यूएस 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड इस मॉडल के प्रीमियम पर कारोबार करके कैपिटल स्पेक्टेटर के ‘उचित-मूल्य’ अनुमान को चुनौती देना जारी रखता है, लेकिन अपेक्षाकृत बड़ा अंतर अभी भी इस प्रमुख बाजार दर के लिए ऊपर की ओर बाधा प्रतीत होता है।
जैसा कि हाल के महीनों में चर्चा की गई है, इन पृष्ठों पर यह दृष्टिकोण है कि उचित मूल्य अनुमान में भौतिक ऊपर की ओर बदलाव के बिना, 10-वर्षीय यील्ड को आगे बढ़ने में बाधाओं का सामना करना पड़ सकता है। 10-वर्षीय दर के लिए हाल की बाजार गतिविधि इस दृष्टिकोण के अनुरूप होने लगी है।
इस बात पर विचार करें कि 10-वर्षीय यील्ड पिछले दो महीनों में से अधिकांश समय से नीचे की ओर चल रही है, सोमवार (17 जून) को 4.29% पर बंद हुई - जो मार्च के अंत के बाद से सबसे निचले स्तर के करीब है।
इस साल की शुरुआत में 10 साल की उपज के लिए बाजार प्रीमियम असामान्य रूप से उच्च लेकिन अभूतपूर्व स्तर तक बढ़ गया। यह इस बात का संकेत है कि बाजार प्रीमियम की डिग्री चरम पर है - एक पूर्वानुमान जो बाजार के आंकड़ों के माध्यम से प्रतिध्वनित होने लगा है।
कुछ परिप्रेक्ष्य के लिए, औसत उचित-मूल्य अनुमान (तीन मॉडलों के आधार पर) बनाम बाजार उपज के इतिहास से शुरू करें। मासिक डेटा का उपयोग करते हुए, मई के लिए वर्तमान औसत उचित-मूल्य अनुमान 3.34% है, जो इस साल की पहली गिरावट है। इस बीच, बाजार की उपज पिछले महीने की तुलना में 100 आधार अंकों से अधिक 4.48% पर बनी हुई है, हालांकि यहां भी बाजार दर 2024 में पहली बार कम हुई है।
इस संबंध को और स्पष्ट रूप से देखने के लिए, अगला चार्ट औसत उचित-मूल्य अनुमान से कम बाजार दर को दर्शाता है। यह प्रसार अपने हाल के शिखर से मामूली रूप से गिरा है। यदि इतिहास मार्गदर्शक है, तो आने वाले महीनों में बाजार प्रीमियम और कम हो जाएगा।
कम प्रसार का मतलब है कि बाजार दर में गिरावट आएगी, औसत मॉडल अनुमान बढ़ेगा, या दोनों का कुछ संयोजन होगा। अमेरिकी अर्थव्यवस्था में अपेक्षाकृत नाटकीय रूप से पुनर्मुद्रास्फीति और/या हाल के इतिहास के सापेक्ष आर्थिक विकास में मजबूत तेजी (जिनमें से कोई भी इस समय संभव नहीं दिखता है) को छोड़कर, आगे का रास्ता कम प्रसार के पक्ष में प्रतीत होता है।