क्यों बैंक तेल के सबसे अच्छे दोस्त और सबसे बुरे दुश्मन दोनों हैं I

तेल की कीमतों में हालिया गिरावट आपूर्ति और मांग के कारण नहीं बल्कि निवेश बैंकों, विशेष रूप से क्रेडिट सुइस के कार्यों के कारण थी

बैंक तेल व्यापार का एक आवश्यक घटक हैं, जो एक्सचेंजों और ओवर-द-काउंटर बाजारों को तरलता प्रदान करते हैं

ग्राहक मांग की प्रत्याशा में ट्रेडों और स्टॉकपाइल्स के वाहक के रूप में कार्य करते हुए बैंक मध्यस्थ बने रहते हैं

संभवत: इस सप्ताह तेल की कीमतों के लिए सबसे अधिक हानिकारक यह था कि कच्चे तेल की कीमत 70 डॉलर प्रति बैरल से नीचे गिर गई, आपूर्ति-मांग से नहीं बल्कि पिछले दो वर्षों में बाजार के मूल्य निर्धारण उत्साह के लिए जिम्मेदार उसी बैंकिंग क्षेत्र द्वारा ट्रिगर किया गया।

चलो ईमानदार रहें: दिसंबर तक प्रति बैरल $100 पर तेल की मांग करने के बारे में हर कोई इतनी दृढ़ता से महसूस नहीं कर सकता था कि यह पूर्वानुमान मूल रूप से Goldman Sachs से नहीं आया था।

इस प्रकार, कहावत "ऐसे दोस्तों के साथ, किसे दुश्मनों की ज़रूरत है?" विशेष रूप से प्रासंगिक लगता है जब यह विचार किया जाता है कि बैंकिंग उद्योग कुछ दिनों के भीतर वह करने में कामयाब रहा जो चीन का COVID संकट महीनों में नहीं कर सका - यू.एस. क्रूड को $ 60 क्षेत्र तक नीचे ले गया, यानी।

जबकि यह गोल्डमैन नहीं था जिसने तेल को उस भारी झटका दिया, एक अन्य प्रमुख निवेश बैंक, Credit Suisse (SIX:CSGN) में परेशानी - कुछ के पतन के शीर्ष पर मध्यम आकार के अमेरिकी वाणिज्यिक बैंक - 2023 की शुरुआत के बाद से कच्चे तेल में बुधवार की सबसे खराब बिक्री है।

इस संकट में सबसे महत्वपूर्ण बात तरलता है, और यह केवल शाब्दिक अर्थों में ही नहीं, बल्कि सबसे अधिक तरल वस्तु होने के साथ शुरू होता है।

ओपन इंटरेस्ट - जो वायदा या विकल्प बाजार में पैसे के प्रवाह को मापता है - तेल में सबसे ज्यादा है। यूएस वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट क्रूड, या WTI, न्यूयॉर्क मर्केंटाइल एक्सचेंज पर क्रूड। गुरुवार के 68.33 डॉलर प्रति बैरल के निपटान से अकेले डब्ल्यूटीआई का मूल्य लगभग 171 अरब डॉलर हो गया है।

उस लंदन-ट्रेडेड ब्रेंट क्रूड में जोड़ें, जिसमें प्रत्येक 1,000 बैरल के 160,000 अनुबंधों का ओपन इंटरेस्ट है। गुरुवार को 74.69 डॉलर प्रति बैरल के करीब ब्रेंट का मूल्य लगभग 12 बिलियन डॉलर है।

संयुक्त रूप से, मौजूदा मूल्य निर्धारण पर तेल व्यापार करीब 200 अरब डॉलर का है। लेकिन यहाँ पकड़ है - इतना बड़ा व्यापार होने के बावजूद, कच्चे तेल का एक बैरल भी बिना धन, या तरलता के नहीं चल सकता है, जो बैंकों द्वारा प्रदान किया जाता है। बैंक सभी वस्तुओं के लिए बाजार निर्माता हैं, केवल तेल ही नहीं, क्योंकि वे खरीदारों और विक्रेताओं को एक साथ लाते हैं जिनकी अलग-अलग ज़रूरतें, जोखिम, समय सीमा और प्रोत्साहन हैं।

