क्या 50 बीपीएस की कटौती वास्तव में आवश्यक थी?

वाह, फेड ने कल संघीय निधि दर (एफएफआर) में 50 आधार अंकों की कमी की और अर्थव्यवस्था पहले से ही प्रतिक्रिया दे रही है। सितंबर में बेरोजगारी के दावों में गिरावट आई और दो क्षेत्रीय व्यापार सर्वेक्षण मजबूत हुए, जबकि संयोग आर्थिक सूचकांक अगस्त में एक नए रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गया!

हम मजाक कर रहे हैं, बेशक। लेकिन शायद अर्थव्यवस्था को इतना प्रोत्साहित करने की आवश्यकता नहीं थी। ऐसा लगता है कि फेड अधिकारियों को उनकी नरम लैंडिंग मिल गई है, लेकिन उन्हें कठोर लैंडिंग से बचने के लिए तेजी से कार्य करने की आवश्यकता महसूस हो रही है। फेड के आसान कदम का सबसे तात्कालिक प्रभाव आज शेयर की कीमतों को नए रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंचाना था, जो 1990 के दशक के अंत में हुई मंदी की याद दिलाता है। निम्नलिखित पर विचार करें:

(1) बेरोजगारी के दावे

श्रम बाजार में पहले से ही कम छंटनी देखी जा रही है, जैसा कि हमने गर्मियों के दौरान भविष्यवाणी की थी। सितंबर को समाप्त सप्ताह में साप्ताहिक बेरोजगारी के दावे 11,000 गिरकर 219,000 (चार्ट) हो गए। यह मई के बाद से सबसे निचला स्तर था। पिछले सप्ताह में निरंतर दावों में भी 21,000 की गिरावट आई और यह 1.829 मिलियन रह गया, जो कि बेरोजगारी लाभ पाने वाले अमेरिकियों की संख्या में पर्याप्त कमी है।

(2) व्यापार सर्वेक्षण

सितंबर के फिली फेड के एम-पीएमआई ने इस सप्ताह की शुरुआत में न्यूयॉर्क फेड के एम-पीएमआई में उछाल के बाद आज सुबह सकारात्मक क्षेत्र में वापसी की (चार्ट)। यह मानते हुए कि अन्य तीन क्षेत्रीय फेड सर्वेक्षण भी इसी तरह आगे बढ़ते हैं, यह सितंबर के राष्ट्रीय आईएसएम एम-पीएमआई के लिए अच्छा संकेत है। यह सुझाव देता है कि कल की दर में कटौती पहले से ही ठीक हो रहे माल-उत्पादन क्षेत्र के लिए एक अतिरिक्त बल होगी। यह भी ध्यान देने योग्य है कि फिली फेड का रोजगार सूचकांक इस महीने -5.7 से बढ़कर 10.7 हो गया। इस बीच, न्यूयॉर्क और फिली दोनों सर्वेक्षणों में मूल्य भुगतान सूचकांक फिर से चढ़ रहे हैं।

(3) समग्र आर्थिक संकेतक

अमेरिका के लिए कॉन्फ़्रेंस बोर्ड संयोग आर्थिक सूचकांक (CEI) अगस्त में 0.3% मासिक वृद्धि के साथ एक नए रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गया (चार्ट)। CEI के घटक संकेतक- पेरोल रोजगार, व्यक्तिगत आय घटा हस्तांतरण भुगतान, विनिर्माण और व्यापार बिक्री, और औद्योगिक उत्पादन- अमेरिका में मंदी का निर्धारण करने के लिए उपयोग किए जाने वाले डेटा में शामिल हैं। अगस्त में सभी घटकों में सुधार हुआ, जिसमें जुलाई की गिरावट के बाद औद्योगिक उत्पादन में सबसे अधिक सुधार हुआ। CEI का S&P 500 फ़ॉरवर्ड आय के साथ अत्यधिक सहसंबंध है, जो अगस्त में भी रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गया। अग्रणी आर्थिक सूचकांक फिर से गिर गया क्योंकि यह अक्टूबर 2021 के दौरान अपने रिकॉर्ड उच्च स्तर से गिर गया था। यह बहुत लंबे समय से एक बहुत ही भ्रामक संकेतक रहा है।

(4) बॉन्ड यील्ड।

10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड अपने मंगलवार के समापन स्तर से 13 बीपीएस बढ़कर आज 3.75% हो गई (चार्ट)। जबकि TIPS यील्ड बढ़ रही है, नाममात्र ट्रेजरी यील्ड और भी अधिक चढ़ रही है, यह दर्शाता है कि बॉन्ड बाजार को इस बात पर कम भरोसा है कि अब जब फेड मेटल पर पेडल मार रहा है, तो मुद्रास्फीति भविष्य में कम होगी।

(5) यील्ड कर्व

10- और 2-वर्षीय बॉन्ड के बीच यूएस ट्रेजरी 10-2 वर्ष ट्रेजरी यील्ड स्प्रेड का प्रसार सकारात्मक क्षेत्र में और बढ़ गया, जो आज सुबह 0.13 प्रतिशत अंक तक बढ़ गया (चार्ट)। वर्तमान चाल इस बात की पुष्टि करती है कि बॉन्ड बाजार को नहीं लगता कि अर्थव्यवस्था को कल के 50 बीपीएस झटके की आवश्यकता है।

(6) शेयर बाजार

गुरुवार को अमेरिकी शेयरों में उछाल आया, जिसकी अगुआई नैस्डैक ने की। हालांकि, स्मॉलकैप का रसेल 2000 इंडेक्स मेगाकैप टेक शेयरों से कम ऊपर है। यह हमारे पूर्वानुमान से मेल खाता है कि फेड उम्मीद से अधिक मजबूत आर्थिक आंकड़ों के कारण व्यापक रूप से प्रत्याशित दरों में कटौती नहीं करेगा। अगर फेड द्वारा कल की गई दर कटौती ने कटौती की लहर की उम्मीदों की पुष्टि की होती, तो स्मॉलकैप्स में बहुत अधिक तेजी आती, क्योंकि फेड द्वारा दरें बढ़ाने के बाद से शेयर की कीमतें और आगे की आय दोनों अपेक्षाकृत स्थिर बनी हुई हैं (चार्ट)।