चीन के विशाल तेल भंडार ने बीजिंग को ईरान युद्ध में दिया लाभ
इन्वेस्टर्स इस हफ़्ते के जैक्सन होल सिम्पोजियम में एक खास सवाल के साथ जा रहे हैं। फेडरल रिजर्व के चेयरमैन केविन वार्श यह दिखाने के लिए कितनी दूर तक जाने को तैयार हैं कि सेंट्रल बैंक महंगाई से लड़ने के लिए कमिटेड है?
रॉयटर्स की एक रिपोर्ट के मुताबिक, ट्रेडर्स को उम्मीद है कि सितंबर में होने वाली फेड की मीटिंग में उधार लेने की लागत में कोई बदलाव नहीं होगा, लेकिन दिसंबर तक कम से कम 25-बेसिस-पॉइंट रेट बढ़ने की लगभग 70% संभावना है, क्योंकि मिडिल ईस्ट में तनाव की वजह से तेल की कीमतें ऊंची बनी हुई हैं और महंगाई बनी हुई है।
बहस इस बात पर है कि क्या ज़्यादा महंगाई टैरिफ और युद्ध जैसे कुछ समय के झटकों को दिखाती है, या ऐसी इकॉनमी को दिखाती है जो अभी भी बहुत तेज़ी से चल रही है। इसका जवाब फेड के अगले कदम को तय कर सकता है और इसने वार्श के साथियों को पहले ही बांट दिया है। पिछले महीने तीन अधिकारियों ने रेट बढ़ाने के लिए वोट किया था, जबकि दूसरों ने संकेत दिया है कि वे बढ़ोतरी का समर्थन कर सकते हैं। वार्श, जो जैक्सन होल में अब तक की अपनी सबसे बड़ी ऑडियंस का सामना कर रहे हैं, ने यह नहीं बताया है कि ज़्यादा संयमित कम्युनिकेशन की ओर एक बड़े बदलाव के हिस्से के तौर पर वह कहां खड़े हैं।
मार्केट जैक्सन होल 2026 पर इतनी करीब से नज़र क्यों रख रहे हैं
इस साल के जैक्सन होल सिंपोजियम में सबसे बड़ा बदलाव केविन वार्श की मौजूदगी है, जिन्होंने 2026 की शुरुआत में फेडरल रिजर्व के चेयरमैन के तौर पर जेरोम पॉवेल की जगह ली थी। चेयरमैन के तौर पर यह वार्श की पहली मौजूदगी होगी, जिससे उनकी लीडरशिप और पॉलिसी के नज़रिए पर कड़ी नज़र रखी जाएगी।
पॉवेल के उलट, वार्श ने अब तक फेड के भविष्य के इंटरेस्ट-रेट फैसलों के बारे में कम साफ संकेत दिए हैं। उस सीमित कम्युनिकेशन ने उनके आने वाले भाषण का अंदाज़ा लगाना मुश्किल बना दिया है—और फाइनेंशियल मार्केट के लिए शायद ज़्यादा अहम हो गया है।
इन्फ्लेशन पर वार्श के विचार के बारे में सुराग के लिए ट्रेडर्स ध्यान से सुनेंगे। खास तौर पर, वे जानना चाहते हैं कि क्या उन्हें लगता है कि कीमतों का दबाव एक गंभीर खतरा बना हुआ है या इंटरेस्ट रेट पहले से ही इतने ज़्यादा हैं कि इन्फ्लेशन को फेड के 2% टारगेट तक वापस लाया जा सके।
महंगाई के नए डर ने फेड की पॉलिसी को सुर्खियों में ला दिया है
इस हफ़्ते की शुरुआत में जारी डेटा से पता चला कि जुलाई में महंगाई अर्थशास्त्रियों के अंदाज़े से ज़्यादा बढ़ी, जिससे यह उम्मीद और मज़बूत हुई कि फेडरल रिज़र्व साल के आखिर तक ब्याज़ दरों को सीमित लेवल पर रख सकता है। एक अलग रिपोर्ट से पता चला कि दूसरी तिमाही में U.S. की अर्थव्यवस्था 1.5% की सालाना दर से बढ़ी।
लगातार महंगाई फेड के लिए एक बड़ी चुनौती बनी हुई है। बढ़ती एनर्जी कीमतों और दूसरे खर्चों के दबाव ने महंगाई को उसके 2% टारगेट पर वापस लाने की कोशिशों को मुश्किल बना दिया है, जबकि लंबे समय के U.S. सरकारी बॉन्ड पर यील्ड लगातार बढ़ रही है।
वार्श ने 2% महंगाई के लक्ष्य को बनाए रखने के महत्व पर ज़ोर दिया है, जिससे निवेशक यह जानने की कोशिश कर रहे हैं कि अगर कीमतों का दबाव बना रहता है तो फेड अगले कदम क्या उठाएगा। कोई भी संकेत कि दरें ज़्यादा समय तक ऊंची रह सकती हैं - या फिर से बढ़ सकती हैं - फाइनेंशियल मार्केट में बड़े बदलाव ला सकता है।
वार्श का जैक्सन होल डेब्यू: क्लैरिटी या मार्केट में और अनिश्चितता?
