ट्रम्प के गुस्से और मूल्यांकन की चिंता से निफ्टी लड़खड़ा गया; आगे क्या होगा?

· Q2FY25 के TTM EPS पर लगभग 877 (Q1 EPS 873 के मुकाबले) और 24000 के स्तर पर, वर्तमान निफ्टी TTM PE लगभग 27 है, जो अभी भी ओवरवैल्यूएशन ज़ोन में है
· अब अमेरिकी चुनाव समाप्त हो चुका है, अब सारा ध्यान ट्रम्प की टिप्पणियों और नीतिगत संकेतों पर हो सकता है
· भारतीय बाजार महाराष्ट्र चुनाव पर भी कड़ी नज़र रखेगा, जिसमें भाजपा/एनडीए के पहले की धारणाओं के विपरीत मामूली बढ़त के साथ जीतने की उम्मीद है
· हरियाणा में अप्रत्याशित जीत के बाद अगर मोदी 3.0 वास्तव में महाराष्ट्र और झारखंड में जीतता है तो निफ्टी कुछ हद तक ठीक हो सकता है
· लेकिन भारत में प्रतिस्पर्धी डोले मनी राजनीति और राजनीतिक काले धन के कारण समग्र मैक्रो अर्थव्यवस्था तनाव में है, जिससे सार्वजनिक घाटा, ऋण, एलसीयू अवमूल्यन और मुद्रास्फीति बढ़ रही है
· यह विवेकाधीन उपभोक्ता खर्च और कॉर्पोरेट आय को प्रभावित कर रहा है; निफ्टी ईपीएस 15% सीएजीआर के बजाय लगभग 10% बढ़ सकता है

भारत का बेंचमार्क स्टॉक इंडेक्स, निफ्टी शुक्रवार (8 नवंबर) को 24148.20 के आसपास बंद हुआ, सप्ताह के लिए लगभग -0.64% और पिछले दो महीनों (1 अक्टूबर से) में लगभग -6.50% की गिरावट आई, ट्रम्प टैंट्रम 2.0 की चिंता और निफ्टी के अधिक/महंगे मूल्यांकन पर; एफआईआई अभी भी बिक्री मोड में हैं। हालाँकि, अधिकांश एफआईआई की बिक्री डीआईआई द्वारा अवशोषित की जा रही है, शुद्ध खुदरा बिक्री दलाल स्ट्रीट को खींच रही है। इसके अलावा, Q2FY25 का अब तक का समग्र रिपोर्ट कार्ड धीमा रहा है, और लगभग 877 TTM EPS (Q2FY25) और 24000 के स्तर पर, निफ्टी का वर्तमान TTM PE लगभग 27 है, जो अभी भी सामान्य तेजी वाले क्षेत्र 25 से ऊपर है, लेकिन सितंबर 2024 के अंत में लगभग 30 के चरम बुलबुला क्षेत्र से नीचे आ गया, जब यह 26300 के आसपास के जीवन काल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया था। TTM Q2FY25 निफ्टी EPS Q1FY25 में 873 और Q4FY24 में 855 के मुकाबले लगभग 877 था।

निफ्टी TTM EPS में समग्र अनुक्रमिक औसत वृद्धि अब केवल +1.00% के आसपास है; अब Q3FY25 और Q4FY25 (भारत और विदेश में त्यौहारी मौसम; उच्च उपभोक्ता खर्च) के लिए निफ्टी TTM EPS में +3.0% औसत क्रमिक वृद्धि पर विचार करने के बाद भी, FY25 निफ्टी EPS हमारे पहले के अनुमान 983 (अनुमानित वृद्धि +15%) के मुकाबले 930 (अनुमानित वृद्धि +8.75%) के आसपास आ सकता है। लगभग 877 और 930 TTM और FY25 EPS और उचित PE 22 (औसत EPS वृद्धि 12% के मुकाबले) पर, वर्तमान निफ्टी उचित मूल्यांकन 19300 और 20500 के आसपास हो सकता है; लेकिन RBI द्वारा दरों में कटौती, लक्षित राजकोषीय प्रोत्साहन और उचित नीति सुधार जैसे कुछ नीतिगत समर्थन मिलने तक निफ्टी के लिए अगले कुछ वर्षों तक 10-15% EPS वृद्धि बनाए रखना कठिन हो सकता है। कुल मिलाकर, भारत के दलाल स्ट्रीट (निफ्टी/सेंसेक्स) ने पिछले कुछ हफ्तों में अमेरिका के वॉल स्ट्रीट (डीजे-30/एसपीएक्स-500/एनक्यू-100) से खराब प्रदर्शन किया है, जिसके कई कारण हैं:

