क्या RBI आने वाले दिनों में रिवर्स रेपो रेट बढ़ाएगा?

आरबीआई अगस्त मिनट्स एमपीसी के सभी सदस्यों को दिखाते हैं; यानी राज्यपाल दास, उप। गवर्नर पात्रा और अन्य बाहरी एमपीसी सदस्यों गोयल, वर्मा, सागर और भिड़े ने सर्वसम्मति से नीति रेपो दर +4.0% पर अपरिवर्तित रखने के लिए मतदान किया था, लेकिन वर्मा ने आगे के मार्गदर्शन और रिवर्स रेपो दर में निरंतर पकड़ का विरोध किया। वर्मा ने जोरदार ढंग से रिवर्स रेपो दर में क्रमिक वृद्धि की तत्काल शुरुआत के लिए जोरदार तर्क दिया, इसे रेपो दर के साथ करीब (सामान्य गलियारा) ले जाया गया। रेपो दर को बढ़ाए बिना रिवर्स रेपो में कोई भी बढ़ोतरी बैंकों के लिए सकारात्मक होगी क्योंकि वे अंततः जोखिम-मुक्त उच्च रिटर्न अर्जित करेंगे, लेकिन यह प्रोत्साहन प्रेमी दलाल स्ट्रीट (समग्र बाजार भावना) के लिए नकारात्मक होगा क्योंकि यह धीरे-धीरे शुरू होने का संकेत देगा। मौद्रिक नीति सामान्यीकरण

एक अनुस्मारक के रूप में, आरबीआई का वर्तमान आगे का मार्गदर्शन है: टिकाऊ आधार पर विकास को पुनर्जीवित करने और बनाए रखने के लिए जब तक आवश्यक हो, तब तक समायोजन के रुख को जारी रखना और यह सुनिश्चित करते हुए कि मुद्रास्फीति लक्ष्य के भीतर बनी रहे, अर्थव्यवस्था पर कोविड -19 के प्रभाव को कम करना जारी रखें। आगे जा रहा है।

वर्मा का मानना ​​है कि बढ़ी हुई मुद्रास्फीति के बीच लंबे समय तक उदार मौद्रिक नीति से बाद में रेपो दर में अचानक वृद्धि हो सकती है क्योंकि आरबीआई इसे मुद्रास्फीति वक्र के पीछे तेजी से ढूंढ रहा है। वर्मा ने मुद्रास्फीति की उम्मीदों को बेहतर ढंग से प्रबंधित करने के लिए रिवर्स रेपो दर को रेपो दर (आरआर) के करीब बढ़ाने का सुझाव दिया।

RBI संदर्भ रेपो दर (RBI विंडो से धन उधार लेने के लिए बैंकों से ली जाने वाली RR-मुख्य ब्याज दर) अब +4.0% है, जबकि रिवर्स रेपो दर-RRP (RBI द्वारा RBI के पास अतिरिक्त धनराशि जमा करने के लिए बैंकों को दिया गया ब्याज) है + 3.35%; यानी स्प्रेड -0.65% (RR-RRP) है। आमतौर पर, पूर्व-सीओआईडी समय में आरआर-आरआरपी स्प्रेड -0.25% था जब आरआर आरआरपी +4.90% के मुकाबले +5.15% था। इस प्रकार प्रभावी रूप से आरबीआई बैंकों को उनकी अतिरिक्त जमा राशि पर कम ब्याज (रिटर्न) की पेशकश कर रहा है ताकि केंद्रीय बैंक से जोखिम मुक्त रिटर्न का आनंद लेने के बजाय बैंकों द्वारा वास्तविक अर्थव्यवस्था को उधार देने के लिए प्रोत्साहित किया जा सके।

