एक बड़ा पूल वास्तविक वेतन वृद्धि, नौकरी की स्थिरता और जीवन भर के लिए पारिवारिक पेंशन सुरक्षा के बीच मजबूत उपभोक्ता खर्च (विवेकाधीन) प्रदान कर रहा है, भारत को अपेक्षाकृत कम बॉन्ड यील्ड और कम उधारी लागत के लिए अपनी स्टिकी कोर मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने की आवश्यकता है। जनता के लिए रहने की समग्र कम लागत। साथ ही, भारत को अपने नवोन्मेष और उत्पादकता में सुधार करने की आवश्यकता है, जो परम है।

आगे देखते हुए, कहानी जो भी हो, तकनीकी रूप से निफ्टी फ्यूचर को अब आने वाले दिनों में 18225/18275-18335/18450*-18515/18555 और आगे 18950/19025* की ओर तेजी के लिए 17900 से ऊपर बनाए रखना है; अन्यथा 17850-800 से नीचे बने रहने पर, निफ्टी फ्यूचर आने वाले दिनों में 17680/17625* और आगे 17500-17350/17200* और 17075/16640* तक गिर सकता है।

आगे बढ़ते हुए, बाजार फेड/आरबीआई कार्रवाई, Q3FY23 रिपोर्ट कार्ड (आय और मार्गदर्शन), समग्र मैक्रोज़, और FY23 बजट/G20 और 2024 के शुरुआती आम चुनाव से पहले राजकोषीय प्रोत्साहन की प्रकृति पर ध्यान केंद्रित करेगा। और बाजार अडानी गाथा को भी करीब से देखेगा क्योंकि यह संदिग्ध कॉर्पोरेट प्रशासन के मुद्दों के लिए उधारदाताओं और अन्य ब्लू चिप्स को भी प्रभावित कर सकता है। यदि हिंडनबर्ग रिपोर्ट/आरोप कुछ हद तक या कुछ अन्य कारणों से भी सही साबित होते हैं, तो सबसे खराब स्थिति में, सरकार/सेबी निफ्टी से अडानी के शेयरों को भी हटा सकती है। सौभाग्य से, पिछले तीन वर्षों में औसतन लगभग 890% की शानदार रैली के बाद भी बहुत कम डीआईआई या एफआईआई के पास अडानी समूह के शेयर हैं।

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