मुद्रास्फीति नीति घुमाव से फेड के लिए एक मिश्रित वर्ष का समापन

अधिकांश मीडिया पिछले सप्ताह घोषित मौद्रिक नीति को सख्त करने के लिए फेडरल रिजर्व के बदलाव को 'पीवोट' के रूप में वर्णित कर रहा है, जो एक अच्छा शब्द है और 'गड़बड़' शब्द की तुलना में काफी बेहतर लगता है।

आलोचकों का सवाल है कि क्या तेजी से बढ़ती मुद्रास्फीति की समस्या का समाधान करने के लिए पर्याप्त बदलाव हुए हैं। भले ही फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने अपनी बैठक में अपनी बेहद धीमी गति से टेपरिंग को तेज करने का फैसला किया, फिर भी यह बहुत धीमा है, क्योंकि फेड हर महीने कीमतों में तेज वृद्धि के कारण अरबों बॉन्ड खरीदना जारी रखता है।

वॉल स्ट्रीट जर्नल के संपादकों ने यह भी सुझाव दिया कि फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल अभी भी मानते हैं कि मुद्रास्फीति क्षणभंगुर है, भले ही वह इतनी आलोचना के बाद इस शब्द का उपयोग नहीं करेंगे।

घुमाव की धारणा को अपनाने वालों ने डॉट-प्लॉट ग्राफ पर उत्सुकता से कुंडी लगा दी, यह दिखाते हुए कि एफओएमसी के अधिकांश सदस्य अब अगले साल तीन दरों में बढ़ोतरी की भविष्यवाणी कर रहे हैं, जब बहुत पहले नहीं देखा था।

source: Bloomberg

यह डॉट-प्लॉट ग्राफ है, जो हर तिमाही में जारी किए गए आर्थिक अनुमानों के सारांश (एसईपी) का हिस्सा है, जिसे पॉवेल कहते हैं कि हमें इसे बहुत अधिक महत्व नहीं देना चाहिए।

फेड ने शायद ही 2021 में खुद को महिमा में कवर किया है। यहां तक ​​​​कि अगर आप यह विचार करने के लिए तैयार हैं कि मार्च में बांड खरीद को समाप्त करने के लिए पिछले सप्ताह घोषित बदलाव एक महत्वपूर्ण बदलाव है, तो यह 2019 में लगभग चेहरे की याद दिलाता है जब फेड उलट गया उच्च दरों पर इसकी मार्च और धीरे-धीरे फेड फंड के लक्ष्य को कम कर दिया जब तक कि COVID-19 हिट नहीं हो गया और नीति निर्माताओं ने इसे शून्य के करीब कम कर दिया, जहां यह रुका हुआ है।

तत्कालीन राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने फेड को पाठ्यक्रम बदलने के लिए धमकाया और डांटा और यह विधिवत हुआ, क्योंकि फेड ने स्वीकार किया कि शायद सावधानी के पक्ष में बहुत अधिक गलती हुई थी। बाद में, फेड ने अपनी नीति बदल दी और कहा कि भविष्य में यह केवल इसलिए दरों में वृद्धि नहीं करेगा क्योंकि मुद्रास्फीति गर्म चल रही है।

यह विचार कि 6.8% मुद्रास्फीति औसतन फेड के 2% के लक्ष्य से ऊपर एक सहनीय स्तर तक जा रही है, लगभग हँसने योग्य हो रही है, जो भी रोजगार में सकारात्मक लाभ है।

फेड के राजनीतिक रूप से स्वतंत्र होने की धारणा भी किनारे होती जा रही है। कुछ अजीब संयोग से, पॉवेल के अधिक हॉकिश रुख के लिए कदम, जैसे कि यह पहली नीति बैठक में आया था, जब उन्होंने दूसरे कार्यकाल के लिए नामांकन हासिल कर लिया था।

पॉवेल को चालू रखने के अच्छे कारण हो सकते हैं, लेकिन ऐसा इसलिए नहीं है क्योंकि वह इतना धमाकेदार काम कर रहे हैं। केविन वारश, जो 2006 से 2011 तक फेड के बोर्ड ऑफ गवर्नर्स में थे, पिछले हफ्ते एक ऑप-एड में फेड नीति की अत्यधिक आलोचनात्मक थे, इसे वर्तमान मुद्रास्फीति के लिए दोषी ठहराया:

