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बांड इसे समझते हैं: फेड जल्द ही दरों में कटौती नहीं करेगा

प्रकाशित 27/09/2023, 02:02 pm
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कल स्टॉक्स एस&पी 500 पर लगभग 1.5% की गिरावट के साथ समाप्त हुए, जबकि नैस्डेक 100 क्यूक्यूक्यू पर लगभग 1.5% की गिरावट आई। इस बीच, दरों में वृद्धि जारी रही, 30-वर्षीय बढ़कर लगभग 4.69% हो गई, जबकि डॉलर सूचकांक लगभग 106.20 पर पहुंच गया। इससे अब अंतत: स्प्रेड के बढ़ने और VIX के बढ़ने के संकेत दिख रहे हैं।

एसएंडपी 500 ने स्पष्ट रूप से 4,330 के प्रमुख समर्थन स्तर को तोड़ दिया और फिर कभी पीछे मुड़कर नहीं देखा। वह सिर और कंधों के पैटर्न और/या डायमंड रिवर्सल पैटर्न के लिए नेकलाइन का निचला भाग था। निचली चाल काफी आवेगपूर्ण है, जिससे मुझे विश्वास होता है कि हम नीचे की तीसरी लहर में हैं, न कि एबीसी सुधारात्मक लहर में।

यह हमें कुछ मायनों में मदद करता है क्योंकि इस बिकवाली के समाप्त होने के बाद जो आता है वह वेव चार और बिग इम्पल्स वेव फाइव के लिए एक बग़ल में या थोड़ी सी ऊंची चाल है। नीचे दिया गया चार्ट किसी भी "अनुमान" का प्रतिनिधित्व नहीं करता है; संख्याएँ संभावित दिशा का आभास देने के लिए सचित्र उद्देश्यों के लिए हैं।

S&P 500-Daily Chart

इस बिंदु पर, यह स्पष्ट है कि बाजार इस साल के अंत और अगले साल की शुरुआत में फेड द्वारा दरों में आक्रामक रूप से कटौती करने पर दांव लगा रहा है। यह एक भयानक दांव था क्योंकि फेड ने आपको लगभग 18 महीनों तक बताया था कि एक बार दरें पर्याप्त रूप से प्रतिबंधात्मक हो गईं, तो उन्हें लंबे समय तक उच्च स्तर पर बनाए रखने की आवश्यकता होगी।

ऐसा लग रहा था जैसे बांड्स को यह मिल गया है; यह बहुत पहले से ही स्पष्ट था। मुझे लगता है कि बांड ने इस बात का कम अनुमान लगाया है कि फेड कितनी ऊंची दरें बढ़ाएगा। अब जब हम जानते हैं कि फेड दरों को बनाए रखने के बारे में क्या सोच रहा है और तटस्थ दर संभावित रूप से 2.5% से अधिक है, तो वक्र के पीछे की दरें उन उच्च दरों के लिए समायोजित हो रही हैं।

स्टॉक इस बात पर दांव लगाते हैं कि दरें अधिक समय तक ऊंची न रहें और हार जाते हैं। मैंने इस बारे में कई बार लिखा है. यही कारण है कि बाजार में तेजी आने पर भी मैं मंदी की स्थिति में रहा, जिससे गर्मियों में मेरी नकदी में बढ़ोतरी हुई।

अब सीटीए विक्रेता बन गए हैं, और गोल्डमैन के डेटा के आधार पर, अगले सप्ताह में डाउन टेप में बेचने के लिए $37 बिलियन का एसएंडपी 500 हो सकता है। इसका मतलब यह है कि यह अब केवल बढ़ती दर पर बिकवाली नहीं है। अब हमारे पास सीटीए बिक रहे हैं, जो जटिलता की एक और परत जोड़ देंगे। इस बिंदु पर, ऐसा लगता है कि एसपीएक्स के लिए कम से कम प्रतिरोध का मार्ग कम है।

दरें ऊंची बनी रहेंगी

दरों के लिए कम से कम प्रतिरोध का रास्ता अधिक लगता है, और इस बिंदु पर यह संभव लगता है कि 30-वर्षीय दर अधिक बढ़ सकती है, और 30-वर्ष के लिए प्रतिरोध का अगला बड़ा स्तर तब तक नहीं आता है 4.77%, और यहीं पर जनवरी 2011 में एक डबल टॉप बना था। उसके बाद, प्रतिरोध 5.4% के आसपास आता है। यह असंभव लगता है, लेकिन याद रखें, हमारी फेड फंड दर 5.5% है, जो कोई पागलपन नहीं है।

US 30-Year Yield-Weekly Chart

ऊपर जाने के लिए अस्थिरता

VIX ने मई के अंत के बाद 18.9 पर अपना उच्चतम स्तर देखा। यह महत्वपूर्ण हो सकता है क्योंकि 18.5 का स्तर निश्चित रूप से लंबे समय तक समर्थन और प्रतिरोध क्षेत्र के रूप में कार्य करता है, और इसके ऊपर वापस जाने से हमें पता चल सकता है कि आगे क्या आता है, जो कि एक उच्च VIX है। इसी तरह, एक दिन कोई चलन नहीं बनता, इसलिए यह देखना महत्वपूर्ण होगा कि कल VIX कहाँ जाता है।

VIX-Daily Chart

कोस्पी समर्पण करता है

KOSPI को भी पीटा गया है, जो अगस्त 2022 में 2,500 पर वापस जाने वाले प्रमुख समर्थन स्तर से नीचे गिर गया है, एक ऐसा स्तर जो कई बार और इस बिंदु पर प्रतिरोधी रहा है। 2,500 से नीचे की गिरावट से पता चलता है कि हालिया रैली एक असफल ब्रेकआउट प्रयास था। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि गिरावट केवल अमेरिकी इक्विटी में ही नहीं है।

KOSPI-Daily Chart

DAX खुद को S&P 500, KOSPI और वैश्विक स्तर पर कई अन्य बाजारों के समान ही खराब स्थिति में पाता है। DAX Index-Daily Chart

मेरे पास जोड़ने के लिए और कुछ नहीं है; हम कुछ भी नया नहीं देख रहे हैं और वही चीज़ जिसके बारे में मैं महीनों से लिख रहा हूँ। मैं कुछ ईटीएफ और यहां तक कि व्यक्तिगत स्टॉक में भी शामिल हो सकता हूं, लेकिन इस बिंदु पर सभी चार्ट लगभग एक जैसे ही दिखते हैं।

 

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