· भारतीय बाजार का बढ़ा हुआ/बबल वैल्यूएशन; लगभग दोगुना, खासकर चीन और कुछ अन्य ईएम के मुकाबले
· एफआईआई का बढ़ता बहिर्वाह और चीन का लाभ/भारत का दर्द
· लेकिन एफआईआई भारत में सत्तारूढ़ पार्टी भाजपा/मोदी 3.0 के लिए विभिन्न राज्य चुनावों को निधि देने के लिए लिक्विडेट/मुनाफा बुक कर सकते हैं, क्योंकि उनके चुनाव मोदी/शाह एंड कंपनी (गुजरात लॉबी) के लिए व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण हैं, खासकर महाराष्ट्र चुनाव, जो कॉर्पोरेट राजनीतिक फंडिंग को नियंत्रित करने के लिए महत्वपूर्ण है, मुंबई भारत की वित्तीय राजधानी है।
· अधिकांश एफआईआई भारतीय एचएनआई/कॉर्पोरेट/प्रमुख राजनीतिक दलों/राजनेताओं के मुखौटे हैं, और अनौपचारिक चुनाव खर्चों को निधि देने के लिए काले/बेहिसाब धन को राउंड-ट्रिप करते हैं, जो भारत में बहुत बड़ा है, जो खरबों रुपये में है।
· झारखंड भारतीय राजनीतिक फंडिंग स्रोतों के लिए भी एक बहुत ही महत्वपूर्ण राज्य है, क्योंकि यह खनिज संपदा से समृद्ध राज्य है; अदानी (NS:APSE) जैसे कॉरपोरेट्स की राजनीतिक और नीति नियंत्रण में बहुत रुचि है।
· एफआईआई भी आंशिक रूप से अमेरिकी चुनाव (रिपब्लिकन और डेमोक्रेट) को फंड करने के लिए लिक्विडेट कर सकते हैं
· भू-राजनीतिक तनाव, विशेष रूप से इजरायल और ईरान के बीच ‘युद्ध के खेल’ का हालिया दुष्चक्र, जो एक पूर्ण गंभीर और वास्तविक युद्ध में बदल सकता है
· भारत न केवल आयातित तेल/ईंधन और खाद्य (कुछ हद तक) पर निर्भर है, बल्कि विभिन्न भारतीय बहुराष्ट्रीय कंपनियाँ भी विभिन्न वस्तुओं और सेवाओं और विदेशी मुद्रा प्रेषण के लिए मध्य पूर्व पर काफी निर्भर हैं।
· येन की क्रमिक वापसी व्यापार को आगे बढ़ाती है।
· यूरोपीय संघ/जर्मनी और कनाडा में मुद्रास्फीति या मंदी जैसी आर्थिक स्थिति
· ट्रम्प 2.0 का गुस्सा/व्यापार युद्ध की चिंता, जो चीन और जापान, दक्षिण कोरिया, वियतनाम, मैक्सिको, ब्राजील और यहां तक ​​कि जर्मनी/यूरोपीय संघ/विभिन्न अन्य यूरोपीय देशों जैसे अन्य शीर्ष एशियाई/दक्षिण अमेरिकी माल निर्यातकों के लिए संभावित रूप से नकारात्मक है
· मोदी-ट्रम्प ‘भाई-भाई’ (भाईचारे) संबंध और ट्रम्प चुनाव अभियान के लिए प्रत्यक्ष या अप्रत्यक्ष रूप से प्रॉक्सी के माध्यम से भारत इंक द्वारा संभावित भारी योगदान के बावजूद भारत ट्रम्प के आव्रजन विरोधी, संरक्षणवाद और अन्य व्यापार युद्ध बयानबाजी के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हो सकता है।
· भारत में आसन्न आर्थिक मंदी की उच्च संभावना, विशेष रूप से शहरी क्षेत्रों में, जो जीवन की बढ़ती हुई उच्च लागत और सामान्य निजी क्षेत्र के कर्मचारियों के लिए पर्याप्त वास्तविक वेतन वृद्धि की कमी से प्रभावित है।
· मोदी 3.0 में बढ़ती राजनीतिक और नीतिगत पक्षाघात; यदि भाजपा/एनडीए आगामी महाराष्ट्र और झारखंड चुनावों में हार जाती है, तो यह मोदी के लिए और अधिक परेशानी ला सकती है; ये दोनों राज्य राजनीतिक दलों के लिए राजनीतिक फंडिंग के लिए महत्वपूर्ण हैं, इन राज्यों में राजनीतिक दल बहुत सक्रिय हैं।
· भारतीय बाजार में तथाकथित ईएम की कमी और मोदी के प्रीमियम का आनंद शायद न लिया जाए।
· भारत संघीय और राज्य सरकार के स्तर पर दो-पक्षीय स्थिर लोकतंत्रों के बजाय बहु-पक्षीय चुनावी लोकतांत्रिक अराजकता (इंद्रधनुषी गठबंधन राजनीति) की ओर बढ़ रहा है; यह उचित नीतियों और प्राथमिकताओं को प्रभावित करेगा।
· भारत में राबिन हुड राजनीति की बढ़ती प्रवृत्ति मुख्य रूप से संघीय और राज्य सरकार के स्तर पर लगभग सभी प्रमुख राजनीतिक दलों द्वारा चुनावी राजनीति में लाभ प्राप्त करने के लिए हेलीकॉप्टर मनी पर निर्भर करती है।
· हालांकि अधिकांश विकसित या यहां तक ​​कि विकासशील देशों में, कर्मचारियों को दूसरा काम खोजने और आगे बढ़ने के लिए प्रोत्साहित करने पर जोर देने के साथ मुख्य रूप से सीमित अवधि के लिए बेरोजगारी लाभ के रूप में सामाजिक सुरक्षा के कुछ रूप हैं
