सीपीआई प्रिंट: हाल के समय में सर्वश्रेष्ठ में से एक, लेकिन पूरी तरह सकारात्मक नहीं

मई के लिए CPI रिपोर्ट निश्चित रूप से अच्छी खबर थी। अप्रैल में, कोर CPI +0.29% और मीडियन CPI +0.35% था; इस महीने ये आंकड़े कोर के लिए +0.16% और मीडियन के लिए +0.25% (अनुमानित) थे। यह पिछली गर्मियों के बाद से सबसे अच्छा मीडियन CPI प्रिंट होगा और यह 2021 के बाद से सबसे अच्छा m/m कोर CPI प्रिंट था।

कोर गुड्स में -1.3% से -1.7% की गिरावट आई है। मैं लंबे समय से कह रहा हूं कि कोर गुड्स के कारण मुद्रास्फीति में कमी आने की गुंजाइश खत्म हो रही है, क्योंकि यह कल्पना करना मुश्किल है कि कुछ प्रतिशत की वस्तुओं की मुद्रास्फीति लंबे समय तक जारी रहेगी। फिर भी, अब तक, हमें यही मिला है! इस बीच, कोर सेवाएं +5.3% y/y पर स्थिर रहीं।

लेकिन जबकि कुछ तिमाहियों में आशावाद है कि हमने सुरंग के अंत में प्रकाश देखा है, यह डेटा स्पष्ट रूप से अच्छी खबर नहीं थी। आगे चलकर होने वाली मुद्रास्फीति केवल वस्तुओं के बारे में नहीं हो सकती है, लेकिन इस रिपोर्ट में यह ज्यादातर थी। नई कार की कीमतों में गिरावट आई (हालांकि प्रयुक्त कार की कीमतों में वृद्धि हुई)। परिधान में गिरावट आई, इस महीने सीपीआई में सबसे बड़ी एम/एम गिरावट इसके उपश्रेणियों के लिए थी। टिकाऊ वस्तुओं में गिरावट आई, और 'शिक्षा और संचार वस्तुओं' (जैसे कंप्यूटर, सॉफ्टवेयर और सहायक उपकरण, टेलीफोन हार्डवेयर, आदि) में मापनीय कमी आई। ये सभी अच्छी चीजें हैं, लेकिन जब बुलार्ड आज 'बेदाग मुद्रास्फीति' (जो एक मूर्खतापूर्ण शब्द है) के बारे में बात कर रहे थे, तो वास्तव में व्यापक बेदागता का कोई संकेत नहीं था। यह ज्यादातर मुख्य वस्तुओं में था।

जैसा कि मैंने उल्लेख किया है, मुख्य सेवाएँ साल दर साल स्थिर रहीं। लेकिन चिकित्सा देखभाल - वास्तव में दोनों वस्तुएँ और सेवाएँ - दोनों में तेजी आई। मैं चिकित्सा देखभाल के भीतर अस्पताल सेवाओं पर नज़र रख रहा हूँ, और यह वास्तव में कम हो गया है (7.7% से 7.2% y/y, नीचे चार्ट)। वाह! दूसरी ओर, लंबे समय से पीड़ित डॉक्टरों की सेवाएँ 0.9% से 1.4% y/y तक बढ़ गईं, और औषधीय दवाएँ 2.6% से 3.4% तक बढ़ गईं। बू। मेडिकल केयर कमोडिटीज में +1.3% m/m की वृद्धि वास्तव में CPI में महीने के सबसे बड़े लाभार्थियों में से एक थी।

हवाई किराए में -3.6% की गिरावट आई! और मोटर वाहन बीमा में -0.25% की गिरावट आई, जो एक स्वागत योग्य राहत है। और कार/ट्रक किराया -1.2% एम/एम। इस प्रकार "सुपरकोर", जो कि आवास को छोड़कर मुख्य सेवाएँ हैं, वास्तव में बहुत लंबे समय में पहली बार एम/एम में गिरावट आई, जबकि चिकित्सा देखभाल सेवाएँ बढ़ रही थीं, और वर्ष दर वर्ष संख्या में निम्नलिखित चार्ट पर बहुत कम गिरावट आई।

यह निश्चित रूप से स्वागत योग्य समाचार है। लेकिन अगर वस्तुओं की कीमतें कम थीं और आवास को छोड़कर मुख्य सेवाएँ कम थीं (सामूहिक रूप से), तो जाहिर है कि समग्र मुद्रास्फीति संख्या सकारात्मक होने का मतलब है कि किराए में अभी भी वृद्धि हो रही है। प्राथमिक किराए में +0.39% मासिक वृद्धि हुई, और मालिकों के समकक्ष किराए में +0.43% मासिक वृद्धि हुई। ये दोनों पिछले महीने की तुलना में तेजी हैं, जिसकी उम्मीद नहीं थी! साल दर साल, संख्याएँ अभी भी धीमी हो रही हैं, लेकिन उतनी तेज़ नहीं जितनी कोई चाहेगा।

इस वजह से आज सुबह कुछ लोगों ने कहा कि मुद्रास्फीति अभी भी ‘पूरी तरह से किराए पर निर्भर है’ और उपभोग की टोकरी के 40% हिस्से को खारिज कर दिया जो सुनिश्चित करता है कि बारिश होने पर लोग भीगें नहीं। इस बारे में मज़ेदार बात यह है कि कुछ महीने पहले, अर्थशास्त्री किराए को मुद्रास्फीति के बारे में आशावादी होने का मुख्य कारण बता रहे थे क्योंकि यह जल्द ही अपस्फीति में आ जाएगा! याद है?