लेकिन वर्तमान COVID स्थिति के तहत, बैंक अधिक जोखिम से दूर हो गए हैं और केवल एक व्यवहार्य परियोजना / ऋण उद्देश्य के साथ पात्र / विलायक उधारकर्ताओं को गुणवत्तापूर्ण उधार लेना सुनिश्चित कर रहे हैं। बैंक अब पूंजी पर प्रतिफल (ब्याज) की बजाय पूंजी के प्रतिफल (मूल ऋण राशि) पर अधिक ध्यान दे रहे हैं। और आरबीआई भी बैंकों को त्वरित गैर-जिम्मेदार उधार देने के लिए प्रोत्साहित नहीं कर रहा है; यानी आरबीआई और बैंक दोनों अब भविष्य के एनपीए/सब-प्राइम संकट को टालने के लिए उधार देने में मात्रा के बजाय गुणवत्ता पर जोर दे रहे हैं। इसलिए, कम आरआरपी वस्तुतः काम नहीं कर रहा है क्योंकि तुलनात्मक रूप से कम रिटर्न के बावजूद, बैंक पूरी उधार पूंजी को एक दिवालिया/जोखिम वाले उधारकर्ता को जोखिम में डालने के बजाय जोखिम-मुक्त सभ्य रिटर्न के लिए आरबीआई के साथ भारी/अधिक धन जमा कर रहे हैं।

इस प्रकार, एमपीसी सदस्य वर्मा ने आरआरपी बढ़ाने का सुझाव दिया, जो अंततः बैंकिंग प्रणाली/मुद्रा बाजार से अधिक तरलता को सोख लेगा। साथ ही, सख्त वित्तीय स्थितियां वास्तविक अर्थव्यवस्था में कम तरलता (धन आपूर्ति) सुनिश्चित करेंगी, जो बदले में मुद्रास्फीति/मुद्रास्फीति अपेक्षाओं को कुछ हद तक नियंत्रित करने में मदद करेगी क्योंकि 4% मुद्रास्फीति (मूल्य स्थिरता) आरबीआई का प्राथमिक उद्देश्य (आधिकारिक आदेश) है। .

साथ ही, मोदी प्रशासन अब देश में अनियंत्रित मुद्रास्फीति और भयानक बेरोजगारी की स्थिति के साथ-साथ COVID व्यवधानों (भारत की विशाल आबादी की तुलना में धीमी टीकाकरण दर) पर भारी राजनीतिक दबाव में है। इस प्रकार आरबीआई फेड की क्यूई टेपरिंग योजना के अनुरूप 2022 की शुरुआत में आरआरपी वृद्धि के माध्यम से कार्य करने के लिए बाध्य है।

बॉटम लाइन:

एमपीसी हॉक अब कबूतरों को पछाड़ रहे हैं और आरबीआई अब सक्रिय रूप से उच्च मुद्रास्फीति और क्रमिक नीति सामान्यीकरण के बारे में बात कर रहा है, जो रिवर्स रेपो दर (आरआरपी) में कैलिब्रेटेड बढ़ोतरी से शुरू होकर वर्तमान +3.5% (रेपो दर +4.0%) से कुछ अतिरिक्त चूसने के लिए +3.75% है। बैंकिंग प्रणाली/मुद्रा बाजार से तरलता के रूप में बैंक जोखिम भरे उधार देने के बजाय उच्च जोखिम-मुक्त रिटर्न अर्जित करने के लिए आरबीआई के निपटान में अधिक फंड देंगे। क्यूई टेपरिंग में फेड की कार्रवाई को आरबीआई देखेगा; यदि फेड सितंबर'21 या दिसंबर'21 में क्यूई टेपरिंग योजना की घोषणा करता है, तो आरबीआई फेड के अनुरूप जी-एसएपी टेपरिंग के साथ-साथ क्रमिक आरआरपी वृद्धि की भी घोषणा कर सकता है। तब आरबीआई फेड के अनुरूप दिसंबर 22 से क्रमिक दर वृद्धि की संभावित योजना के लिए अपने रुख को समायोजन से तटस्थ में बदल देगा।

बाजार फेड और आरबीआई दोनों के लिए दिसंबर 23 की दर वृद्धि की समयसीमा की उम्मीद कर रहा था। लेकिन मध्यावधि और यूपी चुनाव (यू.एस.-इंडिया) से पहले बिडेन और मोदी प्रशासन दोनों के लिए गर्म मुद्रास्फीति अब तेजी से गर्म राजनीतिक मुद्दों में बदल रही है। हालाँकि 2021 को हर तरह से वैश्विक परिवर्तन का वर्ष कहा जा सकता है, चाहे वह मुद्रास्फीति हो, रोजगार हो या आर्थिक विकास हो, 2022 महान रीसेट का वर्ष होना चाहिए। आरबीआई या यहां तक ​​कि फेड 2021 से आगे 'अस्थायी' मुद्रास्फीति कथा का बचाव करने में सक्षम नहीं हो सकता है और इस प्रकार कार्य करना पड़ता है।