· भारत में, ऐसी कोई बेरोजगारी लाभ योजना नहीं है और राजनीतिक दल पिरामिड के निचले हिस्से (बीपीएल/एपीएल/यहां तक ​​कि निम्न मध्यम वर्ग) के मतदाताओं को 'रिश्वत' देने में लिप्त हैं, नकद या वस्तु और मुफ्त भोजन प्रदान करते हैं।
· उदाहरण के लिए, सत्तारूढ़/वर्तमान पार्टी/गठबंधन भाजपा/एनडीए पिछले कुछ महीनों से (20 नवंबर को होने वाले चुनाव से पहले) महाराष्ट्र में भारी मात्रा में दान की राजनीति में लिप्त है, किसी भी कीमत पर महत्वपूर्ण चुनाव जीतने के लिए आधिकारिक/अनौपचारिक रूप से खरबों रुपये खर्च कर रही है; जिससे राज्य की वित्तीय स्थिति लगभग दिवालिया होने के कगार पर पहुंच गई है।
· यही (वोट के लिए नकदी/वस्तु) विभिन्न अन्य राज्यों में चुनावों में भी चल रही है और सभी प्रमुख राजनीतिक दल इस तरह की दान की चुनावी राजनीति में शामिल हैं; इन सभी से सार्वजनिक घाटा, कर्ज और मुद्रास्फीति बढ़ रही है। · हालांकि भारतीय संघीय और राज्य सरकारें मुफ्त और गुणवत्तापूर्ण सार्वजनिक शिक्षा, स्वास्थ्य सेवा (सामाजिक बुनियादी ढांचा) और पारंपरिक बुनियादी ढांचे और समग्र अर्थव्यवस्था के लिए निवेश करने के बजाय प्रत्यक्ष लाभ/नकद हस्तांतरण के रूप में विशाल जीएसटी संग्रह का एक हिस्सा समाज के गरीब वर्ग को पुनर्वितरित कर रही हैं ताकि जनता के लिए अधिक रोजगार सृजन का माहौल तैयार किया जा सके, इस तरह के राजकोषीय प्रोत्साहन उच्च सार्वजनिक घाटे, उच्च सार्वजनिक ऋण, बढ़ती मुद्रा (एलसीयू) अवमूल्यन और मुद्रास्फीति का दुष्चक्र पैदा कर रहे हैं। · इस तरह की मुफ्त सुविधाएं बढ़ती आबादी में विशेष रूप से खाद्य पदार्थों की मांग में वृद्धि कर रही हैं, जिनकी आपूर्ति सीमित है और इस प्रकार खाद्य मुद्रास्फीति औसतन 10% या उससे भी अधिक की दर से बढ़ रही है; यानी पांच वर्षों में 50% से अधिक, सरकारी और कॉर्पोरेट कर्मचारियों के लिए वेतन वृद्धि लगभग 10% है
· भारत के बाजार नियामक सेबी द्वारा खुदरा क्षेत्र के लिए विनियामक सख्ती बढ़ाई जा रही है।
· आरबीआई अभी भी आक्रामक है; हालाँकि आरबीआई दिसंबर 2024 से दरों में कटौती शुरू कर सकता है, लेकिन इसे अप्रैल 2025 (वित्त वर्ष 25) तक टाला जा सकता है, क्योंकि आरबीआई वर्तमान 6.50% से 5.00% से कम दरों में कटौती नहीं कर सकता है; आरबीआई फरवरी 2027 (वित्त वर्ष 26) तक 150 बीपीएस की संचयी कटौती के लिए वित्त वर्ष 2025-26 में हर दूसरे बैठक में 25 बीपीएस की कटौती कर सकता है
· हालाँकि भारत का कुल सीपीआई अभी भी औसतन +5.0% के आसपास मँडरा रहा है, कोर सीपीआई अब लगभग +3.0% है; आरबीआई विभिन्न कारणों से दरों में +4.0% की कटौती नहीं कर सकता है, जिसमें यह तथ्य भी शामिल है कि कम ब्याज/कम बॉन्ड दर बैंक ऋण मॉडल (एनआईआई/एनआईएम) के लिए नकारात्मक है और बैंकों के पास उच्च एनपीए का विरासत मुद्दा है।
· भारतीय संघीय सरकार पीएसयू बैंक की सबसे बड़ी शेयरधारक है, 2-3% कोर मुद्रास्फीति दर (मूल्य स्थिरता लक्ष्य) और 5.0-5.5% बेरोजगारी दर (अधिकतम रोजगार जनादेश के रूप में) के मुकाबले +4.00% लंबी अवधि के टर्मिनल रेपो दर जैसी कम उधारी लागतों पर दबाव नहीं डाल रही है या मांग नहीं कर रही है। · भारत में दशकों से तुलनात्मक रूप से बहुत अधिक उधारी लागत (भारतीय परिवारों और व्यवसायों और यहां तक ​​कि कॉरपोरेट्स के लिए लगभग दोहरे अंक) न केवल निजी मांग/उपभोक्ता खर्च को प्रभावित कर रही है, बल्कि निजी CAPEX और रोजगार सृजन को भी प्रभावित कर रही है। · साथ ही, भारत में उच्च उधारी लागत अर्थव्यवस्था की समग्र मांग को सीमित करने में प्रभावी नहीं है क्योंकि औसत वेतन वृद्धि श्रम उत्पादकता वृद्धि से अधिक है और NFP (गैर-कृषि पेरोल) कर्मचारियों (निजी/कॉर्पोरेट/सरकारी) के एक बड़े हिस्से में वेतन वृद्धि का लगभग 10% हिस्सा है; ये सभी वेतन मुद्रास्फीति का एक चक्र बना रहे हैं। · साथ ही, राजनेताओं के नेतृत्व में लगभग सभी स्तरों पर व्यापक भ्रष्टाचार न केवल भारत के सार्वजनिक ऋण को बढ़ा रहा है, बल्कि सामान्य मुद्रास्फीति को भी बढ़ा रहा है।