किराए में साल दर साल गिरावट आ रही है, लेकिन वे उतनी तेज़ी से भी नहीं घट रहे हैं जितना मैंने सोचा था (और मैं ‘वे जितना सोचते हैं उससे बहुत धीमी गति से नीचे जाएंगे, और उतना दूर नहीं’ के पक्ष में था)।

यहाँ आशावादी लोग कहेंगे कि जिस हिस्से का पूर्वानुमान लगाने के लिए हमारे पास लंबा समय नहीं है - मुख्य वस्तुएँ और कुछ हद तक मुख्य सेवाएँ पूर्व-किराए - अच्छी दिख रही हैं और 'हम जानते हैं' कि किराए बेहतर होंगे, इसलिए घंटी बजाओ, फेड का काम मूल रूप से पूरा हो गया है। यह मान्य होगा, अगर यह सोचने का कारण हो कि मुख्य वस्तुएँ उस अपस्फीति में योगदान देना जारी रखेंगी जिसे हमने हाल ही में देखा है जबकि किराए में कमी जारी है। लेकिन किराए स्थिर हैं, और वस्तुएँ नहीं। उस बिंदु पर, वॉल-मार्ट (NYSE:WMT) की कहानी पर विचार करें, जिसने पिछले सप्ताह घोषणा की कि वे अगले कुछ वर्षों में पेपर शेल्फ लेबल को इलेक्ट्रॉनिक लेबल से बदल देंगे। आप कीमतों को कम करना आसान बनाने के लिए ऐसा नहीं करते हैं। आम तौर पर, विक्रेता कीमतों को जल्दी बढ़ाने और उन्हें धीरे-धीरे कम करने की कोशिश करते हैं। अगर आपको लगता है कि वस्तुओं की कीमतें मूल रूप से स्थिर रहने वाली पुरानी व्यवस्था पर वापस जाने वाली हैं, जिसमें थोड़ी गिरावट होगी, तो आप धीमी कीमत वाली बंदूक का इस्तेमाल करते रहेंगे।

वस्तुओं के मामले में, हमें पिछले कुछ वर्षों में वैश्विक संरक्षणवाद के बढ़ते ज्वार से भी निपटना है (चित्र देखें, स्रोत ग्लोबल ट्रेड अलर्ट), और अमेरिका में बड़े पैमाने पर आप्रवासन जो श्रम के नए स्रोत द्वारा आपूर्ति में योगदान देने से बहुत पहले मांग पर दबाव डालता है (जैसे: आवास)। अब तक, पिछले दशक में आम तौर पर बढ़े हुए डॉलर ने उन प्रभावों को कम करने में मदद की है। लेकिन ऐसा हमेशा नहीं रहेगा।

निष्कर्ष यह है कि यह एक अच्छी सीपीआई रिपोर्ट है - कुछ मायनों में, यह कुछ समय में हमारी सबसे अच्छी रिपोर्टों में से एक है - लेकिन यह पूरी तरह से सकारात्मक नहीं है। किराए में योजना के अनुसार कमी न आना और अब तक वेतन में काफी उच्च स्तर पर स्थिरता, अंतर्निहित कहानी है। माल और हवाई किराए ने इस महीने की सुंदर तस्वीर पेश की है। लेकिन अगर इस साल के शेष समय में तस्वीर सुंदर बनी रहती है, तो यह एक अलग रंग-रूप का इस्तेमाल होगा। मुझे उम्मीद है कि आवास की लागत में कुछ कमी आएगी (फिर से बढ़ने से पहले), लेकिन मुझे नहीं लगता कि माल और हवाई किराए में उस गति से गिरावट जारी रहेगी जिसने आज की रिपोर्ट को इतना सुखद बना दिया। वास्तव में, मुझे उम्मीद है कि अगले महीने इनमें से कुछ श्रेणियों में कुछ कमी आएगी, इसलिए जब तक कि किराए में तेजी से गिरावट शुरू न हो जाए, हमें दूसरी दिशा में आश्चर्य हो सकता है।

स्वाभाविक रूप से, जैसा कि मैं हमेशा सलाह देता हूं, एक डेटा बिंदु के आधार पर बड़े निवेश निर्णय न लेना बुद्धिमानी है। एक महीने के आंकड़े से आपको कभी भी अपने मध्यम अवधि के पूर्वानुमान को बदलने की ज़रूरत नहीं पड़ेगी, जब तक कि यह डेटा के संचय का प्रतिनिधित्व न करे जो आपको अपनी पिछली परिकल्पना को अस्वीकार करने के लिए मजबूर करे। यह डेटा बिंदु ऐसा नहीं करता है, क्योंकि आखिरकार यह वास्तव में पहला सकारात्मक डेटा बिंदु है जो हमें कुछ समय में मिला है। मैं उम्मीद करता हूं कि मध्यम मुद्रास्फीति उच्च 3 और निम्न 4 के स्तर पर स्थिर रहेगी। और जैसा कि मैंने अपनी तिमाही में और हाल ही में पॉडकास्ट में कहा, मुझे लगता है कि जबकि FOMC के पास दरों को कम करने का कोई वास्तविक कारण नहीं है, वे संभवतः राष्ट्रपति चुनाव से पहले अगले कुछ महीनों में कम से कम एक बार दरों को कम कर देंगे।