अर्थव्यवस्था गर्म होती दिख रही है - और मुश्किलें भी

US इकॉनमी पर दबाव बढ़ता दिख रहा है, लेकिन तीसरी तिमाही के GDP अनुमानों को देखने पर चेतावनी के संकेत कम गंभीर लगते हैं। अब बहस इस बात पर है कि क्या आर्थिक गतिविधियों में मौजूदा तेज़ी Q4 और 2027 में भी जारी लचीलेपन का संकेत देती है, या इसके बजाय कई मज़बूत होते रिस्क फ़ैक्टर के असर डालने से पहले यह एक छोटी अवधि का पीक है।

चलिए अच्छी खबर से शुरू करते हैं। आज का Q3 GDP नाउकास्ट द कैपिटल स्पेक्टेटर द्वारा इकट्ठा किए गए कई अनुमानों के मीडियन के आधार पर 2.4% सालाना बढ़ोतरी पर है। अगर सही है, तो आर्थिक गतिविधियाँ Q2 की मामूली 1.5% बढ़ोतरी से तेज़ हो जाएंगी। मौजूदा तिमाही के लिए सरकार का ऑफिशियल डेटा 29 अक्टूबर को जारी होने वाला है।

आज का मीडियन नाउकास्ट हमारे 24 अगस्त के पिछले 2.3% अनुमान से ऊपर है। तीन कंपोनेंट इनपुट मीडियन से ऊपर हैं, जिसमें अटलांटा फेड का GDPNow मॉडल सबसे आगे है, जो 4.7% की ज़बरदस्त बढ़ोतरी (3 सितंबर तक) का अनुमान लगा रहा है। यह मीडियन के मुकाबले ज़्यादा लगता है, लेकिन आम बात यह है कि सभी नाउकास्ट Q2 के मुकाबले इकोनॉमिक एक्टिविटी में मज़बूत बढ़ोतरी की उम्मीद करते हैं।

PMI सर्वे डेटा का पिछले हफ़्ते का अपडेट Q3 के अच्छे अनुमान से मेल खाता है। S&P ग्लोबल मार्केट इंटेलिजेंस के इकोनॉमिस्ट उसामा भट्टी ने कहा, "अगस्त में प्राइवेट सेक्टर में बिज़नेस एक्टिविटी ग्रोथ तेज़ हुई, जो US इकोनॉमी के लिए एक साफ़ बदलाव को दिखाता है।" डलास फेड का वीकली इकोनॉमिक इंडेक्स (WEI) भी वापस ऊपर आया है और अभी अनुमान लगा रहा है कि साल-दर-साल GDP ग्रोथ 3.1% (3 सितंबर तक) होगी, जो Q2 में 2.1% की बढ़ोतरी के मुकाबले काफी सुधार है।

लेबर मार्केट का लेटेस्ट हार्ड डेटा भी मजबूत ग्रोथ का संकेत दे रहा है। पिछले महीने नॉन-फार्म पेरोल 162,000 बढ़ा — जो 55,000 के आम अनुमान से कहीं ज़्यादा है और मार्च के बाद से यह सबसे मजबूत मंथली बढ़ोतरी है। प्राइवेट सेक्टर के लिए यह सुधार उतना नाटकीय नहीं है, लेकिन कंपनियों में हायरिंग मोमेंटम मजबूत बना हुआ है।

सवाल यह है कि क्या मैक्रो होराइजन पर बादल छाने से आने वाले महीनों में चुनौतियां आएंगी। अलग-अलग रिस्क फैक्टर्स का कॉम्बिनेशन निश्चित रूप से इकोनॉमी का टेस्ट लेगा। चिंता की वजहों की छोटी लिस्ट:

• बढ़ते US ट्रेजरी यील्ड
• महंगाई की लगातार चिंता
• ईरान के साथ दुश्मनी जारी
• बढ़ी हुई एनर्जी की कीमतें
• बढ़ता ट्रेड-वॉर का खतरा, जिसमें कनाडा के साथ नए तनाव भी शामिल हैं
• AI की थकान, क्योंकि वॉल स्ट्रीट ग्रोथ की कहानी से हटकर बिल्डआउट की बढ़ती कैपिटल कॉस्ट की ओर जा रहा है
• बढ़ते घाटे, बढ़ती ब्याज लागत और बिगड़ते कर्ज के प्रोफाइल के मैक्रो ड्रैग बनने के खतरे के कारण US की फिस्कल कमजोरी बढ़ रही है

इनमें से कोई भी एक या दो रिस्क चिंताजनक होंगे, लेकिन यकीनन मैनेज किए जा सकते हैं। हालांकि, यह कॉम्बिनेशन इतनी मुश्किलें खड़ी कर सकता है कि Q3 में दिख रही इकोनॉमिक रफ़्तार को धीमा या उलट दे।

सच कहूं तो, कुछ खतरे कम हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, ईरान के साथ एक टिकाऊ शांति डील से एनर्जी की कीमतों और महंगाई पर दबाव कम होगा। इस बीच, अगर कांग्रेस और व्हाइट हाउस बिगड़ते फिस्कल प्रोफाइल को ठीक करना शुरू करते हैं तो बॉन्ड मार्केट में तेज़ी आ सकती है। AI के मामले में, उम्मीद रखने वाले लोग सही हो सकते हैं कि यह टेक्नोलॉजी प्रोडक्टिविटी में बढ़ोतरी करेगी जो ट्रेजरी सेक्रेटरी बेसेंट के इस विचार को सपोर्ट करती है कि "हम इससे बाहर निकल सकते हैं," यह बात इस खबर के जवाब में कही गई थी कि US का नेशनल कर्ज़ पहली बार $40 ट्रिलियन से ऊपर चला गया है।

फिलहाल, Q3 GDP के नाउकास्ट बेसेंट के अच्छे आउटलुक को कुछ हद तक सपोर्ट करते हैं। उनका अच्छा नज़रिया एक सही सिनेरियो दिखाता है या सिर्फ़ एक उम्मीद, यह एक खुला सवाल है — यह एक ऐसा सवाल है जिसे आने वाला डेटा साल खत्म होने के साथ और साफ़ करेगा।

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