बैंकों और तेल और अन्य वस्तुओं में तरलता के बीच सांठगांठ को आसानी से नहीं समझा जा सकता है। महामारी और सरासर मांग विनाश से पहले ही WTI को माइनस $ 40 प्रति बैरल पर लाया गया था, 15 साल पहले वित्तीय संकट के बाद लेहमैन ब्रदर्स के पतन ने तेल की कीमत $ 147 के रिकॉर्ड उच्च स्तर से $ 40 से नीचे कर दी थी।

एक दशक से भी पहले वॉल स्ट्रीट ने गोल्डमैन सैक्स (एनवाईएसई:जीएस), मॉर्गन स्टेनली (एनवाईएसई:एमएस), जेपी मॉर्गन (एनवाईएसई:जेपीएम), बैंक ऑफ अमेरिका (एनवाईएसई:बीएसी), और सिटीग्रुप (एनवाईएसई:सी) ने बड़े स्वामित्व वाले ट्रेडिंग डेस्क चलाए, जो ग्राहक खातों के अलावा अपने लिए कमोडिटीज में पोजीशन लेते थे। 2008 का वित्तीय संकट समाप्त हो गया क्योंकि वोल्कर नियम ने बैंकों को सट्टा व्यापारिक गतिविधियों में संलग्न होने से रोक दिया।

2019 में ट्रम्प प्रशासन द्वारा लाए गए आंशिक परिवर्तनों ने बैंकों के लिए केवल मालिकाना व्यापार को एक ग्रे क्षेत्र बना दिया है, जिससे उनका प्रवेश मानक के बजाय एक अपवाद बन गया है।

यहां तक ​​कि अगर वे इसे अपने लिए नहीं खरीद रहे हैं या बेच नहीं रहे हैं, तो बैंक कमोडिटी व्यापार की जीवन रेखा बने हुए हैं। वे एक्सचेंजों और ओवर-द-काउंटर बाजारों को तरलता प्रदान करते हैं, साथ ही हेजिंग, वित्तपोषण और अन्य मध्यस्थता सेवाओं की उपलब्धता।

और जब वे पहले की तरह कमोडिटी फ्यूचर्स और अन्य डेरिवेटिव्स में पोजिशन नहीं लेते हैं, तो बैंक वास्तव में कच्चे तेल, कोयला, प्राकृतिक गैस और अन्य ऊर्जा तरल पदार्थों के साथ-साथ {{8830} का भौतिक स्वामित्व लेते हैं। |gold}}, तांबा, मकई और कोको इनके लिए व्यापार करते हुए।

ऐसा इसलिए है, क्योंकि बाजार निर्माताओं के रूप में, बैंक विक्रेताओं और खरीदारों के आगमन के बीच मूल्य जोखिम वहन करते हैं, जिससे इन्वेंट्री का अस्थायी संचय हो सकता है। वे ग्राहक की मांग की प्रत्याशा में ट्रेडों और स्टॉकपाइल्स के वाहक के रूप में कार्य करने वाले मध्यस्थ हैं।

कई वस्तुओं के जोखिमों की अतरलता के साथ-साथ कुछ वस्तु जोखिम प्रबंधन समाधानों के निर्माण के कारण, बैंकों को विभिन्न जोखिमों को जमा करना और शुद्ध करना पड़ता है, जो अत्यधिक तरल बाजारों में पारंपरिक बाजार निर्माता की स्थिति की तुलना में अधिक समय की आवश्यकता हो सकती है, जैसे कि , यू.एस. ट्रेजरी कहते हैं।