निष्कर्ष: अमेरिकी चुनाव के बाद, भारतीय बाजार का ध्यान अब ट्रम्प की टिप्पणियों और वास्तविक नीतियों पर है। हालांकि, बाजार अब ट्रम्प 1.0 की तुलना में ट्रम्प 2.0 को मध्यम मान रहा है क्योंकि ट्रम्प अपने पिछले अनुभव से सबक ले सकते हैं (चुनावी राजनीतिक अभियान का वादा और वास्तविक जीवन का प्रशासन अलग-अलग है। साथ ही, मस्क एंड कंपनी (कॉर्पोरेट और औद्योगिक लॉबी) ट्रम्प को नियंत्रण में रख सकती है।

घरेलू स्तर पर, भारत की दलाल स्ट्रीट अब महाराष्ट्र और झारखंड राज्य चुनावों पर ध्यान केंद्रित कर सकती है, जिसमें अब ऐसा लगता है कि भाजपा/एनडीए/मोदी 3.0 अब पहले की धारणाओं के विपरीत कांग्रेस/इंडिया गठबंधन की तुलना में थोड़ी बढ़त के साथ आगे चल रही है। भाजपा/मोदी 3.0 महाराष्ट्र में ऑपरेशन लोटस और अन्य चुनावी रणनीति के साथ-साथ भारी वित्तीय ताकत का इस्तेमाल कर रही है, लेकिन यह देखना बाकी है कि महाराष्ट्र के मतदाता हेलीकॉप्टर मनी या मराठी गौरव के लिए वोट करते हैं या नहीं।

