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फेड अब उबाऊ हो गया है

प्रकाशित 31/01/2025, 04:16 pm

फेड की बैठक उम्मीदों पर खरी उतरी: उबाऊ। उबाऊ होना ठीक है। उन्होंने संघीय निधि दर को 4.25% से 4.50% की सीमा पर अपरिवर्तित रखा। बाजार की एकमात्र प्रतिक्रिया FOMC बयान के कुछ भारी-भरकम संपादन से हुई, जिसे फेड के अध्यक्ष पॉवेल को "भाषा की थोड़ी सफाई" के रूप में समझाना पड़ा। आज की पोस्ट प्रेस कॉन्फ्रेंस में पॉवेल की तीन टिप्पणियों पर प्रतिबिंबित करती है जो नीति, फेड की स्वतंत्रता और आर्थिक अनिश्चितता के प्रति फेड के वर्तमान दृष्टिकोण से संबंधित हैं।

1. "हमें जल्दबाजी करने की आवश्यकता नहीं है।"

पॉवेल ने बार-बार कहा कि फेड दरों को समायोजित करने के लिए "जल्दबाजी में नहीं है"। फेड के रुख में तर्क है। दिसंबर में बेरोजगारी दर 4.1% थी, और वर्ष की दूसरी छमाही में इसमें बहुत कम बदलाव आया। इसके अलावा, विकास ठोस रहा है; चार तिमाहियों के आधार पर, 2024 में वास्तविक जीडीपी 2.5% बढ़ी, जो फेड के दीर्घकालिक विकास के 1.8% अनुमान से काफी ऊपर है।

जो बचा है वह "कुछ हद तक ऊंचा" मुद्रास्फीति है। दिसंबर में कोर पीसीई मुद्रास्फीति 2.8% होने का अनुमान था। यह 2022 में 5.6% के शिखर से काफी प्रगति है, लेकिन यह अभी भी 2% लक्ष्य से कुछ दूर है। फेड फंड दर के स्तर को प्रतिबंधात्मक मानता है; यदि ऐसा है, तो यह केवल समय की बात है कि यह मुद्रास्फीति को कम करने के लिए दिखाई दे।

Unemployment Rate and Core PCE Inflation

जब तक बेरोजगारी के साथ कुछ बदलाव नहीं होता, हमें उम्मीद करनी चाहिए कि फेड का ठहराव कई महीनों तक चलेगा - भले ही मुद्रास्फीति के आंकड़े अच्छे हों। वे "विश्वास" करना चाहते हैं कि मुद्रास्फीति 2% पर जा रही है, और विश्वास बनाने के लिए कई महीनों के डेटा की आवश्यकता होगी। डेटा की अस्थिरता को देखते हुए, जून या जुलाई सबसे अधिक संभावना है।

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हमें जल्द ही मुद्रास्फीति पर कुछ 'त्वरित जीत' मिल सकती है। जनवरी 2024 में कोर पीसीई मुद्रास्फीति 0.5% पर बहुत अधिक थी, और इसे 12 महीने के औसत से बाहर करने से ध्यान देने योग्य प्रभाव हो सकता है, यह मानते हुए कि इस वर्ष शेष मौसमी और वर्ष की शुरुआत के मूल्य निर्धारण प्रभाव अधिक मौन हैं। हालाँकि, इस तरह की त्वरित जीत "जल्दबाजी में नहीं" फेड को नहीं बदलेगी। फिर से कटौती करने का मामला बनाने में समय लगेगा।

धीमी गति से चलने वाला दृष्टिकोण मौद्रिक नीति के लिए जोखिम रखता है क्योंकि इसके ब्याज दर उपकरण अर्थव्यवस्था को देरी से प्रभावित करते हैं। दरों में कटौती करने में जानबूझकर धीमी गति से काम करना और पहले डेटा को हाथ में लेना अर्थव्यवस्था पर अधिक प्रतिबंधों (जैसे कम विकास या कम रोजगार) का जोखिम उठाता है, जो 2% मुद्रास्फीति प्राप्त करने के लिए आवश्यक है। मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण के बारे में अनिश्चितता इतनी बड़ी है - टैरिफ के खतरे से पहले सच है - कि यह आगे की ओर देखने वाली मौद्रिक नीति को बाधित करता है। रूपरेखा समीक्षा के बजाय, फेड को मुद्रास्फीति की समीक्षा करनी चाहिए।