ट्रेडर्स के लिए एक ज़रूरी सवाल यह है कि फेडरल रिजर्व के चेयरमैन के तौर पर केविन वॉर्श अपनी पहली जैक्सन होल स्पीच में कितनी पॉलिसी गाइडेंस देंगे। वह शुक्रवार, 28 अगस्त को न्यूयॉर्क टाइम के हिसाब से सुबह 10:00 बजे बोलने वाले हैं।
फेड के अगले इंटरेस्ट-रेट फैसले पर सिर्फ फोकस करने के बजाय, वार्श प्रोडक्टिविटी, डेमोग्राफिक बदलाव और बढ़ती उम्र की आबादी के असर जैसे लंबे समय के मुद्दों पर बात कर सकते हैं। यह बड़ा तरीका इस साल के सिंपोजियम की थीम से मेल खाएगा, जो फाइनेंशियल इनोवेशन और पेमेंट और मॉनेटरी पॉलिसी पर इसके असर की जांच करता है।
पिछले फेड चेयर्स ने अक्सर इंटरेस्ट रेट की भविष्य की दिशा के बारे में मार्केट को संकेत देने के लिए बड़े भाषणों का इस्तेमाल किया है। हालांकि, वार्श साफ तौर पर आगे की गाइडेंस देने के लिए कम इच्छुक दिखते हैं, इसके बजाय वे इकोनॉमिक डेटा और बदलते हालात पर जोर देना पसंद करते हैं। फिर भी, ट्रेडर्स महंगाई और इंटरेस्ट रेट पर उनके कमेंट्स की जांच करेंगे, और साफ सिग्नल की कमी से मार्केट में उतार-चढ़ाव बढ़ सकता है क्योंकि इन्वेस्टर्स फेड के अगले कदम का अंदाजा लगाने की कोशिश करेंगे।
इसलिए, इसियो इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट के CIO अजित नायर के अनुसार, सिंपोजियम में तुरंत पॉलिसी फैसलों पर कम और मॉनेटरी पॉलिसी की लंबे समय की दिशा, सेंट्रल-बैंक की सोच और इन्वेस्टर्स पर इसके असर पर ज्यादा फोकस होने की संभावना है। जैक्सन होल में वार्श की पहली मौजूदगी फेड के लिए उनके विज़न के बारे में ज़रूरी जानकारी दे सकती है, खासकर सेंट्रल-बैंक के अनुमानों और पॉलिसी प्रोजेक्शन पर मार्केट की निर्भरता कम करने की उनकी साफ़ कोशिश के बारे में।
जैक्सन होल खुलने पर दो फेड पॉलिसीमेकर्स ने महंगाई पर सावधानी बरतने की सलाह दी
कैनसस सिटी फेड के सालाना इकोनॉमिक सिंपोज़ियम के लिए जैक्सन होल, वायोमिंग में सेंट्रल बैंकर्स के इकट्ठा होने पर, दो फेडरल रिज़र्व अधिकारियों ने U.S. महंगाई के आउटलुक के बारे में लगातार चिंता जताई।
कैनसस सिटी फेड के प्रेसिडेंट जेफरी श्मिड ने कहा कि महंगाई "ज़िद्दी" और "चिपचिपी" बनी हुई है और इसे फेड के 2% टारगेट पर वापस आना चाहिए। उन्होंने यह भी सवाल उठाया कि क्या 3.50%-3.75% का मौजूदा पॉलिसी रेट काफ़ी रोक लगाने वाला है, हालांकि उन्होंने कहा कि फेड की 15-16 सितंबर की मीटिंग में रेट बढ़ाने का सपोर्ट करने का फ़ैसला करने से पहले और डेटा की ज़रूरत है।