क्योंकि बैंक खरीदने और बेचने के प्रस्ताव के दोनों तरफ हैं, वे कुशल बाजारों को बढ़ावा देते हैं और मूल्य निर्धारण संबंधों को बनाए रखने में मदद करते हैं। वे मूल्य अभिसरण में सुधार करते हैं - वायदा अनुबंधों का कार्य समाप्ति पर हाजिर मूल्य की ओर बढ़ रहा है - और मूल्य अनुशासन। यह भौतिक और वित्तीय दोनों कमोडिटी बाजारों में सच है जहां बैंक उत्पाद वितरित करने या उन बाजारों में उत्पाद की डिलीवरी लेने के लिए तैयार हैं जिनमें वे सक्रिय हैं।

भौतिक कमोडिटी बाजारों में उनकी भागीदारी के माध्यम से, बैंक क्षेत्रों, उत्पादों और वितरण के बीच आवश्यक लिंक बनाते हैं जो प्रतिस्पर्धी मूल्य निर्धारण और संसाधनों के कुशल आवंटन को बढ़ावा देते हैं।

उदाहरण के लिए, मिडवेस्ट और जॉर्जिया के बीच बिजली संचरण क्षमताओं वाला एक बैंक इसका उपयोग "व्हील" के लिए कर सकता है या मिडवेस्ट में अधिक आपूर्ति वाले और कम कीमत वाले क्षेत्र से जॉर्जिया में कम आपूर्ति वाले, उच्च कीमत वाले स्थान पर बिजली ले जा सकता है। यह बैंकिंग संस्थाओं के लिए एक कम जोखिम वाली गतिविधि है और अमेरिकी व्यवसायों और उपभोक्ताओं के लाभ के लिए मूल्य असमानताओं को दूर करने और आपूर्ति की कमी और मूल्य वृद्धि को कम करने में मदद करती है। ट्रेडिंग एक्सचेंजों के पास पर्याप्त तरलता वाले उत्पादों की संख्या बहुत सीमित है।

सक्रिय भौतिक बाजार भागीदारी बैंकों को लेन-देन से जुड़े जोखिमों का प्रबंधन करने के लिए विशेषज्ञता और निष्पादन क्षमताओं के साथ ग्राहकों की जरूरतों का जवाब देने के लिए तैयार होने में सक्षम बनाती है। इसमें स्थानीय बाजारों को समझना शामिल है, न केवल प्रत्येक हेज की कीमत और जोखिमों का प्रबंधन करना बल्कि आवश्यक पावर शेड्यूलिंग सेवाएं प्रदान करना भी शामिल है।

इन सेवाओं को प्रदान करने के लिए, बैंकों को प्रत्येक ग्राहक लेनदेन से पहले हेजिंग पोजिशन की एक सूची बनाने और प्रत्येक लेनदेन के बाद के लेनदेन में संलग्न होने की आवश्यकता होती है, ताकि बैंकों के जोखिम का प्रबंधन किया जा सके। कई बिजली बाजारों की महत्वपूर्ण अतरलता को देखते हुए, इन लेन-देन में अक्सर समान लेकिन पूरी तरह से सहसंबद्ध उत्पादों में ट्रेडों का संयोजन शामिल नहीं होता है।

ये संयुक्त भौतिक और वित्तीय कमोडिटी व्यापार गतिविधियाँ बैंकों के लिए विंड फ़ार्म डेवलपर्स की सेवा के लिए आवश्यक हैं। राजस्व बचाव इन परियोजनाओं और कंपनियों के लिए अधिक कुशल पूंजी निर्माण को सक्षम बनाता है। भौतिक कमोडिटी रेवेन्यू हेजेज के बिना, यह संभावना नहीं है कि पवन फार्म ऋण वित्तपोषण को सुरक्षित कर सकते हैं, और संभवतः उनका निर्माण नहीं किया जा सकता है।

यह यू.एस. शेल ड्रिलर्स पर भी लागू होता है, जो तरल, लंबी अवधि के अनुबंधों तक पहुंच के बिना, उपभोक्ता कीमतों में इसी वृद्धि और अधिक अस्थिरता के साथ नए उत्पादन में अपने निवेश को कम होते देखेंगे।

बड़ी संसाधन क्षमता वाले अन्य शेल-समृद्ध देश (जैसे, चीन, अर्जेंटीना और पोलैंड) जिनके पास समान बाजार संरचना नहीं है और मध्यस्थ उपस्थिति उत्तरी अमेरिकी मॉडल की सफलता को दोहराने के लिए संघर्ष कर रहे हैं।