2. "नीतियाँ जो हमारे लिए प्रशंसा या आलोचना करने के लिए नहीं हैं।"

कल यह स्पष्ट रूप से स्पष्ट था कि पॉवेल राष्ट्रपति ट्रम्प या उनकी नीतियों पर चर्चा नहीं करना चाहते थे। मौद्रिक नीति की स्वतंत्रता की रक्षा करने के अपने प्रयासों में, फेड अन्य आर्थिक नीति निर्माताओं के कार्यों पर टिप्पणी करने से बचता है (बहुत कम अपवादों के साथ)।

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चुप्पी की कीमत शायद चुकाने लायक है, लेकिन इसे यातना दी जा सकती है। टैरिफ अभी अर्थव्यवस्था के लिए बड़े वाइल्ड कार्ड में से एक हैं। शनिवार को मैक्सिको और कनाडा पर 25% टैरिफ का खतरा मंडरा रहा है। हालांकि, पिछले दो प्रेस कॉन्फ्रेंस में पॉवेल की चर्चा में मुख्य रूप से 2018 और 2019 में स्टाफ टीलबुक का जिक्र था। सबसे हालिया, जैसे कि जनवरी 2025, टीलबुक से नवीनतम सोच क्यों नहीं साझा की गई? क्योंकि वे प्रशासन की नीति सोच का सार्वजनिक रूप से मूल्यांकन नहीं करना चाहते हैं। फ़ेड चेयर द्वारा यह समझाना कि टैरिफ वास्तव में कैसे काम करते हैं और वे अर्थव्यवस्था के लिए कितने हानिकारक होंगे, फ़ेड के लिए इसके लायक नहीं है।

कुछ नए टैरिफ की संभावना है। एक बार जब नीतियाँ लागू हो जाती हैं और उनके प्रभाव डेटा में होते हैं, तो फ़ेड को और अधिक कहने की आवश्यकता होगी, खासकर यदि आर्थिक प्रभाव उनके नीतिगत निर्णयों को सूचित करते हैं। लेकिन वे वास्तव में उस बातचीत के लिए जल्दी में नहीं हैं।

3. "हमारे पास जिस तरह की अनिश्चितता है, वह सामान्य स्तर पर है।"

पॉवेल ने राष्ट्रपति ट्रम्प के आर्थिक नीति एजेंडे के इर्द-गिर्द आवाज़ को कम करने की पूरी कोशिश की, यह तर्क देते हुए कि अब अनिश्चितता उल्लेखनीय नहीं है। उन्होंने महामारी के शुरुआती महीनों या 2008 में वैश्विक वित्तीय संकट की ऊंचाई जैसे समय को अनिश्चितता के रूप में इंगित किया।

आर्थिक नीति अनिश्चितता का कम से कम एक माप (दिसंबर तक) - समाचार रिपोर्टों पर आधारित - पॉवेल का समर्थन करता है।

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चुनाव के बाद नीति अनिश्चितता बढ़ गई, लेकिन भिन्नता की सामान्य सीमा के भीतर रही। भले ही जनवरी में सूचकांक अधिक हो जाए, लेकिन यह महामारी के कारण अभी भी बौना रहेगा।

Economic Policy Uncertainity Index

महामारी के स्तर की अनिश्चितता न होना आराम के लिए काफी कम बाधा है। फेड अर्थव्यवस्था से 0.8 प्रतिशत मुद्रास्फीति को कम करना चाहता है। यदि अभी चर्चा की जा रही नीतियों में मुद्रास्फीति का आधा प्रतिशत भी जुड़ जाता है, तो यह इस वर्ष दरों में कटौती और नहीं कटौती के बीच का अंतर हो सकता है। पॉवेल हमारी वर्तमान चुनौतियों को एक बहुत अच्छी अर्थव्यवस्था के संदर्भ में निर्धारित करने में सही हैं, लेकिन वे अभी भी चुनौतियाँ हैं।

समापन में

बुधवार को फेड उबाऊ साबित हुआ। उनका प्रतीक्षा-और-देखो दृष्टिकोण वर्तमान क्षण के लिए उपयुक्त है, लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि यह कब तक चलेगा।

मूल पोस्ट

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