बिटकॉइन एक बार फिर सेफ-हेवन के बजाय रिस्क-ऑन एसेट साबित हुआ

पिछले सोमवार को, वैश्विक इक्विटी और डिजिटल परिसंपत्तियों में नाटकीय रूप से बिकवाली हुई, क्योंकि जापानी येन कैरी ट्रेड के समाप्त होने से बाजारों में हलचल मच गई। S&P ग्लोबल (NYSE:SPGI) ब्रॉड मार्केट इंडेक्स (BMI), जो दुनिया भर में 14,000 से अधिक शेयरों के प्रदर्शन को मापता है, 3.3% पीछे हट गया, जो दो वर्षों में इसका सबसे खराब कारोबारी दिन था। टोक्यो स्टॉक प्राइस इंडेक्स, या TOPIX, अपने सबसे बड़े तीन दिवसीय वाइपआउट में 20% गिर गया। इस बीच, ब्लूमबर्ग गैलेक्सी क्रिप्टो इंडेक्स में 17.5% तक की गिरावट आई।

एक निवेशक के रूप में जिसने दशकों में कई बाजार तूफानों का सामना किया है, मेरा मानना ​​है कि इन आंदोलनों के अंतर्निहित कारणों और हमारे लिए उनके सबक को समझना महत्वपूर्ण है।

कैरी ट्रेड, जो लोग कम परिचित हैं, उनके लिए कम ब्याज दर वाली मुद्रा में उधार लेना शामिल है - जैसे जापानी येन या स्विस फ़्रैंक - और आय को कहीं और अधिक-उपज वाली परिसंपत्तियों में निवेश करना। बैंक ऑफ़ जापान (BOJ) की लंबे समय से चली आ रही शून्य-दर नीति को देखते हुए यह रणनीति बेहद लाभदायक रही है।

हालाँकि, BOJ द्वारा हाल ही में की गई दर वृद्धि ने इन ट्रेडों में बाधा उत्पन्न की है, जिससे अमेरिकी डॉलर के मुकाबले येन में तेज़ी से वृद्धि हुई है। जैसा कि आप में से कई लोग जानते हैं, एक मजबूत स्थानीय मुद्रा उस देश के शेयर बाजार पर दबाव डाल सकती है क्योंकि निर्यात किए जाने वाले सामान कम प्रतिस्पर्धी हो जाते हैं।

येन की वृद्धि पिछले वित्तीय संकटों की याद दिलाती है

येन की वृद्धि पिछले प्रकरणों की तरह ही है, जैसे 1998 में लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट (LTCM) हेज फंड का पतन और 2007 में सबप्राइम मॉर्गेज संकट, जब येन अपने निम्नतम स्तर से 20% तक बढ़ गया था। अगस्त की शुरुआत तक, येन पहले ही अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 10% से अधिक बढ़ चुका था।

बिकवाली के बाद, BOJ ने अपने आक्रामक रुख को वापस ले लिया, डिप्टी गवर्नर शिनिची उचिदा ने बाजार की अस्थिरता के बीच आगे की दरों में बढ़ोतरी से परहेज करने का वादा किया। इससे निकट भविष्य में कुछ राहत मिलनी चाहिए, लेकिन येन के पलटाव और कैरी ट्रेड अनवाइंड के व्यापक निहितार्थ संभवतः बाजारों को प्रभावित करना जारी रखेंगे।

इन घटनाक्रमों को देखते हुए, मैं सावधानी बरतने का आग्रह करता हूं। इतिहास बताता है कि अनवाइंडिंग अभी पूरी नहीं हुई है। 9 अगस्त की एक रिपोर्ट में, जेपी मॉर्गन (NYSE:JPM) का कहना है कि उनका मानना ​​है कि अनवाइंडिंग लगभग आधी हो चुकी है। इसके अलावा, वित्तीय बाजार इस साल फेडरल रिजर्व द्वारा कई दरों में कटौती का अनुमान लगा रहे हैं, जो कैरी ट्रेड अनवाइंडिंग को और बढ़ा सकता है। ऐसे परिदृश्य में, "गिरावट पर खरीदारी" करने के बारे में सतर्क रहना समझदारी है।