"मुद्रास्फीति सर्पिल का जोखिम तब पैदा होता है जब नीति निर्माता पहले समस्या को खारिज करते हैं और फिर कहीं और दोष लगाते हैं। जब केंद्रीय बैंक देर से या अपर्याप्त विश्वास के साथ कार्य करता है तो मुद्रास्फीति मूल्य-निर्माण प्रक्रिया में अंतर्निहित हो जाती है। आज तक, फेड ने एक समर्थक के रूप में काम किया है।"

उचित विचार-विमर्श या त्रुटिपूर्ण रुको और देखो दृष्टिकोण

फेड रक्षकों का कहना है कि नीति निर्माता उचित विचार-विमर्श के साथ काम कर रहे हैं क्योंकि वे आर्थिक आंकड़ों के अनुसार पुनर्गणना करते हैं। विशिष्ट सैन फ्रांसिस्को फेड अध्यक्ष मैरी डेली से पिछले हफ्ते की माफी है, एक लंबे समय से कबूतर जो अब सहमत है कि ब्याज दरों में बढ़ोतरी अगले साल आने की जरूरत है, लेकिन जोर देकर कहते हैं कि फेड ने चालाकी से काम किया और अब "अच्छी जगह" में है।

"एक अच्छी जगह पर होने के बारे में सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि आपके पास वैकल्पिकता है। और हमारे पास एसईपी की तुलना में तेजी से ब्याज दरें बढ़ाने का विकल्प होगा या वर्तमान में एसईपी पर माध्यिका की तुलना में उन्हें धीमा कर देगा या एसईपी माध्यिका के अनुसार ठीक वैसा ही होगा।

उनका तर्क यह है कि नीति के "समय से पहले" कड़े होने से अर्थव्यवस्था की गति धीमी हो जाती, जो निश्चित रूप से ठीक वैसा ही है जैसा करने का इरादा है। बहस तब शुरू होती है जब वह उपाय समय से पहले या समय पर हो।

मिकी लेवी एक अमेरिकी अर्थशास्त्री हैं जो जर्मन बैंक बेरेनबर्ग की न्यूयॉर्क पूंजी बाजार इकाई के लिए काम करते हैं। उनका कहना है कि डेली और एफओएमसी के अन्य सदस्यों द्वारा दिया गया प्रतीक्षा और देखने का रवैया एक गलती है क्योंकि मुद्रास्फीति अपने आप दूर नहीं होगी और तत्काल कार्रवाई की आवश्यकता है।

“आपूर्ति बाधाओं ने कीमतों को स्पष्ट रूप से धक्का दिया है, लेकिन अत्यधिक मौद्रिक और राजकोषीय प्रोत्साहन से प्रेरित कुल मांग में मजबूत वृद्धि मुद्रास्फीति का प्राथमिक स्रोत रही है। आपूर्ति की बाधाएं अंततः समाप्त हो जाएंगी। नीति निर्माता मौद्रिक और राजकोषीय प्रोत्साहन की उभरती पाइपलाइन को कम करने के लिए इंतजार नहीं कर सकते। ”

लेवी शैडो ओपन मार्केट कमेटी का सदस्य है, जो अर्थशास्त्रियों का एक स्वतंत्र समूह है, जैसा कि इसके नाम का तात्पर्य है, अपने आधिकारिक समकक्ष के विरोध में खड़ा है। लेवी ने एफओएमसी से जनवरी में अपनी अगली बैठक में दरें बढ़ाने की मांग की है। "शेयर बाजार प्रतिक्रिया में गिर सकता है, लेकिन मौद्रिक सामान्यीकरण में देरी से स्वस्थ आर्थिक विकास की स्थिरता कम हो सकती है," वे कहते हैं।

नवंबर के लिए उपभोक्ता मूल्य सूचकांक 6.8%, 39 वर्षों में उच्चतम अंक, और निर्माता मूल्य सूचकांक 9.6% तक पहुंच गया, जो रिकॉर्ड पर सबसे अधिक है। डेटा 2021 में फेड द्वारा अच्छे प्रदर्शन का संकेत नहीं देता है और 2022 के लिए एक अच्छा दृष्टिकोण पेश नहीं करता है।