जिंसों में बैंकों द्वारा निभाई गई भूमिका के बिगड़ने के परिणाम दूरगामी और नकारात्मक हो सकते हैं। नए पवन फार्मों और प्राकृतिक गैस बिजली संयंत्रों के विकास को कम किया जा सकता है क्योंकि डेवलपर्स अपने मूल्य जोखिमों को कम करने में असमर्थ हैं। स्वतंत्र तेल और गैस उत्पादक और हीटिंग ऑयल डीलरों के पास निवेश और इन्वेंट्री से जुड़े मूल्य जोखिमों को हेज करने की सीमित क्षमता होगी। जेट ईंधन की कीमतों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील एयरलाइनों को जोखिम में डाला जा सकता है।

रिफाइनरियों को बंद किया जा सकता है, जिससे पेट्रोल की कीमतें बढ़ सकती हैं। कुल मिलाकर, ऊर्जा बाजारों में प्रतिस्पर्धा कम होगी और छोटे खिलाड़ियों को नुकसान होगा। उच्च अस्थिरता से घरेलू निवेश में कमी आएगी, जिससे विदेशी ऊर्जा निर्भरता बढ़ेगी। और उपभोक्ताओं—और अमेरिकी अर्थव्यवस्था—उच्च और अधिक अनिश्चित कीमतों से आहत होंगे।

संक्षेप में, यदि बैंक कच्चे माल के बाजारों में भाग नहीं ले रहे हैं, तो जोखिम प्रबंधन और वित्तपोषण सेवाओं के साथ ग्राहकों की सेवा करने की उनकी क्षमता प्रभावित होगी। यह बिल्कुल स्पष्ट नहीं है कि उनकी जगह कौन और किस हद तक ले सकता है। कुछ बाजार संयुक्त राज्य के बाहर स्थित अधिक अपारदर्शी, कम-पारदर्शी संस्थाएँ होंगी।

अन्य छोटे और मध्यम आकार की कंपनियों के लिए बड़े प्रतियोगी हो सकते हैं जिन्हें बैंकों द्वारा सेवा प्रदान की जा रही है। इसके अलावा, सभी बैंकों की तुलना में बहुत कम विनियमित होंगे, जो संयुक्त राज्य में सबसे उच्च विनियमित संस्थाओं में से हैं।

मैंने इस हफ्ते Investing.com के ऑयल ट्रेडिंग फोरम में टिप्पणियों के जवाब में शोध करने और इस व्याख्याकार को लिखने का फैसला किया कि बैंकिंग में विश्वास के संकट के कारण कच्चे तेल की कीमतों का 15 महीने के निचले स्तर पर पहुंचना हास्यास्पद है। कुछ लोगों ने तर्क दिया कि यह अधिक स्वीकार्य होगा यदि दुनिया के सबसे बड़े तेल आयातक चीन में मांग संकट से इस तरह के बाजार में गिरावट आई है।

हां, चीनी मांग में विस्फोट से तेल 60 डॉलर प्रति बैरल से भी नीचे आ सकता है। लेकिन मांग जितनी बड़ी चीज है, और वह है तरलता। आपको इसकी और बैंकों द्वारा निभाई गई मूल्य खोज की भूमिका की सराहना करने की आवश्यकता है, जो इस सप्ताह तेल के लिए सबसे खराब दुश्मन प्रतीत होता है, अक्सर बाजार का सबसे अच्छा दोस्त रहा है।

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अस्वीकरण: बरनी कृष्णन किसी भी बाजार के अपने विश्लेषण में विविधता लाने के लिए अपने से बाहर के कई विचारों का उपयोग करते हैं। तटस्थता के लिए, वह कभी-कभी विरोधाभासी विचार और बाज़ार चर प्रस्तुत करता है। वह जिन वस्तुओं और प्रतिभूतियों के बारे में लिखता है, उनमें पद नहीं रखता है।