किसी भी तरह से, अगर हरियाणा में अप्रत्याशित जीत के बाद भाजपा/एनडीए/मोदी 3.0 महाराष्ट्र और झारखंड में जीतने में कामयाब हो जाती है, तो यह मोदी 3.0 को पार्टी (भाजपा/आरएसएस) और हाल के आम चुनाव में 'पराजय' के बाद समग्र सार्वजनिक छवि दोनों में अपनी स्थिति मजबूत करने में मदद करेगी। (जून 2024)। उस परिदृश्य में, निफ्टी में 23500 के स्तर से कुछ राहत रैली की उम्मीद करें; अन्यथा, आने वाले दिनों में निफ्टी पर 22500-22300 के स्तर की उम्मीद करें।

तकनीकी ट्रेडिंग स्तर: निफ्टी फ्यूचर

मौलिक कथा जो भी हो, तकनीकी रूप से निफ्टी फ्यूचर को 24500 से ऊपर बने रहना होगा ताकि आने वाले दिनों में 24700/24900-25200/254450* तक किसी भी उछाल के साथ-साथ 25650/26000-26200/26500 और 26650*/26800-27000/27200* तक आगे की रैली हो सके; अन्यथा 24450-24350 से नीचे बने रहने पर, निफ्टी फ्यूचर आगे 24050/23950*-23800*/23650-23450/23350 तक गिर सकता है और आने वाले दिनों में 23000/22850-22500/22150 तक गिर सकता है।