शिकागो फेड के प्रेसिडेंट ऑस्टन गूल्सबी ने भी चेतावनी दी कि महंगाई बहुत लंबे समय से टारगेट से ऊपर बनी हुई है और कीमतों में नई बढ़ोतरी से अफ़ोर्डेबिलिटी का दबाव और बढ़ सकता है। उन्होंने ईरान में युद्ध से जुड़ी एनर्जी की ज़्यादा लागत और ट्रंप एडमिनिस्ट्रेशन के टैरिफ पर लगातार अनिश्चितता को मुख्य रिस्क बताया। हालांकि, गुल्सबी ने कहा कि हाल के तीन महीने के महंगाई के ट्रेंड चिंताजनक नहीं थे और अगर डेटा से पता चलता है कि महंगाई लगातार 2% की ओर बढ़ रही है, तो इंटरेस्ट रेट आखिरकार कम किए जा सकते हैं।
ट्रेजरी में बदलाव से फेड के पॉलिसी सिग्नल में अनिश्चितता बढ़ी
यू.एस. ट्रेजरी द्वारा लंबे समय की उधारी लागत पर दबाव कम करने के लिए कदम उठाने के बाद फेडरल रिजर्व चेयर का काम और मुश्किल हो गया है। पिछले हफ्ते, ट्रेजरी ने घोषणा की कि वह 9 सितंबर से शुरू होने वाले लंबे समय के सरकारी कर्ज के बायबैक को बढ़ाएगा, हर रीपरचेज़ ऑपरेशन के मैक्सिमम साइज़ को कम से कम दोगुना करके $4 बिलियन कर देगा। यह कदम लंबे समय की उधारी लागत में दो दशक के हाई लेवल के करीब बढ़ोतरी के बाद आया है।
इस घोषणा से डेट मैनेजमेंट और मॉनेटरी पॉलिसी के बीच की सीमा पर सवाल उठे हैं। हालांकि ट्रेजरी ने कहा कि बायबैक का मकसद मार्केट लिक्विडिटी को बेहतर बनाना और सरकार के डेट प्रोफाइल को मैनेज करना है, लेकिन इस दखल से बॉन्ड यील्ड पर असर पड़ सकता है और फेडरल रिजर्व की अपनी पॉलिसी के बारे में बताने की कोशिशें मुश्किल हो सकती हैं।
ट्रेजरी यील्ड कम होने पर मार्केट वार्श के भाषण के लिए तैयार
गुरुवार को U.S. ट्रेजरी यील्ड कम हो गई, क्योंकि ट्रेडर्स इंटरेस्ट-रेट पॉलिसी पर सुराग के लिए जैक्सन होल सिंपोजियम में फेडरल रिजर्व के चेयरमैन केविन वार्श के आने का इंतजार कर रहे थे। वार्श की संयमित बातचीत और बंटे हुए फेड को देखते हुए मार्केट को सीमित गाइडेंस की उम्मीद है, ट्रेडर्स सितंबर में रेट बढ़ने की 31% और दिसंबर तक 74% संभावना मान रहे हैं। दो साल की यील्ड 0.64 बेसिस पॉइंट गिरकर 4.218% हो गई, जबकि 10 साल की यील्ड 0.36 बेसिस पॉइंट गिरकर 4.66% हो गई, जिससे 2s10s कर्व 44 बेसिस पॉइंट तक बढ़ गया।
वार्श ने फेड के मॉनेटरी और ऑपरेशनल फ्रेमवर्क का रिव्यू करने के लिए पांच टास्क फोर्स शुरू की हैं, जिसमें पॉलिसी बनाने में इस्तेमाल होने वाला डेटा भी शामिल है। उन्होंने महंगाई के दूसरे उपायों में भी दिलचस्पी दिखाई है जो ट्रेडिशनल पर्सनल कंजम्पशन एक्सपेंडिचर इंडेक्स की तुलना में ज़्यादा मॉडरेट प्राइस प्रेशर दिखा सकते हैं। एनालिस्ट को उम्मीद है कि वह फेड के अगले पॉलिसी मूव का सिग्नल देने के बजाय इन बड़े बदलावों पर चर्चा करेंगे।
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