बिटकॉइन अस्थिरता डिजिटल गोल्ड नैरेटिव को चुनौती देती है

जैसे-जैसे इक्विटी में गिरावट आई, बिटकॉइन के व्यवहार ने महत्वपूर्ण रुचि जगाई। दुनिया की सबसे बड़ी डिजिटल संपत्ति पिछले सोमवार को 17% तक गिर गई - फरवरी के बाद पहली बार $50,000 से नीचे गिर गई - अपने कुछ नुकसानों की भरपाई करने से पहले, दिन का अंत 8% नीचे हुआ।

यह सोना के विपरीत है, जो उस दिन 1% से थोड़ा अधिक गिर गया।

बिटकॉइन में बिकवाली एक महत्वपूर्ण बिंदु को उजागर करती है: जबकि इसे अक्सर "डिजिटल सोना" के रूप में प्रचारित किया जाता है, कुछ लोग मानते हैं कि क्रिप्टोकरेंसी ने अभी तक बाजार के तनाव के समय में मूल्य के स्थिर भंडार के रूप में खुद को साबित नहीं किया है।

"सोने और बिटकॉइन दोनों की सीमित आपूर्ति, शून्य-कूपन उपकरण होने के बावजूद, [बिटकॉइन] सोने के 'मूल्य के भंडार' गुणों को प्रदर्शित नहीं करता है," सिटी विश्लेषक डेविड ग्लास ने इस सप्ताह एक नोट में कहा।

हमारा अपना विश्लेषण सिटी के निष्कर्ष को कुछ हद तक पुष्ट करता है और दिखाता है कि बिटकॉइन ऐतिहासिक रूप से सुरक्षित पनाहगाह की तुलना में जोखिम वाली संपत्ति की तरह अधिक व्यवहार करता रहा है। पिछले दशक में, S&P 500 के लिए 10 सबसे खराब महीनों के दौरान, बिटकॉइन में औसतन 6.4% की गिरावट आई, जबकि सोना 0.8% के औसत रिटर्न के साथ थोड़ा सकारात्मक रहा। दूसरी ओर, सबसे अच्छे 10 महीनों के दौरान, बिटकॉइन ने औसतन 22.4% की शानदार वृद्धि की, जो सोने के 1.5% से काफी आगे निकल गया।

इससे पता चलता है कि बिटकॉइन बाजार में तेजी के दौरान सोने की तुलना में अधिक संभावित रिटर्न दे सकता है, लेकिन मंदी के दौरान यह अधिक जोखिम के साथ आता है। यही कारण है कि मैं हमेशा अधिक रूढ़िवादी निवेशकों के लिए सोने और सोने की खनन स्टॉक में 10% भार की सलाह देता हूं, जबकि बिटकॉइन और अन्य डिजिटल संपत्तियां लंबे समय के क्षितिज या उच्च जोखिम सहनशीलता वाले निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक हो सकती हैं।

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S&P ग्लोबल BMI (ब्रॉड मार्केट इंडेक्स), जिसमें S&P डेवलप्ड BMI और S&P इमर्जिंग BMI शामिल हैं, वैश्विक शेयर बाजार के प्रदर्शन को मापने वाला एक व्यापक, नियम-आधारित इंडेक्स है। TOPIX, जिसे टोक्यो स्टॉक प्राइस इंडेक्स के रूप में भी जाना जाता है, टोक्यो स्टॉक एक्सचेंज के पहले खंड में सूचीबद्ध सभी कंपनियों का पूंजीकरण-भारित सूचकांक है। ब्लूमबर्ग गैलेक्सी क्रिप्टो इंडेक्स (BGCI) एक कैप्ड मार्केट कैपिटलाइज़ेशन-भारित इंडेक्स है जिसे USD में कारोबार की जाने वाली सबसे बड़ी डिजिटल संपत्तियों के प्रदर्शन को मापने के लिए डिज़ाइन किया गया है। S&P 500 इंडेक्स यू.एस. कंपनियों में 500 सामान्य स्टॉक कीमतों का एक व्यापक रूप से मान्यता प्राप्त पूंजीकरण-भारित इंडेक्स है।

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